Pendle子プラットフォームBorosのアービトラージ新プレイ、資金レートアービトラージとヘッジの新しい選択肢

原文作者： Castle Labs

编译：CryptoLeo，Odaily 星球日报

最近、Pendle チームは Arbitrum 上に新しいプラットフォーム Boros を立ち上げることを発表しました。このプラットフォームを通じて、ユーザーは資金コストのアービトラージとヘッジを行うことができます。Boros はまず主要な取引所の BTC および ETH 市場で展開され、収益単位（YU）を使用して取引します。各 YU は 1 単位の担保資産の収益を表します（例えば、1 YU-ETH = 1 ETH 名目価値の収益）。Pendle をよく利用する友人は、これはその YT メカニズムに似ていることを知っているでしょう。現在、Boros 市場は Binance の BTC および ETH の契約取引のみを提供しており、ユーザーはそのプラットフォームで指値注文契約取引を行うことで PENDLE 報酬を得ることができます。Castle Labs は Boros に関する概要と展望を発表し、Odaily 星球日报が以下のように翻訳しました：

原文如下

Pendle は着実に前進しており、現在ではオンチェーン収益の集積地となっています。その総 TVL は最近 70 億ドルを突破し、歴史的な最高水準に達しました。

あらゆる資産に収益を提供するというビジョンに近づくために、彼らは Boros を立ち上げました。そのアーキテクチャは、DeFi プロトコル、TradFi、債券、株式、その他の RWA などの資産からの収益を含むあらゆる形式の収益をサポートできます。

初期段階では、資金コストの収益率に焦点を当てます。これは、契約分野の日々の取引量が 1500 億から 2000 億ドルに達するため、まだ大きく開発されていないオンチェーン市場です。

Boros は、ショート/ロング収益単位 (YU) を通じて資金コストのエクスポージャーをヘッジまたはレバレッジ取引を行うことを目的としています。YU は、1 単位の担保資産の満期前の収益率を表します。例えば、1 YU ETH は 1 ETH 名目価値の満期前の収益率に相当し、Pendle 上の YT（収益トークン）の運用方法に似ています。

Boros は初期段階で Binance プラットフォーム上で BTC および ETH の契約資金コストをサポートし、その後 SOL や BNB などのより多くの資産をサポートし、Hyperliquid および Bybit と統合される予定です。円滑な立ち上げを確保するために、Boros は 1000 万ドルの契約ポジション上限と 1.2 倍の最大レバレッジを設定し、チームが初期段階でリスクを監視できるようにします。

Delta ニュートラルステーブルコインのような製品は、負の資金コストのエクスポージャーをヘッジできるため、これから利益を得ることができます。これにより、機関投資家や DeFi ネイティブトレーダーに新しい戦略とリスク管理ツールが提供されます。

Boros Beyond Retail

Boros は Pendle が提供する一連の収益パズルの補完ですが、その最大の価値は、資金コストのエクスポージャーを利用するプロトコルに提供される価値にあります。Ethena のようなプロトコルは現在 97.1 億ドルの TVL を持ち、資金コストのエクスポージャーを持つ Delta ニュートラル戦略により、大きな利益を得ています。

Ethena ステーブルコイン USDe は BTC、ETH、LST などのボラティリティ資産によって支えられています。Delta ニュートラル環境で運営するために、Ethena はこれらのボラティリティ資産を現物ポジションとしてヘッジし、その後ショート契約ポジションを開くことで担保として使用します。

Ethena のポジションの Delta 値はニュートラルに保たれていますが、取引所が請求する資金コストを負担する必要があり、これが Ethena の収入源の一つです。資金コストが正（ロングポジション > ショートポジション）の場合、Ethena は利益を得ます。なぜなら、ロングがショートに資金コストを支払うからです。

しかし、資金コストが負（ショートポジション > ロングポジション）の場合、Ethena は損失を被り、これらの資金コストの追加ヘッジから利益を得ることができ、市場が低迷している間に安定した収益を確保することができます。これが Boros が提供できるものです。

例えば、Ethena はその 50% の担保を BTC および ETH（Boros が初めてサポートする資産）を含む異なる CEX に配分し、担保預金の総額は 40 億ドルを超え、その資金コストは Boros を通じてヘッジされる可能性があります。

Boros がプロトコルにもたらすもの：

プロトコルは資金コストに対して方向性のある見解を持つことができる；

プロトコルはその資金利率リスクエクスポージャーを効果的にヘッジできる；

プロトコルはより高い予測可能性、一貫性、そして低い出力リスクを確保できる。

結論

Boros の登場は、オンチェーン収益機会の変化を示し、小口投資家と機関投資家に DeFi および TradFi のさまざまな資産とツールへのリスクエクスポージャーを得るための新しい手段を提供します。これもまた、Pendle のビジョンの次のステップであり、オンチェーンの多様な、さらにはすべての収益メディアへのアクセスを提供することです。

Pendle は DeFi 分野でトークン化された固定収益製品を立ち上げ、Boros は資金コストと収益に基づく同じ基盤を通じて、ヘッジ/レバレッジ操作を利用してサービスの範囲を拡大します。両者が組み合わさることで、収益の範囲が広がり、DeFi の発展を促進し、誰もがオンチェーンまたはオフチェーンのあらゆる収益を取引し、ヘッジできるようになります。

Boros は、YU を利用して資金コストのエクスポージャーに対してロング、ショート、またはヘッジ操作を行うプラットフォームを提供することで、より多くの資金コスト収益戦略を解放し始めました。

今後、Boros は成長し、現在オンチェーンでは実現できない収益を提供する予定です。

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