BMNR 아직 더 오를 수 있을까? 캐시 우드가 이더리움 재무 비트마인 투자 논리에 대해 이야기하다

원문 제목: Cathie Wood의 ARK Invest가 150만 달러 목표를 수정한 이유 | CoinDesk Spotlight

원문 출처: CoinDesk

진행자: Jennife Sanasie

게스트: Cathie Wood, ARK Invest 창립자, CEO 및 CIO

방송 시간: 2025.8.15

서론

디지털 자산과 혁신 금융 분야에서 시장의 변화는 종종 예상을 초과합니다. Cathie Wood는 스테이블코인의 빠른 채택에 놀라움을 표하며, 가장 신중한 조정 하에서도 향후 5년 내의 잠재력이 여전히 예상치를 훨씬 초과한다고 강조했습니다. 그녀가 《Big Ideas 2025》에서 설명한 상황처럼, 신흥 시장과 최전선 기술에 대한 투자는 기회로 가득 차 있을 뿐만 아니라, 투자자에게는 미래 지향적 사고와 날카로운 통찰력이 요구됩니다. 이번 인터뷰를 통해 Cathie의 투자 철학, 시장 관찰 및 그녀가 불안정한 금융 환경 속에서 혁신 기회를 어떻게 포착하는지에 대해 깊이 알아보겠습니다.

1. 출발: Cathie의 투자 여정

"우리는 스테이블코인의 채택 속도에 매우 놀랐습니다. 150만 달러 예측에 대해 어떤 조정을 하려면, 《Big Ideas 2025》에서 우리가 어떻게 이 낙관적인 상황을 구축했는지 볼 수 있을 것입니다. 우리는 신흥 시장에서의 기대치에서 조금 빼낼 수 있을 것 같습니다. 나는 우리가 확실히 말할 수 있다고 생각합니다. 5년 후, 우리의 낙관적인 시나리오는 100만 달러를 훨씬 초과할 것입니다." - Cathie Wood

Jen: Cathy Wood, CoinDesk Spotlight에 오신 것을 환영합니다.

Cathie Wood: 감사합니다, Jen. 초대해 주셔서 기쁩니다.

Jen: 저희도 당신을 초대하게 되어 매우 기쁩니다. 그럼 여기서 시작해 보죠. 시장, 금융 시스템, 그리고 혁신의 중요성에 처음 관심을 가지게 된 것은 언제쯤이었나요?

Cathie Wood: 오, 세상에… 대학 시절에는 제가 무엇을 하고 싶은지 전혀 몰랐기 때문에 거의 모든 것을 시도해 보았습니다. 공학, 교육, 지질학, 천문학, 물리학… 모든 것을 접해봤습니다.

Jen: 정말 다양한 분야를 탐험하셨군요.

Cathie Wood: 네, 정말로요. 그리고 제가 경제학 수업을 듣지 않은 이유는, 솔직히 말해서 아버지가 항상 제가 경제학을 공부하기를 원하셨기 때문에 일부러 마지막까지 미뤘습니다. UCLA 2학년 마지막 학기에 처음으로 경제학 수업을 선택했는데, 듣자마자 사랑에 빠졌습니다. 그때 UCLA에서는 더 많은 비즈니스 수업을 들을 수 없다는 것을 알게 되었고, 그곳에는 대학원 비즈니스 스쿨만 있었기 때문에 USC로 편입하게 되었습니다. 거기서 Art Laffer를 만났습니다.

세부 사항이 좀 많았지만, 괜찮습니다. Art Laffer는 유명한 경제학자로, "Laffer Curve"의 제안자입니다. 그는 제가 경제학에 대한 열정을 보자, 당시 로스앤젤레스에서 가장 크고 아마도 가장 권위 있는 투자 회사인 Capital Group에 저를 소개해 주었습니다.

제가 처음 회사에 들어갔을 때, 금융 세계의 작동 방식에 대해 거의 알지 못했습니다. 하지만 그곳에서 저는 경제학이 이러한 흥미로운 시장 활동과 밀접하게 연결될 수 있다는 것을 처음으로 느꼈습니다. 더 중요한 것은, "잠깐만요, 우리의 일은 끊임없이 배우는 것이고, 보수를 받을 수 있다고? 이건 정말 멋지지 않나요! 우리는 심지어 우리의 이해를 바탕으로 세상이 어떻게 작동하는지를 추론할 수 있습니다."라는 것을 깨달았습니다.

저는 20세에 Capital Group에서 경력을 시작했고, 그 순간부터 저는 이 산업에서 평생을 보낼 것이라는 것을 확신했습니다.

2. Art Laffer를 만나고 경제학에 사랑에 빠지다

Jen: 경제학에 대한 당신의 열정을 불러일으킨 것은 무엇인가요? 결국 당신은 이전에 거의 모든 전공을 시도해 보았고, 아버지와는 약간의 반대 의견도 있었죠.

Cathie Wood: 맞아요, 어느 정도는 그렇습니다. 하지만 저와 아버지의 관계는 항상 좋았습니다. 이런 "반항"은 더 많은 청소년의 정상적인 반항일 뿐입니다. 저를 경제학으로 전환하게 만든 계기는 Art Laffer의 교육 방식이 너무 매력적이었기 때문입니다.

USC로 전학한 후, 그는 매 수업마다 먼저 농담을 하고, 우리를 수업 분위기로 끌어들인 다음, 그날의 주제를 실제 세계의 배경에 맞춰 "왜 이걸 배워야 하는가?"를 설명했습니다. 수업이 거의 끝날 무렵, 칠판에는 이미 공식들이 빼곡히 적혀 있는 것을 발견하게 됩니다.

그는 항상 매우 생동감 있는 방식으로 우리를 이끌었고, 동시에 다양한 경제학 사조에 접할 수 있게 해주었습니다: 하버드의 케인즈주의, 시카고 학파의 통화주의. 그리고 그가 USC에서 홍보한 것은 공급학파의 관점으로, 어떤 면에서는 오스트리아 학파에 더 가깝습니다. 그는 우리가 이론을 배우는 것뿐만 아니라, 이러한 프레임워크 간의 차이를 이해해야 한다고 생각했습니다.

이러한 다각적인 훈련은 제가 투자 산업에 진입하는 데 매우 중요했습니다. 1970년대 말, 거의 모든 사람들이 케인즈주의자였고, 심지어 통화주의자조차 "소수파"로 간주되었습니다. 이후 저는 레이건 행정부 하에서 세계 경제 사조가 공급학파로 전환되는 것을 목격했습니다. USC에서의 학습 덕분에 저는 80, 90년대 역사상 가장 놀라운 강세장에 잘 대비할 수 있었습니다.

하지만 뉴욕에서 처음 일할 때, 저는 Laffer의 관점을 공개적으로 이야기하기 어려웠습니다. 공급학파의 핵심 주장은 "세율이 너무 높을 때, 세금 인하가 오히려 세수를 증가시킨다"는 것이었고, 80년대 초의 경제 침체 배경에서는 믿기 어려운 주장이었습니다. 당시 연준은 금리를 15% 이상으로 끌어올렸고, 주택담보대출 금리는 20%를 넘어서며 경제는 깊은 침체에 빠졌습니다. 그런 환경 속에서 몇 년 후에야 저는 이러한 견해를 더 솔직하게 표현할 기회를 가질 수 있었습니다.

3. 연준 금리, 경제 전망, 부동산 및 혁신에 대하여

Jen: 당신의 경험과 대응 방식을 들으니, 현재로 화제를 돌리고 싶습니다. 오늘 우리가 프로그램을 녹화할 때, 연준은 금리를 유지하기로 발표했습니다. 당신은 향후 금리 추세를 어떻게 보시나요?

Cathie Wood: 오늘 투표 결과는 꽤 흥미롭습니다. 두 명의 위원이 반대 투표를 했습니다. 이런 상황은 1993년 이후로 없었던 일입니다. 그때 제가 이 업계에 있었던 것을 잘 기억합니다. 이는 상징적으로 매우 중요합니다. 결국 파월 의장은 항상 투표가 일치되기를 원했지만, 이번에는 이견이 있었습니다.

일부 이유는 파월의 임기가 내년 5월에 끝나기 때문일 수 있습니다. 아마도 이 두 위원이 그 자리를 "경쟁"하고 있을지도 모르죠? 누가 알겠습니까. 그들은 아마도 몇 가지 변화를 감지했을 것입니다. 저는 모든 회의록을 다 보지 않았지만, 부동산 시장이 명백히 하락하고 있다는 것을 이미 보았습니다. 많은 지역의 주택 가격은 세금 인상에 거의 반응하지 않았습니다. 그들은 아마도 "잠깐만요, 아마도 앞으로 6개월 동안 가장 큰 놀라움은 인플레이션이 크게 하락하는 것일지도 모른다"고 생각하고 있을 것입니다.

최근의 고용 데이터는 "모두가 행복한" 상황입니다. 일부 지표는 강하고, 일부는 약합니다. 하지만 저는 신입 대학 졸업생의 실업률이 상승하고 있다는 점에 주목하고 있습니다. 많은 초급 직무가 자동화되고 있으며, 특히 AI에 의해 대체되고 있습니다.

우리는 미국 경제가 이 시기에 "순환적 침체"에 있다고 계속 주장해왔습니다. 연준은 1년 넘게 금리를 22번 인상했고, 한 산업이 다른 산업을 압박하고 있습니다. 부동산에서 시작해서 말이죠. 많은 기준으로 볼 때, 부동산은 여전히 정점보다 35% 낮고, 일부 지표는 다시 크게 하락하고 있습니다.

저는 주택 관련 인플레이션이 계속 하락할 것으로 예상합니다. 다양한 월간 데이터 소스는 이미 전년 대비 하락을 보여주고 있으며, 중고 주택의 중위 가격을 제외하고는 아직 전면적인 하락에 이르지 않았습니다. 하지만 만약 판매자가 정말로 집을 팔고 싶다면, 금리가 떨어지지 않는 한 가격을 낮출 수밖에 없습니다. 가격이 하락하면, 올해 하반기 가장 큰 놀라움은 인플레이션이 매우 낮아질 수 있다는 것입니다.

주목해야 할 점은, 주택 가격 하락이 통계 데이터에 전달되고, 그 데이터에서 "사라지는" 데는 긴 지연 기간이 있다는 것입니다. 따라서 이 영향은 한동안 지속될 것입니다.

우리는 세금, 세수, 정부 지출 및 규제와 같은 불확실성이 점차 제거됨에 따라, 미국 경제가 "순환적 침체"에서 예상보다 더 강력한 회복으로 나아가고 있다고 믿습니다. 향후 6개월에서 9개월 동안, 이는 생산성 향상을 통해 나타날 것입니다. 비록 경제 전체 성장 속도가 느리지만, 생산성은 전년 대비 2%를 초과했으며, 저는 더 높아질 것이라고 생각합니다. 우리가 주목하는 기술, 로봇, 에너지 저장, AI(특히 중요함), 블록체인, 다중 시퀀싱 등은 모두 엄청난 생산성 향상 잠재력을 가지고 있습니다.

이러한 혁신은 대부분 디플레이션적이며, AI는 가장 전형적인 예입니다. AI 훈련 비용은 매년 75% 감소하고, 추론 비용, 즉 우리가 ChatGPT나 Grok(현재 저는 Grok을 더 자주 사용합니다)에서 질문을 입력하고 답변을 받는 비용은 매년 85%에서 98% 감소하고 있습니다(중국의 데이터는 심지어 98%입니다). 비용 감소는 사용량 증가를 크게 촉진할 것입니다.

그래서 우리는 이것이 "선순환적 디플레이션"이라고 믿습니다. 2008~2009년의 "악성 디플레이션"과는 다릅니다. 기술 최전선의 회사들에게는 긍정적이며, 전복된 회사들에게는 압박이 될 것입니다. 그들은 가격을 낮추어야 할 것입니다. 우리는 미래에 대부분의 경제학자와 전략가들이 예상하는 것보다 더 디플레이션적인 세계로 들어갈 것이라고 믿습니다.

4. 새로운 규제 환경이 Agentic AI와 블록체인 혁신을 어떻게 촉진하는가

Jen: 당신은 방금 6~9개월 전망을 언급하셨습니다. 당신이 상상하는 강력한 회복에서 암호화폐는 어떤 역할을 할 것이라고 보시나요?

Cathie Wood: 규제 환경의 변화가 매우 중요합니다. 우리는 방금 SEC 의장 Gary Gensler가 주도한 적대적 규제 시대를 겪고, 현재는 입법 주도, 매우 우호적인 상황으로 전환되었습니다. 이제는 "법적 프레임워크"에 의해 규제가 안내되고 있으며, 혁신을 억압하기 위한 "집행식 규제"가 아닙니다. 과거의 방식은 많은 혁신 프로젝트가 미국을 떠나 다른 나라로 이동하게 만들었습니다.

현재 상황은 빠르게 개선되고 있으며, 특히 David Sacks가 암호화 및 AI 업무를 동시에 담당하게 되면서 "Agentic AI"라는 개념이 등장했습니다. Agentic AI란, 걷기, 작업, 소통 등 특정 작업을 자율적으로 수행할 수 있는 AI 에이전트를 의미합니다. 물론 그 능력에는 일정한 한계가 있습니다. 이러한 AI가 효율적으로 작동하려면 스마트 계약이 핵심입니다. AI 에이전트는 웹사이트와 상호작용해야 하며, 예를 들어 CoinDesk에서 특정 콘텐츠나 서비스를 구매할 때 결제 과정은 자동화된 스마트 계약이 필요합니다. 이것이 바로 AI와 블록체인 기술의 융합의 접점입니다.

그 이전에 우리는 금융 서비스 분야에서 유사한 혁명을 이미 목격했습니다. 규제의 녹색 신호가 켜지자, 점점 더 많은 금융 기관이 블록체인 분야에 진입하고 있습니다. 그들은 비용을 크게 줄일 수 있다는 것을 발견했기 때문입니다.

저는 이러한 상황을 1980년대 말과 1990년대 초의 인터넷 초기와 비교하는 것을 좋아합니다. 당시 인터넷을 구축한 개발자들은 금융 서비스나 비즈니스가 온라인으로 이동할 것이라고 거의 생각하지 않았기 때문에 원주율의 결제 계층이 없었습니다. 오늘날 우리는 블록체인 덕분에 이 계층을 실제로 갖게 되었습니다. 지난 30~40년 동안 결제 기반이 부족했기 때문에, 전통 금융은 신용 카드가 온라인에 진입한 후 많은 중개인에 의존하여 위험을 줄여야 했습니다. 그 결과, 각 거래마다 2%~3.5%의 수수료가 발생하여 거의 "시스템 세금"이 되었습니다.

블록체인은 이 "세금"을 3.5%에서 약 1%로 줄일 수 있습니다(나이지리아에서는 20%에서 거의 1%로 줄일 수 있습니다). 전 세계 금융 서비스의 자산 관리 규모는 5년 후 250조 달러에 이를 것으로 예상합니다. 만약 당신이 이렇게 큰 시장에서 비용을 2~2.5% 포인트 줄일 수 있다면, 이는 마찰과 효율성의 혁신적인 개선이 될 것입니다.

비용은 한 가지 측면에 불과합니다. 생산성 측면에서, Agentic AI + 스마트 계약 + API 간의 자동 거래(미세 거래 포함)도 같은 깊은 영향을 미칠 것입니다.

5. 이더리움, Agentic AI 및 ARK의 Bitmine 투자 논리

Jen: 당신들은 이전에 Tom Lee의 Bitmine에 베팅했으며, ARK는 현재 이더리움(ETH) 보유량이 가장 많은 기관 중 하나입니다. 이것이 방금 언급한 Agentic AI와 스마트 계약과 관련이 있나요? 당신은 이더리움이 효율적인 Agentic AI 세계의 기반 계층이 될 것이라고 생각하나요?

Cathie Wood: 네. 우리는 기관들이 디지털 자산 전략을 수립할 때 어떤 프로토콜에 접속할지를 면밀히 관찰하고 있습니다. 먼저 Coinbase가 그들의 2층 네트워크 Base에서 이더리움을 선택했고, 최근 Robinhood의 2층도 이더리움 위에 구축되었습니다. 우리는 이미 이더리움이 기관급 프로토콜이 될 것이라는 가설을 가지고 있었습니다. 비록 Solana가 한동안 이더리움을 크게 초과하는 성과를 보였고, 많은 사람들이 우리의 판단에 의문을 제기했지만, 투표(실제 배치) 측면에서 이더리움은 거래 비용이 더 높고 속도가 느리지만, 더 분산화되어 있어 더 안전합니다. Solana는 소비자 응용 분야에서 우위를 점할 가능성이 더 큽니다.

Bitmine에 대한 투자는 사실상 우리가 ETF에서 이더리움에 대한 안정적인 노출을 얻을 수 있는 첫 번째 기회입니다. 다른 펀드나 ETF를 직접 구매하는 데는 여러 가지 문제가 있습니다: 세금(예: "bad income" 조항, 특정 유형의 총 수익이 펀드의 연간 수익의 10%를 초과하면 세금 혜택을 잃거나 심지어 강제로 폐쇄될 수 있음), 중복 수수료 등. 우리는 이러한 위험을 감당할 수 없기 때문에 적절한 경로를 찾지 못했습니다. Bitmine은 해결책을 제공했으며, 비록 프리미엄이 있지만, 이더리움 금고(Treasury)의 유용성은 비트코인 금고보다 더 많습니다. 예를 들어, 스테이킹이 가능합니다. 하지만 ETF는 현재 ETH를 스테이킹할 수 없습니다.

또한, 우리는 Circle의 기초 투자자이기도 하며, 스테이블코인의 폭발적인 성장에 주목하고 있습니다. 대부분의 스테이블코인 활동이 이더리움에서 발생하고 있습니다. 이러한 요소들이 결합되어, 우리는 이더리움이 Agentic AI의 기반 계층으로서의 잠재력에 대해 더 큰 확신을 가지게 되었고, Bitmine에 대한 우리의 투자 논리를 설명합니다.

6. 비트코인이 100만 달러를 돌파하는 사례

Jen: 이것이 비트코인에 대한 당신의 관점을 바꿀까요? 당신들은 2030년까지 비트코인이 150만 달러에 이를 것이라고 예측하고 있는데, 이 예측에 조정이 있나요?

Cathie Wood: 만약 저에게 지난 10년간 가장 큰 놀라움이 무엇인지 묻는다면, 2014년 우리가 ARK를 설립하고 2015년에 첫 번째 비트코인 백서를 발표한 것입니다. 그때 우리는 비트코인이 신흥 시장에서 오늘날 스테이블코인의 역할을 할 것이라고 생각했습니다. Tether의 이야기는 완전히 예상 밖이었습니다. 공동 창립자 Paolo는 그들이 팬데믹이 발생할 때까지 Tether가 신흥 시장에서 달러 노출을 얻는 중요한 방법이 될 것이라는 것을 깨닫지 못했다고 말했습니다. 그 당시 아이들은 부모에게 "오늘은 블랙 마켓에서 달러를 바꿀 필요가 없어. 우리는 인터넷에서 직접 할 수 있어."라고 말했습니다. 이것이 그들의 보급 기회였습니다.

우리는 스테이블코인이 이렇게 빨리 비트코인의 역할을 대체할 것이라고 예상하지 못했습니다. 150만 달러 예측을 조정해야 한다면, 아마도 신흥 시장에서의 기여도를 약간 하향 조정할 수 있을 것입니다. 하지만 더 큰 동력은 여전히 두 가지에서 옵니다: 첫째, 비트코인은 기관들이 디지털 자산 시장에 진입하는 주요 경로가 되고 있습니다; 둘째, 비트코인은 가치 저장 수단으로서 금을 대체하고 있습니다. 이 두 가지 논리는 결코 변하지 않았습니다. 그래서 우리는 여전히 5년 내에 비트코인이 100만 달러를 돌파할 것이라고 믿으며, 심지어 이 숫자를 훨씬 초과할 가능성이 있다고 생각합니다.

7. Cathie의 Top 3 암호 자산 및 암호 관련 주식

Jen: 비트코인 외에 당신들이 주목하는 주요 초점에 대해 이야기해 보세요. 암호 자산 분야의 혁신이 계속해서 쏟아져 나오고 있는 가운데, 당신들의 시야는 비트코인을 넘어 확장된 것 같습니다. 심지어 2030년의 가격 예측도 조정된 것 같은데, 당신의 관점에서 현재 가장 주목할 만한 블록체인 프로토콜이나 프로젝트는 무엇인가요?

Cathie Wood: 우리는 주로 공개 시장에 투자하며, 동시에 투자자 교육의 책임도 지고 있습니다. CoinDesk의 역할과 마찬가지로, 우리는 고객이 암호 생태계에 신중하게 진입하도록 안내합니다. 현재 우리의 핵심 보유 자산은 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)입니다. 사모펀드에서는 한때 Solana(SOL)에 상대적으로 더 많이 투자했지만, 최근 이더리움의 성과가 Solana를 초과하면서 우리는 적절한 비중을 조정했습니다.

이 세 가지(BTC, ETH, SOL)는 현재 우리의 "상위 3개"입니다. 우리는 또한 2층 네트워크(Layer 2)에 주목하고 있습니다. 투자자 교육의 관점에서, 우리는 이 세 가지 자산을 더 깊이 분석할 것입니다. 투자 분야에서 익숙한 언어, 예를 들어 수익-위험 비율, 샤프 비율(Sharpe Ratio), 소티노 비율(Sortino Ratio) 등을 사용할 것입니다. 관련 연구 논문도 준비 중입니다.

또한, 우리는 "비트코인 월간 보고서(Bitcoin Monthly)"의 모델을 참고하여, 앞으로는 격월간으로 이더리움, Solana 및 기타 잠재적 프로토콜 분석을 발표할 계획입니다. 특히 체인 상 데이터(on-chain analytics)를 통해 그들의 신호 특성을 보여줄 것입니다. 이러한 투명성은 주식이나 채권 시장에서는 찾아볼 수 없는 것이며, 기관 투자자에게 특히 가치가 있습니다.

Jen: 방금 당신은 당신들이 생각하는 세 가지 주요 암호 생태계를 나열했습니다. 그렇다면 암호 관련 상장 회사 측면에서, 당신들은 같은 "상위 3개" 목록이 있나요?

Cathie Wood: 우리의 플래그십 펀드 ARKK, 핀테크 펀드 ARKF, 그리고 새로운 세대 인터넷 펀드 ARKW(암호 및 AI 주제를 포함)에서 Coinbase, Circle 및 Robinhood는 모두 상위 10위 안에 들어 있습니다. Robinhood는 순수한 암호 회사는 아니지만, 우리는 3년 전 분기 소통에서 그들의 암호화 전략에 대해 끊임없이 질문했습니다. 그 당시 그들은 다소 축소했지만, 우리는 한때 그들의 관심을 줄였습니다. 하지만 지금 그들은 암호 분야에 전력을 다하고 있으며, 그들의 Analyst Day나 새로운 제품 출시를 보면 그들의 목표가 승리를 쟁취하는 것이라는 것을 알 수 있습니다.

8. 왜 MSTR는 상위 3위에 없나

Jen: 그래서 MicroStrategy는 당신들의 상위 3위에 포함되지 않나요?

Cathie Wood: MicroStrategy는 비트코인에 대한 베팅이 맞습니다. 결국 이 분야에서 가장 큰 자산이니까요. 하지만 Coinbase도 비트코인 동향에 크게 영향을 받으며, 더 넓은 암호 시장을 포괄할 수 있습니다. 또한 Bitmine은 상위 10위에는 들지 않지만, 이더리움이 기관에서 인기를 끌면서 우리는 그 전략적 위치가 상승하고 있다고 생각합니다.

9. 양자 컴퓨팅이 비트코인에 위협이 될까?

Jen: Cathie, 당신의 의견을 듣고 싶습니다. 당신은 항상 "미래에 대한 베팅"으로 유명하며, 트렌드를 통찰하고 새로운 기술에 대해 대담한 결정을 내릴 수 있는 능력이 있습니다. 우리는 이전에 논의했듯이, 현재 많은 사람들이 미래 세계에서 자신의 위치에 대해 고민하고 있습니다. 그리고 비트코인 분야에서는 양자 컴퓨팅이 비트코인의 안전성에 위협이 될 수 있다는 주장이 있습니다. 오늘 당신이 여기 있는 만큼, 양자 컴퓨팅이 정말로 비트코인 생태계에 위협이 될 것이라고 생각하시나요?

Cathie Wood: 물론입니다. 이 질문은 우리가 자주 논의하는 주제입니다. 사실, 우리가 전 연구 이사를 수석 미래학자로 승진시킨 이유는 이러한 생존과 관련된 장기적인 주제가 매우 중요하기 때문입니다. 그는 우리 팀, 특히 암호 팀의 David Puell(체인 분석 분야의 많은 유명 지표가 그의 이름을 따름)과 함께 이 문제에 매우 주목하고 있습니다. Brett(수석 미래학자)와 David는 우리가 듣고 있는 양자 컴퓨팅 분야의 돌파구를 평가하고 있습니다. 실제로 몇 가지 진전이 있지만, 대부분은 작은 진전이며, 진정한 기술 도약까지는 아직 멀었습니다. 우리가 판단하기에, 만약 양자 컴퓨팅이 비트코인에 충격을 줄 수 있다면, 아마도 2030년대 말이나 2040년대까지 기다려야 할 것입니다.

그 이유 중 하나는 현재 인공지능의 발전 속도가 예상보다 훨씬 빠르며, 심지어 우리가 ARK를 설립하기 전부터 주목해온 것보다도 더 빠릅니다. 원래 양자 컴퓨팅이 수행할 것으로 기대되었던 많은 작업이 이제 AI에 의해 먼저 실현될 가능성이 높습니다. 그리고 AI의 성능은 소위 "천장" 효과가 나타나지 않고, 오히려 계산 능력을 더 많이 투입할수록 성능이 더 빨리 향상됩니다. 이는 원래 양자 컴퓨팅으로 흐를 수 있었던 많은 자본이 단기적으로 AI 분야에 계속 집중될 것임을 의미합니다. 우리는 AI가 얼마나 더 발전할 수 있을지 지켜보고 싶습니다.

10. 혁신의 위협

Jen: 당신은 팀이 투자 논점을 수립할 때, 미래와 관련된 "생존 문제"를 반복적으로 논의한다고 언급했습니다. 어떤 것들이 당신을 밤새 잠 못 이루게 하나요?

Cathie Wood: 지난 몇 년 동안 우리가 가장 걱정했던 것은 미국의 규제 방향이 엉망이라는 것입니다. 지난 4년 동안 우리는 블록체인 분야에서 특히 해외에서 새로운 아이디어를 더 많이 찾는 것을 진지하게 고려했습니다. 왜냐하면 미국의 혁신 환경이 완전히 억압되고 있기 때문입니다. 블록체인은 차세대 인터넷이며, 이전 세대 인터넷의 부상은 미국이 세계 기술 혁명을 주도하게 만들었습니다. 만약 우리가 이 기회를 놓친다면, 미국은 다음 세대의 더 큰 기술 물결을 다른 나라에 넘겨줄 가능성이 큽니다.

투자 관점에서 볼 때, 전 세계 다른 지역의 구도는 더 분산되어 있으며, 유럽으로 가면 EU와 각 회원국의 이중 규제 장벽과 지리 정치적 위험에 직면해야 합니다. 그래서 우리에게는 실질적인 위협입니다. 저는 그 당시 한 번의 라이브 방송이나 온라인 세미나에서 "의장 Gensler는 혁신의 위협입니다(a menace to innovation)"라고 솔직하게 말했던 기억이 납니다. 말하고 나서야 우리는 SEC의 규제를 받는 기관이라는 것을 깨달았습니다. 그들이 우리에게 보복할까요? 그 당시에는 보복성 규제 조치가 있었던 것이 사실입니다. 하지만 우리는 반드시 목소리를 내야 한다고 결정했습니다. 왜냐하면 이것은 우리뿐만 아니라 미국의 모든 기술 회사의 미래와 관련된 문제이기 때문입니다. 위험을 감수하더라도 말이죠.

Jen: SEC가 당신의 발언 때문에 당신을 찾아온 적이 있나요?

Cathie Wood: 없습니다. 우리는 어떤 직접적인 피드백도 받지 않았습니다. 물론 모든 투자 기관과 마찬가지로 SEC는 정기적으로 우리를 검사합니다. 특히 우리는 매우 투명한 방식으로 일을 하고 있습니다. 예를 들어, 우리는 연구 결과를 소셜 미디어에 무료로 게시한 첫 번째 기관이며, 매일 거래 기록을 공개하고, 포트폴리오에 대해 높은 수준의 공개성을 유지하고 있습니다. 공동 펀드는 이렇게 하지 않는데, 이는 더 많은 SEC 검토 위험을 초래하기 때문입니다. 하지만 우리는 자신이 자주 검사를 받을 것이라는 것을 알고 있었기 때문에, 규정 준수에서 철저히 해야 한다는 것을 알고 있었습니다.

우리의 수석 준수 담당자는 SEC에서 4년간 검사관으로 근무했으며, 우리는 항상 이 기준에 따라 스스로를 요구해왔습니다. SEC가 우리에게 더 안심할 수 있는지는 잘 모르겠습니다. 그들은 결코 검사가 끝났는지, 모든 것이 정상인지 명확히 알려주지 않기 때문입니다. 만약 회신을 받지 못하면, 그건 좋은 소식으로 간주됩니다. 하지만 우리는 충분히 많은 전면적 또는 부분적 검사를 경험했으며, 그들도 우리가 규정 준수 측면에서 "성자보다 더 성자"라는 것을 잘 알고 있습니다.

11. 왜 ARK와 Cathie는 소셜 미디어에서 높은 투명성을 유지하는가

Jen: Cathie, 당신들은 소셜 미디어에서 거래 기록을 포함한 많은 정보를 공유하고 있으며, 이는 공개적으로 접근 가능합니다. 이는 많은 경쟁자들과 완전히 다릅니다. 왜 투명성이 당신들에게 그렇게 중요한가요? 심지어 그것이 당신들의 핵심 부분이 되었습니다.

Cathie Wood: 2008, 2009년 금융 위기 이후, 우리는 금융 시장의 변화 추세를 관찰하기 시작했습니다. 그 당시 제가 이전 회사에서 브레인스토밍 회의에서 주목한 현상은 공동 펀드가 시장 점유율을 잃고 ETF에 의해 점차 대체되고 있다는 것이었습니다. 그때 저는 ETF에 대해 잘 알지 못했습니다. 왜냐하면 ETF는 거의 수동 투자 분야에만 존재했지, 우리가 있는 능동 관리 분야에는 없었기 때문입니다. 우리는 매일 거래하는 능동형 투자자였고, 수동 투자는 분기마다 또는 심지어 반년마다 포트폴리오를 조정할 수 있었습니다.

제가 ETF의 메커니즘을 진정으로 이해했을 때, 즉시 "왜 능동형 펀드를 ETF 구조에 넣을 수 없을까?"라는 생각이 들었습니다. 그래서 저는 이전 회사에서 이 프로젝트를 자발적으로 추진했으며, 그들은 이미 SEC의 면허를 받았습니다. 그때 저는 두 가지를 깨달았습니다: 첫째, 이것은 공동 펀드에 대한 혁신이 될 것이며, ETF의 수수료가 더 낮기 때문입니다; 둘째, ETF는 모든 면에서 더 투명합니다. 2008, 2009년의 위기는 투자자들이 금융 시스템에 대한 신뢰를 잃게 만들었고, 그들은 펀드 매니저와 동기화되기를 원했습니다. 우리는 이러한 수요를 충족할 수 있었습니다.

현재 많은 자산 관리 회사는 완전히 수동으로 전환하거나 "높은 기준 추적"으로 변모하고 있으며, 그 결과 모든 보유 자산이 거의 동일해졌습니다. 예를 들어, 거의 모두가 몇 개의 대형 기술 주식(Mag 6)에 집중하고 있습니다. 하지만 우리는 그렇지 않습니다. 우리의 목표는 투자자에게 미래 지향적인 운영 방식에 대한 투자 노출을 제공하는 것입니다. 기술 혁명에서 일부 대기업은 전복되고, 일부는 적응할 것이지만, 우리는 "순수한 전복자"에게 최대 비중을 두겠습니다.

2021년부터 2024년 초까지 시장은 강세장이었지만, 상승은 소수의 주식, 특히 Mag 6에 집중되었습니다. 우리는 이것이 건강한 강세장이 아니라고 말했습니다. 건강한 강세장은 더 많은 회사로 확산되어야 하며, 이것이 올해 시작된 상황입니다.

당신의 질문으로 돌아가서, 우리가 이러한 방식을 고수하는 이유는 투명성이 시장의 진정한 요구이기 때문입니다. 2020년에는 우리가 이러한 방식이 그렇게 큰 영향을 미칠 것이라고 생각하지 않았습니다. 팬데믹 봉쇄로 인해 전 세계 투자자들이 집에 머물게 되었고, 그들은 온라인 쇼핑과 온라인 투자 외에는 할 일이 없었습니다. 우리는 매일 연구 및 거래 기록을 공개했으며, 그 결과 YouTube에는 우리의 거래를 해석하는 수많은 동영상이 올라왔습니다. 특히 아시아에서, 이는 우리를 글로벌 브랜드로 성장시키는 데 예상치 못한 도움이 되었습니다.

팬데믹 초기, 제 경제학 배경 덕분에 저는 빠르게 명확한 판단을 내릴 수 있었습니다: 대규모 통화 및 재정 자극, 저축률 급증(최고 27%, 현재 4-5%), 공급망 차질이 결합된 것은 경제 번영과 변동의 조합이었습니다. 결과적으로 공급 긴장, 인플레이션 상승, 연준의 공격적인 금리 인상은 Mag 6에 속하지 않는 혁신 회사들에게 큰 압박을 가했습니다. 하지만 어쨌든 우리의 개방성과 투명성 덕분에 투자자들은 우리의 논리를 이해하고 우리와 함께 할 수 있었습니다.

12. AI가 ARK를 초월할까?

Jen: 시간이 얼마 남지 않았습니다. 두 가지 질문이 더 있습니다. 미래와 관련된 생각으로 돌아가서, 당신들은 AI를 연구하면서 언젠가 AI가 투자에서 ARK를 초월할까 걱정하나요?

Cathie Wood: 저는 두 가지 측면에서 볼 것입니다. AI가 가장 쉽게 대체할 수 있는 것은 수동 투자와 "기준 민감" 전략입니다. 이러한 전략은 이미 고도로 표준화되어 있으며, 많은 투자자들이 Mag 6와 같은 안전한 주식을 추구하고 있습니다. 양적 전략(Quant)은 역사적 요인 분석을 기반으로 성장, 품질, 변동성, 수익성 등을 통해 시장을 세분화하지만, 우리의 전략은 그들의 모델에서 "Residual(설명할 수 없는)"로 분류되는 큰 부분이 있습니다. 왜냐하면 미래는 과거와 같