WealthBee 월보: 미 연준, 9월 금리 인하 재개 예고, 암호화폐 시장 순환 속 숨겨진 배치 창구

2025-09-14 20:16:41

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미국 연방준비제도(Fed)가 최근 금리 인하 신호를 발표하면서 시장의 유동성 완화 기대가 더욱 고조되었고, 일부 자금이 암호화폐 시장으로 미리 유입되었습니다. 새로운 자산 클래스인 암호화폐는 전통적인 위험 헤지 및 가치 저장의 내러티브로 여전히 기관 투자자들의 관심을 끌고 있습니다.

현재 세계 경제 회복과 불확실성이 얽혀 있는 상황에서, 미국 연준의 통화 정책은 항상 투자자들의 주목을 받고 있습니다.

8월 말, 연준 의장 파월은 시장에 통화 정책 전환의 명확한 신호를 보냈습니다. 그는 7월의 "인플레이션 위험이 고용 위험보다 크다"는 매파적 입장을 바꾸고, 고용 하락 위험이 "대규모 해고와 실업률 상승"을 초래할 수 있다고 경고했습니다. 이 발언은 시장에서 9월 금리 인하 확률을 한때 75%에서 90% 이상으로 급등시켰으며, 연준의 정책 균형이 고용 촉진 쪽으로 기울고 있음을 나타냅니다.

파월의 이러한 전환은 단순한 우연이 아니며, 그 뒤에는 미국 경제의 동력이 현저히 둔화되고 있는 현실이 있습니다. 2025년 상반기 미국 GDP 연간 성장률은 평균 1.2%로, 2024년 동기 대비 2.5%에 비해 훨씬 낮습니다. 더욱 중요한 것은, 노동 시장이 표면적으로는 실업률이 4.2%로 안정되어 있지만, 내재적인 피로감이 나타나고 있다는 점입니다. 미국의 7월 비농업 고용 증가 수치는 7.3만 명으로, 예상치인 10.4만 명을 크게 하회하며 지난해 10월 이후 가장 작은 증가폭을 기록했습니다. 또한 5월과 6월의 비농업 고용 수치는 총 25.8만 명이 하향 조정되었습니다. 이는 경제 확장의 힘이 예전만 못하다는 것을 나타냅니다.

하지만 금리 인하로 가는 길도 순탄치만은 않습니다. 인플레이션은 연준이 무시할 수 없는 변수입니다. 파월은 관세가 물가에 미치는 영향이 "일회성 충격"일 가능성이 높다고 판단하며, 8월의 5~10년물 인플레이션 기대치는 3.5%로 하락했습니다(예상치 3.9%보다 낮음). 그러나 8월의 CPI 데이터(발표 시점 기준으로 아직 공개되지 않음) 는 9월 금리 인하 여부를 결정짓는 "결정적 요소"가 될 것입니다. 만약 8월 인플레이션 데이터가 예상보다 급등한다면(예: CPI 월간 증가율이 0.5%를 초과할 경우), 연준은 다시 결정을 재평가해야 할 수도 있습니다.

또한 미국 경제는 "유사 스태그플레이션"의 그림자에 가려져 있습니다. 한편으로는 경제 성장 속도가 둔화되고 있으며, 다른 한편으로는 관세와 긴축된 이민 정책의 영향으로 인플레이션 압력이 완전히 사라지지 않았습니다. 이러한 "성장 둔화와 물가 압력이 공존하는" 복잡한 상황은 파월의 비둘기파적 전환에 대한 신뢰 부족을 의미하며, 그의 발언도 더욱 신중해졌습니다.

연준의 향후 정책 경로는 데이터에 극도로 의존하게 될 것이며, 특히 인플레이션과 고용이라는 두 가지 목표가 충돌할 경우 더욱 그러할 것입니다. 만약 이후 인플레이션 위험이 고용 위험을 초과한다면, 파월은 금리 인하를 중단할 가능성도 있습니다. 따라서 우리는 금리 인하 기대가 가져오는 단기 자산 가격의 즐거움을 만끽하면서도, 경제 기본面的 복잡성과 통화 정책의 변동성에 대해 경각심을 유지해야 합니다.

올해 들어, 미국 주식 시장은 AI 혁명과 정책 전환 기대의 이중 추진력 아래 강력한 성과를 보였으며, 상반기 동안 미국 주식은 여러 차례 신기록을 경신했습니다. 기술주와 성장주가 선두를 달리고 있습니다. 8월 말 기준으로 S&P 500 지수는 연초 대비 약 10% 상승했으며, 여러 차례 역사적 기록을 갱신하고, 한때 6500포인트를 돌파했습니다.

재무 보고서 데이터를 보면, 기업 수익이 시가총액을 지탱하는 핵심 요소입니다. 미국 주식 시장의 2025년 2분기 재무 보고서는 뛰어난 성과를 보였으며, AI 관련 기업의 실적이 특히 두드러졌습니다. 이는 이번 미국 주식 시장 상승의 핵심 동력이 되었습니다. 엔비디아(NVDA)는 AI 분야의 지표로, 2분기 재무 보고서에서 수익이 전년 대비 56% 급증했다고 발표했습니다. 데이터 센터 수익은 예상보다 다소 낮았지만, 전체 실적은 AI 열풍의 지속성을 증명하며 시장에 신뢰를 더했습니다. 다른 반도체 주식들도 좋은 성과를 보였으며, 브로드컴(AVGO)과 마이크론 테크놀로지(MU)는 각각 3% 상승했습니다. AI 개념주인 스노우플레이크(SNOW)는 재무 보고서가 예상치를 초과하면서 주가가 약 21% 급등했습니다.

HSBC의 분석에 따르면, AI는 기업에 상당한 영향을 미치며, 44개의 S&P 500 기업이 AI를 통해 1.5%의 운영 비용 절감과 평균 24%의 효율성 향상을 달성했습니다. 이는 일정 부분 관세로 인한 압박을 상쇄하는 데 기여했습니다. 연준의 통화 정책 기대 또한 시장에 중요한 지지를 제공하며, 9월 금리 인하 가능성이 미국 주식과 같은 위험 자산의 성과를 높였습니다.

하지만 미국 주식 시장이 강력한 성과를 보이고 있음에도 불구하고, 그 평가 가치는 역사적 고점에 있습니다. 8월 기준으로 S&P 500 지수의 예상 주가수익비율(P/E ratio) 은 약 22.5배로, 역사적 정점보다는 낮지만 여전히 2000년 이후 평균인 16.8배를 훨씬 초과하고 있습니다.

전반적으로 2025년 8월의 미국 주식 시장은 AI 혁신 주도, 상대적으로 안정적인 경제 기본면, 그리고 완화된 통화 정책 기대의 공동 작용으로 위험 선호도가 현저히 상승했습니다. 비록 평가 가치가 높다는 점이 시장에 일정한 경각심을 요구하지만, 기업 수익의 강력한 성장과 다가오는 금리 인하 주기가 미국 주식을 여전히 매력적으로 만들고 있습니다.

비트코인 시장은 2025년 8월에 전례 없는 성숙도를 보여주었습니다.

한편으로, JP모건의 분석에 따르면, 비트코인의 6개월 롤링 변동성은 연초의 60%에서 약 30%로 급락하여 역사적 최저치를 기록했습니다. 동시에 비트코인과 금의 변동성 비율도 역사적 최저 수준으로 떨어졌으며, 이러한 변화는 기관 투자자들에게 비트코인의 매력을 크게 높였습니다.

변동성 감소는 주로 미국의 현물 비트코인 ETF와 같은 규제된 투자 도구가 대량의 기관 자금을 끌어들였기 때문이며, 이들의 보유량은 비트코인 총 공급량의 6% 이상을 차지하고 있습니다. 또한 기업 재무부가 비트코인을 지속적으로 배분하는 DAT 트렌드가 이러한 요인과 함께 일부 유통 공급을 "잠금"하여 시장의 변동성을 줄였습니다.

DAT(Digital Asset Treasury, 디지털 자산 재무부) 트렌드는 8월에 지속적으로 심화되었으며, 그 핵심은 상장 기업과 기관이 비트코인과 같은 암호화폐를 전략적 비축 자산으로 삼는 것입니다. 특히 상장 기업들은 자본 배분을 프로젝트 투자에서 자산 부채표 보유로 전환하고 있으며, 자신의 자산 부채표로 암호화폐를 "보증"함으로써 시장에 지속적인 구매력을 제공하고, 시장에서 가장 강력한 구매자 중 하나가 되며, 가격에 강력한 지지를 제공합니다. 예를 들어, 스트래티지(MSTR)의 경우, 회사의 시가총액이 장부상 비트코인의 실제 가치보다 높기만 하면, 정관 변경, 전환사채 발행, 우선주 매각 등의 방법으로 시장에서 자금을 조달한 후, 이 자금을 사용하여 더 많은 비트코인을 구매할 수 있습니다. 이렇게 하면 회사는 더 적은 비용으로 더 많은 비트코인을 확보할 수 있습니다. 통계에 따르면, 8월 중순 기준으로 2025년 DAT 누적 자금 조달은 150억 달러를 초과하여, 동기 대비 암호화폐 VC 규모를 크게 초과했습니다. 주요 기관들은 DAT를 ETF의 대체/보완 방안으로 보고 있으며, 유동성과 유연성의 이점을 강조하고 있습니다. 올해의 Bitcoin Asia 2025(홍콩) 행사에서 DAT 트렌드는 업계에서 가장 뜨거운 주제가 되었습니다.

동시에 정책적인 호재도 계속되고 있습니다. 비트코인은 유일하게 공식적으로 주권 비축에 포함된 암호화 자산으로, 그 글로벌 규제 프레임워크도 점점 더 명확해지고 있습니다. 예를 들어, 미국의 CLARITY 법안 통과와 SAB 121 회계 지침 폐지는 은행 등 전통 금융 기관이 비트코인을 직접 보유할 수 있는 길을 열었습니다. 이는 노르웨이와 체코와 같은 다른 국가들이 비트코인을 외환 보유에 포함하는 것을 고려하도록 촉진했습니다. 미국 대통령 트럼프는 8월에 행정 명령을 공식 서명하여, 401(k) 퇴직 계좌가 비트코인과 같은 디지털 자산에 투자할 수 있도록 허용했습니다. 이 조치는 미국의 12.5조 달러 규모의 퇴직금 시스템이 암호화 시장에 진입할 수 있는 길을 열었습니다. 시장 분석가들은 단지 1%의 퇴직 자금만 배분되더라도, 시장에 수십억 달러의 잠재적 수요를 가져올 수 있으며, 이는 장기적인 구매력으로 무시할 수 없다고 보고 있습니다.

특히 8월에는 암호화 시장 내부에서 상당한 자금 회전이 발생했습니다. 비트코인 ETF는 상당한 자금 유출을 겪었으며, 순 유출액은 20억 달러를 초과했습니다. 반면 이더리움 ETF는 대량의 기관 자금을 끌어들여 순 유입액은 약 40억 달러에 달했습니다. 이는 일부 투자자들이 비트코인이 역사적 최고치를 기록한 후 이더리움 등 생태계의 성장 잠재력을 탐색하기 위해 방향을 전환했음을 반영합니다. 그러나 회전 속도는 매우 빠르며, 8월 말 이더리움 ETF에서도 1.646억 달러의 대규모 유출이 발생하여 시장 감정이 단기적으로 변동성을 보이고 있음을 나타냅니다.

비록 자금이 단기적으로 회전하고 있지만, 최고 금융 기관의 지속적인 진입은 암호화폐가 전통 금융 생태계에 공식적으로 포함되었음을 의미합니다. 블룸버그에 따르면, 블랙록의 비트코인 현물 ETF는 2025년 2분기에 여러 글로벌 최고 금융 기관을 끌어들였으며, 헤지펀드, 시장 조성자, 대형 은행 등 다양한 자산이 자산 운용 및 고객 자금에 걸쳐 보유되고 있습니다. JP모건의 분석에 따르면, 위험 조정 후 평가에 기반하여 비트코인의 "합리적인 가격"은 12.6만 달러 정도로, 금에 비해 잠재적인 상승 여지가 있음을 보여줍니다.

간단히 말해, 8월의 비트코인 변동성의 현저한 감소, 기관 채택 모델의 변화, 내부 자본 회전의 가속화는 암호화 시장이 깊은 구조적 변화를 겪고 있음을 의미합니다. 단기 자금 흐름은 여전히 변동성이 있겠지만, 암호화폐의 장기 가치를 지탱하는 제도적 기반과 거시적 동력은 점점 더 확고해지고 있습니다.