RobinhoodはL2に参入する可能性があり、米国株のトークン化に新しいプレーヤーが登場します。

著者：深潮 TechFlow

ドル安定コインが市場で注目を集める中、暗号通貨業界内外の企業は米国株を次のターゲットとして見始めています。

5月末、米国の暗号通貨取引所Krakenは、非米国の顧客に対してトークン化された人気の米国株を提供することを発表しました；6月18日、Coinbaseの法務責任者ポール・グルーバルは、同社がSECの承認を求めて「トークン化株式」サービスを開始しようとしていることを明らかにしました。

米国株のトークン化は、徐々に明確なビジネスとなりつつあります。

今、このビジネスに新たなプレイヤーが加わるかもしれません --- 有名な米国のインターネット証券会社、「個人投資家の義和団」、ウォール街を打倒する運動の重要な力 --- Robinhoodです。

以前、Robinhoodの2人の情報筋がブルームバーグに明かしたところによれば、彼らはブロックチェーンに基づくプラットフォームを開発しており、欧州の個人投資家が米国株を取引できるようにする予定です。

情報筋によると、このプラットフォームの技術選定はArbitrumまたはSolanaになる可能性があり、具体的なパートナーの選定はまだ進行中で、合意は最終的に確定していません。

このニュースからは少なくとも2つの意味を読み取ることができます。

第一に、Robinhoodはこの新しいプラットフォームで欧州のユーザーが米国株を取引できるように、Arbitrum L2を直接統合することを計画しているということです；

第二に、より可能性が高いのは、RobinhoodがArbitrumのArbitrum Chains機能を利用し、Arbitrumの技術スタック（Rollupプロトコル、 EVM 互換性 など）に基づいて、自社専用のL2チェーンを開発することを計画しているということです。

最終的にどちらの状況になるにせよ、市場の感情はすでに高まっています。

これは、Robinhoodが米国株のトークン化ビジネスのために、専用のL2を自ら構築する可能性があることを意味し、このビジネスのオンチェーン決済や専門的な運営に有利です。

30日に開催されるフランス・カンヌのEthCCで、Robinhoodは現地時間17:00（北京時間23:00）に重要な発表を行う予定であり、これが自社のL2や米国株のトークン化ビジネスに関連しているのではないかと外部からの推測を呼んでいます。

同時に、Arbitrumの背後にある会社Offchain Labsの最高戦略責任者A.J. Warnerも参加するため、同時に公式発表が行われる可能性が高まります。

最近、やや沈滞気味のARBは、24時間の上昇幅が20%を突破し、暗号通貨の上昇ランキングで上位に位置しています。

さらに示唆的なのは、Robinhoodの欧州地域のXアカウントがネットユーザーの会議議題のディスカッションスレッドに「Stay tuned」と返信したことです。これをブルームバーグの報道と組み合わせると、米国株取引機能の公式発表の可能性が高まります。

すべては証拠がある

Robinhoodの米国株トークン化の構想は、突発的なアイデアではありません。

今年1月、同社のCEO Vlad Tenevは、米国の現行規制を批判し、米国は証券型トークンの登録に対する明確な枠組みやルールを提供しておらず、トークン化製品の普及を妨げていると述べました。

また、3月の++ポッドキャスト++では、Tenevは「今、海外にいると米国企業に投資するのは非常に困難です」と率直に述べました。

これは、米国株の動向に注目しているが、実際には米国にいない投資家の痛点を突いています。彼らは米国株を取引するためのよりスムーズな方法を切実に求めています。

同時に、Tenevは当時、証券のトークン化を検討しているとも述べており、これはデジタル資産を金融システムに統合するためのより広範な推進の一部になると指摘しました。

現在見ると、道を開く兆候はすでに見られます。

現在、RobinhoodはEU地域の顧客に対して暗号通貨のみを取引できるようにしており、同社は先月リトアニアでブローカーライセンスを取得し、EU内で株式取引などの投資サービスを提供することが許可されました。

さらに、Robinhoodは昨年6月に暗号通貨取引所Bitstampの買収契約を締結しており、取引が完了すれば、RobinhoodはBitstampのMiFID 多国間取引施設（MiFID）ライセンスを使用して、暗号関連のデリバティブを提供できるようになります。

ライセンスを取得し、規制に準拠し、実施面でもどのチェーンを選ぶべきかを考える段階に来ています。

なぜArbitrumなのか？

技術的な観点から見ると、Arbitrumは完全にEVM互換のL2ソリューションであり、これによりRobinhoodは既存のEthereumスマートコントラクトや開発ツールを大幅に変更することなくシームレスに移行できます。

EVMの互換性は、Robinhoodのような大手フィンテック企業が迅速にオンチェーン化するための鍵であり、Ethereumの広範な開発者コミュニティや既存のインフラを利用できるなら、誰がそれを無視するでしょうか？

さらに、ArbitrumのOptimistic Rollup技術は、取引確認時間とコストのバランスを取っています；対照的に、ZK Rollupはコストが高く、取引確認時間が相対的に遅くなります；Robinhoodは大規模なユーザー取引を処理する必要があるプラットフォームであるため、Arbitrumの成熟した技術と低い開発ハードルを優先的に選ぶ可能性が高いです。

一方、ビジネスの観点から見ると、この選択はCoinbaseを避けることにもなります。

BaseはCoinbaseが提供するL2であり、同じOP技術スタックを使用していますが、明らかにRobinhoodは主な業務でCoinbaseと競合しているため、Base上で米国株のトークン化ビジネスを直接行うことは考えにくいです。

Arbitrumはカスタマイズ可能なL2チェーン（Arbitrum Chains）のオプションを提供しており、これによりRobinhoodはBaseと区別することができます。

あなたが見逃しているかもしれない情報は、RobinhoodとArbitrumは実際に協力経験があるということです。

早くも2024年のETHDenverで、RobinhoodはArbitrumとの協力を公式に発表し、Robinhood Walletを通じてArbitrumにアクセスするプロセスを簡素化しました。

これは、両者が技術統合と戦略的提携の基盤を持っていることを示しており、Robinhoodはこの協力を継続し、Arbitrumの既存の技術サポートとブランド効果を利用してビジネスをさらに拡大する可能性があります。

Baseを模倣し、Baseと差別化する

RobinhoodがArbitrumを用いて自社のL2を構築するというニュースはまだ公式には確認されていませんが、すでに暗号コミュニティで広範な議論を引き起こしています。

その中で最も鋭い声は、このアプローチがBaseの単純な模倣であると考えています。

BaseはCoinbaseが提供するもので、オープンな戦略を採用し、外部の開発者にDAppを構築するよう招待することでエコシステムを拡大し、ユーザーや資産を引き寄せています。Baseの成功は、このオープンエコシステム（例えばAerodrome、Uniswapなどのプロジェクトがその上で移行または構築されること）に部分的に起因しています。

もしRobinhoodもArbitrumに基づくL2を構築し、外部の開発者にエコシステムを拡大するために開放するなら、より多くの現実資産のオンチェーンのユースケースを生み出すことになるでしょう。技術スタックは異なるものの、これはBaseのビジネス戦略と非常に似ています。

観感上、この「模倣」の印象を生む鍵は遅延性です。

Coinbaseはすでに2023年末にBaseを発表しており、Robinhoodは今になってそのArbitrum L2計画を発表したため、この時間差がRobinhoodの行動をBaseの成功に対する「追随」の反応のように見せています。

伝統的なビジネス分野では、フィンテック企業は通常、検証されたモデルをコピーする傾向があり、確かにそれはより安全な戦略です；しかし、Baseを模倣することは、RobinhoodがCoinbaseと直接競争することを意味し、CoinbaseはBaseを通じて先発優位を確立しているため、Robinhoodが追い越すためにはより多くのリソースと努力を投入する必要があります。

著名なデータプラットフォームToken TerminalもRobinhoodに「明るい道」を示しました。その核心は、自らのインターネット証券会社としての優位性を拡大し、Baseとは反対の「閉じたエコシステム」ルートを進むことです：

外部のアプリ開発者をL2に招待せず、Robinhoodの既存の金融商品（例えば取引や投資ツール）、資産、ユーザーをすべてオンチェーンに移行し、ユーザーが直接オンチェーンで操作できるようにし、従来の中央集権的なシステムに依存しないようにします。

このアイデアはよりCrypto Nativeであり、Robinhoodの既存の顧客基盤と純粋なオンチェーンのプレイを結びつけるものですが、より攻撃的なアプローチはより大きな抵抗を意味し、Robinhoodがこの道を進むとは限りません。

また、Robinhoodを離れてEthereumエコシステム全体を観察すると、一部の声は、これがEthereum L2の分裂をさらに深刻にするだろうと考えています。

Ethereum L1はL2が林立するエコシステムの中で多くの主導権を失っており、性能が良いかどうかは二の次で、より重要なのは完全な周辺化とパイプライン化です。専用のL2を作るのは容易ですが、Ethereumの雄風を再振興するのは難しいです。

最終的にRobinhoodがどのように選択するのか、私たちは今日のETHccの後に答えを得るかもしれません。