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オンチェーンに戻る資産運用：CeDeFiの10%ステーブルコイン利回りは新しいボーナスか、それとも古い幻想か？

Web3 农民 Frank

2025-09-10 21:13:20

コレクション

CeFiの補助金は持続可能ではなく、DeFiのハードルは高すぎるが、CeDeFiは中間的な解決策を提供しようとしている。

著者：kean

Web3に詳しいかどうかにかかわらず、最近「USDCは12%の年利の流動的な利益を提供します」というような宣伝を目にしたことがあるでしょう。

これは単なる宣伝文句ではなく、Circleの短期的なキャンペーンに過ぎないものの、ブロックチェーン上での利益を得るロジックがより広範な資産管理シーンに浸透していることを反映しています。長い間、ブロックチェーン上の高利回りの資産管理は「DeFiオタク」のニッチな遊びに過ぎず、一般の人々が実際に手を出すのは難しかったのです。自分でウォレットを接続し、複雑なプロトコルのネストを研究し、常に利益曲線を監視する必要がありました。

しかし今や、ウォレット製品とCeDeFiの構造が融合するにつれて、これらの複雑なプロセスが徐々に磨かれ、操作が簡素化された年利8%/10%またはそれ以上のステーブルコイン資産管理製品が次々と登場しています：

それらの操作体験はすでに「バランス宝」と変わらないが、利益のロジックはまったく異なります------資金はブロックチェーン上のDeFiプロトコル（例えばAave）を通じて実際の利息を得て、プラットフォームの補助金が加わり、伝統的な金融システムの手数料を省略し、最終的にユーザーに提供される利益は銀行の1%-2%の金利を大きく上回ります。

客観的に見れば、これは「Web2とWeb3の融合」という形になりつつあるトレンドであり、ブロックチェーン上の資産管理は徐々にニッチな「DeFiオタクの遊び」から、伝統的な金融ユーザーを吸引し、より一般的な資産管理ツールへと進化しています。

一、ブロックチェーン上の資産管理の現状：CeFi、DeFiからCeDeFiへ

広義には、暗号資産管理製品は二つのカテゴリーに分けられます。

一つは、取引所などのプラットフォームが管理する中央集権的な金融（CeFi）資産管理で、ユーザー体験は友好的ですが、構造化製品が主で、高利回りのステーブルコイン資産管理は少なく、補助金に依存することが多いです。もう一つは、分散型金融（DeFi）資産管理で、利益はブロックチェーン上のプロトコルによって駆動され、資金は透明で、金利は実際のもので、高利回りのレバレッジオプションが多いですが、一般のユーザーにとっては操作が複雑で、ハードルが高いです。

CeFi陣営では、従来の現物取引、高リスクの契約取引、高ハードルのオプション取引に加えて、主要な取引所はそれぞれの特徴を持つ資産管理のマトリックスを構築しており、暗号資産の貯蓄、構造化製品、ブロックチェーン上/下の融合した資産管理サービスを網羅しています。

製品ラインは多様ですが、論理的には依然として伝統的な金融の道筋を引き継いでおり、利益は多くが補助金や構造化設計に依存しています------専門的なユーザーにとっては比較的多様な投資ツールですが、一般の投資家にとっては、最も関心のある「ステーブルコイン資産管理」カテゴリの利益は1.74%-5.5%の範囲にとどまり、補助金の期限や手数料の制約があり、「使いやすい」ものの、十分に魅力的ではありません。

相対的に、DeFiはこの点で競争力が強く、Aaveなどの主流の貸出プロトコルは長期にわたり4%-6%のステーブルコインの基準金利を提供しており、Nook、Stable、Fuseなどの新興アプリも「パッケージ化」メカニズムを通じてリターンを拡大しています。今年のブロックチェーン上のステーブルコイン資産管理製品は、2020年のDeFiサマーの繁栄をほのめかし、相当数の伝統的なWeb2ユーザーを引き寄せています。

注：主流取引所のUSDC資産管理の比較

しかし、ユーザー体験は常にDeFiの最大の障害です。ウォレットを接続し、ガスを支払い、複雑なプロトコルのロジックやリスク管理を理解するなど……これらのプロセスが大多数の一般投資家を遠ざけています。利益は高いが、一般層に浸透するのは難しい。

そのため、CeDeFiモデルは注目すべき中間形態として徐々に浮上しています。例えば、Circleと取引所の短期的な補助金活動は、段階的な高利回りの体験を提供し、Bitget Walletが新たに発表した10%のステーブルコイン資産管理Plusは、さらに制度化され、より代表的なケースとなっています：

高利回りの長期性：一時的な補助金ではなく、「プロトコル利息 + プラットフォームの永続的な補助金」の組み合わせメカニズムを通じて、10%の利益を常態化する；
極限の流動性：随時入金・出金が可能で、秒単位での入金、補助金もT+0で同期決済され、出金体験はバランス宝に近いが、リターンは伝統的金融を大きく上回る；

ユーザーが実際にBitget Walletの10%ステーブルコイン資産管理Plusを使用すると、この種の製品のフロントエンドインターフェースはほぼ銀行のアプリと変わらないことに気づくでしょう。「申込」をクリックするだけで、DeFiに近い高利回りを得ることができ、Aaveなどのプロトコルとのインタラクションや契約リスク管理を心配する必要がなく、「使いやすさ」と「高利回り」を両立させています。

言い換えれば、CeDeFiモデルは単なる妥協ではなく、観察に値する新しい道を提供しています。伝統的なCeFiはユーザーのステーブルコインの高利回りのニーズを満たすことができず、ネイティブなDeFiはハードルが高すぎて普及が難しいですが、CeDeFiのバランスの取れたアプローチは、Web3の一般投資家や伝統的な金融のWeb2ユーザーを引き寄せる重要な切り口となっています。

二、CeDeFiステーブルコイン利益セクターの全景図

CeDeFiの登場がブロックチェーン上の資産管理を一般に近づけたとすれば、ステーブルコイン資産管理は間違いなくその中で最も核心的で、最も普遍的なトラックです。

理由は簡単です。ステーブルコインは法定通貨に価格を固定し、ボラティリティが低く、資産管理の基盤資産として自然に適しています。伝統的な金融システム下のWeb2ユーザーにとって、USDT/USDCはしばしば彼らがブロックチェーンに接触する最初のステップです。したがって、ステーブルコイン資産管理はほぼブロックチェーン上の資産管理の「基本盤」と見なすことができます。

伝統的な金融と比較して、筆者はCeDeFiのステーブルコイン資産管理が少なくとも三つの明確な特徴を備えているべきだと考えます：

自己管理：資金は常にユーザーのウォレットに保持され、中央集権的な管理に依存しない；
7×24時間の持続的な利益：プロトコル利息はリアルタイムで累積され、伝統的な金融のように営業日による制約を受けない；
即時の償還、ロックイン期間なし：利益と元本はいつでも償還可能で、真の意味での「T+0」；

要するに、CeDeFiの核心ロジックは、銀行口座のユーザー体験とDeFiプロトコルの高利回りロジックを結びつける必要があります。

注：主流Web3ウォレットのUSDC資産管理の比較

市場の現状から見ると、現在、Trust WalletやOKX Walletなどの主流CeDeFiステーブルコイン資産管理製品の利益は一般的に5%前後であり、主に米国債に基づく「固定収入化」プランで、利益は安定していますが、二桁を超えるのは難しいです。

それに対して、Bitget Walletが新たに発表したステーブルコイン資産管理製品は、新しい道を選択しました------Aaveなどの主流DeFiプロトコルに直接接続して実際の利息を得て、プラットフォームの補助金メカニズムを重ねることで、利益率を10%の水準に安定させ、現在のCeDeFiモデルの中で非常に議論の余地があるが、観察価値の高いケースとなっています。

このモデルの鍵は、単に短期的な補助金に依存するのではなく、「DeFi利息+プラットフォーム補助金」を制度化し、透明性と持続可能性を強調することにあります。ユーザーは1 USDCで申込むことができ、全体の利益の一部は資金がAaveプロトコルに預けられることによって生じる実際のブロックチェーン上の貸出利息から、もう一部はプラットフォームが一定程度の利益補助金を提供することによって、最終的に年利が10%を下回らないようにしています。

利息は「毎時決済」の形式で支払われ、支払いは「償還時に同期決済」されます。ユーザーが元本を償還する際には、対応する補助金利益が比例してウォレットに直接エアドロップされるため、資金の流れが明確に見え、利益の出所が透明に確認できます。

したがって、構造的に見れば、それは「無から有を生み出す」高利回りの約束ではなく、CeFiで一般的な補助金駆動とは異なり、制度化された利益モデルを通じて年利10%を保証しつつ、透明性とユーザー体験を両立させ、CeDeFi製品の規範化された参考パターンを提供しています。

もちろん、このような製品がCeDeFiの突破口となるかどうかは、時間が証明する必要があります。しかし、少なくとも確かなことは、高利回り、持続可能性、使いやすさがステーブルコイン製品で交わるとき、ブロックチェーン上の資産管理は本当に一般化の可能性を持つようになるということです。

三、「随時入金・出金、長期高利回り」：暗号ネイティブから一般化へ

この観点から見ると、Circleと取引所の12%の短期補助金であれ、Bitget Walletの代表的な10%のステーブルコイン資産管理Plusであれ、対象となる潜在的な顧客層は、もはやWeb3に深く関わる暗号ネイティブユーザーに限らず、ステーブルコインに興味があるが、まだ完全にブロックチェーンに入っていないWeb2およびWeb2.5のユーザーにまで広がっています。

前述のように、これらのユーザーにとって、彼らはブロックチェーン上の高利回りについて聞いたことがあるかもしれませんが、ウォレットの接続、ガス料金、契約のロジックなどのプロセスに退却してしまったかもしれません。しかし、ステーブルコイン資産管理が「随時入金・出金」「利益が見える」「秒単位での償還」といった特徴を持ち始めたとき、彼らは初めて銀行やバランス宝に似ているが、リターンが著しく高い資産管理の形態を目にしました。

これが、Bitget WalletなどのCeDeFi製品が「随時入金・出金、長期高利回り」の体験に重点を置く理由を説明しています。これは暗号ネイティブのグループを超えて、より広範なユーザー層を積極的に受け入れるためです------長期的に見れば、これはブロックチェーン上の金融の進化の一部です。

彼らの競争力は、「高利回り」、「流動性」、「安全性」の三角形の中で新しいバランスを見つけることにあります。

Web3資産管理の「不可能な三角」

まずは金利環境に連動した「高利回り」です。

伝統的な金融システムは避けられない降息周期に入っており、資産管理の利益は低下しています。国内の銀行の流動金利は一般的に1%-2%の範囲にまで落ち込み、さらに多くの貨幣市場ファンドの利回りはインフレ水準を下回っています。それに対して、ブロックチェーン上の市場の貸出需要は依然として増加しています。

Aaveなどの主流プロトコルを例にとると、ステーブルコインの金利は長期にわたり4%-6%の範囲を維持しており、CeDeFiプラットフォームの補助金を加えることで、最終的に10%の年利に引き上げられるのは偶然ではありません。したがって、Bitget Walletのステーブルコイン資産管理Plusは理論的に持続可能性を持ち、利益の面で伝統的な金融を大きく上回る競争力を持っています。

次に「流動性」とユーザー習慣の適合です。

もし利益が資産管理の魅力を決定するなら、流動性は資産管理の実用性を決定します。伝統的な資産管理製品は一般的に償還待機期間があり、T+1、T+2は常態化しています。「即時入金」の習慣を持つインターネット世代にとって、この遅延はますます時代遅れに感じられます。

ブロックチェーン上の資産管理のT+0秒単位の入金モデルは、この痛点を解決します。例えば、Bitget Walletは、ユーザーが元本を償還する際に、元本だけでなく利息も即座に受け取ることができ、真の意味での「秒単位の入金」を実現しています。

この極限の流動性体験は、資金管理をより柔軟にし、ブロックチェーン上の資産管理をインターネットユーザーの日常の金融習慣に近づけ、参入障壁を下げます。

最後に「安全性」と透明性の向上です。

長い間、暗黒の森はブロックチェーン上の金融の弱点でした。多くの投資家はスマートコントラクトの脆弱性やハッキング、さらにはRug Pull事件によってブロックチェーン上の資産管理から距離を置いていました。

しかし、CeDeFiの透明性はCeFiのブラックボックス操作よりも優れています。例えば、前述のBitget Walletの資産管理製品では、ユーザーは資産が元本、プロトコル利息、補助金の三つの部分から構成されていることを明確に見ることができ、CeFiで一般的な「ブラックボックスモデル」を避けることができます。

理論的には、Aaveを代表とする主要なDeFiプロトコルは数年間安定して運用されており、大きな安全事故は発生していません。さらに、ブロックチェーン上の透明な資金の流れを加えることで、安全性はある面でほとんどのCeFiプラットフォームよりも優れています。また、資金は依然としてユーザーのウォレットに自己管理されており、プラットフォームは資金を流用できず、補助金メカニズムはユーザーの参加を促しますが、資金の流れの透明性を変えることはありません。これにより、CeDeFi製品は安全性の面でユーザーの信頼を得やすくなります。

高利回りの可視性、流動性の即時性、安全性の透明性が同時に一つの製品で実現されるとき、CeDeFiのステーブルコイン資産管理はもはやWeb3のネイティブグループの選択肢ではなく、Web2.5のユーザーに向けた潜在能力を持つようになります。