六つの暗号機関の「中間報告」を一望：Strategyは百億を稼ぎ、Coinbaseは投資で救済。

原文作者：Nancy，PANews

暗号通貨の決算シーズンが到来し、各機関が2025年の「中間報告」を発表しました。ある機関は帳簿上の資産評価の急騰により利益を大幅に増加させ、またある機関はコアビジネスの鈍化の中で転換の道を模索しています。業界は徐々に単一収入依存から多様な資産と総合金融サービスへの転換を進めています。本記事では、PANewsが暗号概念の上場企業や自発的に第2四半期の財務報告を公開した機関、Strategy、Tether、Coinbase、Robinhood、Kraken、Riot Platformsなどの代表的な機関の最新の財務状況と戦略動向を整理します。

6つの暗号機関の2025年Q2財務状況一覧

Strategy：ビットコインで100億ドルの純利益を獲得、引き続き大規模な買い増しを計画

Strategyの第2四半期の収益は140.3億ドルに達し、前年同期比で7106.4%の大幅な増加を記録しました。年間収益は340億ドルに達すると予想され、年間希薄化後の1株当たり利益（EPS）は80ドルに上昇すると予測されています。

四半期の収益の大幅な増加は、ほぼすべてがビットコイン資産の未実現公正価値利益によるものであり、この利益は140億ドルに達し、四半期収益の大部分を占めています。これはStrategyが2025年初頭に公正価値会計基準を採用して以来の第2四半期です。対照的に、同社の従来の主力ソフトウェア事業は今四半期に1.145億ドルの収益を上げ、総収益の約0.8%に過ぎません。

同時に、Strategyの第2四半期の収益性は急上昇し、純利益は100.2億ドルに達しました。これは2024年同期の純損失1.026億ドルと対照的で、2025年全体の純利益は240億ドルに達すると予測されています。

2025年7月末時点で、Strategyのビットコイン保有量は628,791枚に増加し、そのうち第2四半期に88,109枚が新たに追加され、保有総コストは460.7億ドルに達し、平均的なビットコインのコストは73,277ドルです。今年初めから現在までのビットコインの収益率（BTC Yield）は25%に達し、年間の元々の目標を早期に達成し、目標を30%に引き上げました。ビットコイン資産をさらに拡充するために、StrategyはSTRC永続優先株を発行して42億ドルを調達し、ビットコインの買い増しを続けることを発表しました。

Coinbase：コアビジネスが疲弊、投資収益が純利益を支える

2025年Q2、Coinbaseは総収益14.97億ドルを達成し、前四半期比で26%減少しました。そのうち、今四半期の取引収益は7.64億ドルで、前四半期比で39%減少しました。サブスクリプションおよびサービス収益は6.56億ドルで、前四半期比で6%減少しました。Coinbaseは収益の減少を暗号市場のボラティリティの低下、ステーブルコイン取引ペアの価格設定戦略の調整、全プラットフォームの取引活動の減少に起因するとしています。今四半期の総取引量は2370億ドルで、前四半期比で40%減少しました。

Coinbaseの今季の純利益は14.29億ドルに達し、前年同期の3600万ドルを大きく上回りました。この利益の増加は主にCircleへの投資による15億ドルの収益と、暗号投資ポートフォリオの3.62億ドルの未実現増加によるものです。しかし、以前のユーザーデータ漏洩事件によりCoinbaseは3.08億ドルの損失を被り、総運営費用は15億ドル（前四半期比で15%増）に達し、純利益に対して明らかな圧力をかけました。戦略的投資と暗号資産投資収益を除外すると、調整後の純収入は3300万ドルに過ぎず、コア取引ビジネスが成長の困難に直面していることを示しています。

この困難に直面して、Coinbaseは戦略的転換を積極的に推進しており、製品副社長のMax Branzburgは取引品目の拡大を発表しました。新製品には、トークン化された現実世界の資産、株式、デリバティブ、予測市場、初期トークン販売が含まれ、最初に米国で展開され、その後、規制の許可に応じて国際市場に徐々に拡大する予定です。Coinbaseの目標は「オールインワン取引所」を構築し、すべての資産のチェーン上取引を実現し、Robinhood、Gemini、Krakenなどのプラットフォームとのより直接的な競争を形成することです。

Tether：四半期純利益49億ドル、米国債保有額1270億ドル超

2025年Q2時点で、Tetherの総資産は1625.75億ドルに達し、1571.08億ドルの負債を上回り、超過準備金規模は54.67億ドル（前四半期の56億ドルからわずかに減少）を実現しました。USDTの流通量は1570億ドルを超え、年初から200億ドル増加しました。

資産構成を見ると、米国債の保有額は1270億ドルを超え（直接保有1055億ドル、間接保有213億ドルを含む）、第1四半期から約80億ドル増加し、世界第18位の米国債保有実体の1つとなっています。また、89億ドル相当のビットコインと87億ドル相当の貴金属（ゴールド）も保有しています。

Tetherの第2四半期の純利益は約49億ドルで、第一四半期の8.3億ドルを大幅に上回りました。今年初めから現在まで、Tetherは累計で57.3億ドルの純利益を上げ、そのうち31億ドルは継続的な収益、26億ドルはビットコインとゴールドの時価総額の増加によるものです。

全体として、Tetherは今季において強力な資産成長能力と利益水準を示し、資産配分の多様化（例えば、ゴールドやビットコイン）がその利益構成に柔軟性を提供しています。

Robinhood：収益が10億ドルに近づき、暗号ビジネスが利益を倍増

2025年第二四半期末時点で、Robinhoodのバランスシートには42億ドルの現金および現金同等物があり、世界的な拡張と新ビジネスの試行に十分な「弾薬」を提供しています。

今四半期、Robinhoodは収益9.89億ドルを達成し、前年同期比で45%増加しました。純利益は3.86億ドルに達し、前年同期の倍増で、過去最高を記録しました。調整後EBITDAは5.49億ドルに達し、利益率は56%に上昇しました。この成長を推進したのは、暗号取引ビジネスとオプション取引の強力な反発です。オプション取引の収益は2.65億ドルに達し、前年同期比で46%増加し、依然として最も重要な収入源です。暗号取引の収益は1.6億ドルに達し、前年同期比で98%増加し、新たな成長の原動力となっています。株式取引の収益も6600万ドルに達し、前年同期比で65%増加しました。

Robinhoodはユーザー規模と資産の蓄積においても強力な成長を維持しています。プラットフォームの資金口座数は2650万に達し、前年同期比で10%増加しました。総プラットフォーム資産は2790億ドルを突破し、ほぼ倍増しました。アクティブ投資口座は2740万に達し、前年同期比で10%増加しました。高価値ユーザー（Robinhood Goldを購読しているユーザー）は76%増加し、350万に達しました。注目すべきは、1ユーザーあたりの平均収益（ARPU）が151ドルに達し、前年同期比で34%増加しており、プラットフォームのユーザーの収益化能力が持続的に強化されていることを反映しています。

戦略的な観点から最も注目すべきは、今四半期にRobinhoodが暗号ビジネスに大規模な展開を行ったことです。これには、ヨーロッパの老舗取引所Bitstampの買収の正式完了、50以上の暗号コンプライアンスライセンスの取得、30の欧州諸国での暗号サービスの開始、株式トークン製品の導入、米国での暗号ステーキング機能の開放、そして下半期にカナダのWonderFiの買収を完了する計画が含まれます。さらに、Robinhoodは自社の金融スーパーマーケットを徐々に構築しており、Robinhood StrategiesデジタルアドバイザーサービスのAUMは5億ドル、退職口座資産は200億ドル、Goldクレジットカードのユーザーは30万人に達しています。

Kraken：利益が半減、ダイバーシフィケーションの加速を計画

2025年第二四半期、Krakenは多資産取引とグローバルな拡張を継続的に推進しましたが、市場全体の取引活性度がやや鈍化し、いくつかの重要指標が前四半期比で減少しました。

今四半期、Krakenは収益4.12億ドルを達成しましたが、前年同期比で18%増加したものの、前四半期（4.72億ドル）比で減少しました。今四半期の調整後のEBITDAは8000万ドルで、Q1の1.87億ドルから大幅に減少しました。運営データによると、Krakenは約1500万のグローバル顧客を持ち、第2四半期の取引総量は1868億ドルで、前四半期比で10.5%減少しましたが、前年同期比では19%の増加を実現しました。Krakenの資金口座数は440万に増加し、前年同期比では37%の増加を記録しました。プラットフォームの保管資産は432億ドルに達し、前年同期比で47%の増加を示しました。

今後、Krakenのグローバルビジネスは引き続き加速し、新ライセンスの承認、現地資金の流通経路の拡大、多資産体験の向上、革新的な製品の導入（国際株式、トークン化株式、Krakenデビットカード、NinjaTraderの発展など）が行われる予定です。

注目すべきは、Krakenが150億ドルの評価で5億ドルの資金調達を目指しており、2026年にIPOを計画していることです。これに対し、insights 4.vcは、Krakenがユーザーの質と取引活性度の両方で業界の最前線にあり、デリバティブ、株式取引、決済サービスなどの新ビジネスを拡大することで、現物手数料への依存を減少させ、市場サイクルに対するリスク耐性を強化していると分析しています。また、規制が厳しくなる中で、Krakenは複数の地域でコンプライアンスライセンスを取得しており、コンプライアンス、安全性、法定通貨の入口サービスにおいて顕著な優位性を持っています。BinanceやCoinbaseとの激しい競争に直面し、Krakenは製品の多様性と透明なコンプライアンスを核とした「セカンドティア」ブランドのポジショニングを確立しています。暗号市場が今後1年で復活すれば、KrakenはCoinbaseに続く安定した利益を上げるコンプライアンスのある暗号取引所上場企業となる可能性があります。

Riot Platforms：収益が前年同期比で倍増、BTC生産量が前年同期比で69%増

2025年第二四半期、Riot Platformsは総収益1.53億ドルを達成し、2024年同期の7000万ドルから倍増しました。この成長は主にビットコインマイニングビジネスによるもので、同ビジネスは約1.41億ドルの収益を貢献し、前年同期比で150%以上の増加を記録しました。ビットコイン価格の上昇と生産能力の拡大により、同社は四半期内に1,426枚のBTCを生産し、前年同期の844枚から約69%増加しました。

2024年4月の半減イベントと世界的なハッシュレートの持続的な上昇の影響を受け、Riotの単位ビットコインの平均採掘コスト（減価償却を除く）は48,992ドルに上昇し、前年同期比で93%増加しましたが、同時期のビットコインの平均販売価格（約98,800ドル）を大きく下回っています。ただし、今後ビットコイン価格が下落したり、マイニングの難易度が持続的に上昇した場合、粗利益の余地が圧迫される可能性があり、コスト管理とハッシュレートの効率が重要になります。Riotは、高性能計算（HPC）とAIインフラの需要の高まりに伴い、電力資源の多様な応用を推進し、単一のビットコインマイニング会社から「ビットコインを中心とした未来の計算需要に応えるインフラプラットフォーム」への転換を進めると発表しています。

利益の面では、Riotは2.195億ドルの純利益を記録し、2024年同期のマイナスのパフォーマンスを大きく上回りました。調整後EBITDAは4.953億ドルに達し、コアビジネスの強力なキャッシュ創出能力と高い運営レバレッジを反映しています。

さらに、同社は引き続き健全なバランスシートを維持しています。第二四半期末時点で、Riot Platformsは19,273枚のBTC（約21億ドル相当）と2.554億ドルの制限のない現金を保有しており、今後の拡張、高性能計算への転換、または市場の変動に対処するための十分な資金を提供しています。