深度解読：PerpDEX シャッフルの瞬間、Hyperliquid はまだどう遊ぶ？

?著者：Biteye

グローバルな永続的DEX市場の概況と業界の変革

去中心化の永続的取引市場は、前例のない成長の波と競争環境の再構築を経験しています。2025年9月までに、世界のperp DEXの日次取引量は520億ドルを突破し、年初から530%の成長を遂げ、累計月間取引量は13兆ドルに達しました。この成長の背後には、技術革新の突破、ユーザーによる去中心化金融製品の需要の増加、そして規制環境が中心化取引プラットフォームに対する圧力を強めていることがあります。全体のセクターは現在、暗号派生商品市場の約26%のシェアを占めており、2024年の単位数シェアから質的な飛躍を実現しました。

Perp DEXの総取引量の変化 https://defillama.com/perps

市場の急速な分化は競争環境を再構築しています。従来のオーダーブックモデル（dYdX、Hyperliquidなど）は、正確な価格発見と深い流動性を活かして専門的な取引分野を支配しており、AMMモデル（GMX、Gains Networkなど）は、即時流動性と簡素化された操作で個人投資家を引き付けています。新興のハイブリッドモデル（Jupiter Perpsなど）は、両者の利点を組み合わせ、keeperシステムを通じて高速環境でオーダーブックとAMMのシームレスな切り替えを実現しようとしています。データの観点から見ると、オーダーブックモデルはより多くの市場シェアを獲得しており、HyperliquidはそのCLOBアーキテクチャを活用して2.76兆ドルの累計取引量を処理しています。

Aster DEXの台頭と市場への影響

APX FinanceとAstherusの合併によって誕生したプロトコルAsterは、マルチチェーンの集約戦略とYZi Labs、特にCZの支援を通じて、わずか数週間でゼロからトップに躍り出ました。9月17日のトークン発行日に1650%の上昇、初日の3.71億ドルの取引量、33万の新しいウォレットアドレスの流入は、その強力な市場獲得能力を十分に示しています。

Asterの技術革新は、主にユーザー体験の改善に現れています。そのSimpleモードは最大1001倍のレバレッジを提供し、Hyperliquidの40-50倍を大きく上回ります。リスクは大きいものの、高リターンを追求する投機家にとって強い魅力があります。隠れ注文機能は、従来の金融のダークプールの概念を参考にしており、大口取引をMEV攻撃から効果的に保護します。収益集成機能は、ユーザーがasBNBなどの生息資産を担保として使用し、取引を行いながら5-7%の基礎収益を得ることを可能にし、この革新はDeFiの可組み性を極限まで引き出しています。

データの観点から見ると、AsterのTVLは9月14日の3.7億ドルから17.35億ドルに急増し、328%の増加を記録しました。そのうちBNBチェーンは80%の資金を提供しています。日次取引量は何度も200億ドルを突破し、一時はHyperliquidを超えて世界最大の永続的DEXとなり、24時間の手数料収入は712万ドルに達しました。さらに重要なのは、Asterがわずか数ヶ月で193.83億ドルの累計永続取引量を蓄積したことです。Hyperliquidの2.76兆ドルにはまだ差がありますが、成長速度は驚異的です。

コミュニティの議論では、トレーダーの間で二つのプラットフォームに対する好みが明確に分かれています。プロのトレーダーはHyperliquidを好み、その「一区画確認」と深い流動性が専門的な取引に必要な条件だと考えています。一方、クロスチェーンユーザーや初心者はAsterを好み、ブリッジ不要のマルチチェーンサポートとCEXに類似したユーザー体験が使用のハードルを大幅に下げています。

Hyperliquid：技術的先進性だが市場シェアは圧迫

永続的DEX分野のパイオニアとして、Hyperliquidはその革新的なHyperCoreアーキテクチャを通じて、オンチェーン派生商品の取引の可能性を再定義しました。HyperCoreは、毎秒20万件の注文処理能力と0.2秒の遅延を実現しており、この性能指標は多くの中心化取引プラットフォームを超えています。累計永続取引量は2.765兆ドル、現在のポジション量は1335億ドル、24時間の取引量は156億ドルであり、これらのデータはその技術アーキテクチャの成功とユーザーの信頼を十分に証明しています。

しかし、Hyperliquidは市場シェアの持続的な低下という課題に直面しています。永続的DEX市場におけるその占有率は、2025年5月の71%および8月の80%から現在の38%に低下しました。この変化は、新興の競合他社の急速な台頭とマルチチェーン戦略の成功に起因しています。特に日次取引量と手数料収入の面で、Hyperliquidは何度もAster DEXに追い越されており、この変化は過去には考えられないものでした。

Perpdex取引量統計 perpetualpulse.xyz

挑戦に直面しているにもかかわらず、Hyperliquidの優位性は依然として明らかです。最も深い流動性を持ち、BTC/ETHなどの主要資産のスプレッドは0.1-0.2ベーシスポイントにまで低下しています。最も安定した技術アーキテクチャを持ち、一区画確認はトレーダーに比類のない確実性を提供します。最も成熟したエコシステムを持ち、100以上のプロジェクトがそのプラットフォーム上に完全なDeFiインフラストラクチャを構築しています。さらに重要なのは、そのデフレトークンモデルが99%のプロトコル収入をHYPEの買い戻しと焼却に使用し、年率収入201億ドルの規模がトークンの価値を強力に支えていることです。

ユーザーの質の観点から分析すると、Hyperliquidはより高いユーザー価値を示しています。その82.5万のデイリーアクティブアドレスの中で、月間アクティブユーザーは365.1万に達し、ポジション量と取引量の比率（OI/Volume）は287%に達し、業界平均を大きく上回っています。この指標は、Hyperliquidのユーザーがより実際のリスクヘッジの需要を持っていることを示しており、短期的な投機取引ではないことを示しています。それに対して、Asterのこの比率はわずか12%であり、日次取引量は高いものの、ユーザーの行動は短期的なアービトラージに偏っています。

競争の圧力に直面して、Hyperliquidは戦略を積極的に調整しています。間もなく発表されるHIP-3（無許可の永続市場）は、誰でもカスタム永続契約を展開できるようにし、RWA永続、AI計算力先物などの革新的な製品をもたらし、エコシステムの活力を再活性化する可能性があります。USDHのネイティブステーブルコインの導入は、その金融インフラストラクチャをさらに充実させ、55億ドルの資金を管理し、95%の収益をHYPEの買い戻しに使用することが期待されており、トークンの価値支援を大幅に強化します。

このような激しい市場競争環境の中で、Hyperliquidの真の競争優位性は単に技術そのものではなく、コアプロトコルの周りに構築された完全なエコシステムにあります。最初の純粋な永続取引プラットフォームから、現在では100以上のプロジェクトを持つ包括的なDeFiエコシステムへと進化し、Hyperliquidは自己完結型の金融インフラストラクチャを形成しています。このエコシステムは、インフラストラクチャ、DeFiプロトコル、アプリケーション層に至るまでのフルスタックソリューションを含み、各構成要素がネットワーク全体の価値の蓄積とユーザーの粘着性に貢献しています。

このような背景を踏まえ、本文ではHyperliquidエコシステム内のコアプロジェクトと革新アプリケーションを深く分析し、これらのプロジェクトが激しい市場競争の中でHyperliquidに持続可能な競争優位性を構築する方法、そしてそれらが去中心化派生商品取引の未来をどのように共に形成しているのかを探ります。

Hyperliquidコアエコシステムプロジェクトの深層解析

1. Kinetiq - 流動性ステーキングエコシステムの柱（TVL: $17.57億）

KinetiqはHyperliquidエコシステム内で揺るぎない地位を持ち、その17.57億ドルのTVLはエコシステム全体の約78%のシェアを占め、資金の流動性の中心的なハブとなっています。このエコシステムの「Jito」として、Kinetiqはその革新的なStakeHubアルゴリズムを通じて、バリデーターの委託メカニズムを再定義し、前例のない効率と収益の最適化を実現しました。

StakeHubアルゴリズムの核心は、多次元スコアリングシステムの精密な設計にあります。このシステムは、100以上のアクティブなバリデーターをリアルタイムでスコアリングし、信頼性（40%の重み）、安全性（25%の重み）、経済的パフォーマンス（15%の重み）、ガバナンス参加度（10%の重み）、運営履歴（10%の重み）などの指標に基づいて、資金配分戦略を動的に調整します。このアルゴリズムは、バリデーターの過去のパフォーマンスを考慮するだけでなく、将来の安定性を予測し、機械学習モデルを通じて配分の重みを継続的に最適化し、委託資金が常に最も質の高いバリデーターに流れるようにしています。

Kinetiqノードの運用状況 https://kinetiq.xyz/validators

このプロトコルの収益構造は非常に豊富で、市場での競争力があります。基本的なPoS報酬は約2.3%の年率収益であり、このレベルは同類のLSTプロジェクトの中でも上位に位置します。StakeHubの最適化により、パフォーマンスが不十分なバリデーターを避けることで、追加で0.2-0.5%の強化収益を提供し、MEV収入は約1%の年率収益を貢献します。この収入はHyperliquidネットワークのMEVキャッチメカニズムから来ています。さらに魅力的なのは、他のDeFiプロトコルとの統合報酬で、6-8%の可変加算を提供し、総収益率は10-12%に達することができ、これは現在のDeFi環境において非常に競争力があります。

ユーザー体験の面では、Kinetiqは極限までの簡素化を実現しています。ユーザーはHYPEをステーキングすることでkHYPEトークンを取得し、1:0.996のわずかなプレミアムを享受します。このプレミアムは、流動性ステーキングトークンに対する市場の追加評価とプロトコルの安全性への信頼を反映しています。解除ステーキングメカニズムは、7日の安全遅延と0.1%の手数料を設計しており、この設計はネットワークの安全性を保証しつつ、ユーザーに合理的な退出メカニズムを提供します。

Kinetiqは7月の4.58億ドルのTVLから急成長し、現在の18.1億ドルに達しました。わずか2ヶ月で3倍の増加を記録しました。この成長は主にPendleプロトコルの統合効果によるもので、後者はPT/YT分離メカニズムを通じてkHYPEに追加の流動性需要と収益戦略を生み出しました。

Kinetiq TVLの成長状況 https://defillama.com/protocol/tvl/kinetiq

間もなく導入される$KNTQガバナンストークンは、プロトコルの去中心化ガバナンスと長期的な価値創造に重要なツールを提供します。30-50%のトークン供給がエアドロップを通じてコミュニティに配分される予定で、ポイント保有者、初期ユーザー、kHYPEステーキング者が優先配分権を得ることになります。$KNTQの主な機能には、プロトコルアップグレード投票、MEVルーティング戦略の決定、HIP-3市場の企画権限が含まれており、このガバナンス権限の分散はプロトコルの去中心化の程度とコミュニティの参加度をさらに高めるでしょう。

インタラクション方法：ユーザーはkinetiq.xyzでHYPEをステーキングしてkHYPEを取得し、即時発行と7日のロック解除期間をサポートします。プロトコルはkPointsポイントシステムも提供しており、毎週ポイントを配布して今後の$KNTQエアドロップの準備を行います。ポイントの取得方法には、ステーキング量、保有期間などの複数の次元があります。

2. Based - モバイル向けスーパーアプリとエコシステムの入り口

BasedはHyperliquid上で最も収益の高いBuilderアプリであり、24時間の収益は約9.03万ドルで、すべてのサードパーティアプリの中で1位です。累計永続取引量は166.99億ドルを超え、24時間の永続取引量は3.21億ドルで、Hyperliquidの総取引量の約7%を処理しています。このデータは、そのユーザー群の高い純資産特性と深い参加度を十分に反映しています。その収益モデルはHyperliquidのBuilder手数料共有システムに基づいており、永続取引の0.1%、現物取引の1%の手数料分配を受けることができ、アフィリエイトマーケティングプログラムを通じて大部分の収益をユーザーに還元し、ユーザー、プラットフォーム、Basedの三者が共に利益を得る持続可能なインセンティブ構造を形成しています。7日間の収益は222万ドル、30日間の収益は671万ドルであり、これらの指標はそのビジネスモデルの堅実性を証明するだけでなく、Hyperliquidエコシステム内での収益貢献者としての重要な役割を示しています。

Based取引インターフェース https://www.basedapp.io/

Basedのトークン経済学設計は、ユーザー行動の深い理解とインセンティブメカニズムの革新を反映しています。$PUPトークンはXP加算ツールとして、2025年8月22日にエアドロップを完了し、総供給量は1億枚で、そのうち5%が初期ユーザーとコミュニティ貢献者に配分されます。$PUPの主な役割は、ユーザーのXP獲得効率を向上させ、25-60%のポイント倍加を提供することで、保有者が取引や消費などの活動でより多くの報酬を得られるようにします。$BASEDは主なガバナンストークンであり、ユーザーの総XPに基づいて配分され、スナップショット日は2025年9月20日で、永続取引ごとに1ドルの名目取引量が0.06 XPを貢献し、現物取引ごとに1ドルの取引量が0.30 XP（5倍のインセンティブ）を貢献し、Visa消費ごとに1ドルの消費が4-6ポイント（TGE時にXPに変換）を貢献します。

この二重トークンメカニズムは、短期的なインセンティブ（$PUP加算）と長期的なガバナンス（$BASED配分）を巧妙に組み合わせており、$PUPの保有者は本質的に$BASEDエアドロップの「レバレッジ」を得て、ユーザーの忠誠心とエコシステムの粘着性をさらに強化しています。コミュニティでは、$PUPの流通時価総額は約500万ドルで、価格は約0.05ドルで安定しており、実用ツールとしての堅実な需要を示しています。一方、$BASEDの予想供給量は10億枚で、コミュニティ配分の割合は40%に達し、XPシステムを通じてアクティブユーザーに公平に配分されることが期待されています。

インタラクション方法：ユーザーはbased.marketsを通じてモバイルアプリをダウンロードするか、ウェブ端末にアクセスして、メールアドレスでアカウントを登録し、マルチチェーン資産のワンクリック入金をサポートします。取引インターフェースは従来の金融アプリに似たデザインで、現物取引と永続取引機能を提供し、ユーザーはVisaデビットカードを申請することもできます（既存のユーザーは11月の停止スケジュールに注意が必要です）。XPシステムはポイントの進捗をリアルタイムで表示し、$PUP保有者はウォレット内で加算を有効にして報酬効率を向上させることができます。

3. Pendle - 収益トークン化プロトコルの巨頭

PendleはHyperEVMへの成功したデプロイメントにより、収益トークン化の概念がHyperliquidエコシステム内で成熟した応用を示し、DeFi製品の複雑さと革新性が新たな高みに達したことを示しています。このプロトコルは、kHYPEなどの生息資産をPT（元本トークン）とYT（収益トークン）に分離することで、投資家に固定収益投資と収益投機の精密なツールを提供します。わずか数ヶ月で、PendleはHyperEVMのTVLをゼロから123億ドルに成長させ、30日間で76.27%の増加を記録しました。

Pendle TVLの各チェーンでの分布 https://defillama.com/protocol/tvl/pendle

PendleとKinetiqの形成した相乗効果は、Hyperliquidエコシステム内での急速な成功の鍵となる要素です。この相乗効果は、製品レベルの相補性だけでなく、新しい価値捕獲メカニズムを創出することにおいても重要です。kHYPEをPTとYTにトークン化することで、Pendleは流動性ステーキングユーザーに多様な収益戦略の選択肢を提供し、同時にKinetiqのポイントシステムに新しい獲得経路を創出しました。YT-kHYPEを保有するユーザーは、Kinetiqのポイント報酬の全収益を得ることができ、元本の変動リスクを負うことなく、PT-kHYPE保有者は固定収益の確実性を享受し、安定した収益戦略を構築することができます。

Pendleの製品マトリックスは継続的に拡大しており、Hyperliquidエコシステムへの深い統合の戦略的意図を示しています。主流のkHYPE市場に加え、プロトコルはfeUSD、hwHLP、beHYPEなどのエコシステム内の生息資産の収益トークン化を順次サポートしています。新しい資産の追加は、新しい収益戦略の組み合わせとアービトラージの機会を創出し、エコシステム全体の活性化と可組み性をさらに推進します。特に、より多くのLSTと収益型資産の出現に伴い、Pendleはこれらの資産に標準化された収益分離ツールを提供し、異なるプロトコルをつなぐ重要な架け橋となっています。

インタラクション方法：ユーザーはapp.pendle.financeを通じてプロトコルにアクセスし、Hyperliquidネットワークを選択して、保有するkHYPEなどの生息資産をPT/YTに分離するか、二次市場でこれらのトークン化された収益製品を直接取引することができます。プロトコルは直感的な収益率曲線と満期日情報を提供し、ユーザーが投資判断を行うのを助けます。

PendleのHyperEVMでの収益トークン https://app.pendle.finance/trade/markets?chains=hyperevm

4. HyperLend - 借貸インフラの核心

HyperLendはHyperliquidエコシステムの「信用銀行」として、全体のDeFiインフラストラクチャにおいて重要な役割を果たし、エコシステムの流動性循環と資本効率の向上に核心的な支えを提供しています。このプロトコルは、市場で検証されたAave V3のフォークアーキテクチャを採用していますが、Hyperliquidの高性能環境と独特の資産特性に合わせて深く最適化され、革新されています。その最大の技術的突破口はHyperLoop機能に集中しており、この革新メカニズムはフラッシュローンを通じてワンクリックでレバレッジサイクルを実現し、高度なユーザーに前例のない資本効率ツールを提供しつつ、操作の簡素さを維持しています。

HyperLendのアーキテクチャ設計は、リスク管理と資本効率の絶妙なバランスを示しています。プロトコルは革新的に二重プールアーキテクチャを採用しており、統一流動性プールはHYPE、kHYPE、USDCなどのコア資産の効率的な借貸を専門に扱い、流動性共有メカニズムを通じて取引スリッページを大幅に低減し、資本利用率を向上させています。隔離リスクプールは、ボラティリティが高いまたはリスクの高い資産を専門に扱い、完全にカスタマイズ可能なリスクパラメータ設定をサポートし、単一資産のリスクイベントが全体のシステムの安定性に影響を与えないようにしています。

HyperLoop機能の技術実装は、DeFiの可組み性の極限的な応用とユーザー体験の大幅な向上を示しています。ユーザーはシンプルで直感的なインターフェースを通じて操作し、プロトコルはバックエンドで複雑な原子化操作シーケンスを自動的に実行します。まず、フラッシュローンメカニズムを通じて目標の負債資産を借り入れ、その後、内蔵のDEXアグリゲーターを通じてユーザーが希望する収益資産に交換し、その資産をプロトコルの対応するプールに担保として供給し、次に新たに追加された担保に基づいてさらに多くの負債資産を借り入れ、最後に初期のフラッシュローンを返済します。全体の複雑な操作シーケンスは単一のブロック内で原子化され、ユーザーは3-5倍のレバレッジを簡単に実現でき、複数回の手動操作の複雑さ、時間コスト、ガス費用を負担する必要がありません。

HyperLoopのワンクリックサイクルローンインターフェース https://app.hyperlend.finance/hyperloop

資産構成と運営効率のデータから見ると、HyperLendは健康で安定した発展の態勢と良好な市場適合性を示しています。その5.24億ドルの総TVLは、wstHYPE（2.54億ドル、48%）と原生HYPE（2.06億ドル、39%）で構成されており、この資産分布はエコシステム内のLSTの重要性と原生トークン流動性に対する強い需要を明確に反映しています。現在の総借入規模は2.67億ドルで、全体の利用率は48%に達しており、このレベルはDeFi借貸プロトコルの中で健康的な運営範囲にあり、十分な流動性を確保して引き出し需要を満たしつつ、資金利用率を最適化して合理的な収益を得ることを可能にしています。

HyperLendのプロトコル規模 https://hyperlend.blockanalitica.com/

HyperLendの収益モデルは、明確で持続可能なビジネス価値創造能力を示しています。プロトコルの年率収益は1589万ドルで、収益源は多様で安定しており、主に借貸利ざや収入、清算手数料収入、フラッシュローン手数料収入が含まれます。特に注目すべきは、そのフラッシュローン手数料が0.04%に設定されており、Aaveの0.09%の標準料金を大幅に下回っています。この競争力のある価格設定戦略は、市場競争力を維持しつつ、ユーザーにより優れたコスト効率を提供し、より多くの高頻度取引やアービトラージ活動を引き付けるのに役立ちます。プロトコルはまた、堅実なポイントシステムを設計しており、22週間連続で運営され、累計ポイントを分配して今後の$HPLガバナンストークンのエアドロップに備えています。そのうち3.5%のトークン供給量はAave DAOに留保されています。

インタラクション方法：ユーザーはhyperlend.financeを通じてウォレットを接続し、預金して利息を得たり、借り入れたり、HyperLoopのワンクリックレバレッジ機能を利用したりできます。インターフェースはシンプルで直感的であり、リアルタイムの金利情報とリスク指標を提供し、ユーザーが賢明な借貸判断を行うのを助けます。

5. Hyperbeat - DeFiスーパーアプリ（TVL: $3.87億）

HyperbeatはワンストップDeFiセンターとして位置付けられ、ステーキング、借貸、収益最適化など多様なサービスを提供する完全なソリューションを提供します。このプロトコルは最近、Electric Capitalが主導し、Coinbase Ventures、Chapter One、DCF Godなどの著名な機関が参加した520万ドルのシードラウンドの資金調達を完了しました。この資金調達の背景は、機関投資家がそのビジネスモデルと技術チームを認めていることを十分に示しています。

Hyperbeatの製品マトリックス設計は、深いエコシステム統合の理念を反映しています。beHYPE流動性ステーキングモジュールは、安全モデルを削減可能にし、ガバナンス参加をサポートします。Morphobeat借貸市場はMorphoプロトコルを基に最適化され、LSTなどの生息資産を専門に扱います。収益金庫はMeta-Yield戦略を通じて自動化された収益最適化を実現し、複数のプロトコル間でリスクを分散させます。そのクロスチェーン統合能力により、Arbitrumなどのマルチチェーンに展開でき、現在Arbitrumで2892万ドルのTVLを持ち、ユーザーベースと資産管理規模を拡大しています。

Hyperbeatの技術革新は、主に自動化された収益最適化戦略に現れています。プロトコルはスマートコントラクトを通じて各DeFiプロトコルの収益率の変化を自動的に監視し、最適な収益を得るために資金配分を動的に調整します。この「セットアンドフォゲット」のユーザー体験は、DeFi参加の技術的ハードルを大幅に低下させ、特にDeFi収益を得たいが頻繁に操作したくないユーザーに適しています。Meta-Yield戦略にはリスクヘッジメカニズムも含まれており、複数のプロトコルに分散投資することで単一プロトコルのリスクを低減し、アービトラージ機会を利用して全体の収益を強化します。

インタラクション方法：ユーザーはhyperbeat.orgを通じて多製品ダッシュボードにアクセスし、ステーキング、借貸、収益ファーミングなどのワンストップDeFi操作を行うことができます。インターフェースデザインはユーザー体験を重視し、収益予測とリスク警告機能を提供します。Heartsポイントシステムは終了間近で、残りの配布量は12%未満であり、合計5100万Heartsポイントが今後の$BEATトークンエアドロップの準備をしています。このポイントシステムの設計は、ユーザーが複数の製品モジュール間で活発に活動し、ステーキング、借貸、収益ファーミングなどの多次元活動を通じてポイント報酬を得ることを奨励しています。

6. USDH - ネイティブステーブルコインインフラ

USDHは、今後導入されるHyperliquidのネイティブステーブルコインとして、エコシステムの金融基盤を整備する重要な使命を担っています。Native Marketsは2025年9月14日のコミュニティ投票で勝利し、USDHの発行権を獲得しました。USDHの導入は、Hyperliquidエコシステムにおけるネイティブステーブルコインの空白を埋め、全体のエコシステムにより完全で自主的な金融基盤を提供します。

USDHの技術アーキテクチャは、コンプライアンスとスケーラビリティに対する深い考慮を反映しています。このステーブルコインは、アメリカ国債を通じてStripe BridgeやBlackRockなどの従来の金融機関によって支えられ、十分な資産担保と規制コンプライアンスを確保します。さらに重要なのは、USDHがHyperEVM ERC-20とHyperCore HIP-1の二重互換性を実現することで、この設計によりステーブルコインはHyperliquidエコシステム全体でシームレスに流動し、DeFiプロトコルで担保や流動性として使用され、永続的取引で保証金として使用されることができ、真のエコシステムネイティブ統合を実現します。

USDHの導入時期は2025年Q4を予定しており、具体的な進展は技術開発と規制申請の完了状況に依存します。エコシステムの重要な基盤インフラとして、USDHの成功した導入はHyperliquidエコシステム全体に深遠な影響を与え、ユーザー体験と資本効率を向上させるだけでなく、エコシステムの独立性と持続可能性を強化します。特に、USDCなどの外部ステーブルコインとの競争において、USDHのネイティブな優位性と収益共有メカニズムは、独自の競争力を提供します。

エコシステムデータの全景と発展の展望

Hyperliquidエコシステムは、強力な成長動力と健康的な発展の態勢を示しています。総TVLは65.35億ドルに達し、そのうちDeFiプロトコルが23.7億ドルをロックし、永続的取引のポジションは41.65億ドルで、30日間の永続的取引量は6516億ドルに達しました。ユーザーデータは高品質な特性を示しています：月間アクティブユーザーは30.8万、平均ポジション規模は16.2万ドル、30日間の留保率は67%に達し、これらの指標は同類プラットフォームを大きく上回っています。

エコシステムの最大の利点は、プロトコル間の深い協調にあります。KinetiqとPendleの統合、HyperLendの資本効率の増幅、Felix feUSDのエコシステム内循環、Basedのモバイル端末からの流入が強力なネットワーク効果を形成しています。しかし、市場シェアの低下は無視できません。Hyperliquidの永続的DEX市場における占有率は、8月の48.2%から9月の38