フォーブス：億万長者たちはなぜ次々と予測市場に参入するのか？

原文タイトル：《Why Billionaires Are Piling Into Prediction Markets》

原文著者：Alicia Park

原文出典：Forbes

原文翻訳：深潮 TechFlow

最も賢明な億万長者トレーダーたちが新興の予測市場に賭けている。Kalshiはトランプ陣営との関係を活かし、この万億ドルの機会で先行している。

2023年の寒い冬の朝、割引ブローカーの億万長者チャールズ・シュワブ（Charles Schwab）が、あまり知られていない予測市場のスタートアップKalshiのSoHoオフィスにやってきた。

彼は数冊のファイルを手に持っており、ウォール街の伝説がこの小さな企業の動きに深く関与するために時間をかけたことに、Kalshiの27歳の共同創業者タレク・マンスール（Tarek Mansour）とルアナ・ロペス・ララ（Luana Lopes Lara）は驚いた。

2年前、シュワブともう一人のウォール街の巨人ヘンリー・クラビス（Henry Kravis）は、マンスールの会社にエンジェル投資を行い、3000万ドルの資金調達ラウンドに参加し、Kalshiの評価額を1.2億ドルに引き上げた。

「私が初めてチャックと数分間話した後、彼は『私は投資したい』と言った」と29歳のマンスールは言った。「彼はこれが彼がチャールズ・シュワブを設立したときのことを思い出させると言った。それは彼が金融市場を根本的に変えることができる会社を見たのは久しぶりだった。」

現在、Kalshiはチャック・シュワブが名付けた1760億ドルのブローカー会社を除いて、彼の最大の投資の一つである。今年6月、このスタートアップは資金調達ラウンドで20億ドルの評価を受け、ウォール街の別の億万長者であるシタデル証券のCEO、ゼオ・ポン（Zhao Peng）の関心を引いた。

シュワブ、クラビス、ゼオ・ポンの投資は孤立したものではない。予測市場は金融界で最も賢い億万長者の投資のホットスポットになっている。

インタラクティブ・ブローカーズの創設者トーマス・ピータフィ（Thomas Peterffy、純資産720億ドル）はフォーブスに対し、2021年にKalshiのエンジェルラウンドの後に同社を買収しようとしたことを明かした。拒否されたが、ピータフィは落胆せず、彼のインタラクティブ・ブローカーズは1年前にForecastExという子会社を立ち上げ、Kalshiと競争し、ニューヨーク市の市長選挙から2025年末のビットコイン価格までの未来のイベントを予測している。

2024年4月、ジェフ・ヤス（Jeff Yass）率いる650億ドルの量子取引ヘッジファンドSusquehanna International GroupがKalshiと提携し、主要なマーケットメーカーの一つとして流動性を提供する。最近、Kalshiはフラッド・テネフ（Vlad Tenev）率いる64億ドルのロビンフッドと提携し、イベント契約取引を増加する小売投資商品に追加した。

同じ分野の競合他社に遅れを取らないために、ブロックチェーンベースの予測市場Polymarketは、多くの億万長者の投資を引き付けている。その中にはパランティアの共同創設者ピーター・ティール（253億ドル）、イーサリアムの創設者ヴィタリック・ブテリン、エアビーアンドビーの共同創設者ジョー・ゲビア（77億ドル）が含まれる。Pitchbookによれば、今年8月、Polymarketはティールのファウンダーズファンドがリードした1.35億ドルの資金調達後に10億ドルの評価を受けた。コインベースの創設者ブライアン・アームストロング（137億ドル）も7月に「万物取引プラットフォーム」（Everything Exchange）の立ち上げを発表し、数百万の顧客に予測市場サービスを提供する予定である。

The Informationによると、KalshiとPolymarketは現在、新たな資金調達ラウンドを求めており、それぞれの評価が50億ドルと90億ドルに達する可能性がある。

選挙やスポーツイベントへの賭けは新しいことではない：19世紀にはすでにアメリカでこの形態が存在しており、現代の予測市場は、ユーザーが「はい」または「いいえ」の契約を売買することで未来のイベントの結果に賭けることを許可するもので、最初に提案されたのは1988年のアイオワ大学である。

初期の予測市場、例えばIntradeやPredictItは2010年代に公開されていたが、規制の問題や魅力の欠如により制限されていた。Kalshiは最初ではないが、昨年10月に歴史を作り、連邦裁判所の判決がKalshiに大統領選挙契約を提供することを許可し、これは100年以上にわたり違法であった。

大統領選挙はゲームのルールを変えた：選挙賭けの規制承認を得た後、Kalshiのユーザー数は1ヶ月足らずで10倍に増加し、選挙の夜の前にユーザーの賭け額は10億ドルを超え、200万に達した。Polymarketのユーザーはトランプまたはハリスに対して36億ドルを賭けた。大選の勢いは予測市場を文化と密接に関連させ、来年のオスカー候補からアストロノマーCEOがコールドプレイのコンサートの巨大な電子スクリーンで抱き合った後に離婚する可能性まで、無限の賭けの機会を掘り起こしている。

億万長者トレーダーに予測市場業界に参入したい理由を尋ねると、多くの高尚な回答が得られるかもしれない：

「私のキャリア全体を通じて、人々が未来を確率の観点から考えないことが私を悩ませてきた」とピータフィは語った。彼のブローカー会社は1000億ドルの規模で、1977年に設立され、より多くの人々がオプションを取引したり、株価に賭けたりできるようにすることを目的としている。「私にとって、予測市場は公衆に物事の未来の結果を確率の観点から考える方法を教える手段である。」

ジェフ・ヤスはヘッジファンドを運営しており、ポーカーのスキルがほぼ仕事の要件になっている。彼はフォーブスに次のようなメッセージを送った：「予測市場は、各当事者がパラメータに基づいてリスクをより効果的に分担できるようにする。」

フロリダ州の住宅所有者が直面するハリケーンリスクはその一例である。年間保険を購入する代わりに、ハリケーンが来るときに「確定」契約を購入し、最新の気象データに基づいて自分の町の風速が規定値を超えると予測することで、潜在的な財産損失リスクをヘッジすることができる。」

テネフはX上でロビンフッドとKalshiが2024年3月に達成する協力関係に言及し、「根本的なレベルで、[予測市場]は真実を追求する資本主義の応用である。市場のインセンティブと集団知恵がすべての情報をフィルタリングし、特定の問題の答えや重要なイベントの結果を決定する」と書いた。1ヶ月前、コインベースのアームストロングはCNBCに対し、予測市場がいつかニューヨークタイムズの代替品になる可能性があると語った。

マンスールはマサチューセッツ工科大学を卒業したエンジニアで、高盛とシタデル証券で株式オプション取引を行っていた。彼は率直に言った：

「もしあなたがウォール街のトレーダーであれば、予測市場は長い間あなたの聖杯であった。」

無限の取引可能な製品を持つこの業界について。「私たちは世界最大の商業市場を作りたい。」

現在、ニューヨーク市のKalshiは75人の従業員を抱え、2024年11月の選挙前にはほぼ2倍になり、約2000のアクティブな市場を提供している。

金融サービスの観点から見ると、彼らは従来の方法で利益を上げており、各契約の売買から手数料や料金を徴収している。契約の価格は市場が認識するイベントの確率に連動しており、価格は1セントから99セントの間である。例えば、10セントの契約を購入してピーター・ヘグセスがトランプ内閣から最初に離れると予測する場合、手数料は1セントで、10%の手数料に相当する。もし100件の「はい」の契約を購入し、アメリカ政府が2026年に閉鎖することに賭ける場合、Kalshiは1.75ドルを得ることになり、3.5%の手数料となる。Kalshiはまた、すべてのデビットカードの預金に対して2%の手数料を徴収し、アカウントからボーナスを引き出す際には2ドルの固定料金を請求する。

しかし、変動手数料はKalshiが億万長者の支持者を引き付ける唯一の理由ではない。代替可能な株式とは異なり（株式は任意の数のブローカーで取引および決済できる）、予測市場の契約は専有的であり、ユーザーを市場を作成するプラットフォームにロックインする防壁を効果的に作成している。

Kalshiは現在、月間取引量が約10億ドルで、設立以来の総取引量は69億ドルに達し、そのうち64億ドルは2024年10月からのものである。このスタートアップは、直接自社のウェブサイトやモバイルアプリで投機者を引き付けるだけでなく、ロビンフッドやウェブールなどのブローカーに市場をホワイトラベル提供し、流動性と規模を拡大している。マンスールは、来年には十数社のブローカーが新たに加わると述べている。

「私たちは、予測市場が非常に良いインタラクティブツールであることを発見しました」とロビンフッドの先物責任者JBマッケンジーは述べた。ロビンフッドは2700万人の顧客を抱え、次世代のワンストップファイナンス会社になることを目指している。「それは私たちの会社内の他のビジネスをクロスプロモーションするのに役立ちます。」

暗号通貨のベンチャーキャピタル会社Paradigmの創設パートナーであるマット・ファン（Matt Huang）は、今年6月にKalshiの1.85億ドルの資金調達をリードした。彼は、低い運営コストが予測市場が他の成熟市場を効果的に侵食するのに役立つ可能性があると考えている。「予測市場は他のすべての市場のスーパーセットです：スポーツベッティング、株式市場、ほぼすべての他の市場を予測市場として再分類できます」とファンは語った。「ある意味で、予測市場は最大の金融市場と同じくらい大きく、さらにはそれ以上に成長する可能性があります。私は本当にそれらの潜在能力は無限だと思います。」マンスールにとって、この機会の規模は「数百万億ドル」である。

もし予測市場の熱潮がさらに助けを得ることができれば、それはトランプ陣営から来る可能性が高い。トランプ大統領の長男ドナルド・トランプ・ジュニア（Donald Trump Jr.）は今年1月にKalshiに参加し、戦略顧問に就任した。Kalshiの最高規制責任者を4年間務めたエリエザー・ミショリ（Eliezer Mishory）は、トランプ政権の効率部門の責任者に任命された。Kalshiの取締役会メンバーであるブライアン・クインテンツ（Brian Quintenz）は、トランプの初代政権の間にアメリカ商品先物取引委員会（CFTC）の委員を務め、今年初めにトランプによってCFTCの責任者に任命された。

Kalshiが予測市場で先行しているにもかかわらず、この競争は続けなければならない。

8月末、ドナルド・トランプ・ジュニアはKalshiの競合であるPolymarketに投資し、その顧問委員会に参加した。数日後、Polymarketはアメリカ商品先物取引委員会（CFTC）の承認を受け、アメリカで上場し、Kalshiと同等の能力でウォール街に浸透することができるようになった。アメリカ最大のスポーツベッティングプラットフォームであるFanduelとDraftkingsも独自の予測市場を開発中であり、州の規制当局はKalshiのスポーツイベント契約の合法性について訴訟を起こしている——これは同社にとってこれまでで最大の市場である。今後の展開に注目。