체인 상 주식에 대해 알아야 할 모든 것

作者：Foxi

编译：深潮 TechFlow

현재 Kraken과 Robinhood와 같은 주요 거래 플랫폼은 실제 주식을 대표하는 토큰을 사고팔 수 있는 온체인 주식 거래 서비스를 출시했습니다. 이 서비스는 투자자들이 정상 시장 거래 시간 외에도 24시간 동안 애플, 테슬라, 엔비디아와 같은 인기 미국 주식을 거래할 수 있게 해줍니다.

• 이러한 메커니즘은 KYC(고객 알기) 고려 사항과 어떻게 결합될까요?

• 투자자들은 전통적인 증권사보다 암호화폐 기반의 주식 거래를 더 선호할까요?

• 왜 제가 이것이 긍정적인 사례라고 생각하는지요?

메커니즘 분석

단계별 분석

1. Kraken의 xStocks를 통해 토큰화된 애플 주식을 구매할 때, 당신은 파생상품이나 선물 계약을 구매하는 것이 아닙니다. 대신, Kraken의 파트너인 Backed Finance가 실제 애플 주식을 구매하고 규제된 수탁 기관에 보관합니다. 이후, 솔라나 블록체인에서 해당 주식의 디지털 표현으로서의 토큰이 발행됩니다.

2. 온체인 주식 ≠ 암호화폐. 온체인 주식은 몇 가지 흥미로운 차익 거래 기회를 도입합니다. 뉴욕 증권 거래소(NYSE)가 마감했지만 블록체인 거래가 여전히 열려 있는 비거래 시간 동안, 토큰 가격은 시장 감정과 거래 활동에 따라 마지막 주식 가격에서 약간 벗어날 수 있습니다. 차익 거래자는 이러한 토큰을 사고팔고 발행자를 통해 상환함으로써 가격 차이를 이용해 이익을 얻고, 가격을 다시 균형으로 되돌릴 수 있습니다. 그러나 투자자는 비거래 시간에 온체인 주식을 구매할 때의 위험에 특별히 주의해야 합니다.

3. 강조해야 할 점은, 이러한 구조 하에서 토큰 보유자는 전통적인 주주 권리(예: 투표권)를 누리지 못한다는 것입니다. 이러한 권리는 수탁 기관이 보유합니다. 투자자가 구매하는 것은 주식 성과에 대한 경제적 노출이지 실제 주주 신분이 아닙니다. 이러한 균형은 블록체인 기반 거래를 가능하게 하면서도 규정 준수를 유지합니다.

24/7 연중무휴 거래: 온체인 주식의 최대 장점

토큰화된 주식의 가장 분명한 장점은 연속 거래입니다. 전통적인 거래소가 매일 약 6.5시간만 열리는 것과 달리, 블록체인 기반의 토큰은 연중무휴 거래가 가능합니다. Kraken의 xStocks는 24/7 거래를 실현했으며, Robinhood는 현재 24/5 거래를 제공하고 있으며, Arbitrum 기반의 전용 Layer 2 출시 후 연중무휴 거래로 확장할 계획입니다.

이러한 지속적인 가용성은 독특한 시장 역학을 창출합니다. 전통 거래 시간 외에 중요한 뉴스가 발생할 때(예: 실적 발표, 지정학적 사건 또는 회사 특정 동향) 당신의 토큰화된 주식은 즉시 시장 감정을 반영할 수 있습니다. 토큰 가격은 실시간 감정 지표가 되며, 전통 시장이 마감된 동안에도 가격 발견 기능을 제공하는데, 이는 전통 시장이 따라올 수 없는 것입니다.

전통 vs. 토큰화

개요이지만, 아래에서 KYC와 수탁에 대해 더 강조하겠습니다.

1. KYC

실제로, 어떤 규정 준수 플랫폼이든 주식 노출을 제공하려면 KYC 및 관련 법규를 준수해야 합니다. 완전 익명의 주식 거래는 법적으로 거의 불가능합니다. 그럼에도 불구하고 과거에는 KYC 없이 주식 토큰을 출시하려는 몇 가지 분산화 시도가 있었지만 대부분 법적 문제에 직면했습니다. 예를 들어, Terra의 Mirror Protocol은 2020년부터 2022년까지 사용자가 KYC 없이(단지 암호화 지갑만 필요) 미국 주식(예: 테슬라, 구글 등)을 모방한 합성 자산인 "mAssets"를 발행하고 거래할 수 있도록 했습니다. 그러나 미국 증권 거래 위원회(SEC)는 나중에 Mirror의 주식 토큰이 등록되지 않은 증권이라고 판단하고 Terraform Labs와 그 창립자 Do Kwon에 대해 법적 조치를 취했습니다.

진입 경로는 다릅니다.

이번에는 Kraken과 Bybit와 같은 주류 거래소조차도 플랫폼에서 주식 거래를 지원하고 있습니다. 당신은 이러한 "주식 코인"을 "밈코인"으로 간단히 볼 수 있으며, 단지 제3자가 각 토큰 뒤에 실제 주식이 있다는 것을 보장합니다. 저는 트럼프가 이 모델을 좋아할 것이라고 생각합니다. 안정적인 코인을 통해 소액 투자자에게 미국 주식 시장에 더 쉽게 접근할 수 있는 방법을 제공하기 때문입니다. 최종 결제가 달러(USD)로 이루어진다면, 규제 압력은 그리 크지 않을 것이라고 생각합니다.

2. 수탁 모델의 차이

토큰화 플랫폼의 핵심은 접근성과 유연성을 우선시하는 것입니다. Kraken과 Robinhood는 모두 주식 토큰에 대해 수수료 없는 거래를 제공하며, 스프레드 및 기타 서비스로 수익을 얻습니다. 이러한 플랫폼은 본래 주식 거래, 24/7 연중무휴 거래를 지원하며, 분산 금융(DeFi) 프로토콜과 통합될 가능성이 있습니다.

그러나 이러한 모델은 상당한 균형을 요구합니다. 전통적인 증권사는 규제 보호, 성숙한 고객 서비스 및 직접적인 주주 권리를 제공하는 반면, 토큰화 플랫폼은 더 높은 접근성과 혁신적인 기능을 제공하지만 명확한 규제 프레임워크가 부족하고 운영 인프라가 상대적으로 새롭습니다.

수탁 모델의 근본적인 차이도 주목할 만합니다. 전통적인 증권사는 중앙 수탁 기관을 통해 "거리 이름 계좌"(Street Name) 형태로 주식을 보유하며, 당신의 소유권 기록은 그들의 시스템에 기록됩니다. 반면, 토큰화 플랫폼이 발행한 블록체인 토큰은 자가 수탁을 지원하여 자산에 대한 직접적인 통제권을 부여하지만, 동시에 개인 키와 보안을 스스로 관리해야 합니다.

왜 제가 이것이 긍정적인 사례라고 생각하는지요?

자본 자석 효과: 글로벌 시장의 원활한 연결

온체인 주식은 전통 주식 시장에 비해 구조적 이점을 가지고 있습니다. 예를 들어, 나이지리아의 소액 투자자는 이제 복잡한 국제 증권사 관계나 환전 수수료 없이 애플 주식을 쉽게 구매할 수 있습니다. 이는 단순한 편리함의 향상을 넘어 시장 접근의 근본적인 확장을 의미하며, 암호화 기반 인프라에 전례 없는 자본 유입을 가져올 것으로 기대됩니다.

이러한 메커니즘은 단순한 사용자 확보보다 훨씬 복잡합니다. 누군가 토큰화된 테슬라 주식을 구매할 때, 그들은 단순히 암호화 영역에 진입하는 것이 아니라 안정적인 코인에 대한 지속적인 수요를 창출하고, Layer 2 네트워크에 거래 수수료를 생성하며, 전체 암호화 생태계가 합법적인 금융 인프라로서의 지위를 검증하는 것입니다.

복리 효과

이더리움 및 그 Layer 2(예: Robinhood의 미래 Arbitrum Layer 2)는 주식 거래의 지속적인 거래량으로 인해 혜택을 받을 것이며, ETH 보유자에게 실제 경제 가치를 창출하고, 수수료 소각 및 네트워크 효과를 통해 가치를 증대시킬 것입니다. Kraken과 Bybit가 지원하는 솔라나는 높은 처리량 아키텍처 덕분에 고빈도 주식 거래에서 시장 점유율을 차지할 수 있으며, 거래 수수료를 지불하기 위해 SOL의 수요 증가를 촉진할 수 있습니다.

온체인 주식은 또한 암호화 산업이 불황기에 겪는 "유령 도시" 문제를 해결할 수 있습니다. 역사적으로 암호화폐 가격이 급락할 때 거래량이 급격히 감소하고 사용자가 전통 자산으로 전환했습니다. 그러나 온체인 주식을 통해 자본은 암호화 생태계에 더 머무를 가능성이 높아지며, 심지어 알트코인이 부진할 때도 유동성과 플랫폼 참여도를 유지할 수 있습니다.

토큰화된 주식은 암호화 생태계의 혁신적인 시도일 뿐만 아니라 전통 금융과 블록체인 기술의 융합을 위한 다리입니다. 이는 전 세계 투자자에게 더 낮은 진입 장벽과 더 높은 유연성을 제공하며, 동시에 암호화 산업에 새로운 생명력과 경제 가치를 주입합니다.

잠행식 보급

토큰화된 주식은 암호화 분야에서 수년간 도달하기 어려웠던 목표인 무마찰 대규모 보급을 실현할 수 있습니다. Robinhood의 유럽 사용자가 Arbitrum을 통해 주식 토큰을 거래할 때, 그들은 의도적으로 암호화 영역에 진입하는 것이 아니라 단순히 더 나은 금융 서비스를 즐기는 것입니다. 이러한 "잠행식 보급" 모델은 수백만 명의 사용자를 끌어들일 수 있으며, 이들은 아마도 암호화폐를 구매하기 위해 적극적으로 선택하지 않았지만, 암호화 기반 인프라가 추상화된 후에는 기꺼이 사용할 것입니다.

다음 단계

투자 논리 측면에서, 토큰화된 주식의 미래는 사용자 채택률과 규제 환경의 변화에 크게 의존합니다. 낙관적인 시나리오에서는 토큰화된 주식이 암호화 산업의 "킬러 앱"이 되어 사용자 기반을 기하급수적으로 확대하고 수백만 개의 현실 세계 자산을 블록체인에 연결할 수 있습니다. 비KYC(고객 알기) 모델이 미국 주식의 막대한 수요를 충족할 수 있다면, 이러한 추세는 더욱 뚜렷해질 것입니다.

장기적으로 주식 거래(심지어 다른 자산 거래) 대규모 이동이 블록체인 궤도로 이루어지는 것은 추세가 될 것입니다. 이는 효율성을 높일 뿐만 아니라 진입 장벽을 더욱 낮추고 시장 참여도를 확대할 수 있습니다.

단기 투자 기회: 다음 분야에 주목

1. 스테이블코인(Stablecoin)

2. 현실 세계 자산(RWA, Real World Assets)

3. 이더리움/솔라나를 결제 레이어로 활용

4. 미국 핀테크 주식 : Robinhood($HOOD), SoFi($SOFI)와 같은 미국 핀테크 기업 및 Kraken과 관련된 투자 기회(예: Kraken이 2026년에 IPO를 계획하고 있음)