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全面にウォール街に浸透する：BlockがS&P 500の資格を利用して、1兆ドルの資本をBTCに流入させる方法

2025-08-01 12:07:30

コレクション

BlockがS&P 500に選出され、100億ドルのパッシブ資金が流入、ジャック・ドーシーはウォール街の力を借りてビットコインを主流に押し上げている。

著者：Zz，ChainCatcher

2025年7月、ジャック・ドーシーが舵を取るBlock社が正式にS&P 500指数に選ばれました。この決済大手Squareとモバイル金融アプリCash Appを持つフィンテック企業は、今やアメリカで最も代表的な500社の一員となりました。株価は数日で14%上昇しました。

S&P 500に選ばれることは、Blockが世界の主流投資ポートフォリオの標準となることを意味します。完全な統計ではありませんが、S&P 500を追跡するパッシブファンドの規模は5兆ドルを超えています。Blockの指数内でのウェイトを考慮すると、100億ドル以上の伝統的資本がBlock株を保有することで間接的にビットコインに配分されると予想されます。

万億ドルの市場がBlockによって動かされる

Blockがどれほどのレバレッジを動かしているかを理解するためには、まずS&P 500を単なる株式リストではなく、資本配分の「プロトコル」として理解する必要があります。

この「プロトコル」のルールは非常にシンプルで、むしろ「不器用」と言えるほどです：それを追跡するすべてのインデックスファンドの唯一の使命は、指数の構成とウェイトを正確にコピーすることです。彼らには主観的な判断の余地がなく、どんな逸脱も追跡失敗を意味します。

Blockがこの「プロトコル」の入場券を得た方法は、最も厳しい収益性の審査を通過したことです------会社は最近の四半期および過去1年間の財務報告で利益を上げなければなりません。このチケットは、伝統的金融システムが「ビットコインに親和的な」ビジネス戦略の実行可能性を最高に裏付けるものです。

したがって、Blockの選出は単なるテクノロジーの新興企業がエリートクラブに加わる物語ではありません。

S&P 500の歴史を振り返ると、本質的には新興産業を強制的に吸収し、新しいビジネスモデルを認める進化の歴史です。その象徴的な導入イベントに基づいて、明確な軌跡が浮かび上がります：

2006年、Google（Alphabet）が参入し、ファンドは無形のアルゴリズムとユーザーデータをコア資産とする企業を買い入れざるを得なくなりました。

2013年、Meta（旧Facebook）の選出は、「ソーシャルグラフ」といった虚無的なWeb2の概念がウォール街の資本機械に消化されることを示しました。

2020年のテスラの選出は、このメカニズムの機械的な力を見事に示しました。推定では、当時800億ドルを超えるパッシブ買いの津波を引き起こしました。

しかし、これらの企業が選出された時、ファンドが購入したのは結局その企業の株式であり、その価値は特定のビジネスモデルと業績に密接に結びついています。

対照的に、今日、彼らがBlockを強制的に買い入れるとき、得られるのは単なる決済会社の株式だけでなく、そのバランスシート上の8,363枚のビットコインの直接的なリスクエクスポージャーです。

この変化は、機械的かつ不可逆的な資本の流れを引き起こしました。S&P 500インデックスファンドの核心的な任務を考慮すると、Blockの約500億ドルの時価総額、指数内での約0.1%のウェイトを考慮すると、この選出は短期間で100億ドルを超える「パッシブ買い」を引き起こすでしょう。

さらに巧妙なのは、これらの資金の大部分が以前は暗号資産に積極的に触れなかった年金基金や主権財富基金から来ていることです。この機械的な資本流入は、伝統的な投資家の暗号資産に対する心理的防衛線を回避しました。

もしGoogleやMetaの選出がウォール街が新しいビジネスモデルを受け入れざるを得なくなったことを示しているなら、テスラの選出はウォール街が資本を動かす巨大な力を示していると言えます。そしてBlockの選出は、ウォール街がルールに駆動されて初めて、非中央集権的な非主権通貨資産を受け入れざるを得なくなったことを意味します。

Blockのビットコインとの関係

Blockがなぜこれほどビットコインに賭けているのかを理解するためには、まず創業者ジャック・ドーシーの価値観の変遷を理解する必要があります。彼のキャリアは風口を追い求めるものではなく、中央集権的な機関が個人の権利を制限するという核心的な問題を解決することにあります。

物語の出発点は非常にドラマチックです。彼の共同創業者ジム・マッケルビーはガラスアーティストで、クレジットカード決済を受け入れられずに2000ドルのビジネスを逃しました。この経験は二人の創業者に深い痛みを与えました------なぜ21世紀において、小規模な商人が現代の決済システムから排除され続けるのか？

まさにこの痛点が、Square（Blockの前身）を生み出しました。小さな白いカードリーダーで決済業界全体を動かす企業です。伝統的な銀行が小規模商人に対して重いハードルを設ける中、Squareは誰でもスマートフォンを使ってクレジットカード決済を受けられるようにしました。これがドーシーにとって、権力を中心から周辺に移すことに成功した初めての瞬間であり、彼が言う「決済の民主化」を実現しました。

しかし、彼が本当に去中心化に執着するようになったのはTwitterでの経験でした。この彼が共同創業したプラットフォームは、最初は情報の民主化というユートピア的なビジョンを抱いていました------誰もが自由かつ平等に声を上げられるように。しかし、プラットフォームの影響力が拡大するにつれて、現実の引力が作用し始めました。ビジネスモデルは広告収入を要求し、政府はコンテンツの審査を圧力をかけ、一般の人々はプラットフォームに責任を求めました。Twitterはドーシーが最もなりたくない役割、すなわちコンテンツの仲裁者を演じざるを得なくなりました。

「一つの会社が誰が発言できるか、どのコンテンツが広まるかを決定する権力は、あまりにも巨大で危険です。」とドーシーは後に振り返りました。彼は「ブルースカイ（BlueSky）」プロジェクトを通じてTwitterを去中心化プロトコルの上に構築しようとしましたが、時すでに遅しでした。この失敗は、彼にとって真の去中心化は善意の「会社の規約」ではなく、冷徹な「コードプロトコル」に根ざしていることを完全に理解させました。

まさにこの幻滅の中で、ビットコインが彼の視界に入ってきました。この許可不要で、検閲に耐え、どの単一の実体にも属さないグローバルな金融プロトコルの中で、彼はTwitterが実現できなかった理想を見出しました。

Blockがビットコインを受け入れたのは、製品レベルから始まりました。2018年、Cash Appがビットコイン取引をサポートし、数百万の普通のアメリカ人が初めて株を買うように簡単にビットコインを購入できるようになりました。この決定は当時かなりの論争を呼びました------伝統的な金融界は暗号通貨を投機バブルと見なしましたが、ドーシーはそれを金融包摂の拡張として見ていました。

転機が訪れたのは2020年10月でした。当時ビットコインの価格は1万ドル前後で推移しており、Blockは突然会社の資金を使って4,709枚のビットコインを購入したと発表しました。投資額は5,000万ドルです。ウォール街のアナリストたちは困惑しました。「決済会社がなぜこんなに「投機的」な資産を保有するのか？」

ドーシーの考えは明確でした：「ビットコインはインターネットに必要なネイティブ通貨を代表しています。」

2021年2月、Blockは再び動き、1.7億ドルを投じて3,318枚のビットコインを購入しました。二度の建倉で合計2.2億ドルを投入し、8,027枚のビットコインを保有しています。市場はこれが一時的な財務操作ではなく、信仰の表現であることに気づき始めました。

その後、ビットコイン戦略は2023年以降さらに深化しました。Blockは「ビットコインブループリント」計画を開始し、毎月ビットコイン関連事業の粗利益の10%をビットコイン購入に充てると発表しました。

これは何を意味するのでしょうか？ビットコインはもはやバランスシート上の静的な投資ではなく、会社のビジネス成長と深く結びついた動的なエンジンとなります。Cash App上のすべてのビットコイン取引は、Blockのビットコイン準備に貢献することになります。

このプログラム化された、予測可能な増持戦略は、市場に明確な信号を送ります：Blockのビットコインへのコミットメントはアルゴリズムレベルのものであり、感情に駆動されたものではありません。

さらに、Blockの野心は単なる保有にとどまりません。過去数年、同社はビットコインを中心にインフラ整備運動を展開してきました。Cash Appはライトニングネットワークを統合し、小額のビットコイン決済をSMSのように簡単にしました；TBD部門は去中心化プロトコルの開発に注力し、中央集権的な実体に依存しない金融インフラの構築を目指しています；オープンソースのハードウェアウォレットプロジェクトは、一般ユーザーが自分のビットコインを真にコントロールできるようにします；さらにはマイニングチップへの投資を行い、ビットコインネットワークをより去中心化させようとしています。

「私たちはビットコインが上がることに賭けているのではなく、ビットコインが世界の金融システムの一部になることに賭けています。」

この賭けが成立すれば、関連するインフラを構築する企業は巨大な優位性を得るでしょう。

この全方位的な投入は最終的に報われました。S&Pダウ・ジョーンズ指数委員会がBlockを評価したとき、彼らが見たのは単にビットコインを保有する企業ではなく、ビットコインをビジネスモデルに深く統合し、その普及を推進する「ビットコインネイティブ企業」でした。

ジャック・ドーシーにとって、BlockのS&P 500選出は究極のビジョンを実現する手段に過ぎません------ウォール街のお金を使って、最終的にウォール街に属さない未来を築くことです。

Squareが小規模商人にクレジットカードを受け入れさせ、Twitterが誰もが自由に発言できることを目指し、そしてBlockがビットコインに全力を注ぐ中で、彼の旅は決して変わりませんでした：権力を中心から周辺に分散させることです。

ビットコインの世界で、彼は商業的利益に縛られないユートピアを見つけました。

しかし、このユートピアを実現するためには、理想だけでなく、実際の資源と実行力が必要です。

ジャック・ドーシーの究極の目標：ウォール街のお金で去中心化の道を築く

Blockのビジネス構造は、ジャック・ドーシーのビジョンに明確にサービスしています。

二つの伝統的なビジネスはこの機械の造血エンジンです。Squareは数百万の商人に決済と金融サービスを提供し、持続的なキャッシュフローを生み出しています。Cash AppはC向けの高成長金融アプリで、2018年にはビットコイン取引を開始し、膨大で忠実なユーザーベースを蓄積しました。

これらの利益とユーザーは、次々とBlock内部の未来部門に送られます：

ソフトウェアレベルでは、SpiralとTBDの二つの部門がビットコインの基盤インフラの構築に注力しています。彼らはライトニングネットワーク開発キット（LDK）を開発し、開発者がビットコインのマイクロペイメント機能をどんなアプリにも簡単に統合できるようにしています；同時に、彼らは去中心化アイデンティティ（DID）とtbDEXプロトコルを構築し、中央集権的な取引所を回避して法定通貨とビットコインのシームレスでピアツーピアの交換を実現することを目指しています。

ハードウェアレベルでは、Bitkeyウォレットはビットコインの自己保管の課題を解決することに取り組んでおり、「2 of 3マルチシグ」などの技術を通じて安全性と使いやすさのバランスを取っています。また、Proto部門はオープンソースのビットコインマイニングシステムを開発しており、既存のマイニング機器の独占に挑戦し、ビットコインネットワークの去中心化特性を維持することを目指しています。

これは一方的な資金の浪費ではありません。ビットコイン事業自体が強力なユーザーと収益の成長エンジンだからです。牛市のピーク時には、ビットコイン取引だけでCash Appに100.2億ドルの巨額の収入をもたらし、その割合は驚くべき81.5%に達し、ビットコイン事業を利用してユーザーを引き付け、収益を生み出すモデルが、これらの「未来部門」への投資に強力な資金支援を提供していることを証明しました。

これにより、完璧なクローズドループが形成されました：伝統的な金融ビジネスの利益を使ってビットコインインフラを投資・構築し、ビットコインの魅力を利用して新しいユーザーを獲得し、伝統的ビジネスの成長を反映させるのです。

Blockにも致命的な傷がある

Blockの壮大な物語の背後には、隠れた懸念があります。

まず、技術依存は主要なリスクです。ビットコインプロトコルへの深い結びつきは、プロトコルレベルでのブラックスワンが壊滅的な影響を及ぼす可能性があることを意味します。決済業務が依存するライトニングネットワークなどの技術はまだ発展の初期段階にあり、安定性は時間が経つにつれて検証される必要があります。

次に、実行リスクも無視できません。TBD、Proto、Bitkeyなどのプロジェクトは技術的なハードルが高く、商業化の見通しはまだ霧の中です。格付け機関のモーニングスターはBlockに対して「非常に高い」不確実性の評価を維持し、指数に組み込まれたことは「会社の基本的な状況を変えなかった」と率直に指摘しています。

同時に、Blockの財務パフォーマンスも注目を集めています。『経済時報』の報道によれば、Blockの収益成長は鈍化し、営業利益率はS&P 500の平均を下回っています。アナリストは、同社が「ビットコインが未来である」というビジョンを実際の株主リターンに変換する必要があると考えています。