Coinbaseの2026年の野心：すべてをカバーする取引所、すべてをカバーする配信レイヤー

この記事の著者はチャーリーで、かつて暗号通貨ユニコーンのストライクの副社長（エルサルバドルのビットコイン法案に関与し、ラテンアメリカのビットコインとステーブルコインの支払い業務を担当）、万億ドル規模のファンドであるフランクリン・テンプルトンのマクロアナリスト、グローバル決済大手アディエンの北米初期メンバーを務めていました。現在は複数の上場企業、スタートアップ、投資機関で暗号通貨戦略顧問を務めています。

年末前にもう一度書くつもりはなかったのですが、昨日のCoinbaseの「システムアップデート」発表会にはあまりにも多くのハイライトがあり、少し躊躇した後、再び筆を取ることにしました。

今年、私はRobinhood vs Coinbase：差別化競争、次世代のウォール街を作るについて書き、友人のポッドキャストでもエピソード55. Robinhood vs Coinbase、暗号株融合の新潮流の中で、誰が次世代のフィンテックの勝者になるのか？ ft. Charlieについて深く議論しました。両者はGen-Zが最も好む金融アプリですが、この戦いはますます複雑になっています。

発表会では一連の新しい製品機能が発表されました：株式、予測市場、永続契約、BaseとSolanaのチェーン上のロングテール資産をCoinbaseのメインアプリのDEX入口に直接組み込むこと、企業向けの支払いと受け取り、AI投資アドバイザー、さらにBaseアプリ------全世界のオンチェーン「すべてのアプリ」としてパッケージ化され、コンテンツはトークン化可能で取引可能になり、クリエイターの新しいプラットフォームとなります。

表面的な「ファミリーパッケージ化」の背後には、実はより深い感覚があります：Coinbaseの今回のアップデートは単に機能を積み重ねるだけでなく、「配信層」の役割を強化しているのです------より多くの配信入口を使って、自身をワンストップのコンプライアンス金融商品に近づけ、トークン化された金融がそのインターフェース内で発生するようにしています。たとえ基盤のチェーン、資産、さらには取引所がすべてCoinbaseのネイティブである必要はありません。

金融は技術戦のように見えますが、実際には配信戦です。技術と製品はもちろん重要ですが、利益は通常、ポジショニングによってもたらされるユーザーの心の持ち方と粘着性に帰属します------あなたが買いたい、売りたい、借りたい、支払いをしたいと思ったとき、アプリを切り替えたくはありません。

小売端：意図的にRobinhoodとの境界を曖昧にしている

Coinbaseのスローガンは非常に明確です：「Everything Exchange」。最も具体的なアクションは、米国株取引をメインアプリに組み込み、暗号と株式を同じアカウントビューに表示し、USDまたはUSDCで直接株を購入できるようにし、「手数料ゼロ、24/5」という典型的な（Robinhoodがもたらした）小売フレンドリーなストーリーを添えています。

機能的には、Robinhoodに近づいているということです。株式は小売市場で最大の金融資産カテゴリーであり、必争の地です。C端顧客の心の中でナンバーワンの製品になる必要があります。

さらに、Coinbaseは株式だけでなく、今年大流行の予測市場という「注意資産」に近い別のカテゴリーも取り入れました。予測市場の立ち上げ段階では、すべての市場の流量はKalshiから来ます。すべてを（当面は）自社で構築するのではなく、まずはコンプライアンスのある成熟したバックエンドを組み込み、フロントエンドをしっかりと握ります。

これは典型的な欧米のフィンテックのアプローチです------Stripe/Adyenもまずは決済のゲートウェイから始め、Robinhoodがすでに検証した道です。

予測市場：Kalshiは機能ではなく「コンプライアンス配信武器」

予測市場は今年爆発的な成長を迎え、よく言われる比較はPolymarket vs Kalshiです。表面的には製品と流動性プールの争いですが、配信の観点から見ると、Kalshiの差別化競争は大プラットフォームに組み込まれやすいことにあります（embedded）。

Kalshiは自らをCFTCの規制下にある契約市場と強調しています。一方、Polymarketはアメリカでの困難がコンプライアンスにあり、最も質の高い顧客群（大プラットフォームの既存KYCユーザー）に近づくほど、配信が難しくなります。

したがって、Kalshiの配信優位性は実際に実現しています：Coinbaseは初日から予測市場で「流動性」指標を勝ち取る必要はなく、予測市場を習慣的な通路に変え、すでにユーザーの残高を握り、KYCを完了したアプリに組み込む必要があります。

より具体的に言えば、Robinhoodのように、Coinbaseはユーザーの「上頭の瞬間」を占有したいのです。スポーツ、選挙、データ、政策、気候、文化のホットトピック------これらはソーシャルで拡散されるイベントであり、注意を取引行動に変えるのが最も容易なイベントです。

それは中毒的に危険ですが、危険であるがゆえに強力な配信面でもあります。

さらに、実は見落とされがちな二次効果があります：予測市場は取引をもたらすだけでなく、データももたらします。それはソーシャルメディアよりも「定量化可能な感情」に近く、ニュースよりも物語の転換点を迅速に捉え、AI製品化されてユーザーの次の行動に結びつきやすいのです。

したがって、アプリ内にAIアドバイザーを同時に配置すると、これらのデータは単なる流量ではなく、実行可能な意図入力（actionable intention）となります。

チェーンと資産：Base以外で、より多くの信頼を獲得する

Coinbaseはこの2年間Baseに賭けて成功を収めており、この路線を続けるでしょう。しかし、今回のアップデートで非常に重要な姿勢は、Solanaを同じロングテール資産を発見し取引するDEX入口の配信フローに引き込むことです。

表面的には体験のアップグレードです：ウォレットを切り替える必要がなく、複雑なクロスチェーンの道を煩わされることもありません。より深いレベルでは、同時に2つの圧力に応えています。

最初の圧力は「観感」です。「Coinbaseは自社のチェーンを永遠に偏愛するのか？」これは信頼の制約です。もしあなたがEverything Exchangeを目指すなら、ユーザーに自社の商品を推していると感じさせてはいけません。たとえ疑念があってもです。マルチチェーンの統合は、この疑念を抑える方法です。

2つ目の圧力は「捕獲」です。別のエコシステムのロングテール資産やミーム経済の注意の島をCoinbase自身のエコシステムに流し込み、自社の手数料、リスク管理、配信システムで取引を完了し、クロスセールを行います。「CoinbaseがDeFiになる」のではなく、「CoinbaseがDeFiを自社の基盤供給に変える」こと、これは配信入口の論理です。

3つ目は「進取」です。もしイーサリアムとSolanaが「ウォール街がより好むチェーン」の物語空間を争い続けるなら、Coinbaseは両方を配信面に取り入れることで、自身を「中立的な入口」としての戦略的位置を高めています------最終的にどのチェーンが勝っても、Coinbaseは不敗の地位を確保したいのです。

B2B：Stripe + Brexの野心、一年の脱皮

小売から少し引いて見ると、Coinbase Businessのポジショニングはますます「ワンストップ企業金融サービス」に似てきています：スタートアップや中小企業に対して、アカウント、支払い、受け取り、USDCの利息、コンプライアンスインフラなどの一式を提供し、アメリカやシンガポールのような企業金融サービスが成熟した重要市場から切り込んでいます。

一年間で、Coinbase CommerceからCoinbase Businessへの変貌と進化は目を見張るものがあります。

「Stripe + Brex」との類似は非常に役立ちます------Coinbaseがそれらを置き換えるというわけではなく、よりフルスタックで完全なB2Bフィンテックサービスを目指しているのです。

Stripeの強みは「決済とオーケストレーション」です。Brexの強みは「支出と資金管理」です。そしてCoinbaseが構築しているのは、暗号ネイティブの企業サービスのセットです：ステーブルコイン決済、グローバルな支払い、USDC資金管理、そして同じアカウント内で資産を持ち、送受金を行い、将来的にはさらに多くのツールを追加する可能性があります。

それをさらに強力にするのは、表面的なCoinbase BusinessのSaaS化サービスだけでなく、基盤のモジュール化可能なCDP（Coinbase Developer Platform）------そしてそれがCoinbaseが顧客を「すべてのアプリ」に拡張したいという暗示です。

CoinbaseはCDPの能力を4つの柱にまとめています：ホスティング、支払い、取引、ステーブルコイン。翻訳すると、どんなアプリでもCoinbaseの基盤能力の上に、ウォレット、支払い、取引を構築できるということです。

そしてx402は、エージェント商取引という新しい物語への継続的な賭けのようです：それはアプリ経済の一層の下に座り、暗号経済の一部だけでなくなることを目指しています。

StripeはeコマースがAPIに移行する時代にお金を稼ぎました。そしてCoinbaseは新しい時代に賭けています：支払い、ウォレット、取引がステーブルコインの軌道とチェーン上に移行するとき、お金も同様の経路でインフラ提供者に流れるでしょう。

身分と注意：Base Appは「ポストSocialFi」時代の答え

CoinbaseはBase Appが140以上の国で利用可能であると述べ、それをオンチェーンのすべてのアプリとして描写しています：ソーシャル、取引、支払い、配信、収益化が混在し、コンテンツはトークン化可能で取引可能です。

web2の収益化スタックは価値を集中化しました。クリエイターは多くの場合、給与を受け取るようなもので、プラットフォーム手数料とインフレが購買力を侵食します。

Base Appの物語は、a16zが常に説いてきたweb3です：もしあなたの作品、影響力、コミュニティの関係がオンチェーンのネイティブ資産の形でウォレットに存在するなら、クリエイターは将来の価値上昇の利益を直接受け取る可能性があり、プラットフォームが分配するわずかなインフレや通貨の過剰発行に対抗する給与式の収入だけを受け取るのではありません。

しかし、難点も現実的です：a16zがweb3の理念に基づいて推進するSocialFiのパフォーマンスは理想的ではなく、Farcasterのような象徴的なプロジェクトは「ウォレット優先」の方向に収束しています------なぜなら純粋なソーシャルは複利を生まないからで、ウォレットと資産の回路がそれを生むからです。

この背景に置くと、Base Appの意図は明確です：Coinbaseはより良いInstagram/TikTokを作ろうとしているのではなく、ウォレットが新しいアカウントであり、情報の流れが新しい資産発見メカニズムであり、ソーシャル層が金融層に従属し、資産が配信ロジックを主導することを言っているのです。

AIアドバイザー：それは接着剤であり、リスクの増幅器でもある

Coinbase Advisorは自然言語の意図を投資ポートフォリオと実行パスに変え、非自律的であることを強調しています------ユーザーの確認なしに自動的に注文を出すことはありません。

これはほぼ必然的な発展方向です：株式、暗号、永続契約、予測市場、貸出をすべて1つのアプリに詰め込むと、意思決定の疲労を軽減し、発見メカニズムを強化する必要があります。AIを使って情報収集、分析、意思決定を支援するのです。普通のユーザーに毎日自分のCIO、マクロ研究者、リスク管理官になれとは要求できません。戦略的な観点から見ると、これは「意図層」を奪うことです。

しかし、これは将来的に反発が最も多くなる場所でもあります：1つのアプリに株式、永続契約、予測市場、ソーシャル取引、AIの提案が同時に詰め込まれると、それは規制や公衆によって「最悪の結果」で評価され、「最もスムーズな体験」で評価されることはありません。「AIが私に……」という文型は、将来のニュースで彼らを中傷するための道具として自然に適しています。

Coinbaseはコンプライアンスの枠組みを使ってリスクを抑えようとしますが、商誉リスクは依然として存在し、配信面が広がるにつれて増幅されるでしょう。

では、Coinbaseは何に変わろうとしているのか？

これらを組み合わせて見ると、Coinbaseは互いに噛み合う3つの防壁を積み重ねているように見えます。

第一の防壁は消費者のメイン画面です：多資産取引 + 高頻度の注意回路（予測市場） + ロングテール資産の発見（DEX統合、シームレスなクロスチェーン投資）。

第二の防壁は企業/開発者の基盤です：ウォレット、ステーブルコイン決済、取引APIを提供し、他のアプリがその上に金融能力を構築できるようにし、x402は次世代の支払いデフォルト標準プロトコルに自らを組み込もうとしています。

第三の防壁はアイデンティティです：Base Appはウォレット、情報の流れ、所有権を1つの配信面に融合させ、「コンテンツ---取引---収益」の閉ループを形成します。

このフレームワークの中で、Robinhoodとの比較だけでは正しいですが、遠く及びません。Robinhoodは小売配信マシンに過ぎず、Coinbaseが目指しているのは：小売配信 + 商業配信 + ウォレット/アイデンティティ配信です。

野心は大きいですが、制約も明確です：規制と信頼です。

この戦いは最終的にCoinbaseが機能を実現できるかどうかではなく、規制の圧力の中で体験の一貫性を保てるかどうかにかかっています------一連の互いに利息を生まないタブに分断されることを強いられないように。もしそれが「メイン画面」の一貫性を守ることができれば、この配信面は自己強化を始めるでしょう。