空中の雲が変わる：1年前にはステーブルコインを軽蔑していたが、今では資本が高らかに参入している

著者：谷昱，ChainCatcher

6月26日、トークン化金融決済ネットワーク Metal がシードラウンドの資金調達を完了したと発表しました。これは、クロスボーダー決済の巨人 Airwallex（空中云汇）およびその傘下のファンド Capital49 がリード投資を行いました。

この投資が注目される理由は、Airwallex が世界のクロスボーダー決済分野において重要なフィンテック企業であるだけでなく、その創業者 Jack Zhang が1年前にはステーブルコインの最も厳しい批評者の一人であったからです。

昨年6月、Jack Zhang は公然と、ステーブルコインは主流通貨間の送金コストを下げることができないと述べ、暗号通貨は過去15年間に明確な実用例を示していないと語りました。彼の見解では、ユーザーが最終的に銀行口座にユーロ、ポンド、または他の法定通貨を受け取る必要がある場合、ステーブルコインから現地通貨に換えるコストは、従来の銀行間外国為替市場よりも高くなる可能性があります。これにより、暗号業界のリーダーたちとの激しい論争が引き起こされました。

1年前の「冷静な観察」と現在の「重い投資」の対比は、2026年に世界の伝統的金融巨人がCryptoの浸透に直面して達成した基盤的な合意を反映しています：あなたは投機的な物語を否定することができますが、ステーブルコインとトークン化ネットワークによってもたらされる決済効率の世代間革命を拒否することはできません。

一、Metalとは何か？

Jack Zhang の態度の変化を理解するには、まず Metal が何をしようとしているのかを理解する必要があります。

公開情報によれば、Metal はトークン化金融のためのグローバル決済ネットワークおよび Layer-1 ブロックチェーンであり、AI エージェント取引をネイティブにサポートし、KYC および権限付与システムを内蔵し、機関レベルのコンプライアンスとプライバシーを備えています。

それが目指す目標は、ステーブルコイン決済にとどまらず、株式、債券、ファンドなどすべての金融商品のトークン化決済を支えることであり、10兆ドル規模の機関取引市場を担うことです。

チーム面では、Metal の共同創設者 Loong Wang は著名なクロスチェーンプロトコル Ren Protocol の創設者であり、分散システムとオンチェーン決済の分野で深い技術的蓄積を持っています。一方、もう一人の共同創設者 Catherine Porter は、Meta の当時話題となった Libra（後に Diem に改名）プロジェクトのグローバルパートナー責任者を務めていました。

今回の投資を通じて、Airwallex はその決済ネットワークにトークン化金融商品を導入します。これにはステーブルコインだけでなく、トークン化された銀行預金、マネーマーケット、証券など一連の資産が含まれます。

Airwallex のコア能力は、グローバルアカウント、ローカル受取、外国為替、企業決済、クロスボーダー決済です。Metal がオンチェーン決済レイヤーを提供する場合、Airwallex は法定通貨のチャネル、企業顧客、コンプライアンスインターフェース、グローバル決済シーンを提供できます。

今月、Airwallex は3.2億ドルのHラウンド資金調達を完了し、評価額が110億ドルに急上昇し、資金が豊富で、AIネイティブ金融オペレーティングシステムの構築を計画しています。

これは確かに、ビジネス界ではよく見られるウィンウィンの戦略的投資と協力ですが、特異な点は、Airwallex の創業者が1年前には暗号通貨とステーブルコインを批判していたことです。

二、Jack Zhang は依然として頑固

2025年6月、Jack Zhang はXプラットフォームに投稿し、「投資家は常に私にステーブルコインについての質問をし、それがどのように外国為替手数料を削減できるかを尋ねます。しかし、もしあなたがドルからユーロに送金し、受取人が依然として銀行口座にユーロを受け取ることを要求するなら、私はステーブルコインがどのようにコストを削減できるのか全く理解できません。ステーブルコインから受取通貨に換えるコストは、従来の銀行間外国為替市場よりもはるかに高いです。」と述べました。

「暗号通貨は私が理解できない分野です。過去15年間、私は暗号通貨がどのように実際に役立つのかを見ていません。たとえステーブルコインのボラティリティが小さくても、B2B取引において何の利点があるのかは分かりません。非常にニッチな通貨市場で使用される場合を除いて、これらの市場の流動性自体が非常に低いからです。」と Jack Zhang は続けました。

一時、暗号分野の多くの業界リーダーが論争を展開し、ステーブルコインの実際の応用シーンと価値を推奨しましたが、Jack Zhang は説得されず、自分の見解を貫きました。当時、多くの意見は彼を「旧金融の既得権益者の防御」と定義しました。Airwallex のコアバリアは各国のライセンスとグローバル資金プールであり、ステーブルコインの台頭はそのビジネスモデルに自然に衝撃を与えます。

現在、Jack Zhang は行動を通じて、彼のステーブルコインに対する見解が変わりつつあることを示しています。しかし、暗号ユーザーの群衆からの嘲笑に直面して、彼は特に強調しました。彼は暗号通貨に対する態度は変わっておらず、ステーブルコインは暗号通貨には属さないと述べました。

「ステーブルコインは法定通貨をブロックチェーン上にトークン化したものであり、暗号通貨とは異なります。ステーブルコインは基礎となる準備資産によって1:1で支えられているため、無支持の暗号トークンとは本質的に異なります。」と Jack Zhang は今日、Dragonfly 投資家 Omar Kanji の皮肉に応じて述べました。

しかし、いずれにせよ、これはステーブルコインと暗号決済分野にとって依然として良いニュースです。

三、ステーブルコインと暗号決済が主流システムに迅速に受け入れられている

Airwallex が Metal に投資したことは孤立した例ではなく、伝統的金融システムは過去1年間、ステーブルコイン決済分野での布石を競って行っています。

Stripe は Bridge と Privy を相次いで買収し、ステーブルコイン決済とウォレットインフラを補完しました。Mastercard は BVNK を買収し、ステーブルコイン企業決済に参入しました。JPMorgan、Citi、Bank of America、Wells Fargo などの大手銀行も、暗号企業との24/7決済競争に対応するためにトークン化ネットワークを導入する計画が報じられています。a16z はこれらの動きを金融がオンチェーンに移行する臨界点を越えた信号と見なしています。

同時に、伝統的金融リーダーの見解も変化しています。

JPMorgan の CEO Jamie Dimon は長年にわたり暗号に懐疑的でしたが、JPMorgan が機関決済用のドル預金トークン JPMD を発表した後、彼はステーブルコインが「実際に存在する」と認め、その発展を理解するために JPMorgan が参加しなければならないと述べました。

Visa の暗号担当責任者 Cuy Sheffield の判断は、Jack Zhang の修正版により近いものです：ステーブルコインはアメリカ国内の小売決済においてカードネットワークを覆すことはないかもしれませんが、ラテンアメリカ、アフリカ、アジア太平洋などの新興市場では、ステーブルコインがドルの取得と現代金融ツールへのアクセスを提供できるとしています。

これらの事例は、ステーブルコインが伝統的金融によって再定義されていることを示しています。それはもはや取引所のドルの代替品ではなく、企業財務、クロスボーダー決済、オンチェーン資産、銀行預金、ドル流動性の共通インターフェースとなっています。

Airwallex にとって、ステーブルコインはもはや「役に立つかどうか」という理論的な問題ではなく、「ポジションを取るべきかどうか」という戦略的な問題です。

もしステーブルコインが引き続き発展すれば、将来的に企業顧客は従来の多通貨口座だけでなく、ステーブルコイン口座も必要とするかもしれません。ローカル銀行での受取だけでなく、オンチェーンでのドル決済も必要とするでしょう。

これは決済会社の競争の境界を変えることになります。過去、決済会社が競い合っていたのはライセンス、ローカル銀行ネットワーク、外国為替コスト、API能力でした。未来には、彼らはステーブルコイン決済、オンチェーンコンプライアンス、ウォレットインフラ、オンチェーン流動性管理などでも競い合う必要があります。

したがって、Airwallex が Metal に投資するのは、突然「暗号を信じる」わけではなく、新しいテーブルへの入場券を事前に購入することです。彼らはG10通貨コリドーにおけるステーブルコインのコストパフォーマンスを疑問視し続けることができますが、新興市場、企業金融、オンチェーン決済における構造的な機会を無視することはできません。

1年前、Jack Zhang は「ステーブルコインは一体何の役に立つのか？」と問いかけました。

1年後、Airwallex が Metal にリード投資を行った答えは「少なくとも投資する価値がある、外から見るだけではいけない」ということです。