SignalPlus 매크로 분석 특별판: Indomitable

또 새로운 한 주가 시작되었고, 새로운 역사적 고점이 세워졌습니다. S&P 500 지수는 금요일에 또다시 역사적인 최고치를 경신했으며, 이는 이번 주 세 번째이자 7월 여섯 번째 기록 갱신입니다. 시장은 지속적인 관세 인상(멕시코와 EU에 30% 관세 부과), 최신 CPI 자료에서 처음으로 나타나는 가격 압력 전이, 그리고 "정당한 이유"로 연준 의장 파월을 해임하려는 최신 소동을 계속 무시하고 있습니다.

최근의 이 상승세는 S&P 500 지수의 주가수익비율(P/E)을 거의 역사적 고점에 가깝게 끌어올렸으며, 2분기 실적 발표 시즌이 곧 시작됨에 따라 투자자들은 어떤 형태의 주식 노출에도 높은 가격을 지불하고 있습니다.

한편, 주식 시장의 성과에 힘입어 트럼프 대통령은 다시 관세 인상 전쟁의 불을 지피고 있으며, 특정 국가에 대한 기존 관세를 바탕으로 특정 산업에 대한 관세를 추가할 계획을 세우고 있다고 전해집니다. 이 조치는 2주 내에 시행될 것으로 보입니다. 초기 목표 산업은 제약업과 반도체 산업으로, 미국의 수입 분야를 포괄적으로 커버하는 것을 목표로 하고 있습니다.

새로운 위협에 직면했음에도 불구하고 시장은 이번 관세 인상을 거의 완전히 무시하고 있으며, "관세 민감" 테마 섹터는 기준 지수보다 계속해서 부진한 성과를 보이고 있습니다. 이는 결국 "TACO" 순간(무역 긴장 완화)이 나타날 것이라는 기대감, 주요 거래 파트너(한국에서 열릴 것으로 예상되는 시진핑-트럼프 회담)에 대한 공격이 약화된 것, 또는 민간 부문이 충격에 대응할 수 있다는 신뢰 때문일 수 있습니다. 추가 통보가 있기 전까지 시장은 무역 갈등에 대해 계속 귀를 막을 가능성이 높습니다.

정책에 관해서, 트럼프 정부는 또 다시 연준에 대한 새로운 소동을 일으켰으며, 일부 언론은 연준 의장 파월이 건물 리모델링 예산 초과 문제로 해임될 수 있다고 보도했습니다. 네, 당신은 잘못 보지 않았습니다!

연준 워싱턴 본부에서 진행된 약 25억 달러의 리모델링 프로젝트로 인해 파월은 프로젝트 관리 문제에 직면하게 되었으며, 이 프로젝트의 비용은 초기 예상보다 약 6억 달러 더 들었습니다. 화요일에 비싼 리모델링이 해고 사유가 될 수 있는지 질문을 받았을 때, 트럼프는 "어느 정도는 그렇다고 생각한다"고 말했습니다. -- 《국회 산보》

이 황당한 발언이 유출된 후, 트럼프는 곧 위협을 철회했으며, 시장은 압도적으로 파월이 2026년까지 임기를 마칠 것이라는 데 동의하고 있습니다.

한편, 연준 이사인 월러는 다소 비정상적인 행동을 취하며 "이의"를 미리 표현하고, 7월 회의에서 금리를 인하할 가능성이 있다고 공개적으로 밝혔습니다. 그는 "민간 부문의 성과가 사람들이 생각하는 것만큼 좋지 않다"며, 미국 노동 시장이 "한계에 있다"고 언급했습니다. 대부분의 고용이 공공 부문에 집중되어 있기 때문입니다.

연준의 발언이 비둘기파로 전환되고 주식 시장이 계속해서 새로운 고점을 경신함에 따라, 시장은 현재 지난 두 달과 동일한 위험 선호 패턴에 놓여 있습니다. 이는 이상한 일일까요? 아니면 시장이 곧 다가올 금리 인하를 미리 가격에 반영하고 있어 "금발 소녀 경제"의 서사를 초래하고 있는 것일까요?

어쨌든, 인플레이션 기대는 조용히 돌아왔고, 전 세계 장기 수익률은 높은 수준을 유지하고 있으며, 인플레이션 균형점은 수년 만에 최고 수준으로 상승했습니다. 금융 환경은 여전히 완화적입니다.

지난 주의 자료도 잘 맞아떨어졌습니다. 미시간 대학교 보고서에 따르면, 소비자들은 현재 상황과 미래 기대에 대한 신뢰가 약간 개선되었으며, 1년 후 인플레이션 기대는 관세 시행 전 수준으로 하락했습니다(4.4% vs. 이전 값 5.0%).

이번 주에는 실적 발표 시즌이 절정에 이르며, 테슬라와 구글 모회사 알파벳이 수요일에 실적을 발표할 예정입니다. 블룸버그에 따르면, S&P 500 지수의 498개 구성 종목 중 58개가 이미 실적을 발표했으며, 예상보다 7.8% 높은 수익을 기록했습니다. 수익이 증가하고 있음에도 불구하고, 미국과 전 세계 주식의 매출액 대비 주가 비율(P/S)과 주가수익비율(P/E)은 역사적 최고 수준에 도달하거나 이를 초과했으며, 투자자들은 이 시점에서 위험 노출을 늘리기 위해 "전가"를 지불하고 있습니다.

놀랍게도, 시장이 계속 상승하고 있음에도 불구하고, 전통적인 모멘텀 지표에서 극단적인 감정 지표는 아직 나타나지 않았습니다. 미국 개인 투자자 협회의 강세-약세 비율은 여전히 중간 범위에 머물고 있으며, "폭등" 이야기의 검색량도 역사적 저조한 수준을 유지하고 있습니다.

거시 경제적 종말론자들은 결국 완전히 사라졌나요? 모두가 "주식 시장은 오르기만 한다"는 신념을 받아들였나요? 역행하여 공매도하지 마세요…

암호화폐 분야에서도 우리의 "놓친 두려움" 순간을 놓치지 않았습니다. 이더리움은 뛰어난 성과를 보이며 4000달러 지역에 근접하고 있으며(5 거래일 동안 22% 상승), 일부 주요 알트코인도 이번 주에 두 자릿수 상승률을 기록했습니다. 비트코인도 자신의 역사적 최고치를 경신하며 11.8만 달러를 돌파했지만, 흥분은 다소 억제된 상태입니다. 추가 통보가 있기 전까지, 좋은 날들이 다시 돌아온 것 같습니다.

ETH/BTC 비율은 잠시 무덤에서 부활하여 1분기 이후 최고의 수준으로 개선되었습니다. 일부는 안정화된 코인/실물 자산에 대한 관심이 지분 증명 네트워크에 유리하다고 보고하며, 다른 이들은 이더리움의 새로운 국채 전략을 상승의 촉매제로 보고 있습니다. 개인적으로는, 이는 단순히 지난 7개월 동안 주류 전통 금융의 대부분 자금이 비트코인에 충분히 배치되었기 때문에 발생한 전형적인 위험 선호의 외부 효과라고 생각합니다.

긍정적인 이정표로서, 의회는 지난주에 역사적인 안정화 코인 법안을 최종 통과시켰으며, 더 엄격한 연방 및 주 규제를 대가로 더 많은 안정화 코인 결제 경로를 확보했습니다. 이는 일부 구조적 순풍을 가져올 수 있으며, 이더리움 ETF는 지난 2주 동안 기록적인 자금 유입을 보여주었고, 7월 총 유입액은 300억 달러를 초과했으며, 일일 유입액(3억에서 5억 달러) 추세는 올해 상반기 일일 유입액의 5배에서 10배에 달합니다.

지난 8주 동안 대부분의 시간을 요약한 위험을 감수하며… 절대 침체된 시장에서 역행하여 공매도하지 마세요, 다가오는 좋은 시기를 즐기세요. 무더운 여름이 다가오는 가운데, 모든 친구들에게 행운과 성공적인 거래를 기원합니다!