반성: 교차로에 서 있는 암호 이야기와 미래의 중간 길

저자: Paul Veradittakit, Pantera Capital 공동 창립자
편집: Perry Wang

골드만삭스(Goldman Sachs)와 페이스북(Facebook)의 기술 전문가들로 구성된 창립 팀이 사용자가 위험을 분산하고 탈중앙화 금융(DeFi) 수익 농사에 쉽게 접근할 수 있도록 돕는 새로운 프로토콜을 출시했습니다.

DeFi의 상대적으로 높은 변동성은 대규모 채택의 가장 큰 장애물 중 하나로, 강력하고 안정적인 수익을 추구하며 위험을 통제할 수 있는 대부분의 투자자들을 주저하게 만듭니다. 고정 수익 제품을 제공하지 못한다면, 더 전통적이고 안정적인 금융 시장과 어깨를 나란히 하는 고정 수익률을 제공하지 못하는 한, DeFi는 여전히 부의 창출 도구로서의 능력을 입증할 수 없습니다.

Ondo Finance는 사용자가 고정 수익(FY)과 변동 수익(VY) 포지션을 동시에 얻을 수 있도록 하는 새로운 무허가 고정 수익 프로토콜로, 모든 위험 선호도를 가진 투자자에게 맞춰져 있습니다.

유동성 제공자(LP)는 Ondo Vaults에 자산을 예치하며, 이 총알 풀은 이후 단일 자동 시장 조성자(AMM) 거래 쌍에 투자되는 자산 풀입니다.

총알 풀이 생성된 후에는 "청약 기간"이 있으며, 이 기간 동안 LP는 거래 쌍의 하나의 자산으로 FY 포지션을 구매하거나 거래 쌍의 다른 자산으로 VY 포지션을 구매할 수 있습니다. 총알 풀은 처음에 동량의 FY와 VY 포지션이 필요하며, 이는 총알 풀의 자산 가치가 두 가지 자산 간에 평균적으로 분배됨을 의미합니다. LP는 FY와 VY 포지션을 어떤 비율로든 구매할 수 있어, 투자 위험과 수익 상황을 미세 조정할 수 있습니다.

청약 기간이 끝난 후, 총알 풀 내 자산은 고정된 기간으로 AMM 유동성 풀에 투자됩니다. 투자 기간이 만료된 후, Ondo는 기본 LP 토큰을 상환하고, 먼저 FY 예치자에게 고정 수익을 지급한 후, 나머지 자산을 VY 예치자에게 분배합니다.

지금까지 이 프로토콜은 5개의 총알 풀을 시작했으며, Uniswap과 Sushiswap에 배포되어 USDC, DAI 및 USDT 자산을 통해 7-10%의 고정 연 수익률(APY)을 제공하고, ETH를 통해 40-50%의 고정 APY를 제공했습니다.

이 팀은 DeFi와 전통 은행업계의 경력자들로 구성되어 있으며, 골드만삭스 디지털 자산, 마이크로소프트, 페이스북, 다양한 사모펀드 회사 등에서의 경력을 가지고 있습니다.

Ondo Finance는 안정적이고 높은 레버리지 수익을 제공함으로써 위험 감내 능력을 가진 사용자들을 위한 DeFi 생태계 구축을 향한 큰 걸음을 내딛고 있으며, DeFi가 안정적인 부의 창출 수단으로서의 능력을 보여줌으로써 주류 채택을 가속화할 것입니다.

변동성으로 인한 교착 상태

DeFi의 가장 큰 신규 유입 장벽 중 하나는 시장의 큰 변동성입니다. 대부분의 DeFi 프로토콜이 제공하는 금융 상품은 알고리즘에 의해, 고도로 변동성이 크고 빠르게 가치가 상승하는 디지털 자산으로 구성됩니다.

반대로, 이러한 프로토콜의 사용자는 종종 비할 데 없는 수익(3자리 수 APY)을 얻지만, 상당한 위험을 감수해야 합니다. 2019년, Compound Finance에서 ETH 대출자의 이자율은 1.3%에서 0.01%로 급락하여 수익을 심각하게 감소시켰습니다.

이러한 높은 변동성은 합리적이고 안정적인 수익률과 측정 가능하며 명확히 정의된 위험을 추구하는 대부분의 투자자들을 주저하게 만듭니다. 전통 금융 분야에서 고정 수익 시장(시가 총액 약 100조 달러)은 주식 시장(시가 총액 약 64조 달러)의 시가 총액을 훨씬 초과합니다. 주류 및 기관 사용자를 유치하려면 DeFi는 더 많은 위험 회피 투자자에게 맞춰야 하며, 지속 가능하고 신뢰할 수 있는 부의 창출 수단으로서의 잠재력을 보여줘야 합니다.

Ondo Finance란 무엇인가?

Ondo Finance는 이더리움에서 새로운 무허가 DeFi 프로토콜로, 위험을 통제하고 안정적인 수익을 추구하는 회피형 투자자와 레버리지 및 높은 위험 노출을 통해 막대한 수익을 추구하는 숙련된 암호화폐 투자자 모두에게 서비스를 제공합니다.

이 프로토콜은 FY와 VY 포지션을 제공하여 모든 위험 선호도를 가진 사용자에게 맞춰져 있습니다. LP는 임의의 비율로 FY와 VY 포지션에 진입할 수 있어, 위험과 수익 상황을 맞춤 설정할 수 있습니다.

Ondo Finance의 작동 원리

이 프로토콜은 FY와 VY 포지션을 제공하여 모든 위험 선호도를 가진 사용자에게 맞춰져 있습니다. LP는 임의의 비율로 FY와 VY 포지션에 진입할 수 있어, 위험과 수익 상황을 맞춤 설정할 수 있습니다.

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구체적인 작동 메커니즘

LP는 Ondo Vaults라는 총알 풀에 자산을 예치하며, 이 총알 풀은 스마트 계약을 통해 투자 조건(예: FY와 VY 포지션 간의 수익 분배)을 실행합니다. 각 총알 풀은 독특하며 서로 다르므로, 투자자는 최소 담보 비율, 총 잠금 가치(LTV) 임계값 등과 같은 위험 매개변수를 명확히 선택할 수 있습니다.

총알 풀은 현재 두 가지 다른 자산으로 구성되어 있으며, 이후 AMM의 거래 쌍에 투자됩니다. Ondo는 한 자산의 FY 포지션과 다른 자산의 VY 포지션을 제공합니다; 예를 들어, Uniswap에서 ETH/USDC 거래 쌍에 투자할 총알 풀의 경우, Ondo는 USDC의 FY 포지션과 ETH의 VY 포지션을 제공할 수 있습니다.

각 총알 풀에는 짧은 청약 기간이 있으며, 이 기간 동안 LP는 총알 풀 내의 FY 및/또는 VY 포지션을 구매할 수 있습니다. 총알 풀은 동량의 FY와 VY 포지션만을 수용하므로, 각 유형의 포지션은 최종적으로 총알 풀 자산 가치의 50%를 차지합니다. 청약 기간이 끝난 후, 총알 풀의 자산은 단일 AMM의 유동성 풀에 배포됩니다.

짧은 투자 기간 후, Ondo는 LP 토큰을 총알 풀의 자산으로 상환하고, FY 투자자에게 고정 수익을 지급한 후, 나머지 자산을 VY 투자자에게 분배합니다.

이 메커니즘을 통해 FY 포지션의 투자는 VY 포지션의 자산으로 보증되며(총알 풀이 시작될 때 50%의 LTV), VY 포지션은 AMM 풀에서 2배의 레버리지를 얻어 고정 수익 자산에 효과적으로 "자금 조달 비용"을 지급합니다.

지금까지 Ondo는 7개의 총알 풀을 출시했으며(모든 투자 기간은 1개월), Uniswap과 Sushiswap에 배포되어 ETH를 통해 40-50%의 고정 APY를 제공하고, USDC, USDT 및 DAI를 통해 7-10%의 고정 APY를 제공합니다.

초기 단계에서 이 프로토콜은 LP의 예금을 보호하기 위해 투자 자산에 상한선을 두었지만, 곧 더 다양한 자산을 가진 추가 Vaults를 출시할 예정입니다. 이 프로젝트는 Peckshield와 Certik의 감사를 성공적으로 통과했습니다. 아래 이미지는 현재 개방된 총알 풀의 일부를 보여줍니다:

프로젝트 팀 및 투자자

Ondo 팀은 경험이 풍부한 DeFi 트레이더와 은행업계 경력자들로 구성되어 있으며, 기관 및 소매 시장에 대한 깊은 이해를 가지고 있습니다. 이 팀은 골드만삭스 디지털 자산, 페이스북, 마이크로소프트, Symbiont 및 다양한 사모펀드의 창립 멤버들을 포함하고 있습니다. 이 프로젝트는 Pantera Capital, Genesis, 디지털 화폐 그룹, LAO, Stani Kulechov(Aave 창립자) 등 기관 및 개인의 투자 지원을 받고 있습니다.

마무리 생각

DeFi의 명백한 위험 상황은 여전히 이 분야가 직면한 가장 심각한(그리고 가장 효과적인) 비판 중 하나로, 암호화 분야에 익숙하지 않은 사용자들이 대규모로 채택하는 것을 방해하고 있습니다. 이러한 사용자들은 DeFi에서 극도로 불안정하거나 미친 수익을 내는 포지션을 구축할 가능성이 낮습니다.

위험을 통제하는 것은 DeFi의 만병통치약이 될 수 있으며, 고정 수익 투자와 같은 인기 있는 전통 금융과 유사한 재무 경험을 제공하여 수익을 안정적으로 유지하면서 마찰을 크게 줄이고 자본 효율성을 높일 수 있습니다.

Ondo Finance는 모든 위험 감내 능력을 가진 사용자를 위한 DeFi 생태계 구축을 향한 큰 걸음을 내딛고 있습니다. 총알 풀은 강력하고 안정적인 수익을 제공할 수 있는 기발한 구조로, 투자자는 고정 및 변동 수익 포지션을 동시에 구매하여 자신의 선호에 따라 위험과 수익 상황을 미세 조정할 수 있습니다.

암호화 기술이 더 많은 주류 사용자의 관심을 끌면서, Ondo는 DeFi가 안정적이고 빠르게 부를 창출하는 데 있어 믿을 수 없는 잠재력을 보여줄 것입니다.