The Clearing Company 등장, 시장의 “3대 강자”가 왔나요?
예측 시장이 다시 한 번 대규모 자금을 유치할 것으로 보인다.自 미국 대선 이후, 예측 시장은 "여론조사를 이긴" 결과로 인해 주목받고 있다. 전통 뉴스와 비교할 때, 참가자들이 실제 돈을 걸어야 하므로 더 질 높은, 더 진짜 정보 출처로 평가받아 미디어와 기관의 조사 대신 새로운 여론의 풍향계로 자리잡고 있다. 자본도 빠르게 따라잡고 있다: Polymarket은 트럼프 장남 Donald Trump Jr.로부터 수천만 달러의 투자를 유치했으며, 그 자신도 Polymarket의 자문 위원회에 합류할 예정이다; Kalshi는 6월에 Paradigm이 주도한 1억 8500만 달러 C 라운드 자금을 조달하며, 기업 가치가 20억 달러로 급등해 기관의 신뢰를 상징하게 되었다.
이러한 배경 속에서, 8월 27일 The Clearing Company는 1500만 달러의 시드 라운드 자금을 USV가 주도하고 Coinbase Ventures 등 유명 기관이 후속 투자한 것을 발표했다. 더욱 주목할 만한 점은, 이 회사의 핵심 팀원이 Kalshi와 Polymarket 출신으로, CEO Toni Gemayel은 두 "적대적" 플랫폼의 성장 책임자를 역임했다. Clearing Company의 목표는 탈중앙화의 개방성과 규제 준수의 신뢰성을 결합하여 소액 투자자에게 수용될 수 있고 규제의 호의를 받을 수 있는 새로운 세대의 예측 시장을 만드는 것이다.
Polymarket과 Kalshi: 탈중앙화 "회색 플레이어" vs 제도파 "금 표준"
예측 시장의 경로에서 Polymarket과 Kalshi는 거의 완전히 대립되는 두 가지 경로를 대표한다.
Polymarket은 예측 시장에서 가장 뚜렷한 모순체이다: 그것은 경로의 선두주자이자 규제의 어려움이 가장 깊은 "회색 플레이어"이다. 규모와 열기 면에서, 그것은 의심할 여지 없이 업계의 현상적인 플랫폼이다. 플랫폼의 TVL은 1억 4천만 달러에 달하며, 경로의 상위 10개 플랫폼의 총합을 초과한다; 2024년 미국 대선 기간 동안 Polymarket의 누적 거래량은 300억 달러에 달하고, 베팅 금액은 400억 달러를 초과하여 Kalshi를 훨씬 앞서 있다. 일상 거래 데이터에서도, 그것은 여전히 선두를 유지하고 있다: 최근 3개월 동안 Polymarket의 일일 평균 거래량은 약 4천만 달러인 반면 Kalshi는 2천만 달러에 불과하며, 차이는 줄어들고 있지만 선두 지위는 여전히 확고하다. 높은 개방성의 구조와 글로벌 확장 속도(예: 싱가포르, 아랍에미리트 등 시장에서 Polymarket은 사용자 규모와 시장 깊이에서 단층 선두를 형성하고 있다.
하지만 그것의 최대 단점은 규제의 그림자이다. 2022년, Polymarket은 등록되지 않은 장외 이진 옵션을 제공한 혐의로 CFTC에 고소당해 140만 달러의 벌금을 내고 "약속"으로 미국 시장에서 철수하기로 했다. 그러나 블록체인 상의 데이터에 따르면, 여전히 약 25%의 방문 트래픽이 미국 사용자로부터 발생하고 있으며, 제한을 우회하는 것이 일상이 되었다. 2024년 대선 이후, 문제는 더욱 심각해져 미국 법무부와 FBI가 직접 조사에 나섰고, 심지어 창립자 Shayne Coplan의 집을 급습하여 시장 결과를 조작하고 미국 사용자를 유도한 혐의를 받고 있다. CFTC 면허를 보유한 파생상품 거래소 QCEX를 인수하고 규제 준수 신분으로 미국에 재진입하려고 해도, 여전히 주(예: 네바다, 뉴저지) 차원의 규제 마찰에 직면해야 한다. 게다가 DAO 거버넌스 모델은 민주주의를 보장하지만 제도적 불안정을 초래하기 쉬워 기관 투자자들은 일반적으로 많은 우려를 하고 있다.
이에 비해 Kalshi는 전혀 다른 길을 선택했다------규제 장벽을 정면으로 돌파하는 것이다. 2023년, Kalshi는 선거 계약을 출시하여 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 주목을 받았다. 불과 몇 달 만에 "자기 인증"에서 "불법 도박 혐의로 간주"되는 길을 걸으며 계속해서 부정당했다. 그러나 그들은 여기서 멈추지 않고 규제와의 오랜 소송을 선택했다. 결국 2024년 10월 워싱턴 순회 항소 법원에서 판결을 승리하여 미국 최초로 선거 계약의 합법화 자격을 얻은 예측 시장이 되었다. 이 승리는 Kalshi가 규제 "입장권"을 확보할 수 있게 했을 뿐만 아니라 미국 본토 시장에서 기관과 주류 여론의 신뢰를 얻는 데도 기여했다.
이러한 돌파구 덕분에 Kalshi는 CFTC의 공식 승인을 받은 예측 플랫폼이 되었으며, 나스닥과 협력하여 시장 모니터링을 수행하여 거래의 투명성과 규제를 보장하고 있다. 그들의 운영 모델은 중앙 집중화에 기울어져 있다: 모든 계약 생성 및 규칙 조정은 핵심 팀이 결정한다. 이러한 모델은 일부 탈중앙화의 유연성을 희생했지만 기관 투자자들에게는 큰 안심을 준다. 플랫폼은 달러를 주요 거래 통화로 사용하여 전통 투자자의 진입 장벽을 낮추고, 또한 월가에서 "금 표준" 지위를 더욱 강화했다.
그러나 이러한 높은 규제 준수와 중앙 집중화의 경로는 Kalshi에게 또 다른 도전 과제를 안겨준다: 안정성을 유지하면서 암호화폐 원주율 사용자를 어떻게 유치할 것인가. 이를 위해 최근 암호화폐 KOL John Wang을 "Crypto 책임자"로 임명하여 Web3 커뮤니티와의 다리를 연결하려고 시도했다. 그러나 이러한 시도가 성공할지는 아직 확실하지 않다. 어떤 의미에서 Kalshi는 "제도파"의 대표로, 규제 준수와 기관 신뢰를 핵심 강점으로 삼고 있지만, 유연한 혁신과 탈중앙화 커뮤니티 구축에서는 현재 Polymarket에 뒤처져 있다.
The Clearing Company: 규제와 탈중앙화 사이의 혼합체
만약 Polymarket이 탈중앙화의 극한 시도를 대표하고, Kalshi가 제도파의 "금 표준"을 대표한다면, The Clearing Company는 두 가지 사이에서 "혼합 경로"를 찾았다.
이 회사는 Polymarket과 Kalshi에서 근무했던 핵심 멤버들이 공동으로 설립했으며, 두 플랫폼의 장단점과 문제점을 잘 알고 있다. 따라서 그들의 핵심 전략은 "compliance-by-design"(규제 준수는 설계에서)이다------사후에 결함을 수정하는 것이 아니라, 프로토콜 구조에서부터 규제 요구를 내장하는 것이다. 사용자가 블록체인에서 허가 없이 예측 시장을 생성하는 동시에, 스마트 계약은 자동으로 KYC/AML 프로세스를 실행하여 모든 자금 흐름이 감사 가능하고 반자금세탁 규정을 준수하도록 한다. 투명성을 보장하는 동시에 규제에 대한 인터페이스를 제공한다. 예를 들어, 결과 검증 측면에서 Polymarket은 UMA의 Optimistic Oracle에 의존하여 예측 결과를 검증하는 반면, The Clearing Company는 예언기를 규제 준수 프레임워크와 직접 연결하여 결과 검증을 감사 및 규제 인터페이스에 포함시켜 기관의 진입 마찰 비용을 줄인다. Polymarket의 "먼저 하고 나중에 규제와 협상" 방식과 비교할 때, The Clearing Company는 처음부터 법적 위험을 적극적으로 해소하고 있으며, Kalshi의 높은 중앙 집중화와는 달리 여전히 블록체인 상의 개방성과 사용자 혁신 공간을 유지하고 있다.
유동성 메커니즘에서도 The Clearing Company는 중간 경로를 선택했다. 그것은 순수한 주문서 모델도 아니고 전적으로 AMM도 아니며, 알고리즘화된 시장 조성을 도입하여 유동성을 강화하고 있다. 이러한 방식은 기관 투자자가 더 쉽게 진입할 수 있도록 하면서도 탈중앙화 시장에 필요한 유동성 탄력성을 유지한다. 다시 말해, 그것은 규제 시장의 안정성 요구를 고려하면서도 암호화폐 원주율 생태계의 유연성을 보존하고 있다.
더 중요한 것은, 그것이 제도적 전환점의 시점에 태어났다는 것이다. 2025년, 미국은 CLARITY Act를 통과시켜 암호화폐를 대상품으로 통일 분류하여 예측 시장의 합법화를 위한 법적 기초를 마련했다; 동시에 GENIUS Act는 스테이블코인에 대한 명확한 지불 및 결제 프레임워크를 제공하여 The Clearing Company가 직접 규제 준수 스테이블코인으로 청산을 완료할 수 있게 했다. 이러한 "제도적 혜택"이 자체 설계와 결합되어 기관 자본을 유치하고 소액 투자자의 진입 장벽을 낮추며 시장 창출에 표준화된 템플릿을 제공할 수 있게 했다.
이것이 바로 The Clearing Company의 진정한 가치이다: 그것은 기관의 규제 요구를 충족시키면서도 탈중앙화의 개방성을 희생하지 않았다. 예측 시장에 있어, 이것은 아마도 다음 단계의 확장을 위한 "혼합 해법"이 될 것이다------규제와 혁신 사이에서 균형점을 찾아 전체 산업이 새로운 발전 주기로 나아가도록 하는 것이다.
요약
예측 시장의 경로는 백열화 단계에 접어들고 있다. 오래된 Polymarket과 Kalshi 외에도 새로운 플레이어들이 "비 온 뒤에 땅이 굳는다"는 속도로 등장하고 있다. Novig는 1800만 달러 A 라운드 자금을 완료한 후 "미국 최고의 스포츠 예측 시장"이라는 슬로건을 내걸고 복권 형식으로 도박 규제를 우회하여 스포츠 시장을 선점하고 있다; FanDuel은 시카고 상품 거래소 그룹(CME)과 협력하여 강력하게 진입하여 전통 금융과 예측 시장의 경계를 허물고 있다; Flipr와 Hedgemony와 같은 체인 상의 대상들도 속속 등장하고 있으며, 전자는 예측 거래를 X(트위터) 타임라인에 직접 삽입하여 "소셜화된 예측"을 만들고자 하며, 후자는 AI 기반 알고리즘으로 글로벌 뉴스와 정치 감정을 집중적으로 다루며 차별화된 경로를 걷고 있다.
더 많은 자본, 규제 혜택 및 혁신 모델이 유입됨에 따라 예측 시장은 전환점에 서 있다: 경쟁 속에서 규제의 신뢰를 얻어야 하며, 암호화폐 원주율 사용자의 마음을 확실히 잡고, 동시에 주류 시장을 지속적으로 확장해야 한다. 다음 라운드의 경쟁은 누가 진정으로 "니치 제품"의 경계를 넘어 글로벌 금융 시장의 새로운 기반 시설로 성장할 수 있을지를 결정할 것이다.
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