SignalPlus マクロ分析特別版：再開は近い？

マクロ資産は先週厳しいパフォーマンスを示し、ナスダック指数は4月の「解放日」以来最も深刻な週次下落に見舞われ、主に人工知能バブル崩壊への懸念と失望の経済データに引きずられました。

「非コア」と見なされているにもかかわらず、先週水曜日に発表されたChallengerの解雇報告は市場参加者を驚かせました --- 10月の解雇人数は1530万人に急増（前月比990万人増）し、2003年以来の同時期最大の増加を記録しました。解雇は主に民間部門に集中しています。細分化されたデータによると、倉庫業の解雇者は30％を超え、テクノロジー業界が22％で続いています。

さらに、政府の閉鎖の継続期間に関連して、ミシガン大学の消費者信頼感指数は2022年6月以来の最低水準（50.3、コンセンサス予想53）に低下し、短期的なインフレ期待は約3.9％で粘着しています。しかし、今週閉鎖問題が前向きな進展を見せることが期待されているため、市場は来月の感情の反発を期待しており、これは一時的な低迷に過ぎないことを示すでしょう。

今朝のヘッドラインは、上院の民主党員が共和党員と共に投票（60対40）して議事妨害を克服し、最終的に連邦政府を再開することを目的とした提案を進めたことを示しています。この法案は下院の投票を通過する必要があり、完了するのは水曜日か木曜日になる可能性があるため、重要なインフレデータの発表に間に合わない可能性があります。

この明らかに達成された合意が現れる中、トランプ大統領と共和党は最近一連の挫折に直面しています。「青い波」の中間選挙から始まり、最高裁判所が大統領の関税政策を違憲と判断しました。最終的な判決が不利な場合、国際緊急経済権限法に関連する関税の返金が必要になる可能性があり、これは今年のかなりの部分の財政赤字改善の成果を相殺し、2026年から財政と債務発行の道筋に新たな不確実性をもたらすでしょう。

最近のこれらの失敗に対処するために、トランプ大統領は新しい刺激策を提案しました。それは、アメリカの市民に直接2000ドルの「関税配当」を支給する形で、さらに住宅の手頃さを高めるための新しい50年ローンを提案しました。

「関税配当」は新型コロナウイルスのパンデミック時の刺激チェックを思い起こさせるもので、これは直接的かつ効果的な印刷刺激策であり、超長期のローンはシステムに追加のレバレッジをもたらします。これらはどちらも新しい形の流動性緩和と見なされるべきです。

伝統的な金融資産がニュースが出たときに週末の休市中であったにもかかわらず、ビットコインはこのニュースにより約2～3％上昇しました。政府はその「緩和的な貨幣」路線に完全にコミットしています。ナスダック指数は先週の売却の中で50日移動平均線を守り、ビットコインもこれまでのところ10万ドルのサポートラインを守っています。

株式資金の季節的要因も12月という最も活発な月に入ってきているため、今こそクリスマス相場の準備を始めるべきかもしれません。現在のところ、ほとんどの既知のリスク要因は過ぎ去ったように見えます。

暗号資産は週の大部分の時間、守勢にあり、ビットコインは一連の永続契約の清算、ETF資金の流出、そして元の「クジラ」の売却の後、10万ドルのラインを守るために最大限の努力をしています。

さらに、10月10日の崩壊事件のさらなる被害者が浮上する中、Stream Financeの不幸な事件の後、多くのDeFi利息プロトコルにおける総ロックアップ価値の流出とステーブルコインのペッグ外れ現象がますます深刻化しています。

一方で、主流のコインや主要なアルトコインが圧迫される中、古典的なプライバシーコイン（例えばZcash）は急上昇し、このセクターは過去1か月で約100％上昇しました。伝統的な金融の支配が深まる中、プライバシー需要に関する物語が復活していますが、これは特に現在の立法環境下で持続可能なテーマであるかどうかは不明です。

いずれにせよ、現在の下落トレンドの中で少なくともいくつかのセクターが良好なパフォーマンスを示しているのを見るのは喜ばしいことであり、私たちは慎重にビットコインがこれまでのところ底を守っていると考えています。市場のポジションが長期間にわたってきれいに整理されている中、年末に向けて楽観的な傾向があります。特に、上記のマクロの触媒が改善していることを考慮すると。

幸運を祈り、取引がうまくいきますように。