해석 벤처 캐피탈 기관의 Web 3 생존 방법

저자: Momir Amidzic, 투자 협회

출처: IOSG_VC

2021년, Web 3.0이 대중의 시야에 들어오고 유행어가 되면서, NFT는 수백만 명의 새로운 사용자를 탈중앙화 애플리케이션의 세계로 끌어들였습니다. 자금 조달 측면에서 많은 암호화폐 원주율 펀드가 대규모의 새로운 자본을 모금했으며, Tiger나 Coatue와 같은 대형 벤처 캐피탈 및 사모펀드 회사들도 디지털 자산 부서를 확장하고 다양한 Web 3.0 방향의 프로젝트에 적극적으로 투자하기 시작했습니다.

이것은 두 가지 측면의 영향을 미쳤습니다. 첫째, 만약 Web 3.0이 벤처 캐피탈 회사에 의해 "소유"된다면, Jack Dorsey(트위터 공동 창립자)와 같은 많은 유명 인사들은 Web 3.0의 기본 원칙에 대해 더욱 의문을 제기할 것입니다. 반면, 위험 자본 간의 경쟁이 심화되면 일부 펀드는 현재 라운드에서 투자 지분을 확보하기 위해 비윤리적인 투자 전략을 선택하거나 명성을 희생하여 단기 이익을 얻으려 할 것입니다.

우리는 연구 중심의, 프로젝트에 진정한 가치를 제공하는 벤처 캐피탈 회사만이 현재의 시장 생애 주기에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다고 믿습니다. 그러나 우리는 Web 3.0 생태계에서 프로젝트 측이 전문 펀드에 대한 수요가 여전히 존재하는지에 대한 의문도 듣고 있습니다. 이에 대한 답변으로, 우리는 먼저 벤처 캐피탈과 사모펀드 회사가 Web 3.0 세계에서 어떤 역할을 하고 있는지, 그리고 이러한 기관들이 탈중앙화 경제에 어떤 형태의 부가 가치를 제공하는지를 분석해야 합니다.

부가가치(value-add)의 비결

시장 신호 - 명성

Market signaling - Reputation

초기 프로젝트는 일반적으로 투자 기관의 보증에 의존해야 합니다. 업계 선도적인 VC들은 기본적으로 엄격한 실사를 수행합니다. 그들이 한 프로젝트를 지원하는 것은 시장 참여자들에게 긍정적인 신호로 이해되며, 여기서 참여자는 사용자뿐만 아니라 개인 투자자, 심지어 거래소, L1의 프로토콜 등도 포함됩니다. 이들은 모두 활발하고 암호화폐 시장에서 가치 있는 프로젝트를 찾고자 합니다.

그러나 명성을 얻는 것은 수년간의 노력과 근면한 작업이 필요하며, 좋은 실적 기록과 지역 사회와의 관계를 구축해야 합니다. 새로운 투자 포트폴리오 프로젝트는 투자 기관의 좋은 명성을 지원으로 활용할 수 있으며, 벤처 캐피탈 기관에게는 좋은 명성을 얻는 것이 가장 시간이 많이 소요되는 활동입니다. 예를 들어, a16z는 이 분야에서 가장 유명한 투자 회사 중 하나로 여겨집니다.

따라서 a16z가 투자 후 어떤 활동을 하든 간에, 단순한 투자 행위만으로도 프로젝트에 매우 유익한 도움으로 간주됩니다. 왜냐하면 대다수의 시장 참여자들은 이것이 이 프로젝트가 매우 우수할 가능성이 있음을 나타내는 신호라고 생각하기 때문입니다.

자원 네트워크

Network

VC는 축적이 중요한 산업으로, 대부분의 경우 시장에서 오래 살아남은 VC일수록 경쟁 우위가 커집니다. 자원 네트워크를 구축하는 것은 해커톤을 조직하여 초기 개발자를 지원하고, 다양한 회의를 조직하며, 다른 지역의 보안 감사 회사/금융 기관/다른 VC와 연락하고, 미디어를 통해 목소리를 내는 등의 실천을 필요로 합니다. 전반적으로 이는 이 자원 네트워크에 지속적으로 힘을 실어주는 과정입니다.

새로운 프로젝트는 동종 업계의 추천이 필요하므로, 프로젝트 측은 우수한 VC의 자원을 매우 중요하게 생각합니다. 추천 자원은 프로젝트에 대한 보증과 비교할 때 VC가 더 많은 시간과 노력을 소모해야 하지만, 여전히 규모화가 가능합니다. 일반적으로 VC들은 프로젝트 측의 요구를 충족시키는 것보다 자원을 적극적으로 소개하는 것을 더 선호합니다.

VC에게 있어 자원 측면에서 두드러지는 핵심은 이러한 자원의 무게가 얼마나 중요한가입니다. 예를 들어, 보안 감사 회사를 소개하거나, 유명한 중앙화 거래소와 연결하거나, 인재를 채용하는 데 도움을 주거나, 미디어 채널과 연락하고, 포트폴리오 회사와 소통하는 등의 역할을 할 수 있습니다.

경험

Experience

위와 마찬가지로, 경험은 시간에 비례합니다. 프로젝트 측의 창립자에게 이러한 경험은 유익합니다. 왜냐하면 이러한 경험이 전략적 결정의 장기 방향과 시장 지향성에 도움이 될 수 있기 때문입니다. 특히 이렇게 잠을 자지 않는 시장에서는 더욱 그렇습니다. 암호화폐와 같은 신흥 시장에서는 정답이 없는 것처럼 보입니다.

그러나 자금 조달의 시간/방식이나 인적 자원의 배치와 같은 중요한 결정에서 경험이 풍부한 VC는 프로젝트 측이 더 합리적인 계획을 세우도록 도와줄 수 있습니다.

풍부한 자본

Deep Pockets

일부 프로토콜은 지원을 위해 대량의 유동성이 필요하며, 장기 발전을 지원하기 위해 상당한 자금이 필요합니다. 이들에게 풍부한 자본은 매우 중요합니다. 그 외에도 VC들은 더 높은 위험 선호의 투자 논리를 형성하여 시장 검증이 되지 않은 제품과 아이디어를 장기적으로 지원해야 합니다. 위험 감수 능력이 더 높은 VC는 추가적인 위험을 감수하고, 실전 검증이 되지 않은 스마트 계약에 자금을 잠그는 것을 기꺼이 감수합니다.

직접적인 실천

Hands-on approach

마지막으로, 아마도 우수한 VC들에게 가장 가치 있지만 가장 규모화하기 어려운 서비스는 직접적인 실천입니다. 실천적인 접근 방식은 투자자와 프로젝트 측이 하나가 되어 프로젝트의 일상적인 진행에 자주 참여하며, 동시에 마케팅, R&D 및 토큰 경제 모델 등 여러 분야에서 깊이 있는 협력을 진행하는 것으로 해석될 수 있습니다.

일부 벤처 캐피탈 회사가 직접 참여하여 포트폴리오 회사에 깊은 영향을 미친 사례로는 Paradigm이 Uniswap v3와 Opyn Squeeth 옵션 설계에 참여하거나, Delphi Digital이 Axie Infinity의 토큰 경제학 설계에 참여한 경우가 있습니다. 물론, 우리가 (IOSG)도 많은 유사한 실천을 통해 프로젝트의 투자 후 성장을 돕기 위해 많은 노력을 기울였다는 점을 주목해야 합니다.

확실히, 시간과 인력 비용, 그리고 많은 투자 프로젝트와 같은 다양한 제약을 고려할 때, VC들은 모든 프로젝트에 직접 참여하기 어려운 상황입니다. 그럼에도 불구하고, 합의와 공동 목표를 달성하는 것은 장기적인 긴밀한 협력의 기초가 됩니다.

동기 부여

Aligning the incentives

프로젝트 측의 관점에서, 그들이 원하는 파트너 유형을 명확히 하는 것이 필요합니다. 일부 프로젝트는 특정 분야(예: 시장 조사)에서 매우 강력하지만, 다른 분야(예: 마케팅)에서는 경험이 부족할 수 있으므로, 그들은 상호 보완적인 벤처 캐피탈을 찾고 있습니다. 각 프로젝트는 고유한 선호를 가지고 있으며, 그들은 이러한 선호에 따라 자금 조달을 계획해야 합니다.

예를 들어, 프로젝트가 장기적으로 접촉할 수 있는 벤처 캐피탈 회사를 찾고 있다면, 그들은 많은 벤처 캐피탈 회사가 이 라운드에 참여하도록 허용해서는 안 되며, 대신 협력할 벤처 캐피탈 회사에 충분한 투자 규모를 제공해야 합니다. 또 다른 선택은 초기 단계에서 자본을 최대한 활용하기 위해 더 많은 투자자를 필요로 할 수 있지만, 이는 다른 부가 가치 서비스의 일부를 희생하는 대가를 치르게 됩니다.

펀드 규모

Sizing-up

VC의 관점에서, 명성은 몇 번의 잘못된 행동으로 잃을 수 있으며, VC가 자만하게 되면 점차 사라질 수 있습니다. 위험을 분산시키고 더 많은 프로젝트를 지원하는 것은 수용 가능하지만, 이는 최선의 전략이 아닙니다. 왜냐하면 이는 펀드의 명성과 미래 경쟁 참여 능력에 영향을 미치기 때문입니다. 또한, 각 추가 투자는 회사의 자원을 분산시키므로, 투자 수가 증가함에 따라 한계 가치의 증가는 감소합니다.

펀드를 평가하고 집중적으로 베팅하는 것은 펀드의 신념과 이론적 추진 정도를 보여줄 수 있습니다. 우리의 관점에서, 벤처 캐피탈은 Web 3.0 생태계에서 중요한 위치를 차지하고 있습니다. 마지막으로, 다른 어떤 분야와 마찬가지로, 시장 역학은 자연스럽게 해당 분야에서 진정으로 가치 있는 VC를 선별하며, 가치 착취자는 결국 1차 시장에서 제외될 것입니다.