対話 Bitget プロダクト責任者：ストックゲーム時代に、Bitget が構築しようとしている UEX とは何ですか？

在本次専訪で、私たちはBitgetの製品責任者KHと、Bitgetが過去1年間における伝統的金融資産（TradFi）に関する戦略的な配置と製品の進化について話し合いました。

現在、ユーザーのニーズが単一の暗号資産からより広範な資産配置へと拡大し、RWAやオンチェーン取引インフラの成熟が進む中、暗号取引所は株式、外国為替、貴金属、商品などの伝統的資産をプラットフォームに取り込む現実的な条件を備えています。Bitgetは、オンチェーン取引機能や株式の永久契約を次々と導入し、MT5との提携を通じてCFD製品を立ち上げ、現物、デリバティブ、RWAをカバーする多層的なUEXを形成しました。

実行面では、BitgetはOndoとの提携を通じてRWA市場に参入し、オンチェーン取引と1inchの流動性機能を活用して200種類以上のRWAトークンの便利な取引を実現し、初期に顕著な市場シェアを獲得しました。同時に、CFD製品はステーブルコインでの決済、主要なマーケットメイカーの流動性、24時間365日の取引体験を提供し、伝統的な証券会社に対する差別化された優位性を示しています。

インタビューでは、Bitgetが提唱する全景取引所（UEX）の長期ビジョンについても詳しく説明されました。統一アカウントを中心に、CEX、DEX、TradFiを融合させ、クロスアセット取引、マージンの再利用、より高い資金利用率を実現します。全体的に見て、Bitgetはコンプライアンス能力、基盤インフラ、製品統合能力、AI + Tradingを将来の競争の重要な支点と見なし、暗号と伝統金融が継続的に融合するトレンドの中で、次世代の統合型取引プラットフォームを構築することを目指しています。

ゲストの発言はWuの見解を代表するものではなく、投資アドバイスを構成するものではありません。現地の法律および規制を厳守してください。

BitgetはなぜTradFi資産の導入を加速しているのか？製品はどのように進化しているのか？

KH：核心的な理由は2つあります。1つは、私たちが判断するに、暗号業界は新しい段階に入っており、RWAなどのソリューションが徐々に成熟していることです。もう1つは、ユーザーの資産ニーズが単一のCEX暗号資産からDEXやTradFi資産に拡大しているということです。これはユーザーのニーズ構造の自然な変化です。CEXにとって、より豊富な資産クラスを導入することは、暗号自体の強い牛市と熊市の周期的な変動を滑らかにし、ユーザーにより多様で柔軟な資産配置の選択肢を提供するのに役立ちます。

製品の進行ペースについては、私たちは約1年をかけてこの製品ラインを継続的に推進してきました。最初はオンチェーン取引に関連する製品で、次に早期に立ち上げた株式トークンの永久契約、昨年のQ4にはCFD差金決済契約を導入し、今年の1月にはユーザーに全面的に開放しました。全体として、これは段階的に進められたプロセスです。

実行過程では、同様に多くの課題がありました。例えば、オンチェーン取引製品において、私たちは早期にCEXアカウントシステム内で全量のオンチェーン資産をシームレスに取引し、DEXの取引体験をつなげました。その後、昨年のQ3には、私たちはOndoが発行したRWAトークンを最初に接続し、オンチェーン取引機能を通じて200以上のRWA対象を橋渡しし、オンチェーン取引製品に新たな突破口を見出しました。これらの能力は最初から完全に計画されていたわけではなく、市場の変化とユーザーのフィードバックの中で進化し、改善されてきた結果です。振り返ってみると、市場のリズムに伴って進められた製品の反復が、私たちに挑戦の中で新たな機会と成果をもたらしました。

なぜTradFiは近年になって集中して立ち上がったのか？コンプライアンスのハードルはどのような役割を果たしたのか？

KH：私たちの実践から見ると、TradFi製品が2025年頃に集中して立ち上がり始めた核心的な理由は、全体の産業チェーンの成熟度が向上したことにあり、取引所の一方的な意欲だけではありません。オンチェーン取引とOndoのRWAを例に挙げると、Ondoは発行者として、基盤資産のコンプライアンス、トークン発行、規制構造において多くの重要な問題を解決しており、これにより取引所はコンプライアンスの枠組み内で参加できるようになりました。これは産業チェーンの分業が徐々に明確になった結果です。

例えばCFD契約について、MT5自体がCFD市場で非常に成熟した主流の取引プラットフォームであり、完全な取引システムと技術能力を提供しています。私たちがやるべきことは、コンプライアンスの前提の下で適切なライセンスを申請し取得し、MT5との深い統合を完了することです。このプロセスはほぼ昨年一年を通じて行われ、私たちは取引所自体や伝統的金融技術サービスプロバイダーとの協力能力が急速に向上していることを実感しました。2021年や2022年に置かれた場合、多くの機関はコンプライアンス意識、実行能力、リソース投入において、実際にこれらの事柄を実現するには不十分でした。

Bitget TradFi製品の最近の大規模アップグレードは何を解決しようとしているのか？

KH：2月のこのアップグレードは、本質的にはTradFi製品ラインの体系的な再構築であり、単に新製品を追加するだけではありません。CFD差金決済契約、場内永久契約、RWA関連のトークンをすべてTradFiという大きな資産フレームワークに統一して整理し、提示しています。

このステップは、過去1年以上の継続的な構築と反復の基盤の上に完成しました。この段階において、私たちはTradFi製品が比較的完全な基本フレームワークを備えていると考えています。現物形態のトークンや異なるタイプのデリバティブにおいて、取引能力、深さ、完全性の面で成熟しています。

私たちはまた、市場において多くの取引所がTradFi関連製品を次々と立ち上げていることに気づいていますが、TradFiという言葉の定義と使用が不明確であるため、ユーザーのTradFiに対する理解に偏りが生じる可能性があります。したがって、私たちの目的の一つは、ユーザーがTradFi市場をより良く理解し、参加できるようにすることです。TradFiはTraditional Financeの略であり、指す資産の大きなクラスを意味しますので、私たちはより正確に定義し、ユーザーを導くことを望んでいます。

一方で、全体のカバレッジの観点から見ると、すべての主流取引所の中で、私たちのTradFi製品ラインは比較的体系的で、より完全です。したがって、今がユーザーに変化を明確に伝える適切な時期です：Bitgetは常にUEX戦略に沿って製品の反復を行っており、プラットフォームはもはや「暗号を取引するアプリ」ではなく、暗号と伝統的金融資産を統合した真の取引システムです。

内部ではこのバージョンを「スーパー版」と呼んでおり、取引プラットフォームが次の段階に入ったと理解できます。この更新により、ユーザーがアプリを開いたときに、この変化を非常に直感的に感じることができるようになります。TradFiはもはや二次または三次メニューのサブディレクトリではなく、暗号と並ぶ一次エントリを持つことになります。これはTradFi製品が毎月数百万の新しい露出を得ることを意味し、私たちはこのステップを踏み出した最初の主流取引所であるべきです。

TradFi Hubに入ると、ユーザーはTradFi資産に関連する現物、永久契約、CFDを一か所で見つけることができます。まるでアリババが外食戦争の中で外食のエントリを淘宝アプリの最も目立つ位置に置いたように、外食市場への参入の決意を示しています。この更新調整は、私たち内部におけるTradFiビジネスの戦略的な高さを外部に伝え、製品レベルで十分な準備が整っているという自信を示しています。その時、ユーザーにとっても、これは「招待」であり、BitgetのようなUEXを通じて投資ポートフォリオを豊かにし、グローバル資産を配置することを奨励するものです。

UEXとTradFiの関係は何か？この戦略は現在どの段階にあるのか？

KH：UEXは昨年の下半期に提案した長期的な方向性であり、取引所の「次のバージョン形態」の構想です。これは単に中央集権的または分散型の暗号取引所だけでなく、伝統的な証券会社もUEXに向かって転換していると考えています。UEXの核心的な特徴は、統一アカウントとステーブルコイン決済を通じて、ユーザーが1つのプラットフォームで世界の主流資産を取引できるようにすることです。これには暗号資産だけでなく、TradFiやDEX資産も含まれます。

この概念は最初は比較的抽象的でしたが、基盤能力が徐々に整備されるにつれて具体化しています。昨年、私たちはオンチェーン取引製品を通じてCEXとDEXの暗号システム内での統合を完了し、現在、TradFi製品ラインが徐々に成熟する中で、暗号とTradFiの融合もユーザーが実際に感じることのできる製品形態として実現しています。UEXはもはや単なる概念ではなく、「1つのプラットフォーム、1つのアカウントで多様な資産を取引する」という実際の体験において具体化しています。

戦略的なサイクルの観点から見ると、UEXは2026年に向けた短期目標ではなく、3年から5年の長期的な方向性です。現段階では、私たちは製品の基盤インフラとユーザー体験をしっかりと固めることに重点を置いており、急激な成長指標を追求することはありません。

市場の反応を見ると、全体的に期待を超える成果を上げています。Q3、Q4の期間に立ち上げた株式契約の取引量は持続的に増加し、単四半期の取引量は150億ドルを超えました。Ondo関連のRWAトークンの月間取引量は10億ドルを超え、Bitgetは一時的にOndo RWA資産の90%の取引シェアを占めました。今年の1月に立ち上げたTradFi CFD差金決済契約は、貴金属市場の影響で日平均取引量が40億ドルを超えました。これらのデータは方向性の正しさを証明していますが、それでも私たちの最も核心的な目標は、基盤能力と全体的な体験を引き続き磨き、UEXの長期的な進化のための基盤を築くことです。

BitgetのCFD差金決済契約は伝統的証券会社に対してどのような優位性があるのか？資産拡張戦略はどのように選択されるのか？

KH：伝統的なCFD市場自体は非常に成熟していますが、私たちのこの分野での核心的な優位性は、単に「新しいものを作る」ことではなく、コンプライアンスの前提の下での深い統合にあります。私たちはライセンスの準備を完了するのにかなりの時間をかけ、MT5との直接統合を行いました。MT5は世界で最も主流な多資産CFD取引プラットフォームの1つであり、安定した成熟した基盤取引能力を提供しています。

第二の明らかな優位性は決済方法です。伝統的な外国為替ブローカーと比較して、私たちはUSDTなどのステーブルコインでの決済をサポートしており、これはCEXから進化した天然の優位性であり、資金の出入りのハードルを大幅に下げることができます。今後、さらに多くの決済通貨を段階的にサポートする予定です。

第三の点は取引体験の面で、特に流動性とスプレッドに関してです。現在、私たちのスプレッドレベルはCFD業界のトップ水準に対抗できるものであり、MT5に接続している他の取引所の同業者をも超えています。同時に、BitgetはCEXシステム内で長期的に蓄積された能力、すなわちローカライズ運営、24時間365日のカスタマーサービス、成熟したリスク管理と資金安全システム、継続的な製品反復能力（市場、情報、AI支援など）を持ち合わせており、これらがユーザーの信頼と体験における総合的な優位性を構成しています。

資産選択に関しては、私たちはより実務的なアプローチを取っています。現在、約80%の取引量は金、銀などの貴金属や主要株価指数に集中しており、したがって現段階で重点的にカバーしているのもこれらの主流品目です。グローバル株式などの中長尾資産にはユーザーのニーズが確かに存在しますが、コンプライアンスと実行の難易度においてはより大きな課題があり、実際の取引量も相対的に限られています。したがって、私たちの戦略は、まず主要資産に焦点を当て、コンプライアンスと製品の質を確保した上で、徐々に他のカテゴリーへの拡張を評価することです。

TradFiの取引量は主にどのユーザーから来ているのか？暗号ユーザーか、新規ユーザーか？

KH：現時点では、これら2つのユーザーは同時に存在し、成長を共に推進しています。第一のタイプは「重複型ユーザー」です。CFDを例に挙げると、MT5自体には膨大なユーザーベースがあり、その中には暗号市場と高度に重複しているユーザーが相当数います。これらのユーザーはもともと異なるプラットフォームで取引を行っており、TradFiと暗号を同時に取引でき、さらにステーブルコインでの決済が可能であることに気づいたとき、転換コストは非常に低く、追加のユーザー教育も必要ありません。これは最も容易に転換できるグループです。

第二のタイプは伝統的なトレーダーです。多くの中小型外国為替ブローカーと比較して、Bitgetはプラットフォームの規模、資金力、製品体験、安全性において優位性を持ち、信頼感を築きやすいです。このタイプのユーザーは、プラットフォームが安定しているかどうか、信頼できるかどうかを重視しますが、彼らの転換にはより長い時間がかかり、継続的な製品の磨きと市場運営に依存しています。現在、彼らは徐々に導入されている段階にあります。

さらに、Bitgetの既存のストックユーザーからも一部の取引が来ています。金、銀などの貴金属市場が活発なとき、これらのユーザーは迅速に取引を開始し、TradFi関連製品を自然に試すことがよくあります。したがって、現段階では、比較的明確な構造が見られます。MT5と暗号市場が重複しているユーザーもいれば、プラットフォームの既存ユーザーが市場の刺激を受けてTradFi取引に参加しているユーザーもいます。これらのユーザーが同時に取引量の主要な源を構成しています。

高ボラティリティ市場でCFDが直面する真の課題は何か？

KH：高ボラティリティ市場は機会でもあり、挑戦でもあります。CFD自体は非常に成熟した市場であり、日々の取引規模は万億ドルに達しています。核心は、安定した信頼性のある流動性システムを持っているかどうかです。したがって、製品設計において、私たちは最初からMT5との深い統合を選択し、流動性の面で業界内の最も優れたマーケットメイカーと提携し、日常の市場や極端な市場においても十分な深さと安定性を提供できるようにしています。

実際の効果として、現在、スプレッドレベルや高ボラティリティ環境下での流動性のパフォーマンスは、すでにCFD業界のトップ水準に対抗できるものとなっており、これが私たちが達成したい基盤能力です。

しかし、真の課題は、CFD製品を「取り込む」だけではありません。もし単に入口レベル、物理的なレイヤーでの接続を行い、1つのページをアプリに単純に埋め込むだけでは、実現は早いですが、体験は非常に断片的になります。私たちはCFD製品の特性を理解し、成熟した市場で検証された経験を吸収することを重視しています。

より大きな難しさは、体験の融合にあります。暗号ユーザーと伝統的な取引ユーザーは、取引習慣、使用パス、関心の重点が大きく異なります。双方のニーズを考慮しながら、一貫した友好的なクロスアセット取引体験を提供することは、長期的な工程です。この「兼容共生」の体験設計こそが、高ボラティリティ市場を超えて私たちが継続的に投入し、磨いている核心的な方向性です。

なぜ同じ金で、Bitgetは永久契約とCFD差金決済契約の両方を提供するのか？

KH：同じ金という対象を選ぶ核心的な理由は、それ自体が十分に活発であり、同時に全く異なる2つのユーザーニーズに対応しているため、異なる製品形態でそれを支える必要があるからです。

第一のタイプはCFD差金決済契約です。CFD自体は非常に成熟した市場であり、金はその中で流動性が最も高く、占有率が最も高い核心資産の1つです。伝統的なCFDユーザーや暗号市場と重複しているトレーダーは、金のCFDに非常に精通しており、流動性、レバレッジ、手数料などの面でも長期的に検証されています。したがって、私たちはCFDを統合することで、この成熟し安定した製品能力をBitgetプラットフォームに導入しています。

第二のタイプは、XAU、XAGを代表とする金、銀トークンの永久契約や、すでに立ち上げられた約40の株式トークンの永久契約です。このタイプの製品は暗号ユーザーにとって最も馴染み深いものであり、アカウントシステム、マージンモデル、取引体験がデジタル通貨取引とほぼ一致しています。ユーザーは統一アカウント、全額または共同マージンで取引を行うことができ、一部の人気対象ではより高いレバレッジをサポートしています。これは暗号ユーザーにとって非常に自然でシームレスです。

ポジショニングの観点から見ると、2つの契約は異なる人々にサービスを提供しています。永久契約は暗号ユーザーが馴染みのある取引フレームワークの下で、金や株式などの伝統的資産に直接拡張することを可能にします。同時に、これは内生市場であるため、ユーザーは統一アカウントの下でクロスアセット戦略を構築することもでき、例えばビットコインと株式のポジションを同時に保有したり、暗号資産を担保として伝統的資産取引に参加したりすることができます。この柔軟性が、2つの契約が並行して存在する核心的な理由です。

株式契約はどのようにして24時間取引を実現するのか？価格設定とリスク管理の問題はどのように解決されるのか？

KH：永久契約を用いて株式などの伝統的資産をサポートするには、2つの核心的な課題があります。1つは、暗号市場が自然に24時間365日稼働している中で、どのように伝統的資産をこのシステムの下で連続取引させるかということです。もう1つは、株式自体が株式分割や配当などの複雑なメカニズムを持っており、契約とシステムのレベルで適応が必要です。

連続取引に関して、現実の状況は伝統的な株式市場が依然として5×24が主流であり、夜間の流動性は十分ではなく、実際に活発な取引時間はさらに短いです。したがって、私たちはメカニズム上で取引時間帯と非取引時間帯を区別しました。例えば、週末に現物市場や指数価格がない場合、取引を支えるために一套の場内価格設定ロジックを導入する必要があります。

ユーザーが最も関心を持つのは、価格が合理的で公平であるかどうかです。この点に関して、私たちは金曜日の終値を基準にして、非取引時間帯の価格変動に制限を設けます。また、再開時にはリスク事前処理メカニズムを通じて、ギャップによる損失や異常な変動リスクを低減します。全体的に見て、株式関連のTradFi対象は通常の状況下でのボラティリティは比較的制御可能です。

より長期的な観点から見ると、取引が徐々に活発になるにつれて、市場自体も有効な価格設定を形成する可能性があります。伝統的市場が欠けている週末などの時間帯に、暗号プラットフォームが先に参考となる価格市場を形成する機会があるかもしれません。これは業界全体にとって期待される新たな機会となる可能性があります。

なぜBitgetはRWAの初期に迅速に市場を占有できたのか？どの要因が決定的な役割を果たしたのか？

KH：この経験を振り返ると、重要な要因は主に2つあります。第一は切り込むタイミングと基盤能力です。当時、私たちはOndoのCEXの中で最も早く接続した一つであり、すでに比較的成熟したオンチェーン取引基盤能力を備えていました。Ondoの流動性は1inchを通じて提供されており、私たちのオンチェーン取引構造と高度に一致していたため、製品は非常にスムーズに立ち上がりました。初期の統合を完了した後、ユーザーはBitgetの現物アカウントを通じて、200種類以上の株式トークン型RWA資産をワンストップで取引できるようになりました。私たちは体験を継続的に最適化し、長期的にゼロ手数料戦略を推進し、注文の成立率は99%以上を維持しています。また、Ondoのメカニズムを通じて、伝統市場の流動性と価格深度を効果的にオンチェーンに伝達することができ、これがユーザーが残る重要な基盤となっています。

第二の要因は市場サイクルとユーザーの利益の重なり効果です。製品が立ち上がったのは昨年のQ3頃で、当時プラットフォーム上で最大のポジションは銀関連のETFで、価格は約30ドルでしたが、その後一時110ドル近くまで上昇しました。その段階では、市場には便利な銀関連の暗号取引ツールが不足しており、私たちはちょうど適切な入口を提供しました。ユーザーはこの市場の動きを実際に捉え、明らかな富の効果を形成しました。

さらに、GoogleがGeminiを発表したことで、多くのユーザーがGoogleやAI関連のセクターに期待を寄せ、株式関連のRWAトークンを積極的に配置するようになり、RWAの取引シーンがさらに豊かになりました。基盤能力、切り込むタイミング、実際のユーザー利益、これらの要因が重なり合い、最終的にユーザーがBitgetでの継続的な取引と蓄積を促進しました。昨年の12月には、私たちはOndo市場の取引シェアの約90%を占めました。

UEXが真に成立するためには、どのような重要な能力が不足しているのか？

KH：資産の接続は第一歩に過ぎません。私たちはCEXとDEXの統合を完了し、暗号とTradFiの統合も達成しましたが、これは「資産が取引可能である」というレベルにとどまっています。UEXが真に解決すべきは、アカウントシステム上でこれらの能力を統合し、1つのアカウントで世界の主流資産を取引できるようにすることです。

プロのトレーダーにとって、最も核心的な要求は資金利用率と、より細分化されたマージンとリスク管理能力です。この分野にはまだ大きな最適化の余地があります。例えば、一部の株式関連のRWAトークンはまだ統一アカウントシステムに組み込まれておらず、完全に統一されたマージンロジックにも入っていないため、Bitgetの既存の金融製品に参加することができません。

これらの能力は、今後段階的に解決すべき重要な要素です。資産が取引可能であるだけでなく、統一アカウントの下で効率的に利用され、マージン計算、リスク管理、資金の再利用に参加できるようになったとき、ユーザーは初めて「全面的な統合」の価値を実感することができます。資産の統合から資金効率、リスクとマージンシステムの統一に至るまで、この一連の能力の完成が、UEXがより大規模に展開される過程で最も時間を要する部分です。

ストック競争の時代において、Bitgetの核心的な競争力は何か？

KH：実際、TradFiなどの資産クラスを拡大することは、ストック競争の困難から脱出するためのものです。ユーザーが1つのプラットフォームでクロスアセットの配置能力を持つようになると、ある資産のパフォーマンスが良くないときに、迅速に他の資産に切り替えることができます。

もちろん、UEXは大きなトレンドであり、他の取引所もこの方向に向かって反復していることを観察しています。競争の中で、ブランドやカスタマーサービスは重要ですが、最も基本的な競争力は、CEXが長年にわたって蓄積してきたプラットフォームの基盤能力です。これには高性能の取引システム、成熟したリスク管理と清算システム、グローバルなローカル運営とユーザーサービス能力、特に資金の安全性と極端な市場におけるシステムの安定性が含まれます。これらの能力は長期的な投入が必要であり、短期間でコピーすることはできません。

第二の核心は製品能力です。単一製品に偏ったプラットフォームと比較して、Bitgetのような総合的なプラットフォームは、製品の統合と継続的な反復においてより大きなスペースを持っています。例えば、私たちはTradingとAIの結合を長期的に見込んでおり、この方向に継続的に投入しています。初期の取引支援や情報検索から、将来的にはより自動化され、インテリジェントな取引形態へと進化することで、AIは全体の取引体験を再構築する機会を持っています。これも私たちが徐々に築きたい長期的な優位性です。

第三の点はコンプライアンス能力です。これはより長期的ですが、非常に重要な競争点です。今年、コンプライアンス自体が私たちの核心的な戦略の1つであり、私たちは引き続き世界の主要な規制機関との協力とライセンスの進展を推進しています。より長期的な視点から見ると、コンプライアンス能力はプラットフォームが持続的に発展できるかどうかを決定する重要な防御線となるでしょう。

全体的に見て、Bitgetの競争力は単一の要因から来るものではなく、プラットフォームの基盤インフラ、製品統合と革新能力、AIなどの新技術への継続的な投入、そして体系的なコンプライアンス構築が組み合わさって、私たちの核心的な優位性を形成しています。

今後数年、取引所と伝統的証券会社は競争に向かうのか、それとも協力に向かうのか？

KH：現在の大背景は双方向の融合であり、すべてのプラットフォームがUEXになるでしょう。一方で、暗号取引プラットフォームはTradFi資産を推進しており、他方で、ますます多くの伝統的証券会社も暗号とステーブルコインをサポートし始めています。私はこれを積極的な信号と見なす傾向があります。なぜなら、双方の出発点、能力構造、優位性は異なるからです。

私たちの核心的な優位性はCryptoネイティブです。ブロックチェーンとCryptoの技術能力、取引システム、認識方法は、プラットフォームの遺伝子に内在しています。今日まで、Cryptoは高性能の取引、便利な決済、トークンのプログラム可能性と組み合わせ可能性の面で、伝統的金融システムに対して明らかな優位性を示しています。この世代間の差異は長期的に存在し続けるでしょう。

製品の面では、私たちはユーザー指向を重視し、体験をより積極的に磨く傾向があります。競争が激化するほど、プラットフォームは極限まで達成する必要があり、ユーザーを本当に留めることができます。この観点から見ると、高強度の競争自体は悪いことではなく、むしろ業界全体の進化を促進し、ユーザー体験の最適化を推進することになります。

同時に、伝統的証券会社との協力も避けられない段階です。伝統的な機関は流動性の通路、製品メカニズム、基本的な研究において深い蓄積を持っており、これらは私たちが学び、参考にする必要があります。暗号の世界がコミュニティやソーシャルメディアの情報構造に依存するのに対し、伝統的金融は研究と情報体系において全く異なる方法を持っています。

総合的に見て、今後数年は「競争と協力が共存する」状態がより可能性が高いと考えられ、単純な代替や対立関係ではないでしょう。