中金公司

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道では、中金会社の研究報告が示すところによれば、アメリカの10月の非農業データは疲弱で予想を下回り、一部はハリケーンやストライキの影響を受けています。ハリケーンにより多くの人々が避難を余儀なくされ、企業調査の回答率が著しく低下し、レジャーや宿泊などのサービス業の雇用者数が急減し、天候の影響で出勤できない人の数が急増しました。ストライキは製造業の雇用者数を明らかに縮小させました。しかし、これらは一時的な動揺であり、その影響は今後数ヶ月で逆転する可能性があります。全体として、アメリカの労働市場は依然として徐々に冷却しており、急速な悪化の兆候は見られません。全体の経済データを総合的に考慮すると、来週の米連邦準備制度理事会が25ベーシスポイントの利下げを行うと予測されており、金融政策は引き続き正常化に向かっていますが、利下げのペースは市場が以前に予想していたほど急激ではないでしょう。

ChainCatcher メッセージ、中金会社の研究報告によると、金利決定から見ると、米連邦準備制度は予想以上に攻撃的に50ベーシスポイントの大幅な利下げを行いました。金融政策声明では、最近のインフレデータが決定者に2%のインフレ目標を達成する自信を与えたと指摘されています。米連邦準備制度の行動は、インフレへの関心から雇用への関心に完全にシフトしたことを示しています。私たちは、これは米連邦準備制度が失業率の上昇に対して非常に低い許容度を持っているという信号であり、官僚たちは「ソフトランディング」の良好な展望を損なうリスクを冒したくないと考えていると見ています。パウエルの発言に基づき、私たちは今後4.4%を超える失業率が発生した場合、さらなる利下げが引き起こされる可能性があると考えています。これはまた、雇用市場のデータが安定するまで、米連邦準備制度が「ハト派」の姿勢を維持することを示しています。今後を見据えると、米連邦準備制度が大幅な利下げを行ったため、短期的に経済のソフトランディングの可能性がさらに高まるでしょう。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道では、中金会社がジャクソンホール会議でのパウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長の発言を評価しています：9月の利下げはほぼ確実であり、予想通りです。CMEの金利先物は9月の利下げ25bpの確率を76%、50bpの確率を24%と見込んでいます。FRBの関心は物価から雇用に移り、インフレとの戦いに勝利を宣言した（インフレ期待が「しっかりと固定されている」と述べた）ことを基本的に示しています。雇用市場については過熱していないと評価し、バランスが取れており、リスクが上昇しているとしています。将来の利下げ幅については言及せず、データ次第であり、50bpの利下げは現時点では現実的ではないと見ています。少なくとも来月の非農業部門雇用者数のデータを見なければなりません。パウエルは失業率の上昇を雇用市場の悪化とは考えておらず、主により多くの人々が労働市場に参加し、採用が鈍化していると述べています。雇用市場に対する態度は「観察と警戒」です。

ChainCatcher メッセージ、中金会社のリサーチレポートによると、アメリカの2024年第1四半期の実質GDPの前期比年率は1.6%で、市場の予想である2.4%を下回り、昨年の第4四半期の3.4%も下回った。この機関は、このGDPレポートは見た目ほど弱くないと考えており、その理由は内需を代表する消費支出と固定資産投資が依然として堅調であり、GDPの低下は輸入の高増加によるものである。しかし、輸入の増加は逆に需要が悪くないことを示しており、国内供給が需要を満たせないため、海外供給が必要であることを示している。これは、パンデミック以来のアメリカ経済の「供給不足」の特徴と一致している。GDPデータに比べて、より重要なのは第1四半期のコアPCEインフレが予想を超えて反発したことで、これが市場にとって最大のリスクである。インフレの弾力性は、米連邦準備制度の利下げのハードルを引き上げ、ドル金利が高水準に留まる時間が長くなることを意味する。この機関は、以前の判断を再確認し、米連邦準備制度は今年中に利下げを1回だけ行う可能性があり、その時期は第4四半期であると述べている。