Pendle 수익 전략 전경 해석: Pulse의 AgentFi 새로운 패러다임

저자：https://linktr.ee/0xjacobzhao

의심할 여지 없이, Pendle은 이번 Crypto 주기에서 가장 성공적인 DeFi 프로토콜 중 하나입니다. 많은 프로토콜이 유동성 고갈과 내러티브 퇴조로 정체된 가운데, Pendle은 독특한 수익률 분할 및 거래 메커니즘을 통해 수익형 자산의 "가격 발견 장소"로 성공적으로 자리 잡았으며, 스테이블코인, LST/LRT 등 수익 자산과의 깊은 결합을 통해 "DeFi 수익률 인프라"의 독특한 위치를 확립했습니다.

《DeFi의 스마트 진화: 자동화에서 AgentFi로의 진화 경로》 연구 보고서에서 우리는 DeFi의 스마트화 발전의 세 가지 단계를 체계적으로 정리하고 비교했습니다: 자동화 도구(Automation), 의도 중심 조수(Intent-Centric Copilot) 및 AgentFi(온체인 에이전트). 대출(Lending)과 유동성 채굴(Yield Farming)이라는 두 가지 가장 가치 있고 실현 가능한 시나리오 외에도, AgentFi에 대한 우리의 고급 구상에서 Pendle의 PT/YT 수익권 거래는 AgentFi와 극도로 잘 맞는 고우선 순위 응용 프로그램으로 간주됩니다. Pendle은 독특한 "수익 분할 + 만기 메커니즘 + 수익권 거래" 구조를 통해 에이전트에게 자연스러운 전략 편성 공간을 제공하여 자동화 실행과 수익 최적화에 더 풍부한 가능성을 부여합니다.

1. Pendle의 기본 원리

Pendle은 DeFi 분야에서 수익률 분할 및 거래에 초점을 맞춘 최초의 프로토콜입니다. 그 핵심 혁신은: 체인 상의 수익형 자산(예: LST, 스테이블코인 예치증명, 대출 포지션 등)의 미래 수익 흐름을 토큰화하고 분리하여 사용자가 시장에서 유연하게 고정 수익을 잠그거나 수익 기대치를 확대하거나 투기 및 차익 거래를 할 수 있도록 하는 것입니다.

간단히 말해, Pendle은 암호 자산의 "수익률 곡선"을 위한 2차 시장을 구축하여 DeFi 사용자가 "원금"뿐만 아니라 "수익"을 거래할 수 있도록 합니다. 이 메커니즘은 전통 금융의 제로 쿠폰 채권 + 이자 분할과 매우 유사하여 DeFi 자산의 가격 책정 정확도와 거래 유연성을 향상시킵니다.

Pendle의 수익 분할 메커니즘

Pendle은 수익이 있는 기초 자산(Yield-Bearing Asset, YBA)을 두 가지 거래 가능한 토큰으로 분할합니다:

• PT(Principal Token, 원금 토큰, 제로 쿠폰 채권과 유사): 만기 시 상환할 수 있는 원금 가치를 나타내지만 더 이상 수익을 누리지 않습니다.

• YT(Yield Token, 수익 토큰, 이자 권리와 유사): 해당 자산이 만기 전에 발생하는 모든 수익을 나타내지만 만기 후에는 0이 됩니다.

• 예를 들어 1 ETH stETH를 예치하면 PT-stETH(만기 시 1 ETH 상환, 원금 잠금)와 YT-stETH(만기 전 모든 스테이킹 수익을 획득)으로 분할됩니다.

Pendle은 단순한 토큰 분할이 아니라 PT와 YT에 유동성 시장을 제공하기 위해 특별히 설계된 AMM(자동화된 시장 조성자)을 통해 PT와 YT에 유동성을 제공합니다(채권 시장의 2차 유동성 풀에 해당). 사용자는 언제든지 PT 또는 YT를 사고팔 수 있어 수익 위험 노출을 유연하게 조정할 수 있습니다. 이 중 PT의 가격은 일반적으로 1 이하로, "할인된 원금 가치"를 반영하며, YT의 가격은 미래 수익에 대한 시장의 기대에 따라 달라집니다. 더 중요한 것은, Pendle의 AMM은 만기일이 있는 자산에 최적화되어 있어 서로 다른 만기의 PT/YT가 시장에서 수익률 곡선을 형성할 수 있게 하여 전통 금융의 채권 시장과 매우 유사합니다.

특히 Pendle의 스테이블코인 자산에서 PT(원금 토큰, 고정 수익형 포지션)는 체인 상의 채권에 해당하며, 구매 시 할인된 가격으로 고정 금리를 잠그고 만기 시 1:1로 스테이블코인으로 교환할 수 있어 수익이 안정적이고 위험이 낮아 확실한 수익을 추구하는 보수적인 투자자에게 적합합니다. 반면 Stablecoin Pool(유동성 채굴형 포지션)은 본질적으로 AMM 시장 조성으로, LP 수익은 수수료와 인센티브에서 나오며, APY는 변동성이 크고 무상 손실 위험이 동반되어 변동성을 감내할 수 있는 더 높은 수익을 추구하는 적극적인 투자자에게 더 적합합니다. 거래량이 활발하고 인센티브가 풍부한 시장에서는 Pool 수익이 PT 고정 수익보다 상당히 높을 수 있으며, 거래가 저조하고 인센티브가 부족할 때는 Pool 수익이 PT보다 낮아지거나 무상 손실로 인해 손실이 발생할 수 있습니다.

Pendle의 PT/YT 거래 전략은 고정 수익, 수익 투기, 기간 간 차익 거래 및 레버리지 수익의 네 가지 경로를 포함하여 다양한 위험 선호도를 가진 투자 요구를 충족할 수 있습니다. 사용자는 PT를 구매하고 만기까지 보유하여 고정 수익을 잠그거나, YT를 구매하여 수익률 상승 또는 변동성 확대에 베팅하여 수익 투기를 할 수 있습니다. 동시에 투자자는 서로 다른 만기의 PT/YT 가격 차이를 이용해 기간 간 차익 거래를 하거나 PT, YT를 담보로 사용하여 대출 프로토콜에 중첩하여 수익 노출을 확대할 수 있습니다.

Boros의 자금 비용 거래 메커니즘

Pendle V2의 수익 분할 외에도, Boros 모듈은 자금 비용(Funding Rate)을 자산화하여 더 이상 영구 계약 포지션의 수동 비용이 아니라 독립적으로 가격 책정되고 거래될 수 있는 도구로 만듭니다. Boros를 통해 투자자는 방향성 투기, 위험 헤지 또는 차익 거래 기회를 가질 수 있으며, 이 메커니즘은 본질적으로 전통적인 금리 파생상품(IRS, 베이시스 거래)을 DeFi에 도입하여 기관급 자금 관리 및 안정적인 수익 전략에 새로운 도구를 제공합니다.

PT/YT 거래 및 AMM 풀과 Boros 자금 비용 거래 메커니즘 외에도 Pendle V2는 몇 가지 확장 기능을 제공하며, 비록 본문의 초점은 아니지만 프로토콜 생태계의 중요한 보충 요소를 형성합니다:

• vePENDLE: 투표 잠금(Vote-Escrow) 메커니즘에 기반한 거버넌스 및 인센티브 모델로, 사용자는 PENDLE을 잠금으로써 vePENDLE을 얻어 거버넌스 투표에 참여하고 수익 분배 비중을 높이며, 이는 프로토콜의 장기 인센티브 및 거버넌스의 핵심입니다.

• PendleSwap: PT/YT와 원주 자산 간의 효율적인 전환을 돕는 원스톱 자산 교환 진입점으로, 자금 사용의 편리함과 프로토콜의 조합성을 높이며 본질적으로 DEX 집계기일 뿐 독립적인 혁신은 아닙니다.

• Points Market: 사용자가 2차 시장에서 다양한 프로젝트 포인트(Points)를 미리 거래할 수 있도록 하여 에어드랍 포착 및 포인트 차익 거래에 유동성을 제공하며, 핵심 가치보다는 투기 및 화제성 장면에 더 치우쳐 있습니다.

2. Pendle 전략 전경: 시장 주기, 위험 계층화 및 파생 확장

전통 금융 시장에서 소액 투자자의 투자 경로는 주식 거래 및 고정 수익형 금융 상품에 주로 집중되어 있으며, 일반적으로 진입 장벽이 높은 채권 파생상품 거래에 직접 참여하기는 어렵습니다. Crypto 시장에 대응하여, 소매 사용자는 또한 토큰 거래 및 DeFi 대출을 더 쉽게 수용할 수 있으며, Pendle의 출현은 소액 투자자가 "채권 파생상품" 거래에 진입하는 장벽을 크게 낮추었지만, Pendle의 전략은 여전히 전문성이 높은 요구가 있으며, 투자자는 다양한 시장 환경에서 수익형 자산 금리에 대한 변화를 심층 분석해야 합니다. 이를 바탕으로 우리는 상승장 초기에, 상승장 과열기, 하락장 하강기 및 구간 변동기 등 다양한 시장 단계에서 투자자가 자신의 위험 선호도에 맞춰 차별화된 Pendle 거래 전략을 매칭해야 한다고 생각합니다.

• 상승장 상승기: 시장 위험 선호도가 점차 회복되고 대출 수요와 금리가 여전히 낮은 상태에서 Pendle의 YT 가격이 상대적으로 저렴합니다. 이때 YT를 구매하는 것은 미래 수익률 상승에 베팅하는 것과 같으며, 시장이 가속 상승 단계에 들어서면 대출 금리와 LST 수익이 상승하여 YT의 가치를 높입니다. 이는 전형적인 고위험 고수익 전략으로, 미리 배치하고 상승장에서 수익을 확대하려는 투자자에게 적합합니다.

• 상승장 과열기: 시장 감정이 고조되어 대출 수요가 급증하고 DeFi 대출 프로토콜의 금리는 종종 한 자릿수에서 15-30% 이상으로 상승하여 Pendle의 YT 가치가 상승하고 PT는 상당한 할인율을 보입니다. 이때 투자자가 스테이블코인으로 PT를 구매하는 것은 할인된 가격으로 고금리를 잠그는 것과 같으며, 만기 시 1:1로 기초 자산으로 교환할 수 있어 본질적으로 상승장 후반에 "고정 수익 차익 거래"를 통해 변동성 위험을 방어하는 것입니다. 이 전략의 장점은 안정적이고 이성적이며, 시장 조정이나 하락장이 올 때 고정 수익과 원금 안전을 보장할 수 있지만, 그 대가는 변동성 자산을 계속 보유할 경우 더 큰 상승폭을 포기하는 것입니다.

• 하락장 하강기: 시장 감정이 저조하고 대출 수요가 급감하며 금리가 크게 하락하여 YT 수익이 거의 0에 가까워지고 PT는 무위험 자산의 성격에 더 가까워집니다. 이때 PT를 구매하고 만기까지 보유하는 것은 낮은 금리 환경에서도 여전히 확정된 수익을 잠그는 것을 의미하며, 방어적 포지션을 구축하는 것입니다. 보수적인 투자자에게는 수익 변동을 피하고 원금을 보존하는 주요 전략입니다.

• 구간 변동기: 시장 금리가 추세가 부족하고 시장 기대가 크게 엇갈리며 Pendle의 PT와 YT는 종종 단기적으로 불일치하거나 가격 편차가 발생합니다. 투자자는 서로 다른 만기의 PT/YT 간에 기간 간 차익 거래를 하거나 시장 감정의 변동으로 인한 수익권 가격 왜곡을 포착하여 안정적인 가격 차익 수익을 얻을 수 있습니다. 이러한 전략은 분석 및 실행 능력에 대한 요구가 더 높으며, 무추세 시장에서 안정적인 수익을 얻을 가능성이 있습니다.

전체 관점: Pendle 전략 전체 시장 주기 대조표

위험 계층화: 안정적 vs 공격적 전략 하의 Pendle 의사 결정 트리

물론, 위의 전략은 전반적으로 안정적 수익을 주로 하며, 핵심 논리는 다양한 시장 주기에서 PT 구매, YT 구매 또는 스테이블코인 풀 채굴에 참여하여 위험과 수익의 균형을 이루는 것입니다. 위험 선호도가 높은 공격적인 투자자는 더 공격적인 PT 또는 YT 매도 전략을 선택하여 금리 동향에 베팅하거나 시장 불일치를 게임할 수 있습니다. 이러한 작업은 전문적인 판단과 실행력이 더 요구되며, 위험 노출도 더 크기 때문에 본문에서는 과도한 확장을 하지 않고 참고용으로만 제공합니다. 구체적인 내용은 아래 의사 결정 트리를 참조하십시오.

Pendle 코인 본위 전략: stETH, uniBTC 및 스테이블코인 풀 비교

물론, 위의 Pendle 전략 분석은 모두 U 본위 관점에 기반합니다. 전략의 초점은 어떻게 고금리를 잠그거나 금리 변동을 포착하여 초과 수익을 얻는가에 있습니다. 그 외에도 Pendle은 BTC 및 ETH의 코인 본위 전략도 제공합니다.

ETH는 코인 본위 전략의 최적 대상로 널리 여겨지며, 그 이유는 생태계 지위와 장기 가치 확실성 때문입니다: 이더리움 네트워크의 원주 자산으로서 ETH는 대부분의 DeFi 프로토콜의 결제 기반일 뿐만 아니라 스테이킹 수익(Staking Yield)이라는 안정적인 현금 흐름 출처를 가지고 있습니다. 이에 비해 BTC는 원주 금리가 없으며, Pendle에서의 수익은 주로 프로토콜 인센티브에 의존하므로 코인 본위 논리는 상대적으로 약합니다. 스테이블코인 풀은 "가치 보존 + 대기" 역할을 수행하는 방어적 배치로 더 적합합니다.

다양한 시장 주기에서 세 가지 자산 풀의 전략 차이는 뚜렷합니다:

• 상승장: stETH 풀은 가장 공격적이며, YT는 레버리지 ETH 증가의 최적 전략입니다; uniBTC는 보충 역할을 할 수 있지만 더 투기적입니다; 스테이블코인 풀의 매력은 상대적으로 감소합니다.

• 하락장: stETH 저가 YT는 ETH 증가의 핵심 기회를 제공합니다; 스테이블코인 풀은 주요 방어 기능을 수행합니다; uniBTC는 소규모 단기 차익 거래에만 적합합니다.

• 변동장: stETH의 PT-YT 불일치 및 AMM 수수료는 차익 거래 기회를 제공합니다; uniBTC는 단기 게임에 적합하며; 스테이블코인 풀은 안정적인 보충 역할을 합니다.

Boros 전략 전경: 금리 스왑, 헤지 및 시장 간 차익 거래

Boros는 자금 비용(Funding Rate)이라는 변동 변수를 자산화하여 전통 금융의 금리 스왑(Interest Rate Swaps, IRS) 및 베이시스 거래(Basis Trading / Carry Trade)를 DeFi에 도입하여 자금 비용을 통제할 수 없는 비용 항목에서 구성 가능한 투자 도구로 전환합니다. 그 핵심 증명서 Yield Units (YU)는 세 가지 주요 전략 경로를 지원합니다: 투기, 헤지 및 차익 거래.

• 투기 측면에서 투자자는 Long YU(고정 금리 Implied APR 지급, 변동 금리 Underlying APR 수취)를 통해 자금 비용 상승에 베팅하거나 Short YU(고정 금리 Implied APR 수취, 변동 금리 Underlying APR 지급)를 통해 자금 비용 하락에 베팅할 수 있으며, 이는 전통적인 금리 파생상품 거래와 유사합니다.

• 헤지 측면에서 Boros는 대규모 영구 계약 포지션을 보유한 기관에 변동 자금 비용을 고정 금리로 전환할 수 있는 도구를 제공합니다;

• 자금 비용 위험 헤지(Funding Rate Hedging): Long Perp + Long YU, 변동 자금 비용 지출을 고정 비용으로 잠급니다.

• 수취한 자금 비용 잠금(Funding Rate Income Hedging): Short Perp + Short YU → 변동 자금 비용 수익을 고정 수익으로 잠급니다.

• 차익 거래 측면에서 투자자는 안정적 수익 조합(Delta-Neutral Enhanced Yield) 또는 안정적 차익 거래(Arbitrage / Spread Trade)를 통해 시장 간(선물 프리미엄 vs Implied APR) 또는 기간 간 가격 차이를 이용하여 상대적으로 안정적인 금리 차익 수익을 얻을 수 있습니다.

전반적으로 Boros는 전문 자금이 위험 관리 및 안정적 수익을 위해 사용하는 데 적합하지만 소매 사용자에게는 친화성이 제한적입니다.

3. Pendle 전략 복잡성 및 AgentFi의 독특한 가치

앞서 분석한 바에 따르면, Pendle의 거래 전략은 본질적으로 복잡한 채권 파생상품 거래입니다. 가장 간단한 PT 구매로 고정 수익을 잠그는 경우에도 만기 교체, 금리 변동, 기회 비용 및 유동성 깊이 등 여러 요소를 고려해야 하며, YT 투기, 기간 간 차익 거래, 레버리지 조합 또는 외부 대출 시장과의 동적 비교는 말할 것도 없습니다. 대출이나 스테이킹과 같은 "한 번 입금하면 지속적으로 이자를 받을 수 있는" 변동 수익 제품과는 달리, Pendle의 PT(원금 토큰)는 명확한 만기일(일반적으로 수주에서 수개월)을 설정해야 하며, 만기 후 원금은 1:1로 기초 자산으로 교환되며, 수익을 계속 얻으려면 다시 포지션을 구축해야 합니다. 이러한 "정기성" 기간 제약은 고정 수익 시장의 필수 전제이며, Pendle과 영구형 대출 프로토콜 간의 근본적인 차이입니다.

현재 Pendle 공식은 자동 갱신 메커니즘을 내장하고 있지 않지만 일부 DeFi 전략 금고는 사용자 경험과 프로토콜 간결성 간의 균형을 맞추기 위해 "자동 갱신(Auto-Rollover)" 솔루션을 제공합니다. 현재는 수동, 스마트 및 혼합 세 가지 Auto-Rollover 모드로 나뉩니다.

• 수동 Auto-Rollover: 논리가 간단하며, PT 만기 후 원금이 자동으로 새로운 PT에 재투자되어 사용자 경험이 원활합니다. 그러나 유연성이 부족하여 Aave, Morpho의 변동 금리가 더 높아지면 강제 갱신이 기회 비용을 초래할 수 있습니다.

• 스마트 Auto-Rollover: Vault가 Pendle의 고정 금리와 대출 시장의 변동 금리를 동적으로 비교하여 "맹목적인 갱신"을 피하고 수익을 높이는 동시에 유연성을 유지하여 수익 극대화 요구에 더 부합합니다.

• Pendle 고정 금리 > 대출 변동 금리 → PT를 재투자하여 더 높은 확정 수익 잠금;

• 대출 변동 금리 > Pendle 고정 금리 → Aave/Morpho 등의 대출 프로토콜로 전환하여 더 높은 변동 금리를 얻습니다.

• 혼합 구성: 일부 자금을 PT 고정 금리에 잠그고 일부 자금을 대출 시장으로 이동시켜 안정성과 유연성을 모두 고려한 조합을 형성하여 극단적인 상황에서 단일 금리 환경에 "뒤쳐지지 않도록" 합니다.

따라서 AgentFi는 Pendle 거래 전략에서 독특한 가치를 지닙니다: 복잡한 금리 게임을 자동화할 수 있습니다. Pendle의 PT 고정 금리와 대출 시장의 변동 금리는 실시간으로 변동하며, 인위적으로 지속적으로 모니터링하고 전환하기 어렵습니다. 일반 Auto-Rollover는 단순히 수동 갱신일 뿐이며, AgentFi는 금리 수준을 동적으로 비교하고 자동으로 포지션을 조정하며 사용자 위험 선호도에 따라 포지션 구성을 최적화할 수 있습니다. 더 복잡한 Boros 전략에서는 AgentFi가 자금 비용 헤지, 시장 간 차익 거래 및 기간 간 차익 거래 등의 작업을 수행하여 전문화된 수익 관리의 잠재력을 더욱 발휘할 수 있습니다.

4. Pulse: Pendle PT 전략 기반의 첫 번째 AgentFi 제품

이전 AgentFi 시리즈 연구 보고서 《스테이블코인 수익의 새로운 패러다임: AgentFi에서 XenoFi까지》에서 우리는 Giza 인프라 계층을 기반으로 한 스테이블코인 수익 최적화 에이전트 ARMA(https://app.arma.xyz/)를 소개했습니다. 이 제품은 Base 체인에 배포되어 AAVE, Morpho, Compound, Moonwell 등 대출 프로토콜 간에 자동으로 전환하여 크로스 프로토콜 수익 극대화를 실현하며, AgentFi의 첫 번째 계층에서 오랫동안 안정적으로 자리 잡고 있습니다.

2025년 9월, Giza 팀은 Pendle PT 고정 수익 시장을 기반으로 한 업계 최초의 AgentFi 자동화 최적화 시스템인 Pulse Optimizer(https://app.usepulse.xyz/)를 공식 출시했습니다. 안정적인 스테이블코인 대출에 집중하는 ARMA와는 달리, Pulse는 Pendle 고정 수익 시나리오에 집중합니다: 확정적인 알고리즘(비 LLM)을 통해 멀티 체인 PT 시장을 실시간으로 모니터링하고, 크로스 체인 비용, 만기 관리 및 유동성 제약을 고려하여 선형 계획을 통해 동적으로 포지션을 할당하고 자동으로 갱신(rollover), 크로스 체인 조정 및 복리를 수행합니다. 그 목표는 위험을 통제할 수 있는 조건에서 포트폴리오 APY를 극대화하고, 복잡한 "찾기/APY/교체/크로스 체인/타이밍" 과정을 원클릭 고정 수익 경험으로 추상화하는 것입니다.

Pulse 핵심 구조 구성 요소

• 데이터 수집(Data Collection): Pendle 멀티 체인 시장 데이터를 실시간으로 수집하여 활성 시장, APY, 만기 시간, 유동성 및 크로스 체인 브릿지 비용을 포함하고 슬리피지 및 가격 충격 모델링을 통해 최적화 엔진에 정확한 입력을 제공합니다.

• 지갑 관리(Wallet Manager): 자산 및 논리의 중심으로, 투자 포트폴리오 스냅샷을 생성하고 크로스 체인 자산 표준화를 관리하며, 위험 통제를 수행합니다(예: 최소 APY 개선 임계값, 역사적 가치 비교).

• 최적화 엔진(Optimization Engine): 선형 계획 모델링을 기반으로 자금 배분, 크로스 체인 출처, 브릿지 비용 곡선, 슬리피지 및 시장 만기를 종합적으로 고려하여 위험 제약 하의 최적 구성안을 출력합니다.

• 실행 계획(Execution Planning): 최적화 결과를 거래 시퀀스로 변환하여 비효율적인 포지션 청산, 브릿지 및 스왑 경로 계획, 새로운 포지션 재구성을 포함하고 필요 시 전액 출구 메커니즘을 트리거하여 완전한 폐쇄 루프를 형성합니다.

5. Pulse 핵심 기능 및 제품 진행 상황

Pulse는 현재 ETH 본위 수익 최적화에 집중하고 있으며, ETH 및 그 유동성 스테이킹 파생상품(wstETH, weETH, rsETH, uniETH 등)을 자동으로 관리하고 여러 Pendle PT 시장에서 동적으로 배분합니다. 시스템은 ETH를 기초 자산으로 하여 자동으로 크로스 체인 토큰 변환을 수행하고 최적 구성을 실현합니다. 현재 Arbitrum 메인넷에 출시되었으며, 이후 이더리움 메인넷, Base, Mantle, Sonic 등으로 확장하고 Stargate 브릿지를 통해 멀티 체인 상호 운용성을 실현할 예정입니다.

Pulse 사용자 경험 전체 프로세스

에이전트 활성화 및 자금 관리: 사용자는 공식 웹사이트(www.usepulse.xyz)에서 한 번의 클릭으로 Pulse 에이전트를 시작할 수 있으며, 프로세스에는 지갑 연결, 네트워크 인증, 화이트리스트 검증 및 최소 0.13 ETH(약 $500)를 예치하는 것이 포함됩니다. 활성화가 완료되면 자금은 자동으로 최적 PT 시장에 배치되고 지속적인 최적화 루프에 들어갑니다. 사용자는 언제든지 자금을 추가할 수 있으며, 시스템은 자동으로 재조정 및 재배분을 수행하며, 이후 예치 시 최소 기준이 없으며 대규모 자금은 포트폴리오 다양성과 최적화 효과를 높일 수 있습니다.

데이터 대시보드 및 성과 모니터링

Pulse는 시각화된 데이터 대시보드를 제공하여 투자 성과를 실시간으로 추적하고 평가합니다:

• 주요 지표: 총 자산 잔액, 누적 투자, 원금 및 수익 성장률, 다양한 PT 토큰 및 크로스 체인 포지션의 포지션 분포.

• 수익 및 위험 분석: 일/주/월/년 차원의 추세 추적을 지원하며, APR 실시간 모니터링, 연간 예측 및 시장 비교를 결합하여 자동화 최적화로 인한 초과 수익을 측정하는 데 도움을 줍니다.

• 다차원 분해: PT 토큰(예: PT-rETH, PT-weETH), 기초 토큰(LST/LRT 프로토콜) 및 크로스 체인 분포에 따라 표시됩니다.

• 실행 투명성: 조작 로그를 완전하게 보존하여 조정 시간, 조작 유형, 자금 규모, 수익 영향 및 체인 상 해시를 포함하여 검증 가능성을 보장합니다.

• 최적화 성과: 재조정 빈도, APR 개선 폭, 분산 정도 및 시장 반응 속도를提示하며, 정적 보유 또는 시장 기준과 비교하여 위험 조정 후 실제 수익을 평가합니다.

자산 인출 및 출구: 사용자는 언제든지 에이전트를 종료할 수 있으며, Pulse는 자동으로 PT 토큰을 청산하고 ETH로 교환하며, 수익 부분에 대해서만 10% 성공 수수료를 부과하고 원금은 전액 반환합니다. 종료 전에 시스템은 수익 및 비용 세부 사항을 투명하게 표시하며, 인출은 일반적으로 몇 분 내에 완료됩니다. 사용자가 종료한 후 언제든지 다시 활성화할 수 있으며, 과거 수익 기록은 완전하게 보존됩니다.

6. Swarm Finance: 능동적 유동성 인센티브 층

2025년 9월, Giza는 능동적 유동성(Active Capital)을 위해 설계된 인센티브 분배 층인 Swarm Finance를 공식 출시했습니다. 그 핵심 사명은 표준화된 APR 피드(sAPR)를 통해 프로토콜 인센티브를 스마트 에이전트 네트워크에 직접 연결하여 자본이 진정으로 "스마트화"되도록 하는 것입니다.

• 사용자에게: 자금은 멀티 체인 및 멀티 프로토콜 간에 실시간, 자동화된 최적 배분을 실현하여 수동 모니터링이나 재투자 없이도 최고의 수익 기회를 포착할 수 있습니다.

• 프로토콜에: Swarm Finance는 Pendle 등의 프로젝트의 만기 상환 - TVL 유출 문제를 해결하여 더 안정적이고 점착성 있는 유동성을 제공하며, 유동성 관리의 거버넌스 비용을 크게 줄입니다.

• 생태계에: 자본이 더 짧은 시간 내에 크로스 체인 및 크로스 프로토콜 이동을 완료하여 시장 효율성, 가격 발견 능력 및 자금 활용률을 높입니다.

• Giza 자체에: Swarm Finance를 통해 라우팅된 모든 인센티브 흐름의 일부는 $GIZA로 다시 유입되어 수수료 포착 → 재구매 메커니즘을 통해 토크노믹스 플라이휠을 시작합니다.

Giza 공식 데이터에 따르면, Pulse는 Arbitrum에서 ETH PT 시장을 출시할 때 약 13% APR을 달성했습니다. 더 중요한 것은, Pulse가 자동 갱신 메커니즘을 통해 Pendle의 만기 상환으로 인한 TVL 유출 문제를 해결하여 Pendle에 더 안정적인 자금 침전 및 성장 곡선을 구축했습니다. Swarm Finance 인센티브 네트워크의 첫 번째 실천 사례로서, Pulse는 스마트 에이전트화의 잠재력을 보여줄 뿐만 아니라 DeFi 능동적 유동성(Active Capital)의 새로운 패러다임이 공식적으로 시작되었음을 나타냅니다.

7. 요약 및 전망

Pendle PT 전략을 기반으로 한 업계 최초의 AgentFi 제품인 Giza 팀의 Pulse는 의심할 여지 없이 이정표적인 의미를 지닙니다. 그것은 복잡한 PT 고정 수익 거래 프로세스를 최초로 원클릭 스마트 에이전트 경험으로 추상화하여 크로스 체인 구성, 만기 관리 및 자동 복리 등 단계에서 전면적인 자동화를 실현하여 사용자 작업의 장벽을 크게 낮추고 Pendle 시장의 자금 활용 효율성과 유동성을 높였습니다.

현재 Pulse는 여전히 ETH PT 전략에 주로 집중하고 있습니다. 앞으로 제품의 지속적인 반복과 더 많은 AgentFi 팀의 참여가 이루어짐에 따라 우리는 다음과 같은 것을 기대할 수 있습니다:

• 스테이블코인 PT 전략형 제품 ------ 위험 선호도가 더 안정적인 투자자에게 적합한 솔루션 제공;

• 스마트한 자동 갱신 ------ Pendle 고정 금리와 대출 시장 변동 금리를 동적으로 비교하여 수익을 높이는 동시에 유연성을 유지;

• 시장 주기에 기반한 전경 전략 커버 ------ Pendle이 상승장과 하락장에서의 거래 전략을 모듈화하여 YT, 스테이블코인 풀, 심지어 공매도 및 차익 거래와 같은 더 고급 플레이를 포함;

• Boros 전략형 AgentFi 제품 ------ Ethena보다 더 스마트한 델타 중립 고정 수익 및 시장 간/기간 간 차익 거래를 실현하여 DeFi 고정 수익 시장의 전문화 및 스마트화를 더욱 촉진합니다.

물론, Pulse는 모든 DeFi 제품이 직면하는 위험에도 직면해 있으며, 여기에는 프로토콜 및 계약 안전성(Pendle 또는 크로스 체인 브릿지의 잠재적 취약점), 전략 실행 위험(만기 갱신 또는 크로스 체인 재조정 실패), 시장 위험(금리 변동, 유동성 부족, 인센티브 감소)이 포함됩니다. 또한 Pulse의 수익은 ETH 및 그 LST/LRT 시장에 의존하므로, 이더리움 가격이 크게 하락할 경우 ETH 본위 수량이 증가하더라도 달러 기준으로 손실이 발생할 수 있습니다.

전반적으로 Pulse의 출현은 AgentFi의 제품 경계를 확장할 뿐만 아니라 Pendle 전략이 다양한 시장 주기에서 자동화 및 규모화된 응용 프로그램을 여는 새로운 상상 공간을 열어주며, DeFi 고정 수익 스마트화 발전의 중요한 단계를 대표합니다.

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