x402 & ERC 8004 叙事研究及标的分析

一、主要事件

• 2025 年 8 月 13 日------ERC 8004 が正式に EIP プラットフォームで提案され、イーサリアムコミュニティがエージェントの信頼基盤インフラの標準化を探求していることを示す

• 2025 年 9 月 16 日------Google がエージェントペイメントプロトコル（AP2）の発表を行い、x402 拡張/コインベースとの提携を発表し、ステーブルコインと暗号決済をエージェント支払いシステムに組み込む

• 2025 年 9 月 23 日------Cloudflare がコインベースと共同で x402 Foundation を立ち上げ、x402 をそのエージェント SDK/MCP サーバーに組み込むことを発表

• 2025 年 10 月 14 日------Visa が信頼されたエージェントプロトコル（TAP）を発表し、Cloudflare と共同で開発していることを明確にし、Visa Developer Center と GitHub で仕様と実装例を提供

二、叙事拆解

市場の一般的な見解は「AI エージェント（人工知能代理人）は未来の重要な経済体である」というものであり、この判断は主に彼らの経済活動における役割の変化、効率の向上、そして機械経済の価値を捕捉し調整するために構築されたフレームワークとビジョンに基づいています。以下の4つの視点から説明します：

1. AI エージェントは徐々に人間に取って代わり、新しい「資産」となる

経済全体において、AI エージェントは「持続的なキャッシュフローを自動的に生み出す資産」として位置付けられています------現在は人間が 100% を占めていますが、将来的にはエージェントの割合が増加し、時間の経過とともに人間に取って代わるでしょう。この資産はトークン化され、コミュニティ内で分散型のインセンティブメカニズムを構築することができます。起業家や市場は、これらのエージェントが将来的に「非常に強い経済能力」を持つ場合、トークン化し参加者間の利益を調整することで、新しい分散型の経済主体と投資モデルを創出できると信じています。

2. エージェント間（A2A）協力は最も効率的なビジネスモデル

AI エージェント間の協力、支払い（A2A）は未来の「最も魅力的で」「最も効率的な」ビジネスモデルと見なされています------この協力モデルの出現は、現実の複雑なタスクが複数のエージェントの協力によってのみ完了できる必要があることに基づいており、現実社会のアウトソーシングメカニズムに非常に似ています。分業と協力を通じて、AI エージェントはタスクを他のエージェントに委託し、その収入から費用を支払うことができ、ブロックチェーンは支払いと情報の自動実行ロジックの実現において優位性を持っています。

3. エージェント経済の標準化と価値捕捉

Google A2A プロトコルの不足に対処するため、提案 ERC-8004 は、エージェント経済における重要な信頼の問題を解決するために、3つの重要なチェーン上のレジストリを導入しました：

1. 身分（私は誰か）：エージェントの身分認識の問題を解決

2. 評判（評判システム）：なぜあなたを選ぶのかの問題を解決し、外部の参照基準と客観的な評価を導入

3. 検証可能性：エージェントの作業の検証可能性を確保

このようなエージェント間の協力と標準の策定は、「価格の統一標準化と市場化」を保証し、価格と品質のマッチングを確保します。

4. AI 経済体のチェーン上の金融インフラ

AI エージェントは未来の重要な経済体として、チェーン上の金融インフラに依存して運営されます：エージェントは自分のウォレットを持ち、チェーン上で多次元の評判を継続的に蓄積します。この原生的な優位性は、現在のステーブルコインのクロスドメイン決済能力と組み合わさり、エージェント間の効率的で低コストの取引の問題を効果的に解決し、大規模な経済体に必要な決済と調整能力を提供します。

三、名词解释

名詞解説の部分では、個人的にはコア定義までで十分だと考えていますが、もちろん理解を容易にするために、人間の現実社会の進化と構造の対比を通じて説明します。最終的にこの4層の協力が完全な機械社会を形成します：言語があり、通貨があり、信用システムがあります：

• A2A ：エージェントに「話すこと」を可能にする、結局コミュニケーションが前提です

• AP2 ：彼らに「支払うこと」を可能にし、支払いの問題を解決

• x402 ：彼らに「新しいお金（暗号通貨）」を使わせ、暗号資産の支払いモジュールを組み込む

• ERC-8004 ：彼らに「身分と信用」を持たせ、身分確認システムを導入

暗号市場との関連性を考慮し、ここでは x402 と ERC 8004、つまり価値層と身分層に重点を置いて分析し、アルファ機会の配置を探ります。

四、关注角度与标的

以下は「ボトムアップ」の視点から、x402/ERC-8004 で最も注目すべき方向を列挙します：基盤チェーン → プロトコル層 → アプリケーション層

1. 基盤チェーン

ETH

▪ 標準策定のコア & ネットワーク効果の堀：ERC-8004 の提案者および長期的な標準推進者として、イーサリアムは ERC-20、ERC-721 などの標準において主導的地位を維持し、エコシステムの慣性とネットワーク効果の優位性を持っています

▪ 戦略的組織と方向の確立：イーサリアム財団は組織改革を経て dAI チームを設立し、「AI エージェントと機械経済の決済と調整層になる」ことを使命とし、身分、信用、支払い標準における発言権をさらに強化します

▪ 長期的な価値論理：ETH は「標準策定 + 決済層の燃料」という二重の役割にあり、標準合意の出発点であり、機械経済の運営の基礎的価値の担体でもあります

BASE

▪ x402 技術標準の主導者：HTTP 402 → ERC-402 の方向でコインベースの後ろ盾を持ち、Base はそのチェーン上の延長として、エージェント支払いと機械決済の最初の実験場です

▪ 支払いのクローズドループの優位性：USDC のネイティブ発行チェーンとして、コインベースの法定通貨の入り口とウォレットシステムと組み合わせ、Base は「現実の支払い → チェーン上の決済」の完全なクローズドループ能力を持っています

▪ 戦略的ポジショニングのアップグレード：Base は単なるイーサリアム L2 から AI エージェント経済層（Agentic Economy Layer）を対象としたインフラに移行し、ERC-402 標準が最初に実現し商業フローを形成する最も可能性の高い主戦場となります

SOL

▪ 実行効率と実現能力が最も強い：マイクロペイメント、高頻度通信、自動決済などのシナリオにおいて、Solana は高 TPS、低遅延、低ガスコストの特性を持ち、x402 概念の実行とスケール化の実現能力を自然に備えています。

▪ ICM ビジョンと機械のネイティブ性：Anza チームによって提案されたインターネット資本市場（ICM）ビジョンにより、Solana は「機械と資産のネイティブな相互作用」の理想的なプラットフォームとなり、x402 の支払いロジックと高度に一致します。

▪ エコシステムの成熟度が先行：過去2年間で、Solana は資産発行、自動取引から流動性と信用管理までの完全なチェーン上のエコシステムクローズドループを形成し、エージェント経済の実際の運営基盤を備えています。

TAO( Bittensor)

▪ AI ネイティブインフラ層：Bittensor は分散型 AI ネットワークを構築し、サブネット（Subnets）を通じてモデルのトレーニング、推論、評価を組織し、機械経済の基盤計算と価値決済の基盤を形成します。

▪ モデルの信用とインセンティブシステム：そのサブネットのスコアリングメカニズムは「身分 + 信用 + 報酬」機能を自然に備え、ERC-8004 の信用レジストリロジックと呼応します。

▪ 機械の支払いと価値捕捉のクローズドループ：TAO トークンはモデル呼び出しの決済、検証インセンティブ、ガバナンス機能を担い、「AI-to-AI 支払い」のクローズドループを最初に形成したネイティブ資産の一つです。

KITE AI（未発行トークン）

￮ エージェントモデル協力層のインフラ：Kite AI は多エージェント協力フレームワークを構築し、AI モデル、プラグイン、API が統一された環境でタスクの割り当てと呼び出しを行い、機械経済の「実行調整層」を形成します。

￮ 検証可能な実行と支払いインターフェース：プロジェクトは AP2/x402 プロトコルを自身のアーキテクチャに統合し、各エージェントの呼び出しが検証可能な支払いとタスク成果を記録できるようにし、「決済可能なインテリジェントエージェントオペレーティングシステム」として位置付けます。

￮ エコシステムの埋め込みとトークン化の潜在能力：KITE チームは ERC-8004 身分メカニズムを導入し、各エージェントに信用プロファイルを割り当てることを試みています。将来的には「エージェント間サービス市場」の基盤プロトコル層となり、タスクの実行と決済のトークン化クローズドループを実現することが期待されます。

2. プロトコル層 + アプリケーション層

この層は x402（価値層）と ERC-8004（身分層）の重要な価値捕捉地であり、「機械社会を運営可能にする」核心ロジックを担っています。思考としては、新しいプロトコルまたは新しい叙事を加えた古いプロトコルに重点を置いています。

$DREAMS - Daydreams

￮ 概要：Daydreams.Systems は自主エージェントのエコシステムとラボとして位置付けられ、3つのコア製品を通じてクローズドループを形成します：DAYDREAMS フレームワーク（構築）、DREAMS ルーター（支払い）、LUCID プラットフォーム（運営）。目標は、エージェントが最小限の管理で長期的なタスクの計画と実行を実現できるようにすることです。

￮ 位置付け：エージェントフレームワーク + 支払いルーティング + 運営プラットフォーム

￮ CA: Sol_GMzuntWYJLpNuCizrSR7ZXggiMdDzTNiEmSNHHunpump

￮ 時価総額：$6.4M

￮ 叙事関連度：⭐⭐⭐⭐⭐

$PAYAI - PayAI Network

￮ 概要：PayAI は「AI 時代の支払い基盤」として位置付けられ、Solana-first のマルチネットワークアーキテクチャを基に、自主 AI エージェントとマイクロトランザクション向けの即時コードレベルの支払い能力を提供します。コアコンポーネントは x402 ファシリテーターで、ミリ秒単位の決済、低コスト、エージェント/アプリケーションへの無感覚な統合を強調します。

￮ 位置付け：支払い/決済基盤

￮ CA: Sol_E7NgL19JbN8BhUDgWjkH8MtnbhJoaGaWJqosxZZepump

￮ 時価総額：$5.1M

￮ 叙事関連度：⭐⭐⭐⭐⭐

$MRDN - Meridian

￮ 概要：Meridian は「支払いトラックをサービスとして提供」し、一行のミドルウェアコードで任意のウェブサイト、API、データセット、または MCP サーバーを従量課金のリソースに変え、標準の HTTP/1.1 402 Payment Required に従います。AI エージェント経済における「マイクロ/ナサービス」決済層として位置付けられ、非管理、安全、クロスフレームワークの相互運用性を強調します。

￮ 位置付け：支払いトラック、AI エージェント決済

￮ CA: Base_0xe57e601c06689d3e2bf7db7bebb14b4ff28400c6

￮ 時価総額：$890K（Coingeck の統計、差異がある可能性があります）

￮ 叙事関連度：⭐⭐⭐⭐

$SANTA-S.A.N.T.A

￮ 概要：SANTA は @questflow によって提供される多エージェントからなる分散型 AI「バーチャル会社」で、暗号チームの運営と研究の自動化を目指しています。

￮ 位置付け：AI エージェントの群れ

￮ CA: Base_0x815269d17c10f0f3df7249370e0c1b9efe781aa8

￮ 時価総額：$3.1M

￮ 叙事関連度：⭐⭐⭐⭐

$AURA - Aura AI Marketplace

￮ 概要：AurraCloud は x402 プロトコルを中心に、任意の AI エージェント、ワークフロー、または API が迅速にチェーン上のマイクロペイメントを実現し、MCP ホスティングからスマートウォレット、ダッシュボードまでのフルスタックインフラを提供します。

￮ 位置付け：プラットフォーム型インフラ、支払いプロトコル層

￮ CA: Base_0xdCaA5E062b2be18E52eA6ED7ba232538621dDC10

￮ 時価総額：$1.3M

￮ 叙事関連度：⭐⭐⭐⭐

$GLORIA - GLORIA AI

￮ 概要：Gloria は「AI 駆動のニュースインテリジェンスプラットフォーム」で、核心目標は市場速報の中でノイズを除去し、「取引と意思決定に最も重要な信号」を抽出し即時に配信することです。製品は端末、ロボット、API の三つのラインで並行しており、人間ユーザーと自主 AI エージェントの同時使用シナリオをカバーし、トークンと開発者エコシステムを備えています。

￮ 位置付け：AI ニュースインテリジェンス

￮ CA: Base_0x3b313f5615bbd6b200c71f84ec2f677b94df8674

￮ 時価総額：$2.4M

￮ 叙事関連度：⭐⭐⭐

$Virtuals - Virtuals Protocol

￮ 概要：Virtuals Protocol は「生産型 AI エージェント社会」を構築します：各エージェントは自主的にサービスや製品を提供し、人間や他のエージェントとチェーン上で取引を行います。すべてのエージェントは独立したエージェントトークンとしてトークン化され、資本形成、オープン参加、インセンティブの調整を実現します；Virtuals Protocol はその ACP スマートコントラクトと x402 支払いプロトコルを深く統合しています。

￮ 位置付け：AI エージェントの資金調達インフラ

￮ CA: Base_0x0b3e328455c4059EEb9e3f84b5543F74E24e7E1b

￮ 時価総額：$469.32M

￮ 叙事関連度：⭐⭐⭐⭐⭐

$EIGEN - Eigen Cloud

￮ 概要：EigenCloud は EigenLayer に基づく「検証可能なクラウド」で、EigenCompute/EigenAI を使用して AI と計算を検証可能なサービスにし、AP2 と x402 の連携を通じてエージェント支払いの標準化とオンチェーン決済を実現しています。

￮ 位置付け：AI エージェントの検証可能なクラウド

￮ CA: ETH_0xec53bF9167f50cDEB3Ae105f56099aaaB9061F83

￮ 時価総額：$432.43M

￮ 叙事関連度：⭐⭐⭐

$SWTCH - Switchboard

￮ 概要：Switchboard は「すべてが予言機」として位置付けられ、多チェーンエコシステムに向けて dApp に検証可能なリアルタイムデータ、組み合わせ可能な集約能力、安全なランダム数を提供します。コアのセールスポイントは速さ、許可不要、強いカスタマイズ性で、開発者が最低限の摩擦で任意のデータソースを取得し、契約ロジックに使用できるようにすることを目指しています。

￮ 位置付け：分散型予言機、エージェントデータサービス

￮ CA: Sol_SW1TCHLmRGTfW5xZknqQdpdarB8PD95sJYWpNp9TbFx

￮ 時価総額：$21.19M（FDV は $122.85M）

￮ 叙事関連度：⭐⭐⭐

上記の新興プロジェクトに加えて、従来の基盤プロトコル/パブリックチェーンが AI エージェントの叙事における再構成の可能性にも注目する必要があります。

例：

Safe（マルチシグと資金管理）は、エージェント経済において「自治体または機械アカウント」の資産保管層に進化する可能性があります；

Superfluid（流動支払いプロトコル）は、x402 シナリオにおける連続的なマイクロペイメントとサービスサブスクリプションに自然に適合します；

ENS / EAS / Galxe などの身分と証明プロトコルは、ERC-8004 身分層に既存の信用と検証モジュールを提供します。

SUI（AP2 の初期参加者）は、Questflow / Google と共同でエージェント間マイクロペイメントモデルをテストしており、そのオブジェクト指向アーキテクチャはアカウントの抽象化と並行支払いを自然に AP2 の複数アカウントの承認と予算管理メカニズムに適合させます。

五、风险提示

① 資産の高ボラティリティ：現在は叙事の推進初期にあり、従来のプロジェクトを除いて一般的に時価総額が小さく、流動性が脆弱であり、同時にボラティリティリスクが大きいです。

② チームとガバナンスのリスク：一部のプロジェクトチームは匿名であり、ガバナンスが不完全で、資金の帰属が不透明であり、高度な操作や放棄のリスクがあります。

考察：現在の AI エージェント / 機械経済の叙事は依然として抽象的です：標準の雛形はすでに存在しますが、「トークンのアンカーポイント/価値駆動」が欠けています。一つには、エコシステムは試験期間にあり、キャッシュフローと料金の価値捕捉メカニズムはまだ評価が難しく、信頼できる市場規模は不明です；もう一つには、直感的に利用可能な製品が不足しており、短期的には市場の強い合意を形成するのが難しく、引き続き注目が必要です。特に、Google、Visa、Cloudflare などの従来の巨人の配置は、叙事の爆発点に外部の触発条件を持たせています。