Q1 ウォール街の機関投資家のポジションが明らかに：ジェーン・ストリートのビットコインETFポジションが71%減少、JPモルガンは174%の増加

核心的な視点

周

2026-05-15 18:58:50

コレクション

各大機関のポジション調整から、彼らのイーサリアムへの配置興味が高まっていることがわかる；戦略の違いがビットコイン関連資産に対する意見の相違を生んでいる；暗号関連株は機関が避けられない配置オプションになりつつある。

著者：Zhou, ChainCatcher

5月15日はアメリカのSECが機関投資家にQ1 13Fフォームを提出する法定期限であり、書類が次々と公開される中、ウォール街の主要機関の暗号資産の保有状況が明らかになりました。

その中で、モルガン・スタンレーは逆風の中でビットコインETFの保有を174%増加させ、Jane StreetはIBITを71%削減し、イーサリアムにシフトしました。ウェルズ・ファーゴは逆にイーサリアムETFを新たに構築し、ブラックロックのオンチェーンポートフォリオの時価総額は200億ドル以上減少しましたが、ビットコインの購入を続けています。

今年の第一四半期、暗号市場は明らかな調整を経験しました。ビットコインは単四半期で約23.8%の下落を記録し、2018年以来最悪の第一四半期のパフォーマンスを示しました。暗号資産の総時価総額は20.4%減少し、2025年10月のピークから約45%の回落を見せました。

ビットコイン現物ETFは全四半期で約4.97億ドルの純流出があり、モルガン・スタンレーの分析によると、Q1のデジタル資産全体の資金流入は約110億ドルで、昨年同期の約三分の一にとどまり、市場の動きは明らかに鈍化しています。

このような市場環境の中で、機関の操作には顕著な差異が見られます。

Jane Street：IBIT保有が71%減少、Galaxy Digitalを増加

ウォール街で最も活発な自己取引業者の一つであるJane Streetの第一四半期の操作は市場で最も注目されています。

最新の13Fファイルによると、Jane StreetはビットコインETFの保有を大幅に削減しました。その中で、ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）の保有は前四半期比で約71%減少し、約590万株、時価総額は約2.25億ドルとなりました。フィデリティのWise Origin Bitcoin Fund（FBTC）は約60%削減され、約200万株となっています。

一方で、Jane Streetはイーサリアムへの配置を明らかに増加させています。ブラックロックのiShares Ethereum Trust（ETHA）の保有はほぼ倍増し、フィデリティのイーサリアムファンド（FETH）も大幅に増加し、合計で約8200万ドルのエクスポージャーが新たに追加されました。

暗号関連株に関しては、Galaxy Digitalは約1.7万株から約150万株に急増し、Riot Platformsの保有は約500万株から約740万株に増加し、Coinbaseもわずかに増加しました。Strategyの保有は約96.8万株から約21万株に減少し、約78%の減少を示しました。複数のビットコインマイニング企業の保有も同様に縮小し、IREN、Cipher Mining、TeraWulf、Core Scientificが含まれています。

なお、Jane StreetはQ1に記録的な161億ドルの取引収益を上げました。13Fは四半期末のロングポジションのみを開示し、デリバティブやショートポジションは含まれていません。BitwiseのアナリストであるJeff Parkは、Jane Streetが前四半期にStrategyの保有を470%以上引き上げたことを指摘し、今四半期の減少は基差取引の決済であり、ビットコインに対する方向性の弱気ではない可能性が高いと述べています。

モルガン・スタンレー：ビットコインETFを大幅に増加、XRP ETFを清算

Jane Streetとは対照的に、モルガン・スタンレーはビットコイン価格が一時8万ドルを下回る中でも増加を続け、IBITの保有は約300万株から約830万株に増加し、増加率は約174%、新たに約1.62億ドルの時価総額が追加されました。

さらに、同社はBitwise Bitcoin ETF（BITB）の増加率が約900%、フィデリティのFBTCの増加率が約450%、ビットコイン先物を追跡するProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）の増加率は3000%を超えました。

他の暗号資産に関しては、モルガン・スタンレーは初めてBitwise Solana Staking ETF（BSOL）を新規に構築し、約4.75万株を購入し、ブラックロックのiShares Ethereum Trust（ETHA）の保有を約36%増加させました。同時に、同社はBitwise XRP ETFを完全に清算しました。

株式面では、モルガン・スタンレーはStrategy、MARA Holdings、Core Scientificを増加させ、Coinbase、Galaxy Digital、Robinhoodを減少させることを選択しました。

ウェルズ・ファーゴ：逆風の中でイーサリアムETFを増加、Galaxy Digitalをほぼ清算

ウェルズ・ファーゴの操作も明らかに内部での分化を示しています。

イーサリアムに関しては、ブラックロックのETHAの保有が約67.3万株から約110万株に増加し、増加率は約63.5%です。BitwiseのイーサリアムETF（ETHW）は約37%増加し、合計での保有時価総額は約2150万ドルとなりました。この増加は、イーサリアムが連続して2四半期下落し、2025年第4四半期に約28%、2026年第1四半期に再び約29%下落し、イーサリアム現物ETFが四半期で約7.69億ドルの純流出を記録した背景で発生しました。

ビットコインに関しては、ウェルズ・ファーゴの配置は比較的分散しています。IBITはわずかに減少しましたが、BitwiseのビットコインETFは約24%増加し、グレースケールのビットコインミニ信託は約41%増加しました。ビットコインETF全体は依然として同社の暗号エクスポージャーの主体であり、IBITの単一保有時価総額は約2.5億ドルです。

株式面では、ウェルズ・ファーゴはStrategyの保有を約32.3万株から約72.6万株に増加させ、増加率は約125%、新たなエクスポージャーは約4160万ドルです。同時期に、Galaxy Digitalの保有は約250万株から約7.86万株に急減し、減少率は約97%、エクスポージャーは約5470万ドル減少しました。

ブラックロック：StrategyとBitmineを増加、オンチェーンビットコインを継続的に購入

世界最大の資産運用会社であるブラックロックのQ1 13Fファイルは、一定規模の暗号関連株を保有していることを示しています。

その中で、Coinbase（COIN）の保有は約1675万株、時価総額は約29.2億ドルで、前四半期に約33.3万株をわずかに減少させました。Circle（CRCL）の保有は約506万株、時価総額は約4.83億ドルで、約61.5万株を減少させました。

Strategy（MSTR）の保有は約1775万株に増加し、時価総額は約22.2億ドルで、約314.7万株を増加させました。イーサリアム財庫会社のBitmine（BMNR）の保有は約1108万株に増加し、時価総額は約2.19億ドルで、約202.9万株を増加させました。

四項目の合計時価総額は約58億ドルで、同社の総保有規模約5.72兆ドルの中では限られた割合ですが、StrategyとBitmineの同時増加は、ブラックロックがビットコインとイーサリアムの財庫のストーリーを引き続き支持していることを示しています。

オンチェーンデータに関しては、Q1の期間中にブラックロックのビットコイン保有は約77万枚から約78.5万枚に増加し、純購入は約1.5万枚でしたが、価格の下落の影響を受けて、時価総額は約680億ドルから約518億ドルに減少しました。イーサリアムの保有は約347万枚から約306万枚に減少し、純流出は約41万枚で、全体の暗号ポートフォリオの時価総額は約204億ドル減少しました。これは主に価格によるものです。

さらに、IBITのQ1の日平均取引量は32億ドルを超え、全四半期の62取引日のうち48日で純流入を記録し、1月27日には単日で約13億ドルの流入があり、単日記録を更新しました。ただし、オンチェーンの保有の変化は本質的に顧客資金がETFを通じて流入・流出することを反映しており、ブラックロック自身の方向性の賭けではありません。

ARK Invest：Circleに重投資し、ステーブルコイン市場に賭ける

キャシー・ウッドが率いるARK InvestはARKBビットコイン現物ETFの発行者として、13Fでそのアクティブファンドが保有する暗号関連株を開示しています。ファイルによると、ARKは第一四半期にCircle（CRCL）、Robinhood（HOOD）、Bullish（BLSH）、Bitmine（BMNR）を増加させ、Coinbase（COIN）をわずかに減少させました。

操作のリズムとして、ARKは2月にビットコインが7.5万ドル近くに下落した際、ARKF、ARKK、ARKWの3つのファンドを通じて合計約7200万ドルの暗号関連株を購入し、下落時に買い増す一貫したスタイルを維持しました。

その中で、ARKはCircle（CRCL）への賭けを明らかに強化し、保有は約450.9万株に増加し、ポートフォリオの割合は2.18%から3.34%に上昇しました。Q2でもARKはCRCLの増加を続けています。

Circleが発表した最新のQ1財務報告書は、前年同期比で20%の収益増加を示し、USDCの流通量は770億ドルに達し、取引量は前年同期比で263%増加しました。これはARKのステーブルコイン市場への賭けをさらに裏付けるものです。

他の機関の動き

他の機関にも注目すべき点があります。資産運用会社のWisdomTreeは今四半期にトークン化されたマネーマーケットファンドを発表し、デジタル資産のQ1の純流入は9800万ドルに達し、3月末にはデジタル資産の管理規模が記録的な8.67億ドルに達しました。

グレースケールはそのファンドのリバランスを完了し、DeFiファンドにEthenaトークン（ENA）を導入し、重みは13.59%となり、同時にAerodrome Financeを除外しました。スマートコントラクトプラットフォームファンドでは、イーサリアムの保有重みが30.14%に上昇し、Solanaの29.69%を再び上回りました。

中国の資産運用者である但斌が率いる東方港湾は、最新の13FでCRCLを3.17万株増加させ、時価総額は約302万ドルとなりました。

モルガン・スタンレーはQ1の13Fをまだ公開していませんが、4月8日に開始したビットコインETF（MSBT）は現在までに累計で1.936億ドルの純流入を記録し、純資産は2.396億ドルに達し、初月には17取引日で純流入、5取引日で横ばいを記録し、単日での純流出は発生していません。

機関の暗号資産配置に関する3つの信号

これらの操作を整理すると、注目すべき3つのトレンドが見えてきます。

一つ目は、機関のイーサリアムへの配置の関心が高まっていることです。 Jane Street、ウェルズ・ファーゴ、モルガン・スタンレーはすべてQ1にイーサリアムETFのエクスポージャーを増加させており、そのタイミングは市場が一般的に流出している時期でした。これは一部の機関がイーサリアムをインフラとして長期的に配置することを考え始めていることを反映しています。

二つ目は、ビットコインに対する意見の相違が、判断の相違よりも戦略の違いに起因していることです。 モルガン・スタンレーは低位でのシステマティックな増加を行っており、典型的な長期配置のパスです。一方、Jane Streetの大幅な減少は、記録的な四半期収益と結びついており、取引戦略の調整に近いものです。

三つ目は、暗号関連株が機関にとって回避できない配置オプションになりつつあることです。 Circle、Coinbase、Strategyなどの企業が相次いで上場または拡大を続けているため、これらの株はもはや周辺的な対象ではなく、一部の機関のコア保有に進化しています。ARKはCircleをARKKの第六大保有として位置付け、東方港湾もCircleの上場後に迅速に保有を構築しました。Circleは年初から50%以上の上昇を見せており、その背後にあるステーブルコインのインフラ論理はますます多くの機関に認められています。

具体的な対象の選択においても、分化は明らかです。Galaxy Digitalは今四半期に機関の意見の相違が最も大きい対象であり、ウェルズ・ファーゴはほぼ清算し、約97%減少しました。モルガン・スタンレーも同様に減少しましたが、Jane Streetは保有を約1.7万株から約150万株に増加させ、ほぼゼロからの構築を行いました。同時に、複数の機関がStrategyを増加させ、ビットコインの株式代理対象として位置付けています。

現在Q2も半ばを過ぎ、Q1に低位での増加を続けた機関は、結果が確認され始めています。

4月、ビットコインは約11.87%上昇し、イーサリアムは約7.3%上昇しました。ビットコイン現物ETFは4月に約24.4億ドルの純流入を記録し、近半年での新高値を更新し、総管理規模は初めて1000億ドルを突破しました。その中でブラックロックのIBITは単月で約20.13億ドルの純流入を記録し、モルガン・スタンレーのMSBTは初月に約1.94億ドルの純流入を記録しました。現在、ビットコインは8万ドルを再び上回り、市場のリスク選好が回復しています。