上場企業の暗号資産準備潮：裏の暗号VC大解剖
ますます多くの上場企業が暗号資産をバランスシートに組み込むようになり、その中で154社がビットコインを戦略的備蓄として採用し、累計で760億ドルの暗号資産を投入しています。原文タイトル：《上場企業の暗号資産戦略の背後には、どのような暗号 VC が力を入れているのか？》
原文著者：Zen，PANews
近年、ますます多くの上場企業が暗号資産をバランスシートに組み込んでいます。マイクロストラテジー（MicroStrategy）がビットコインに先駆けて賭けたことから、トランプメディア（Trump Media & Technology Group）が25億ドルを調達してビットコインの国庫を構築するまで、さらに多くの伝統的な産業やテクノロジーの巨人が小規模にステーブルコインやイーサリアムの戦略的備蓄を試みています。BitcoinTreasuriesによると、7月17日現在、154社の上場企業がビットコインの戦略的備蓄を採用しています。また、DWF Labsが今年6月末に発表した研究報告によると、上場企業が累計で760億ドルの暗号資産に投資しています。
トランプ政権の暗号に友好的な政策やマイクロストラテジーの示範的役割に加え、この潮流を支えているのは、機関レベルのデジタル資産の配置に特化した暗号ベンチャーキャピタル（VC）やWeb3ファンドです。彼らは、PIPE（Public Investment in Private Equity、上場企業の株式に対する私募投資）、転換社債、逆合併などの方法を通じて、上場企業に暗号通貨の購入、トークン化された株式、ステーブルコイン決済、オンチェーン国庫管理などの包括的なソリューションを提供しています。
上場企業の暗号化を推進する主要機関は、初期のPantera Capital、Animoca Brands、Sora Venturesから、DWF Labs、Big Brain Holdings、GSR、Bain Capital Cryptoなどを含むまでに拡大しており、最近ではますます多くの暗号VCがこの列に加わり始めています。
Pantera Capital
Panteraは、複数のDAT（Digital Asset Treasury）企業に投資しており、その中でも最も有名なのは、長期的なビットコインの伝道者であるJack Mallersが率いる金融サービス会社Twenty One Capital（NASDAQ：CEP）です。Panteraは、同社のPIPEファイナンスラウンドで最も多くの資金を投入した機関でもあります。Twenty OneはMSTRの戦略を模倣しようとしており、Tether、ソフトバンク、Cantor Fitzgeraldの3社の業界巨人からの支持を受けています。Panteraは、Twenty Oneの規模がすべての資本市場ツールを利用するのにちょうど良く、時価総額も小さいため、MSTRよりも迅速にBPSの成長を実現し、より高いプレミアムで取引できると指摘しています。
さらに、PanteraはDeFi Development Corp（NASDAQ：DFDV、旧Janover）にもリード投資を行い、同社はアメリカでDATの潮流を巻き起こしました。DFDVはCEOのJoseph OnoratiとCIOのParker Whiteが率いており、MSTRの戦略を参考にしつつ、Solanaに適用しています。Panteraは、SolanaがBTCの興味深い代替品であると考えており、その理由には、成熟期が短いため上昇余地がBTCよりも大きい可能性があること、高いボラティリティがあるためそのボラティリティを利用してより高いリターンを実現できること、質権利の一部がSOLの成長を促進すること、現在利用可能な代替品が少ないためSolanaには未開発の需要が多く存在することが含まれます。
ビットコインとSOLの国庫を保有する上場企業を支援するだけでなく、Panteraはアメリカ初のイーサリアムデジタル資産ファイナンス会社Sharplink Gaming（SBET）にも投資しています。SBETはイーサリアム共同創設者のJoe Lubinが率いるソフトウェア会社Consensysが主導するETH国庫戦略を展開しており、Panteraはそのチームと10年以上の協力関係を築いています。
Galaxy Digital
2025年5月、トランプメディアは15億ドルの普通株と10億ドルの転換社債を発行し、約25億ドルをビットコイン国庫の構築に調達することを発表しました。Galaxy Digitalは、この債権と株式のファイナンシャルアドバイザーとしてだけでなく、主幹事の一つとしても参加し、会社のファイナンス構造を設計し流動性支援を提供することを約束しました。
それ以前に、Galaxy DigitalはGameStopやAMCなどの非暗号ネイティブ企業が暗号決済や国庫実験を行うのを支援し、いくつかのSPAC合併でアドバイザーを務め、対象企業がデジタル資産を戦略的資産配分に組み込むよう促しました。Galaxyは2024年から2025年にかけて、上場企業の暗号関連ファイナンスに8億ドル以上を累計で参加し、株式投資、債務ファイナンス、アドバイザーサービスなどの多くの側面をカバーしています。
Animoca Brands
2025年7月、Animocaは、飲食および包装食品会社DayDayCook（DDC、日日煮）との間で拘束力のない覚書（MOU）を締結したことを発表しました。双方が発表した共同声明によると、AnimocaはDDCのビットコイン国庫収益戦略に最大1億ドルのビットコインを投入します。Animocaの共同創設者Yat SiuもDDCの「ビットコインビジョン委員会」（Bitcoin Visionary Council）に参加し、国庫管理と収益最適化に関する戦略的指導を提供します。DDC Enterpriseは今年5月にビットコイン資金準備計画を発表し、3年以内に5,000枚のビットコインを購入することを目指し、当月には企業資金準備のために21枚のビットコインを購入しました。
また、NFTブームの中で台頭したWeb3業界の著名な投資者であるAnimoca自身も、アメリカ上場の機会を模索しています。『フィナンシャル・タイムズ』の報道によれば、Yat SiuはAnimocaがニューヨークで公開上場を計画しており、トランプ政権のデジタル資産規制の提供する「ユニークな機会」を捉えようとしていると述べています。NFTやGameFiプロジェクトの衰退に伴い、投資に加えて、Animoca Brandsの最新の財務報告は、トークンコンサルティング、トークンエコノミクス、マーケティング、上場コンサルティング、ノード運営、取引サービスを含むコンサルティングサービスへの転換を示しています。
Sora Ventures
2024年12月、Sora Venturesは、規模1.5億ドルのファンドを立ち上げ、アジアの上場企業にマイクロストラテジー式のビットコイン国庫管理モデルを複製することを目指しています。このファンドは、日本、香港、タイ、台湾、韓国などの市場における上場企業に重点を置きます。最初の受益ケースは、日本の東京証券取引所に上場しているMetaplanet社で、同社は2024年に株価が1000％以上急騰し、東京証券取引所で最もパフォーマンスの良い株となりました。
今年5月、Sora VenturesはNASDAQ上場の香港の高級品流通業者Top Win Internationalとの戦略的合併を通じて公開市場に進出し、AsiaStrategに改名しました。この合併により、TopWinはSoraのビットコインの専門知識を得て、TopWinの投資と国庫管理に参加します。TopWinはビットコインの備蓄戦略を採用することを発表し、アジア市場で少なくとも10社の上場企業のビットコイン国庫プロジェクトを支援するために1.5億ドルの資金を動かす計画です。
最近、Sora Ventures、AsiaStrategy、MetaplanetのCEO Simon Gerovich、韓国の投資機関KCGIを含むビットコイン投資者連合は、韓国KOSDAQに上場しているソフトウェアサービスプロバイダーSGAに対して約58,862,249株の新株を発行し、合計約2500万ドルを調達しました。SGAは新資本を利用して日常業務を支援し、デジタル資産分野で新しいビジネスプランを展開する予定です。
DWF Labs
2025年6月、フィットネス機器とデジタルフィットネスサービス会社Interactive Strength（Nasdaq：TRNR）は、総規模5億ドルの「FETトークン国庫」ファイナンスフレームワークに署名したことを発表しました。最初の5500万ドルはATW PartnersとDWF Labsが共同で投資しました。この資金は、BitGoプラットフォームを通じてFetch.aiのFETトークンを購入するために専用され、同社のバランスシートにおけるオンチェーン構成資産となります。TRNRは、計画が完全に実行されれば、AIトークンに特化した上場暗号資産庫を最大化することが期待されると述べています。DWF Labsが公式に発表した研究記事によれば、同社は今後もアメリカの株式市場で類似の取引を構築する新たな機会を探求し続けるとのことです。
Primitive Ventures
Primitive Venturesによると、2025年初頭から同機関は「デジタル資産準備金PIPE」を重点研究方向としており、様々な代表的な取引を系統的に選別し参加しています。これにより、イーサリアムを基盤とした暗号資産を中心とした準備戦略を持つ上場企業を支援しています。今年5月にSharpLink Gamingが4.25億ドルの私募株式ファイナンスを完了した際にも、Primitive Venturesは参加しています。Primitiveは、BTCを基盤とした戦略は主に資金調達による購入に依存しており、資産の自給自足の収益がなく、レバレッジリスクが高いと考えています。一方、SBETはETHの質権利収益とDeFiエコシステムを直接利用する潜在能力があり、オンチェーンで複利成長を実現し、株主に実際の価値を創造することができるとしています。
Big Brain Holdings
アメリカの暗号ベンチャーキャピタルファンドBig Brain Holdingsは、消費財の開発、製造、流通企業Upexi（NASDAQ:UPXI）の重要な支持者となっています。2025年7月、Upexiは1.5億ドルの転換社債発行を発表し、発行者はロックされたSolana（SOL）トークンを担保として使用し、表面利率は2％、期間は24ヶ月です。Big Brain Holdingsはこの債券ファイナンスの主導投資者です。ファイナンスが完了した後、Upexiは約165万枚のSOLを保有することが期待されており、以前に開示された73.5万枚のSolanaを大幅に上回り、同社のオンチェーン国庫規模を大きく拡大しました。
GSR
Upexiは、少なくとも3ヶ月前から暗号通貨分野にビジネスを拡大しています。2025年4月、GSRはUpexiに対して1億ドルの私募発行（PIPE）を主導し、資金はSolanaトークンの購入と質権利に使用されました。この動きは、UpexiがSolanaを中心とした暗号国庫を構築するのを助けました。公開報道によると、この取引が発表された後、Upexiの株価は約700％上昇し、企業のデジタル資産戦略に対する市場の熱烈な反応を浮き彫りにしました。GSRは、この取引が高品質な暗号資産に対する伝統的資本の需要が高まっていることを反映していると述べています。また、GSRはSharpLinkの4.25億ドルの私募ファイナンスにも参加しています。
その他の参加者
GSRがリードしたUpexiの1億ドルの私募およびConsensysがリードしたSharpLink Gamingの4.25億ドルの私募ファイナンスには、多くの著名な暗号VCが参加しています。
さらに、ProCap Financialが上場ビットコイン財務準備会社として歴史上最大の初回ファイナンスを完了した際にも、多くの暗号ベンチャーキャピタルが参加しました。ProCap Financialは、前Morgan CreekのパートナーAnthony Pomplianoの私企業ProCap BTCとNASDAQ SPAC Columbus Circle Capitalが合併して設立されました。Pomplianoは、7.5億ドルの資金調達を完了し、ビットコインの購入と保有に基づく収益型金融商品を開発することに注力すると発表しました。
公開情報によると、3件の重要な私募において：
- SharpLink GamingとUpexiの私募に同時に参加した機関には、GSR、White Star Capital、Hivemind Capitalが含まれます。
- SharpLink GamingとProCap Financialの両方に参加した機関には、ParaFi Capital、Arrington Capitalが含まれます。
- Upexiの私募にのみ参加した機関には、Big Brain Holdings、Anagram、Delphi Ventures、Maelstrom、Arthur Hayesファミリーオフィス、Borderless、Morgan Creek、Elune Capital、Delta Blockchain Fundが含まれます。
- ProCap Financialの私募にのみ参加した機関には、Magnetar Capital、Woodline Partners LP、Anson Funds、RK Capital、Off the Chain Capital、Blockchain.com、BSQ Capital Partners、FalconXが含まれます。
- SharpLink Gamingの私募にのみ参加した機関には、Electric Capital、Pantera Capital、Galaxy Digital、Hypersphere、Primitive Ventures、Republic Digitalが含まれます。
おすすめの読み物：
米国下院が3つの暗号法案を通過、国家チームのビットコイン戦略はどうなった？
リスク警告
リスク警告
