왜 암호화 VC가 지금 예측 시장에 베팅하고 있나요?

출처：the block

편집: Zhou, ChainCatcher

예측 시장은 고조의 순간을 맞이하고 있다. 전 Polymarket 및 Kalshi 구성원들이 설립한 The Clearing Company는 1,500만 달러의 시드 라운드 자금을 완료했으며, 이는 첫 번째 자금 조달로서는 주목할 만한 금액이다. Kalshi는 6월에 Paradigm이 주도한 1.85억 달러의 자금을 조달한 후 20억 달러의 가치를 평가받으며 적극적으로 확장하고 있다: 암호화폐 사업 책임자인 John Wang을 고용하고, Robinhood와 협력하여 미식축구 시장을 개설하는 등의 활동을 하고 있다. 보도에 따르면, Polymarket은 10억 달러의 가치로 Peter Thiel의 Founders Fund가 주도하여 2억 달러 이상을 모금하고 있으며, 지금까지 1억 달러 이상의 자금을 조달했다. 이 중에는 올해 초에 이루어진 5,000만 달러의 비공식 라운드와 1.12억 달러에 파생상품 거래소 QCEX를 인수하여 미국 시장에 복귀한 사례가 포함된다.

한편, Crypto.com과 Underdog는 미국 16개 주에서 스포츠 예측 시장을 출시하고 있으며, Coinbase도 자체 예측 플랫폼을 탐색하고 있는 것으로 보도되었다. X는 Polymarket을 공식 예측 파트너로 지정했으며, xAI는 Grok을 Kalshi에 통합하고 있다. 종합적으로 볼 때, 이러한 최신 발전은 예측 시장이 주변에서 중심으로 이동했음을 나타낸다.

데이터 또한 이 이야기를 전하고 있다. The Block Pro의 자금 조달 대시보드 통계에 따르면, 2025년은 예측 시장이 지금까지 가장 강력한 해로, 11건의 거래가 총 2.16억 달러 이상의 자금을 조달했다. 이 급증은 2024년의 8,000만 달러, 2021년의 거의 6,000만 달러에 이어 계속되었으며, 더 이전의 해에는 거의 드문 활동만 있었다.

올해 예측 시장 플랫폼은 더 많은 위험 자본을 유치할 수 있었던 이유는 기존의 가정이 깨졌기 때문이다. 지난해 11월 미국 대선 이후 거래량은 감소하지 않고 오히려 스포츠, 경제 및 문화 이벤트로 전환되었다. "이러한 지속적인 관심은 많은 벤처 캐피탈이 이 시장에 대한 투자에 대한 신뢰를 되찾게 했다"고 1kx의 파트너 Michael Hua(일명 Mikey0x)는 말했다. Coinbase Ventures의 책임자 Hoolie Tejwani는 예측 시장이 "킬러 체인 상의 사용 사례"로, 지속 가능한 제품인 시장과의 매칭을 증명했다고 덧붙였다.

규제 측면의 돌파구도 이 추세를 강화하고 있다. 2025년 5월, CFTC는 Kalshi 사건에서 항소를 철회하며, 사실상 선거 계약을 허용하는 연방 법원의 판결을 확정지었다. Multicoin Capital의 관리 파트너 Kyle Samani는 이 전환이 예측 시장을 주류 인식으로 밀어 넣었다고 말했다(멀티코인은 Kalshi의 투자자이다). 지난주, CFTC는 Polymarket이 QCEX를 인수하여 미국에 복귀하는 방안을 승인하고, 사건 계약의 기록 보관에 대한 비집행 서한(no-action letter)을 발송했다. Framework Ventures의 파트너 Brandon Potts는 이를 규제 기관이 이제 건설적인 방식으로 참여할 의향이 있음을 보여주는 증거로 설명했다.

이 모든 것 뒤에는 수년간의 인프라 구축이 있다. "예측 시장은 사용량이 실제로 전환점을 맞이하기 전에 10년 이상의 인프라 개선이 필요하다"고 Hack VC의 공동 창립자이자 관리 파트너인 Alexander Pack은 말했다. 그는 스마트 계약 및 안전한 오라클에서부터 스테이블코인 및 규제 지원에 이르는 모든 것을 열거했다.

종합적으로 볼 때, 지속적인 수요, 문화적 가시성, 규제의 명확성 및 인프라의 성숙함---이러한 요소들이 결합되어 예측 시장이 현재 더 투자 가능해졌다.

Polymarket과 Kalshi의 강점

"왜 지금인가"가 자금 조달 급증을 설명한다면, 더 어려운 질문은 왜 Polymarket과 Kalshi만 돌파구를 찾았는가이다. 대부분의 경쟁자들---온체인 실험부터 소규모 플랫폼까지---여전히 주변에 머물러 있다.

유동성은 결정적인 요소일 수 있다. Samani는 이를 닭과 계란 문제로 설명하며, 인내와 자본이 없이는 해결할 수 없다고 말했다. Kalshi는 유동성을 구축하는 데 반 년을 소비했으며, 조건이 좋아지기를 기다렸다. 이는 그들에게 큰 방어력을 가져다주었다. Hua는 Polymarket이 유동성을 장려하기 위해 매달 수십만 달러의 현금 인센티브를 지급할 수 있다고 말했다---그들은 대선 월에 그렇게 하고 있었다. Hua는 또한 Kalshi가 관련된 시장 조성 팀의 도움을 받아 다양한 계약의 거래를 더욱 심화시키고 있다고 덧붙였다.

마케팅과 인지 점유율 또한 두 플랫폼에 지속력을 부여하고 있다. Dragonfly의 일반 파트너 Rob Hadick는 Polymarket이 거의 예측 시장이라는 개념과 동의어가 되었으며, 기자, 정치인 및 비즈니스 리더들이 선호하는 정보 출처가 되었다고 말했다. Kalshi는 기관 신뢰에 중점을 두고 Robinhood와 같은 회사와 협력하여 규제된 금융 플랫폼의 명성을 구축하고 있다. Hadick는 "다른 예측 시장은 지금까지 너무 이르거나 너무 소규모여서 충분한 제품-시장 매칭을 찾지 못했으며, 시장 규모도 두 개 이상의 대규모 플레이어를 지원할 만큼 충분하지 않다"고 말했다.

지속성 또한 중요하다. Pack은 규제 압박과 저조한 거래량 속에서도 두 플랫폼이 포기하지 않았다고 지적했다. 선발 우위와 생존이 결국 지배적인 위치로 전환되어 두 플랫폼은 브랜드력, 유동성 및 배급 능력을 갖추게 되었으며, 경쟁자들은 현재 이를 따라잡을 수 없다.

예측 시장의 전망

다음 단계는 아마도 상단 집중과 주변 확산이 될 것이다. Hadick는 이를 거래소 구조와 비교하며, 소수의 플레이어가 지배적이지만 더 작은 소규모 또는 지역 경쟁자들도 살아남을 것이라고 말했다. 그는 상승 공간이 매우 크며, 유일한 제약은 사람들이 결과에 베팅할 의향이라고 생각한다. Samani는 이 카테고리가 주식 시장과 경쟁할 수 있다고 보며, 사람들이 사건에 대해 직접 거래할 수 있게 해준다고 말했다. 그는 "이 분야가 주식 시장보다 더 클 수 없는 이유가 없다"고 덧붙였다.

기관의 채택은 이 경로를 가속화할 수 있다. Arrington Capital의 파트너 Colton Conley는 헤지 펀드와 기타 기관들이 예측 시장을 직접 헤지 도구로 사용하여 유동성을 심화하고 정확성을 높일 것이라고 예상하고 있다. FactCheck의 공동 창립자이자 CEO인 Prithvir Jhaveri는 FanDuel 및 DraftKings와 같은 판타지 스포츠 플랫폼이 결국 참여할 것이라고 예상하며, 이는 이 산업에 수천억 달러의 수익을 가져올 수 있다고 믿고 있다. FactCheck는 예측 시장 버전의 Hyperliquid을 구축하는 것을 목표로 하고 있다.

제품 설계 또한 매우 중요할 것이다. Tejwani는 Coinbase Ventures가 이 분야에서 여러 차례 투자했으며, 가장 큰 돌파구는 사용자 생성 시장, 온체인 유동성 및 신뢰 최소화의 중재에서 올 것이라고 말했다. Pack은 인프라가 발전했음에도 불구하고 예측 시장이 암호화 거래에서 차지하는 비율은 여전히 매우 적으며, 기업 의사 결정에서부터 futarchy(예측 시장에 의한 통치)와 같은 더 큰 비전까지는 여전히 멀다고 경고했다. Futarchy는 경제학자 Robin Hanson이 제안한 정부 형태로, 선출된 공무원이 국가 복지를 측정하는 지표를 정의하고, 예측 시장을 사용하여 어떤 정책이 이러한 지표를 개선할 수 있는지를 예측하는 방식이다.

위험과 도전

추세가 장애물을 없애지는 않는다. 유동성은 여전히 취약하며, 특히 소규모 플랫폼에 대해 그렇다; 중재/결산 또한 구조적 약점으로, 많은 사건이 완전히 객관적이지 않으며 오라클이나 중재자에 의존해야 하므로 논란을 일으킬 수 있다. Hadick는 이러한 설계에서 인센티브 불일치나 기타 문제가 발생할 수 있다고 경고했다. 그러나 그는 시간이 지남에 따라 시장 조성자들이 예측 시장에 점점 더 익숙해질 것이라고 말했다. 이는 스포츠 베팅 분야에서 발생한 것과 유사하다.

명성 또한 위험에 처해 있다. 익명을 요구한 한 투자자는 악의적인 행위자가 전쟁이나 테러와 같은 사회적으로 해로운 결과에 대한 시장을 만들 수 있으며, 이는 여론 반발과 규제 단속을 초래할 수 있다고 지적했다. Hua는 또한 유독한 트래픽과 내부 거래를 포함한 완전성 문제를 언급하며, 이는 시장 조성자의 참여를 방해하고 사용자 경험을 악화시킬 수 있으며, 특히 KYC가 필요 없는 암호화 플랫폼에서 더욱 두드러진다고 말했다.