a16zは3.56億ドルを投資してHYPEを買収し、Paradigmを超えて外部最大の保有機関となった。

著者：Zhou, ChainCatcher

5月21日、HYPEは59ドルを突破し、2025年9月以来の新高値を記録し、24時間の上昇幅は20％を超え、市場価値は約150億ドルに達し、世界第11位となった。

Santimentの分析によると、空売りの圧迫とETF資金の流入がこの相場の直接的な引き金となった。

過去数日間、多くのトレーダーがHYPEの下落に賭け、各取引プラットフォームで資金コストが著しく負の値に急上昇した。価格が持続的に上昇した後、弱気トレーダーはポジションを強制的に買い戻し、さらに価格を押し上げた。現在、HYPEの未決済契約は19.2億ドル以上の高水準を維持しており、新しいトレーダーが継続的に参入し、ポジション規模は安定している。

同時に、ETFチャネルも資金流入を拡大した。SoSoValueのデータによると、Hyperliquidを追跡する2つのアメリカ現物ETF（21SharesのTHYPとBitwiseのBHYP）は、初週に合計約2230万ドルの純流入を記録し、昨日は単日で2546万ドルを超える純流入を記録した。

アナリストによると、2つのHyperliquid ETFは最初の6取引日のうち、3日間は時価総額調整後の純流入がビットコインETFよりも強く、5日間はイーサリアムETFよりも強かった。その中で、BitwiseはBHYPの管理費の10％を会社のバランスシートでHYPEを継続的に購入し、ステーキングするために使用すると発表した。

注目すべきは、過去3日間でa16z、高盛、グレースケール、Galaxy Digitalがほぼ同時に動き、HYPEの外部最大保有機関も静かに交代を完了したことだ。

オンチェーンアナリストのAi姨の監視によると、a16zは2025年8月から大規模な建玉モードを開始し、今年に入ってから加速している。現在、918万枚のHYPEを累積しており、総額は約3.56億ドル、平均価格は38.77ドルで、ポジションは数十のアドレスに分散して保存されており、大部分はステーキング状態にある。HYPEの規模で最大の外部保有機関となり、以前からこの位置を占めていたParadigmを超えた。

過去24時間以内に、a16zは各取引所から259.7万枚を引き出し、平均価格は51.17ドルで、帳簿上の浮上利益は7900万ドルを超え、まだ加倉を停止していない。

他の機関の動きも同様に活発だ。高盛は最近、1.52億ドル以上のXRP、5億ドルのETH、4.5億ドルのBTCを売却し、HYPEを購入した。グレースケール関連アドレスは、近一週間で約2495万ドルのHYPEを購入し、近17時間でさらに約1210万ドルを増加させ、グレースケールは今年1月にHYPE現物ETFのS-1登録申請を提出した。

また、Galaxy Digital関連のウォレットは、近2時間で約880万ドルのHYPEを購入した。1011のインサイダー巨大クジラ代理人であるGarrett JinもHyperliquidに1000万USDCを直接入金してHYPEを購入した。

Bitwiseの最高投資責任者Matt Houganは最近、HYPEを現在の暗号市場で「価格が最も歪んでいる」資産の一つと定義した。彼は市場が依然として永続契約DEXトークンの枠組みでHYPEに価格を付けていると考えており、Hyperliquidの実際の規模はこの枠組みをはるかに超えており、プラットフォームの取引量のほぼ半分が非暗号資産に関連していると述べた。

この判断を支えるのは、Hyperliquidプロトコル自体が生み出す実際の収入である。プラットフォームは97％の手数料収入をAssistance Fundに流入させ、公開市場でHYPEを継続的に購入し、2025年から現在までに24.9億ドル以上を累積して回収しており、業界の買い戻し総額の46％を占めている。

オンチェーンデータによると、Hyperliquidは最近、全ネットワークのブロックチェーン手数料収入の42％以上を占めていた。

収入源も継続的に拡大している。CoinbaseはUSDC国庫資本の展開者としてCircleと協力した後、AQAv2のアップグレードを有効にし、USDC準備収益が毎日約44万ドルの買い戻し潜在能力を協定に追加すると予測されている。

RWAに関しては、HIP-3がオンラインになった後、石油、金、銀などの商品永続契約の取引量が持続的に爆発し、イランの衝突期間中には原油永続契約の単日取引ピークが22億ドルを突破した。

現在、HyperliquidプラットフォームのRWA永続未決済契約は26億ドルの歴史的高値に達し、2ヶ月前の2倍になっている。総ユーザー数は120万人、総取引量は4.33兆ドルで、オンチェーンの永続DEX市場の約70％のシェアを占めている。

HIP-4予測市場に関して、Hyperliquidは今年5月に予測市場機能を正式に立ち上げ、最初のBTC価格方向のバイナリー契約の単日取引量はPolymarketとKalshiの同類市場の合計の約3倍であった。ChainCatcherは《Hyperliquidが予測市場に参入して勝てるか？》で詳細な分析を行っている。

Polymarketの最新データによると、市場はHYPEが2026年末までに66ドルに達する確率が80％、80ドルに達する確率が46％、100ドルに達する確率が32％に達している。

以前、BitMEXの共同創設者Arthur Hayesは公然とHYPEが8月前に150ドルに達する可能性があると発表し、今日再度ソーシャルメディアでHYPEが歴史的な新高値に近づいていると述べた。

HayesのMaelstromファンドは以前にENA、PENDLE、ETHFIなどのポジションを順次売却し、HYPEを増やしている。HyperInsightの監視によると、Arthur Hayesは現在247,334枚のHYPEを保有しており、価値は1450万ドルで、浮上利益は650万ドルを超えている。

しかし、Hyperliquidの高速な拡張は問題を引き起こしている。特にHIP-3が導入された後、オンチェーンの商品契約の取引量が急速に伝統的な取引所の週末や時間外取引を侵食し、直接ウォール街の利益の境界を踏み越えた。

最近、CMEとICEは共同でアメリカのCFTCに圧力をかけ、Hyperliquidに登録し、規制を受けるよう要求しており、その匿名性と年中無休の取引環境が世界の原油価格基準を歪める可能性があると考えている。

同時に、Hyperinsightのオンチェーン監視によると、Hyperliquid上の2つの主流のマーケットメーカーとしてマークされたアドレスが、同じ時間帯にBTCとETHの流動性の約90％を引き抜き、合計で約1億ドルの規模を撤回した。ChainCatcherは《Hyperliquidがウォール街の局面をかき乱し、規制が未定でマーケットメーカーが先に逃げる？》でこれらの背景について詳細に分析している。

コイン価格が上昇する中、今年に入ってからHYPEは125％以上の上昇を実現し、 FDVは一時SOLを超え、 操作リスクは無視できない状況になっている。オンチェーンの監視によると、大口投資家は大量のHYPE現物ポジションを保有しながら、上億ドルの空売りポジションを構築してヘッジを行っている。

規制面での不確実性はまだ消えておらず、CFTCのHyperliquidに対する態度は依然として頭上にぶら下がる変数である。強気と弱気の対決の他に、このオンチェーン金融の境界に関するゲームもまだ終わっていない。