最も利益を上げているL2、Baseはなぜ1日で18万ドルを稼げるのか？
優先費用はベース収益の主要な源であり、その収益総額の86%を占めています。執筆：Zack Pokorny
翻訳：Luffy，Foresight News
暗号通貨取引所 Coinbase が構築した Base は、イーサリアム Layer2（L2）ネットワークの中で最も収益性の高いプラットフォームであり、その日次収益はしばしば他のすべてのトップ Rollup プロジェクトの合計を上回ります。過去 180 日間で、Base の日平均収益は 185,291 米ドルに達し、2 位の Arbitrum の 55,025 米ドルを大きく上回っています。
明らかに、Base は持続的に高収益を上げるプラットフォームとなっていますが、その経済活動を推進する原動力は何でしょうか？Base は他の先進的な L2 が持たないどのような利点を有しており、これほど高い価値を生み出すことができるのでしょうか？
本報告書では、Base の手数料構造を探り、その収益成長を促進する活動に焦点を当てます。私たちは、Base の取引の順序決定メカニズムと分散型取引所（DEX）活動が重要な推進要因であることを発見しました。
Base の取引順序決定メカニズム
Base 上の取引の順序は、2 つの変数によって決まります：
取引の提出時間（遅延）；
取引の複雑さに対して、送信者が支払う手数料（経済的インセンティブ）。
このメカニズムは、UPS などの物流会社の運営モデルに似ています：荷物はユーザーの投函順に発送され、送信者は追加料金を支払って「急送」を選択し、より早い配達サービスを受けることができます。優先手数料メカニズムは、イーサリアム EIP-1559 手数料モデルと同様の原理で、配達時間と経済的インセンティブのバランスを実現する動的オークション市場を形成します。
具体的には、Base 上の取引は「基本手数料」（小文字の「b」、このチェーン名と混同しないでください）と優先手数料を含みます：すべてのユーザーが取引を送信する際に基本手数料を支払う必要があり、優先手数料はオプションであり、取引の実行を加速するためにのみ使用されます。
では、順序決定者はどの「急送」取引を優先的に処理するのでしょうか？それは総手数料を直接考慮するのではなく、各単位の Gas（必要な計算リソース）の入札価格、つまり取引に必要なリソースと収益のコストパフォーマンスに注目します。
物流会社の例を再度使って説明しましょう：配送トラックのスペースが限られていると仮定します（ブロックの Gas 上限に似ています）。ドライバー（順序決定者）は、限られたスペース内でチップ収入を最大化したいと考えています。このとき、2 つの荷物があります：
1 つは大きな荷物で、基本運賃が 50 米ドルですが、優先チップは 10 米ドルで、トラックの半分のスペースを占めます；
もう 1 つは小さな荷物で、基本運賃が 20 米ドル、優先チップも 10 米ドルで、占有スペースが非常に小さいです。
大きな荷物の総手数料が小さな荷物よりも 30 米ドル高いにもかかわらず、ドライバーは小さな荷物を優先的に積み込みます。なぜなら、それがスペースのコストパフォーマンスが高いからです。
Base の順序決定者は同じ論理に従い、各単位の Gas に対して優先手数料が最も高い取引を優先的に処理し、計算リソースの「コストが最も高い」ブロックが同時に収益が最も高いブロックであることを保証します。したがって、2 人のユーザーが同時に取引を提出した場合、取引の複雑さや総手数料に関係なく、各単位の Gas に対してより高い優先手数料を支払ったユーザーの取引が、ブロックに優先的に含まれる可能性が高くなります。
下の図はこのプロセスを示しています：
なぜこれが重要なのか？Base と競合チェーンの違いは？
Base の EIP-1559 スタイルの手数料モデルは、ブロックスペースに対して持続的な公開市場オークション環境を創出し、ユーザーは取引の緊急性と収益性に基づいて直接入札してブロックスペースを獲得できます。したがって、遅延競争要因は依然として存在しますが、経済的利益により、順序決定者の収入はブロックスペースの需要とチェーン上の取引の収益性に直接連動して成長することができます。
これは、Arbitrum の主要な順序決定メカニズムとは対照的です。Arbitrum は厳格な「先着順」（FCFS）モデルを採用しており、ユーザーは主に遅延を競い合い、経済的コストではありません。このモデルでは、主な競争は誰がより多くの手数料を支払えるかではなく、誰が最も早く取引を順序決定者に届けられるかです。これにより「遅延競争」が生じ、専門的な参加者が低遅延のインフラに投資して自分の取引を優先的に処理させることが保証されます。このような環境では、Arbitrum の手数料は需要の規模に応じてのみ増加し、単一の取引の収益性や緊急性を効果的に反映することができません。
2025 年 4 月、Arbitrum は Timeboost 機能を導入し、より柔軟な FCFS システムを構築し、順序決定者が優先手数料に類似した収益を得られるようにしました。実際、Timeboost は Arbitrum に取引実行の「高速レーン」を追加し、ユーザーは限られた時間内に入札してこのレーンを使用できます。高速レーンに入ったユーザーはほぼ即時に実行され、他のユーザーは依然として FCFS 順序で処理され、わずか 200 ミリ秒の遅延が追加されて高速レーンの優先性を補償します。Timeboost はある種の優先入札を導入しましたが、Base の優先手数料モデルと比較すると、そのメカニズムは反応的ではなく予測的です。入札者は将来の特定の時間帯の潜在的な総収益を予測し、それに基づいて入札を行う必要があります。これは、Arbitrum が勝者から固定手数料を受け取ることを意味し、その時間帯の実際の収益状況を考慮しません。このような能動的な固定料金モデルは、突発的な高収益取引の価値を捉える点では、ユーザーが各取引ごとに個別に入札する反応的なシステムよりも効果的ではありません。
Base はどのくらいの収益を上げているのか？
過去 180 日間で、Base の日平均収益は 185,291 米ドルでした。それに対して、Arbitrum の日平均収益は 55,025 米ドル、他の 14 のイーサリアム L2 ネットワークの合計日平均収益は 46,742 米ドルでした。
今年に入ってから、Base の総収益は 3,340 万米ドル、Arbitrum は 990 万米ドル、他の 14 の L2 ネットワークは 840 万米ドルに達しました。
相対的に見て、過去 180 日間で、Base は 15 の担保総額でランキングされたトップイーサリアム L2 ネットワークの総収益の 64% を占めています。そのシェアは過去 1 年間で大幅に増加し、日次収益シェアの 7 日移動平均線で計算すると、2024 年 7 月の 37% から 48 ポイント上昇しました。7 月 20 日時点で、他のチェーン上の活動が増加したため、Base のイーサリアム Rollup 収益におけるシェアは 49.7% に低下しました。
優先手数料の重要な役割
Base 上の取引手数料は 2 つの主要な部分と 1 つのオプションの優先手数料を含みます：
Layer1（L1）手数料：L2 取引をイーサリアムメインネットに提出するためのコストを支払うために使用されます。2024 年 3 月のイーサリアム Pectra アップグレードにより EIP-4844 が導入され、「blob（データブロック）」が追加された後、Base（および一般的な L2 取引）の L1 手数料部分は大幅に減少しました。これは、blob を通じてバッチデータを提出することが、L1 取引でデータを呼び出す形式で提出するよりも経済的に効率的だからです。
基本手数料：Base 上で取引を実行するための強制的な手数料。プロトコルによって設定され、前のブロックスペースの使用状況に応じて変動します------ネットワークが混雑しているほど、基本手数料は高くなります；逆に、混雑していない場合は低くなります。
優先手数料：オプションの手数料で、「チップ」とも呼ばれ、取引を優先的に実行するために使用されます。優先手数料は、取引がブロック内でより前の位置を獲得するのを助けるか、取引が現在のブロックに含まれることを保証します。1 つのブロックには数千の取引が含まれる可能性があり、これらの取引はその slot（スロット）順に実行されます。通常、ブロックの最初の slot の価値が最も高く、その位置の取引が最初に実行され、後続の取引の干渉を受けません。
優先手数料は Base の収益の主要な源であり、ユーザーは入札を通じて加速実行を獲得します。過去 180 日間で、Base の日平均優先手数料収益は 156,138 米ドルであり、日平均収益の 86.1% を占めています。
具体的には、Base ブロックの最上部 slot の優先手数料は順序決定者の収益に重要な貢献をしています。ユーザーはブロックの最上部近くの位置を争っています。2025 年以降、ブロックの最初の slot の取引が支払った優先手数料は、日次収益の 30% から 45% に貢献しています。さらに、同期間中に各ブロックの最上部 10 の slot の取引が支払った優先手数料は、日次収益の 50% から 80% に貢献しています。しかし、7 月 5 日以降の数週間で、最上部 slot の優先手数料が日次総収益のシェアを大幅に減少させました。これは 2 つの要因によるものです：1）トラフィックの増加が基本手数料を押し上げ、優先手数料の収益シェアを希薄化した；2）7 月 16 日の「Flashblocks（フラッシュブロック）」の実施（詳細は後述）により、高優先取引がブロック内の低い slot に落ち込んだ（しかし、これが悪いことではないことは後で説明します）。
優先手数料の大部分は少数のアドレスから来ており、過去 1 年間で 64.9% の優先手数料がわずか 250 のアドレスから得られています。その中で、最も多くの手数料を支払ったアドレスは、同期間のすべての優先手数料の 3.6% を支払っており、手数料支払い時の ETH 価格で計算すると、199 万米ドルに相当します。
Flashblocks とは？
Flashbots によって開発された Flashblocks は、Base 上の取引処理速度を向上させることを目的としています。この目標を達成するために、「サブブロック」を導入し、これらのブロックは約 200 ミリ秒ごとに作成されるブロックのサブ部分の高信頼度の事前確認です。たとえば、1 つのブロックには 3 つの異なるサブ部分が含まれることができ、ユーザーはブロックが設定された 2 秒間隔でチェーン上で確認される前に、これらのサブ部分の取引の事前確認を受けることができます。これにより、Base のブロック間隔が変わらない場合でも、最終的なユーザーは取引がほぼ即時に完了することを感じることができ、よりスムーズで敏感な体験を提供します。
なぜこれが slot に基づく Base ネットワーク手数料分析にとって重要なのか？それは、取引の順序決定の観点から、各「サブブロック」が実際には新しいブロックとして扱われるからです。したがって、高優先手数料取引は全体の「確認済みブロック」の低い slot に落ち込む可能性がありますが、「事前確認サブブロック」の最上部に位置します。
下の図は、Flashblocks の実施前後における最初の 200 のブロック slot の優先手数料分布の違いを示しています。黒い棒グラフは各 slot の優先手数料のシェアを示し、青い線はその slot までのすべての slot の累積シェア（パレート分布）を示しています。
Flashblocks 実施前の 1 週間では、パレート曲線が最初の 10 の slot で急激に上昇し、その後 200 番目の slot に向かって線形的に増加しました。それに対して、Flashblocks 実施後の 1 週間では、パレート曲線が最下位 slot で比較的緩やかであり、各ブロックの 50 番目の slot 付近で急激に上昇し始めました------これは、高優先手数料取引が確認済みブロックの後方の slot に落ち込んでいることを示しています。
DEX 取引の影響
Base 上の DEX 活動は非常に活発です。すべてのイーサリアム L2 ネットワークの中で、Base の日次 DEX 取引量は最大で、L2 ネットワークの DEX 取引量の 50% から 65% を占めており、その DEX ロック総額（TVL）はすべての L2 ネットワークの中で最も高い（永続的な先物 DEX を除く）です。
DEX 活動の活発さは、Base の優先手数料が高いままである重要な理由です。Base の順序決定者が毎日得る総手数料の 50% から 70% は DEX 取引の優先手数料から来ています。しかし、7 月 7 日以降、DEX 取引手数料の割合は日次総手数料の 67% からわずか 34% に減少しました。これは 2 つの側面によるものです：1）基本手数料の上昇が優先手数料のシェアを希薄化した；2）チェーン上のブロックスペース競争が激化し、ユーザーが非 DEX 取引のために優先手数料を支払うことを余儀なくされた。
2025 年以降、最初の slot の DEX 取引が支払った優先手数料は、日次優先手数料総額の 30% から 35% に貢献しており、最上位 3 つの slot の DEX 取引の優先手数料は、日次優先手数料総額の 50% から 62% に貢献しています。最近、最上位 slot の DEX 優先手数料のシェアが減少している理由には、チェーン上の全体的な競争の激化による非 DEX 取引の優先手数料の増加や、Flashblocks の実施によって高優先 DEX 取引がブロック内の低い slot に落ち込んだことが含まれます。
結論
Base の DeFi と収益構造の分析を通じて、私たちは以下のことを発見しました：
優先手数料は収益の大部分を構成しています；
過去 1 年間で、60% 以上の優先手数料がわずか 250 のアドレスから得られています；
高い DEX 取引量と TVL；
DEX 取引からの優先手数料は、優先手数料総額のほぼ 4 分の 3 に貢献しています。
これらのポイントは、最大可抽出価値（MEV）取引、特に DEX アービトラージなどの競争的活動が Base の順序決定者の収益の重要な源であることを示しています。順序決定者が採用する EIP-1559 スタイルの手数料モデルは、これを実現するための直接的なメカニズムです：それはブロックスペース競争を非効率的な遅延ベースの競争から、高効率の経済オークションに変えます。
緊急に取り込むために手数料を支払う意欲のあるユーザーから優先手数料を徴収することで、このモデルは順序決定者が従来の「先着順」または純粋な遅延駆動型システムよりも効率的にブロックスペースの競争価値を捉え、商業化することを可能にします。
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