Dragonfly 파트너: Hyperliquid 스테이블코인 발행 입찰에 비밀스러운 조작이 존재한다

2025-09-11 17:10:16

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편집: 가환, ChainCatcher

Hyperliquid이 계획 중인 네이티브 스테이블코인 USDH는 최근 몇 년간 DeFi 분야에서 가장 주목받는 경쟁 중 하나가 되었으며, 여러 기관과 DeFi 프로젝트가 검증 노드의 투표 지원을 얻기 위해 경쟁하고 있다.

하지만 암호화 투자 회사 Dragonfly의 파트너 Haseeb Qureshi는 이 경쟁이 이미 "암거래"가 존재한다고 주장했다. 그는 X(구 Twitter)에서 "여러 입찰자로부터 모든 검증 노드가 Native Markets에만 관심이 있고, 다른 어떤 쪽도 진지하게 고려하지 않고 있다는 이야기를 들었다. 이는 마치 이미 비밀 거래가 성사된 것처럼 보인다. Native Markets의 제안은 USDH 모집 계획(RFP)이 발표된 직후에 발표되었으며, 이는 그들이 미리 정보를 얻었음을 나타내는 것 같다."고 밝혔다.

Qureshi의 게시물 아래, 익명의 암호화 트레이더이자 Hyperliquid의 총 투표권 15%를 차지하는 Hypurrscan의 대변인 CL은 Native Markets를 공개적으로 지지한다고 밝혔다. 그러나 Hyperliquid의 최대 검증 노드인 The Hypurr Collective를 운영하는 Nansen의 창립자 Alex Svanevik는 Qureshi의 주장을 강력히 반박했다.
Svanevik는 "이것은 사실과 다르다. 우리 팀은 제안을 검토하고 입찰자와 소통하는 데 많은 노력을 기울였다. 이번 주에 USDH 입찰자로부터 수많은 개인 메시지와 전화를 받았다. 우리는 그들과 적극적으로 접촉해왔다."고 응답했다.

Native Markets 제안

지난 일주일 동안 USDH의 발행을 둘러싼 경쟁이 격화되었으며, Sky(구 Maker), Ethena, Paxos 및 Agora를 포함한 DeFi 거물들이 공식 제안을 제출했다. 주목할 점은 Dragonfly가 Agora와 Ethena에 투자했으며, 이 두 프로젝트도 USDH 제안을 제출하고 경쟁에 참여하고 있다는 것이다.

Haseeb의 비난은 주로 Native Markets의 제안에 집중되고 있다. 이 제안은 HyperEVM에서 네이티브로 스테이블코인을 발행하고, GENIUS 법안에 대한 준수를 유지하며, 발행사인 Bridge(Stripe의 자회사)의 법정 화폐 통로를 계승할 것을 촉구하고 있다.

Stripe는 지난주에 곧 출시될 허가 없는 Layer 1 블록체인 Tempo를 발표했으며, 이는 법정 화폐가 Hyperliquid에 진입하는 과정을 간소화할 것으로 기대된다. 현재 이 과정은 온체인 크로스 브릿지 솔루션을 통해 이루어져야 한다.

Native Markets 팀의 구성원에는 Liquity와 Barnbridge에서 근무했던 Max Fiege와 Uniswap Labs의 전 사장 겸 COO인 Anish Agnihotri가 포함되어 있다.

다른 제안들이 대부분의 USDH 수익을 HYPE 재매입에 사용하자고 제안하는 것과 달리, Native Markets는 50%의 준비금 수익을 Hyperliquid 지원 기금으로 HYPE 재매입에 사용하고, 나머지 50%는 USDH의 성장 재투자에 사용할 것을 제안했다.

Ethena, Sky 및 Paxos의 경쟁

Paxos는 어젯밤 수정된 제안을 신속하게 제출했다. 이 제안은 PayPal과의 협력을 포함하여 HYPE를 PayPal 및 Venmo에 상장하고, 무료 법정 화폐 입출금 통로, 2000만 달러의 생태계 인센티브 및 "AF 우선 인센티브 구조"를 제공하는 내용을 담고 있다. 즉, Paxos는 TVL 이정표에 도달하기 전까지 어떤 수수료도 부과하지 않겠다는 것이다.

이번 논란의 최신 진행 상황에서 Paxos의 공동 창립자 Bhau Kotecha는 Native Markets와 협력할 의향이 있다고 밝혔다.

이 아이디어는 투자자 Mike Dudas의 트윗에서 비롯되었으며, 그는 "가장 명백한 USDH 솔루션은 Native Markets와 Paxos의 제안을 단순히 통합하는 것이 아닐까? Native Markets는 프론트엔드(Hyperliquid 네이티브, 생태계와 깊이 통합)를 담당하고, Paxos는 백엔드(GENIUS 법안 준수, 발행사가 수십억 달러 규모, PayPal/Venmo가 배급 채널 제공)를 담당하는 것이다."라고 썼다.

한편, 크로스체인 버전의 Tether 스테이블코인 USDT0는 이 경쟁에 참여하지 않겠다고 발표했다.

공식 제안 외에도 이러한 프로토콜은 Hyperliquid 커뮤니티의 지지를 적극적으로 얻기 위해 노력하고 있다. Agora의 제안에는 1300억 달러 자산을 보유한 투자 회사 VanEck의 CEO Jan van Eck이 X에서 공개 연설한 내용이 첨부되었다. Ethena는 래퍼 Eminem의 노래 "Stan"의 가사를 패러디하여 유머러스한 방식으로 Hyperliquid 창립자 Jeff Yan에게 편지를 보냈다.

Sky의 제안도 주목받고 있으며, 공동 창립자 Rune Christiansen은 어젯밤 Hyperliquid Discord 그룹에 제안을 발표했다. 제안에서는 Sky와 DAI의 성공적인 역사에 대해 강조하며, Hyperliquid에서 발행된 모든 USDH에 대해 4.85%의 연간 수익률을 보장하고, Sky는 Hyperliquid에 80억 달러의 자산을 배치할 수 있으며, Hyperliquid에서 DeFi를 자율적으로 발전시키기 위한 "Hyperliquid Star"를 만들기 위해 2500만 달러의 보조금을 제공할 것이라고 약속했다.

합성 달러 프로토콜 Ethena는 9월 9일 강력하게 반격하며 자신의 제안을 제시했다. 이 제안은 USDH가 100% USDtb에 의해 지원된다는 구상을 담고 있으며, USDtb는 블랙록 BUIDL 기금이 지원하는 스테이블코인이다. Ethena의 제안은 또한 "최소 95%"의 USDH 준비금 수익을 HYPE 구매 형태로 Hyperliquid 생태계에 반환하고, "최소 7500만 달러의 현금 및 토큰 인센티브를 HIP-3 프론트엔드 개발에 제공"할 것이라고 약속했다.

Sky와 Ethena는 각각 시가 총액 기준으로 세 번째와 네 번째로 큰 스테이블코인을 발행하고 있으며, 이는 Circle의 USDC와 Tether의 USDT에 이어지는 것이다. Ethena의 USDe 시가 총액은 약 130억 달러이며, Sky의 DAI 시가 총액은 약 50억 달러이다. 그러나 두 개의 시장 점유율을 합쳐도 여전히 두 시장 거물인 USDC의 시가 총액 720억 달러와 USDT의 시가 총액 1690억 달러에 비해 낮다.
전통 기관과 DeFi 프로젝트 간의 경쟁이 계속 심화되는 가운데, HyperEVM의 구축자들은 미래의 사명에 집중하고 있다. Felix Protocol의 기여자 Charlie는 The Defiant에 "USDH 계획의 진정한 작업은 시작될 때부터 시작될 것이다. 왜냐하면 진정한 문제는 50억 달러 규모로 확장하는 방법이기 때문이다."라고 말했다.

그는 X의 게시물을 인용하며, USDH가 Hyperliquid에 진정한 영향을 미치려면 수익 환급이나 HYPE 토큰 재매입 이상의 것을 고려해야 한다고 설명했다. "그들이 이것이 선출되는 길이라고 생각한다면, USDT/USDe/USDC도 이 자극 게임에 참여할 가능성을 배제하지 않겠다. 우리는 USDC의 지배력을 흔들 수 있는 더 명확한 경로를 봐야 하며, 그래야 이러한 USDH 제안이 더 매력적으로 변할 것이다."
주목할 점은 Tether의 자회사 USDT0가 오늘 이른 시간에 경쟁에서 철수했지만, 이것이 Tether 공식의 철수로 이어지는지는 아직 불확실하며, Circle은 지금까지 이 문제에 대해 침묵을 지키고 있다.