BTCのボラティリティ（9月8日-9月15日）

コア指標（香港時間9月8日16:00から9月15日16:00まで）

• BTC/USD は3.8%上昇（111,300ドルから115,500ドル）、ETH/USD は7.2%上昇（4,290ドルから4,600ドル）

• BTC現物の動きは、私たちの段階的な進展の見解に合致しています：2024年9月から始まる上昇過程はほぼ完了し、調整段階に入っています。今回の調整は横ばいが主となると予想され、市場は前高値（さらには歴史的高値の突破）を試す準備を進めており、その後、より大きな下方修正が展開されるでしょう。この調整では101,000ドルのサポートを下回り、価格は88,000ドルから92,000ドルの高ボラティリティゾーンに戻る可能性があり、最終的には数ヶ月（さらには年間）にわたる三波構造の調整を引き起こし、目標は60,000ドルから75,000ドルの範囲です。上方の抵抗は118,000ドルと120,000ドルにあり、突破すれば歴史的高値に挑戦する可能性があります；現在のところ、下方の112,000ドルから113,000ドルのサポートは比較的堅固です。

市場テーマ

• 先週、市場はアメリカの経済データと企業の決算に注目しました。非農業雇用データが弱い中で、市場は9月の米連邦準備制度の利下げの期待が高まっており、弱いミシガン大学消費者信頼感指数とPPIデータがさらに利下げ期待を強化しました --- --- CPIの発表前に、金利市場は2026年末までに6回の利下げを織り込む完全なサイクルの価格設定を始めました。コアCPIの月次0.346%は今年1月以来の最高値を記録しましたが、市場は米連邦準備制度の最近の発言と雇用データへの注目からその影響を迅速に消化し、米株は週末まで上昇を続けました。
• リスク選好が高まる中で暗号通貨が恩恵を受けました：BTCはジャクソンホール会議後に形成された116,000ドルから110,000ドルのギャップを埋めました。数ヶ月の低迷を経て、市場の信頼は徐々に回復し、ETFへの資金流入は「夏の閑散期」後に顕著に回復しました。DATs（ビットコイントラスト）の純資産価値プレミアム率の崩壊は、逆に全体の感情を高めました。なぜなら、コイン価格とDAT株式価格が再び乖離したからです。さらに、ギャラクシーデジタルは16.5億ドルを投じてソラナエコシステムの国庫を構築することを発表し、SOL価格は250ドルに迫っています。

BTCインプライドボラティリティ

• 実際のボラティリティは先週20%-25%の範囲に大幅に低下し、ETF資金の回帰が現物価格を支えましたが、上昇するたびに大量の売り圧力がかかり、上方ボラティリティが制限されました。価格が120,000ドルから124,000ドルの心理的抵抗帯に近づくにつれて、売り圧力の流動性は徐々に希薄になる可能性があり、今後の実際のボラティリティの動向には注意が必要です。
• 低迷する実際のボラティリティはインプライドボラティリティ（特に短期）を引き下げましたが、今週水曜日にFOMC会議が開催され、コイン価格が範囲の上限を試す中で、短期ボラティリティは自然に回復しました。私たちは再びコールスプレッドのエントリーを見る可能性があり、BTCが他の市場で既に見られる利下げの動きに追いつくための補填を行うことが期待され、これは9月後に期限があるオプション契約に支えを提供します。

BTCドル偏度/尖度

• 偏度指標は、プットオプションのプレミアムが持続的に縮小していることを示しています：ETF資金の流入が下方の実際のボラティリティを抑制し、リスク選好の環境が現物価格を113,000ドルから114,000ドルの初期抵抗を突破させる助けとなりました。しかし、過去のサイクルと比較すると、構造的なコール需要は依然として不足しており、ボラティリティが低位にあるため、長期的な現金投資家は上昇トレンドの中で下方保護を購入し続けています。
• 尖度は週末前に上昇しました：歴史的に9月のBTCの季節的なパフォーマンスが弱く、（他の）市場が米連邦準備制度のデータリスク選好を十分に織り込んでいるため、投資家は翼側の保護を求め続けています。以前の需要は主にプット側に集中していました（偏度は持続的に下方に偏っていました）が、最近のコイン価格の反発により、歴史的高値を超えるコールオプションが視野に入り、尖度が上昇しました（同時にプット偏度が縮小） --- --- 市場は高値突破時に過少なオプションポジションを持つことを強く避けることを示しています。

新しい週の取引が順調でありますように！