誰が銀行のチーズを動かしたのか？ステーブルコインが銀行業界を「吸血」する五つの嘘を暴く

原文： 《安定コインが銀行業と信用に与える影響に関する最大の神話を打破する》

編訳：Ken, Chaincatcher

ワシントンが暗号市場構造に関する立法を進める過程は、現在、安定コインの発行者が第三者とその経済的利益を共有することを許可すべきかどうかという問題に部分的に依存しているようです。

銀行業界はこれを「安定コインの抜け穴」と呼んでいますが、議会は「天才法案」における利回りに関する意図を非常に明確に表現しています。さらに、一般のアメリカ市民に実際の利益をもたらす方法を「抜け穴」と呼ぶのは、かなり奇妙に思えます。

とはいえ、この議論は、銀行業界や信用に対する安定コインのより広範な適用が何を意味するかについての根拠のない恐怖によって大きく偏っています。以下は、五つの主要な誤解とその誤りです。

誤解1：安定コインの成長は銀行預金の縮小を引き起こすだけである

誤りです。両者は常に代替品ではなく、安定コインの成長は実際にはアメリカの銀行の預金を増加させる可能性があります。

これまでのところ、安定コインは実際に国内銀行の預金を増加させています。これは以下の理由から明らかです：

1. 大部分の需要は海外から来ており、他の手段でドルを得られない人々からのものである可能性が高いです。

2. すべての主要な発行者は、国債と銀行預金の組み合わせをそのトークンの準備資産としています（「天才法案」はこれをさらに強制します）。

これら二つの要因を組み合わせると、安定コインの発行量が1ドル増えるごとに銀行預金が増加するというシナリオが生まれます。

発行者の準備の中で国債が占める部分も、銀行預金を増加させることになります。政府証券の取引には多くの銀行業務のサポートが必要であり、売買、リポ取引、外国為替取引などが含まれます。安定コインが増えれば、それに関連する証券取引も増え、結果として銀行預金が増加します。

これは誰にとっても驚くべきことではありません。安定コインはドルのより広範な採用を促進し、これが「天才法案」が最初に二党の支持を得た主な理由です。海外でのドル保有が増えることは、アメリカの銀行の預金が増えることを意味します。安定コインの保有者が利益を得られる場合、需要はさらに高まり、より多くの預金をもたらします。

懐疑論者は、安定コインが国内市場で普及していない場合にのみこの論理が成り立つと主張するかもしれません。しかし、この見解は短視眼的です。なぜなら、安定コインはグローバルなものであり、国内需要の増加は流動性の向上、認知度の向上、革新の加速、そして海外でのより広範な適用を意味するからです。

要するに：安定コインはドルに対する世界的な需要を増加させ、特に利息を生む安定コインにおいては、近い将来、銀行預金の増加を引き起こす可能性があります。

誤解2：国内の安定コインの普及は銀行業の信用供給能力を損なう

誤りです。預金競争は銀行の貸出を損なうのではなく、銀行の収益性を損ないます。これは全く異なる二つの問題です。

アメリカの銀行業界は非常に高い利益を上げている業界であり、現在の利益は近代の記憶の中で最も豊かです。銀行株は昨年最も良いパフォーマンスを示したセクターの一つです。ネット金利差（銀行が預金者に支払う利息と借り手から徴収する利息の差）は歴史的な高水準にあり、さらに上昇しています。

すべての銀行は、安定コインからだけでなく、あらゆる方面からの預金競争に対処するために、預金者に少し高い利息を支払うだけで済みます。これは他のすべての業界が通常行っていることです。これにより銀行の利益に影響を与えるかもしれませんが、信用の可用性や借入コストに必ずしも影響を与えるわけではありません。

「フィナンシャル・タイムズ」の分析によれば、銀行業界は最近の二年間の利上げサイクルで追加的に1兆ドルの純利息利益を得ています。単独で、JPモルガンは昨年1000億ドルを稼いだ可能性があります。これは安定コインが消費者に支払ういかなる第三者の報酬とも競争するための強力な「火力」を形成するのに十分です。

さらに、アメリカの各銀行は現在、連邦準備制度に近い3兆ドルの準備金を保有しており、歴史的な最高水準に近く、資本充足率の要求を大きく上回っています。これらの余剰資金は、銀行にとって豊富な無リスクのリターンを生み出しています。安定コインによって預金が流出した場合、銀行はこの資金を利用して相殺し、同等の規模の信用供給を維持することができます。銀行業界の規制が緩和され続ける中で、今後数年間で銀行のこれらの準備金に対する需要はさらに減少するでしょう。

あなたはどう思いますか？私は、議会が銀行の株主や幹部の利益を法律で保護すべきではないと思います。特に彼らの株価が歴史的な高水準にあるときには。

要するに：銀行は顧客により高い利息を支払うことで安定コインと競争できます。また、連邦準備制度の準備金を減らすことで預金流出を相殺することもできます。これらの行動は銀行の収益性を低下させる可能性がありますが、必ずしも貸出業務に影響を与えるわけではありません。

誤解3：銀行はアメリカで最も重要な信用源であり、競争から保護されるべきである

誤りです：銀行が提供する信用は、アメリカの企業や家庭の信用総額の約20％に過ぎません。銀行預金の減少は、信用の同比率の減少を引き起こす可能性は低いです。

この点には多くの微妙な違いがありますが、データは一つの点で明確です：アメリカの銀行は、一般市民にとって最も重要な大部分の信用、例えば住宅ローンを提供していません。約半分の小企業向け融資も非銀行機関から来ています。

なぜこれが重要なのでしょうか？安定コインが銀行預金を実際に損なったとしても（これは確定的な事実ではありません）、銀行が単純に預金利息を引き上げることができない場合（明らかに彼らはできますが）、それが安定コインの採用が借入コストの上昇を引き起こすことを意味するわけではありません。

銀行の貸出、特に預金を通じて資金調達される貸出は、実際にはそれほど重要ではありません。アメリカは強力な資本市場と大規模な非銀行貸出機関を持っていることに恵まれています。例えば：マネーマーケットファンド、モーゲージ担保証券、プライベートクレジットファンド、保険会社などです。

これらのすべての貸出機関は、借入市場の大部分を占めていることを再確認する価値がありますが、安定コインのより広範な適用から利益を得る可能性があります。これは、以下の理由によります：

1. 彼らはすべて、支払い分野の最先端の革新から利益を得ることができます。安定コインを使用して遅くて高価な電信送金の代わりにすることで、彼らが節約するコストは、信用供給をより効率的で低コストにする可能性があります。

2. 彼らの貸出金利は主に国債利率を基準としています。安定コインがアメリカ政府の債務に対する需要を増やすほど、非銀行信用のコストは低下する可能性があります。

安定コインの広範な適用は、アメリカ政府の借入コストを低下させる可能性が高いです。この一点だけでも、彼らを受け入れる理由になります：安定コインは納税者のためにお金を節約しています。それに加えて、アメリカで創出される大部分の信用は実際に国債利率に連動しています。これにより、安定コインが銀行預金を減少させる一方で、平均借入コストを低下させるというシナリオが生まれる可能性があります。

要するに：銀行は特別に保護される必要はありません。なぜなら、彼らの重要性は今や過去のものだからです。特定の状況では、資金が銀行から安定コインに流れることで、住宅ローンや小企業向け融資がより安くなる可能性があります。

誤解4：コミュニティバンクや地域銀行は特に安定コインの影響を受けやすい

誤りです。本当に脆弱なのは、大型の「マネーセンター」銀行です。

支払いシステムを改善するために発明されたデジタルドルは、むしろ超大口顧客にサービスを提供する大型のグローバル決済銀行と競争するものであり、農民に融資を行う小型のコミュニティバンクとは競争しません。

逆の見解は基本的な常識に耐えられません。

まず、小型銀行が預金者に支払う利息は通常、すでに高いです。学術文献は一貫して、これは大型銀行が特定のサービス（例えば、代理業務）を提供し、競争が少ないことの自然な結果であると説明しています。競争が少ないほど、利回りは低くなります。

安定コインはまず支払いツールであるため、彼らは基礎的な預金口座ではなく、電信送金業務と競争する可能性が高いです。

次に、調査データは、コミュニティバンクの顧客群が高齢であることを示しています。これは直感的に合理的です：若い預金者は金融テクノロジーアプリを使用する傾向があり、大型銀行が通常サポートする最新のテクノロジー製品に関心を持っています。

私たちは本当に、中西部の地元銀行から初めての住宅ローンを得た中年の農民が、その銀行を捨ててスタートアップが提供する暗号通貨に移行すると思いますか？

この誤解が持続する唯一の理由は、大型銀行が自身の利益を守ろうとし、小型銀行にサービスを提供しようとする暗号スタートアップとの不名誉な連携によって推進されているからです。

要するに：どの金融機関が安定コインの普及の影響を最も受けるかは明確ではありませんが、常識は「大きすぎて倒産できない」大型銀行がこの新しい支払いツールと競争しなければならない可能性が高いことを示唆しています。

誤解5：借り手が重要で、預金者は重要ではない

誤りです：持続可能な銀行システム、さらには強力な経済体にとって、この二つのグループはどちらも欠かせません。

安定コインの発行者がその経済的利益を共有することを禁止することは、実際には「アメリカの預金者の利益を損なうことで借り手を補助する」隠れた政策です。これは奇妙な政策選択です。貯蓄は貸出の両面です。これはすべての人に利益をもたらすことでもあります。貯蓄は経済の繁栄をもたらし、家庭が経済的な低迷を乗り越えるのを助けます。

銀行のロビー団体が絶えず抗議しているいわゆる「抜け穴」は、実際には私の母のように貯蓄で生活している退職者に追加の収入の機会を与えるだけです。彼女は安定コインを使用することはあまりないでしょうが、なぜ彼女からその選択肢を奪う必要があるのでしょうか？

革新と競争は企業が消費者により良い製品とサービスを提供するよう促すものであり、これはアメリカ経済の活力の基盤です。利益を上げている銀行業界が例外である理由は何でしょうか？

安定コインの発行者が理論的に支払うことができるほとんどの利息が実際には納税者（発行者が保有する政府債券を通じて）から来ていることを考えると、彼らが「預金者はこの議論において重要ではない」と主張することはさらに腹立たしいです。

議会はなぜ、納税者の資金が銀行の株主にしか流れず、預金者には流れないというルールを制定することを検討しているのでしょうか？私はこれが我々の指導者たちの本意ではないと確信していますが、銀行のロビー団体が広める恐怖感がこの問題を混乱させています。

要するに：安定コインの利回りの問題は多くの人々に影響を与えています。借り手に不利な要因は預金者に有利である可能性があり、貸出は本質的に双方向の市場です。

結論

もしアップルが議会に対してより良いスマートフォンの製造を禁止するようロビー活動を行い、既存のモデルの改善に取り組まないのであれば、それは非常に奇妙なことです。もしフォードとゼネラルモーターズが議会に対してテスラを禁止するようロビー活動を行い、人気のある電気自動車を製造するのではなく、それも同様に奇妙です。もし私が自分のコースを改善しないために、学科長に新しいコースを開設しないようロビー活動を行うのであれば、それも間違っています。

デジタル通貨も例外ではありません。銀行業界が提起するほとんどの懸念は証拠がなく、根拠がありません。これまでのところ、議会はアメリカの進歩を企業の利益よりも優先することに非常に成功しています；今、足を止めるべきではありません。

暗号業界は主流に進むためにより良い規制を切実に必要としており、「天才法案」は安定コインの問題を解決しました。今こそ、より重要な事柄に注目する時です。結果がどうであれ、アメリカの銀行業界は大丈夫です。