스테이블코인이 체인을 만들기 시작하면 이더리움에게 기회가 있을까요?

2025-09-12 21:17:36

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스테이블코인 공채는 다음 라운드의 상승장에서 가장 확실한 서사가 될 가능성이 높다.

저자：Viee，Biteye

지난 몇 년 동안 스테이블코인은 암호화 시장에서 가장 "조용한" 주인공이었지만, 그 규모는 계속해서 성장하고 있습니다. 해외 송금, 거래 정산, 규제 시범 운영…… 스테이블코인은 암호화 자본의 흐름에서 결코 무시할 수 없는 기어입니다.

올해는 더 이정표적인 변화가 일어났습니다: 스테이블코인 발행자는 더 이상 "체인 위에 서 있는 것"에 만족하지 않고, 스스로 체인을 만들기 시작했습니다. 8월, Circle은 Arc를 출시한다고 발표했고, 이어 Stripe가 주도하는 Tempo도 더 많은 세부 사항을 공개했습니다. 스테이블코인 분야에서 오랜 경험을 가진 두 거대 기업이 거의 동시에 이 단계를 밟았고, 그 배경의 논리는 흥미롭습니다.

왜 스테이블코인이 자신만의 체인이 필요할까요? 이 "B2B 중심"의 게임에서 소액 투자자에게 기회가 있을까요? 스테이블코인이 스스로 "돈의 길"을 장악하게 되면, 이더리움, 솔라나 등 일반 공용 체인은 여전히 충분한 발언권을 가질 수 있을까요?

이 글은 네 가지 관점에서 전개됩니다:

스테이블코인 공용 체인이란 무엇이며, 전통 공용 체인과의 차이점은 무엇인가;
대표적인 프로젝트의 설계 경로 비교;
스테이블코인 공용 체인이 이더리움을 위협할 것인가;
일반 사용자가 접근할 수 있는 기회.

01 스테이블코인 공용 체인: "결제 층"에 더 가까운 길

이더리움, 솔라나 등의 공용 체인이 탈중앙화 애플리케이션을 주로 다룬다면, 스테이블코인 공용 체인은 결제 층에 더 가깝습니다.

그들은 몇 가지 뚜렷한 특징을 가지고 있습니다:

· 스테이블코인이 곧 Gas: 수수료가 안정적이고 예측 가능하여, "통행료"를 지불하기 위해 변동 자산을 추가로 보유할 필요가 없습니다.

· 결제 및 정산 최적화: 목표는 "다목적"이 아니라 "안정적이고 사용하기 쉬운" 것입니다.

· 내장된 규제 모듈: 은행 및 결제 기관과의 연계를 용이하게 하여, 회색 지대를 줄입니다.

· "돈"의 수요를 중심으로 설계: 다중 통화 정산, 외환 중개, 통합 회계 단위 등 현실 세계의 정산 시스템에 더 가깝습니다.

다시 말해, 스테이블코인 공용 체인은 발행, 정산, 응용까지 가능한 한 핵심 단계를 자신이 장악하는 수직 통합 모델과 같습니다. 초기의 냉시작 압박을 감수해야 하지만, 장기적으로는 규모의 경제와 발언권을 얻을 수 있습니다.

02 5개의 대표 체인이 걸어온 다른 경로

1. Arc @arc: Circle의 첫 번째 자체 공용 체인

세계 두 번째로 큰 스테이블코인 발행자인 Circle이 Arc를 출시한 것은 놀라운 일이 아닙니다. USDC의 시장 규모는 방대하지만, 수수료는 이더리움이나 다른 공용 체인의 변동에 영향을 받습니다. Arc의 등장은 Circle이 자신만의 "결제 층"을 구축하고자 하는 의도를 반영합니다.

Arc의 설계에서 가장 핵심적인 세 가지 포인트는 다음과 같습니다:

· USDC가 Gas: 수수료가 투명하고, 환율 위험이 없습니다.

· 거래가 빠르고, 정산이 안정적: 1초 이내에 거래를 확인할 수 있다고 약속하며, 해외 송금 및 대규모 정산에 적합합니다.

· 선택 가능한 프라이버시 기능: 규제를 준수하는 전제 하에 기업이나 기관에 필요한 회계 프라이버시를 제공합니다.

이는 Arc가 Circle의 기술적 시도일 뿐만 아니라, 금융 인프라 공급자로 나아가는 중요한 단계임을 의미합니다.

2. Tempo @tempo: "결제 우선" 공용 체인

Tempo는 Stripe와 Paradigm이 공동으로 육성한 프로젝트로, 핵심 논리는 매우 간단합니다: 스테이블코인이 주류로 진입한 이후, 진정으로 결제에 적합한 인프라가 필요합니다. 전통적인 공용 체인은 수수료가 불안정하거나 성능이 부족하거나 경험이 지나치게 "암호화 원주율"인 경우가 많아, 전 세계적인 정산 흐름을 지원하기 어렵습니다. Tempo가 메우고자 하는 것은 바로 이 공백입니다.

따라서 Tempo는 설계에서 몇 가지 뚜렷한 특징을 가지고 있습니다:

· 모든 스테이블코인이 Gas가 될 수 있음: 내장된 AMM을 통해 스테이블코인 간의 교환을 실현합니다.

· 낮은 수수료 & 예측 가능: 결제 채널, 메모, 화이트리스트 기능을 갖추어 현실 결제 시스템에 더 가깝습니다.

· 극한의 성능: 목표는 10만 TPS, 아시아 수준의 확인 속도, 급여, 송금, 소액 결제 등 다양한 상황에 적합합니다.

· EVM 호환: Reth 아키텍처를 기반으로 하여, 개발자의 이전 비용이 낮습니다.

그의 파트너들도 상당한 무게를 지니고 있으며, Visa, Deutsche Bank, Shopify, OpenAI 등이 포함되어 있습니다…… 이는 Tempo가 단일 스테이블코인의 부속이 아닌 개방된 달러 결제 네트워크처럼 보이게 합니다. 만약 순조롭게 진행된다면, 이는 "체인 상의 급여 시스템"의 초석이 될 수 있습니다.

Tempo는 "결제 우선"을 강조하지만, 그 탈중앙화 정도에 대한 논의도 일으켰습니다. 현재 Tempo의 설계는 "공공 체인"보다는 "연합 체인"의 속성에 더 중점을 두고 있으며, 노드는 완전히 개방되어 있지 않아 탈중앙화 정도가 다소 낮습니다.

3. Stable @stable: USDT의 주무대

Stable은 USDT를 위해 특별히 설계된 결제 체인으로, Bitfinex와 USDT0의 지원을 받으며, 목표는 USDT가 일상 금융 활동에서 더 원활하게 흐를 수 있도록 하는 것입니다.

설계에서 Stable은 몇 가지를 수행했습니다:

· USDT가 원주율 Gas: 수수료를 USDT로 직접 지불하며, P2P 송금은 완전히 Gas가 면제됩니다.

· 초단위 확인: 소액 결제와 대규모 자금 흐름을 모두 고려합니다.

· 기업급 기능: 대량 송금 집계, 규제 준수 프라이버시 송금 등을 포함합니다.

· 소비자 경험: 카드 및 상점 수금과 연계된 지갑을 제공합니다.

· 개발자 친화적: EVM과 호환되며, 완전한 SDK를 제공합니다.

Stable의 키워드는 실현 가능성으로, USDT가 해외 송금, 상점 수금, 기관 정산 등 일상적인 상황에 더 자연스럽게 통합될 수 있도록 하는 데 중점을 두고 있습니다.

4. Plasma @PlasmaFDN: 비트코인 사이드 체인

Stable과는 달리, Plasma는 다른 길을 선택했습니다. 비트코인의 사이드 체인으로서, BTC의 보안성을 기반으로 하여 스테이블코인 결제에 집중하고 있습니다.

설계에서 Plasma는 주로 다음과 같은 몇 가지 특징을 가지고 있습니다:

· 비트코인 원주율 브리지: BTC 무신탁 크로스 체인으로 EVM 환경에 직접 참여하여 스테이블코인 생태계에 참여합니다.

· USDT 무수수료 송금: USDT 송금을 무료로 완료할 수 있으며, 이는 최대의 매력입니다.

· 사용자 정의 Gas 토큰: 개발자는 스테이블코인 또는 생태계 토큰으로 지불할 수 있습니다.

· 선택 가능한 프라이버시 기능: 급여 지급 및 기관 정산에 적합합니다.

· EVM 호환: Reth 아키텍처를 기반으로 하여, 개발자의 이전 비용이 낮습니다.

7월 Plasma는 공식 판매를 시작했으며, 토큰은 $XPL로, 최종 총 모집 금액은 3.73억 달러를 초과하며, 초과 모집은 7배 이상에 달했습니다. 시장의 열기는 이미 그에게 강한 자극을 주었습니다.

5. Converge @convergeonchain: RWA와 DeFi의 합류점

앞서 언급한 체인들은 본질적으로 "스테이블코인 정산 결제"를 중심으로 전개되었습니다. 그러나 Converge의 야망은 다릅니다. 그 목표는 RWA와 DeFi를 동일한 체인에 연결하는 것입니다.

설계 논리에서 Converge의 초점은 세 가지입니다:

· 고성능: 100밀리초 블록 생성, Arbitrum, Celestia와 협력하여 성능의 극한을 밀어붙입니다.

· 스테이블코인 원주율 Gas: USDe와 USDtb가 수수료로 사용됩니다.

· 기관급 보안: ENA 네트워크(CVN)를 기반으로 추가 보호를 제공합니다.

결론적으로, Converge가 해결하고자 하는 것은 "대자금이 어떻게 안전하고 효율적으로 들어올 수 있는가"입니다. 그 협력 파트너에는 Aave, Pendle, Morpho 등 익숙한 DeFi 프로토콜이 포함되며, Securitize와 같은 RWA 자산의 접속도 지원할 것입니다.

03 다른 출발점, 공동의 방향

Arc에서 Tempo, Stable, Plasma에서 Converge까지, 비록 접근 방식은 다르지만, 그들이 해결하고자 하는 핵심 문제는 매우 일관됩니다. 즉, 스테이블코인이 어떻게 진정으로 일상 금융 순환에 들어갈 수 있는가입니다. Arc와 Stable은 자산의 통제 가능성에 중점을 두고, Tempo와 Plasma는 다중 통화 중립성을 강조하며, Converge는 기관과 RWA를 직접 겨냥합니다. 차이는 경로에 있지만, 공동의 목표는 송금의 확실성을 높이고, 유동성을 원활하게 하며, 규제를 자연스럽게 만드는 것입니다.

이 주선을 따라 스테이블코인 공용 체인의 미래는 대체로 세 가지 경향을 볼 수 있습니다:

· 규제 및 기관화: 스테이블코인 공용 체인은 앞으로 정산의 확실성과 규제 인터페이스에 더 많은 노력을 기울일 것이며, Arc, Stable 등은 은행 및 결제 기관이 직접 연결할 수 있는 정산 층이 되기 위해 노력하고 있습니다.

· 전통 결제에 대한 도전: Tempo와 같은 "다중 통화 중립" 설계의 체인은 낮은 비용과 글로벌 도달 특성으로 Visa, Mastercard에 대체 압력을 가할 것입니다.

· 시장 구조 재편: 현재 Circle과 Tether가 거의 90%의 스테이블코인 시장 점유율을 차지하고 있으며, 시장은 거의 두 개의 독점 체제로 이루어져 있지만, Tempo와 같은 "스테이블코인 중립 체인"이 구조를 깨고, 미래에는 다극 공존으로 나아갈 가능성이 있습니다.

04 스테이블코인 체인 구축이 공용 체인 구조를 어떻게 바꿀 것인가?

스테이블코인 발행자가 체인을 구축하는 것은 가장 직관적인 질문은 이들이 이더리움, 솔라나와 같은 일반 공용 체인에 충격을 줄 것인가입니다.

스테이블코인 체인은 본질적으로 "돈의 길"을 위해 태어났으며, 해외 송금, 급여 지급 등 고빈도 저위험 비즈니스에 있어 ETH 메인넷이나 솔라나보다 더 적합합니다. 특히 TRON에 대한 충격은 더욱 직접적일 수 있습니다. TRON의 스테이블코인은 주로 USDT에서 나오며, 비율이 99%를 초과하여 현재 USDT의 최대 발행 공용 체인이 되었습니다. 그러나 Tether가 추진하는 Stable 체인이 점차 성숙해진다면, TRON의 최대 경쟁 우위는 약화될 것입니다.

하지만 이러한 "결제 전용 체인"이 본질적으로 진정한 의미의 블록체인이라고 볼 수 없다는 의견도 있습니다. 완전한 탈중앙화를 이루려면 다양한 무관한 프로젝트와 토큰이 유입될 수밖에 없으며, 결과적으로 혼잡과 성능 저하가 발생할 수 있습니다. 그러나 결제만을 서비스하기로 선택한다면, 비트코인처럼 기능이 극히 단순해져 송금만 가능하거나, 일부 중앙화되어 소수의 기관이 노드를 관리하게 될 것입니다. 다시 말해, "탈중앙화"와 "결제 효율" 두 가지를 모두 충족하기는 어렵습니다.

이는 이더리움과 솔라나의 위치가 사실상 안전하다는 것을 의미합니다. 전자는 보안성과 조합 가능한 일반 금융으로 개발자 생태계를 축적하였고, 후자는 고성능과 사용자 경험에서 자신만의 영역을 가지고 있습니다. 최종 경쟁 구조는 스테이블코인 체인이 확실한 정산을 맡고, ETH/SOL이 개방적 혁신을 유지하는 형태가 될 가능성이 높습니다.

05 소액 투자자의 시각: 기회는 어디에?

솔직히 말하자면, 이번 기회는 소액 투자자에게 "직접적인 수익"을 제공하지 않습니다. 과거 공용 체인과 비교할 때, 스테이블코인 공용 체인은 더 "B2B" 중심으로, 결제, 정산, 수탁 시스템과 관련이 있습니다.

하지만 여전히 주목할 만한 몇 가지 접근점이 있습니다:

· 생태계 보상 참여: 새로운 체인의 냉시작은 종종 보상 계획, 개발자 보조금, 거래 채굴 등을 동반하며, 미래에 유사한 활동을 추진할 수 있습니다.

· 노드 스테이킹: 기술력이 더 강한 플레이어는 노드 검증에 주목할 수 있습니다. 예를 들어 Converge는 ENA를 스테이킹해야 참여할 수 있습니다.

· 테스트넷: 많은 프로젝트가 초기 사용자에게 보상을 에어드롭할 수 있으므로 테스트넷에 주목할 필요가 있습니다. 예를 들어, ARC는 올해 가을에 공공 테스트넷을 출시할 가능성이 있으며, Stable, Plasma, Tempo 테스트넷은 이미 온라인 상태입니다.

· 장기 투자: "스테이블코인 공용 체인"이라는 큰 서사에 대해 긍정적이라면, Circle, Coinbase 등의 관련 주식에 대한 장기 투자를 고려할 수 있습니다.

특히 Plasma는 주목할 만합니다. 7월에 진행된 공모에서 토큰 $XPL은 7배 초과 모집되었고, 총 금액은 3.7억 달러를 초과했으며, 이후 바이낸스와 협력하여 에어드롭 활동을 진행하여 한 시간 내에 한도가 소진되었습니다. 비록 "기관화"된 트랙이지만, 초기 소액 투자자에게도 여전히 기회가 존재합니다.