폴리마켓에 20억 달러를 쏟아붓는 배경, 뉴욕 증권거래소의 자구 노력

저자: Chloe, ChainCatcher

10월 초 ICE는 Polymarket에 최대 20억 달러를 투자한다고 발표했으며, 이 투자로 시장에 큰 충격을 주었고 거의 동시에 Kalshi는 50억 달러의 가치로 3억 달러의 자금을 조달했다고 발표했다. 하룻밤 사이에 예측 플랫폼의 시장 구도가 주류 금융으로 상승했으며, ICE가 왜 이러한 결정을 내렸는지, 장기적으로 회색 지대에 있었던 플랫폼을 합법적인 예측 도구로 전환하려는 이유는 무엇인지, 그리고 월스트리트의 전통 거래소들이 긴급한 변화를 겪고 있는지에 대한 질문이 제기된다.

뉴욕 증권거래소의 딜레마: 시장 점유율이 잠식당하고, 데이터 사업이 하락

현재 미국 거래소의 경쟁 상황을 보면, 《US Equity Market Structure Compendium 2024》 보고서에 따르면 미국 주식 거래 시장은 매우 분산되고 파편화되어 있다. ICE 소속의 뉴욕 증권거래소(NYSE)는 거래량 시장 점유율이 약 19.7%인 반면, 나스닥(NASDAQ)의 시장 점유율은 15.6%이다. 시가총액 측면에서 나스닥은 뉴욕 증권거래소를 초과했다. 올해 6월부터 9월까지 나스닥은 연속 4개월 동안 시가총액이 뉴욕 증권거래소를 초과했으며, 이는 투자자들이 기술 기업에 대한 선호를 반영한다.

한편, IPO 측면에서 나스닥은 79건의 전통적인 IPO를 기록하며 뉴욕 증권거래소의 15건을 훨씬 초과하여 신생 기업의 상장 진입을 통제하고 있다. 기술 스타트업과 성장 기업들은 나스닥을 선택함으로써 뉴욕 증권거래소의 상장 수수료 수익을 약화시켰을 뿐만 아니라, 뉴욕 증권거래소가 미래의 시가총액과 거래량 성장 동력을 잃게 만들었다.

눈을 길게 돌리면, 사실 2000년부터 2016년 사이에 뉴욕 증권거래소와 나스닥의 시장 점유율은 약 95%에서 30% 이하로 급락했다. 이는 미국 주식 시장의 근본적인 변화로, 거래가 더 이상 주류 거래소에 집중되지 않고 소형 거래소, 대체 거래 시스템(ATS), 여러 암시장 및 장외 거래 장소로 분산되고 있음을 보여준다.

나스닥의 분석에 따르면 현재 미국 주식 시장은 세 개의 상호 독립적인 시장으로 분열되었다: 전통 거래소(약 35-40%), 암시장 및 비공식 거래(약 25-30%), 그리고 소매 및 장외 거래(약 30-40%)이다. 이러한 분산은 유동성을 파편화시킨다.

뉴욕 증권거래소가 선도적인 위치를 유지하려고 해도, 사방에서 경쟁자들이 이 시장을 나누고 싶어 하며, 나스닥과 경쟁할 뿐만 아니라 Cboe와 같은 신흥 거래소, 수십 개의 ATS 플랫폼, 그리고 방대한 암시장 생태계와도 경쟁해야 한다.

또한, 원래 높은 수익을 자랑하던 데이터 서비스 사업 부문도 하락세를 보이고 있다. ICE가 올해 2월 발표한 2024년 전체 재무 보고서에 따르면, 거래소 데이터 및 연결 서비스 수익은 4분기에 2.3억 달러로 전년 대비 2% 감소했다. 이는 전통 시장 데이터 사업(예: 시세 데이터, 구독 서비스)의 성장이 정체되고 있으며, 시장의 전통 금융 데이터에 대한 수요가 포화 상태에 이르렀음을 나타낸다. 그러나 ICE는 전통 시장 데이터 판매가 위축되었지만, 맞춤형 고부가가치 지수 및 분석 도구는 여전히 시장이 있다고 보고 있다.

ICE는 이러한 여러 도전에 직면하여 최근 몇 년간 뉴욕 증권거래소의 사업 부문을 조정하기 시작했으며, 지난해 10월 SEC는 뉴욕 증권거래소의 현물 비트코인 ETF 옵션에 대한 제안을 승인하여 파생상품 시장을 차지하기 위한 첫걸음을 내디뎠다. 파생상품 거래는 일반적으로 현물 거래보다 더 높은 거래 수수료를 발생시키며, CME가 장기적으로 선물 시장을 독점하고 있는 상황에서 뉴욕 증권거래소는 ETF 옵션을 출시하여 파생상품 시장에서 한 몫을 차지하려고 한다.

또한, 뉴욕 증권거래소가 데이터 및 지수 제공업체로서의 역할을 강화하기 위해 올해 7월 ICE는 Elite Tech 100 Index를 출시했으며, 가장 중요한 것은 Polymarket에 대한 투자로, Polymarket의 실시간 확률 데이터를 금융 상품으로 포장하여 기관 고객에게 판매할 계획이다.

예측 플랫폼 뒤의 데이터는 금융 상품의 중요한 소재

ICE는 누구보다도 잘 알고 있다: 예측 시장이 제공하는 선견지명 데이터는 전통 금융 데이터가 제공할 수 없는 것이다.

인간이 본래 가지고 있는 도박꾼의 심리를 제외하고, 예측 시장의 운영 기본 논리는 "군중의 지혜"(Wisdom of Crowds)에 기반하고 있다. 즉, 충분히 다양한 참여자가 있을 때 집단 예측은 종종 개별 전문가보다 더 정확하다. 참여자들은 실제 돈을 걸기 때문에, 이러한 제약이 그들이 정보를 더 신중하게 평가하도록 만든다.

체코 찰리 대학교(Charles University)의 2024년 연구에 따르면, 미래 사건에 베팅하는 플랫폼인 예측 시장은 금융, 경제, 정치 및 공공 정책 등 다양한 분야에서 정확한 예측 능력을 보여준다.

어떤 전문 분야의 열 명의 전문가가 모인 예측 능력이 넓은 범위를 커버할 수 있다고 생각할 수 있지만, 수천 수만 명이 자신의 돈을 들여 특정 불확실한 사건에 베팅할 때, 각자는 자신이 알고 있는 정보를 바탕으로 판단하게 된다. 이는 모든 사용 가능한 정보를 종합하기 때문에 어떤 단일 분야의 전문가보다 더 정확한 예측을 제공할 수 있다.

ICE가 주목하는 것은 이러한 예측 능력과 그 뒤에 축적된 데이터로, 이는 금융 상품의 중요한 소재이다.

뉴욕 증권거래소의 자구책, 전통 거래소의 사업 부문을 재정의하다

물론 모든 예측 시장이 동일한 효과를 낼 수 있는 것은 아니다. 《Sports Forecasting》 연구에 따르면, 예측 시장의 데이터 품질은 "시장 유동성"에 따라 달라지며, 이는 플랫폼의 거래량과 참여자 수에 의해 정의되며, 결과를 정확하게 예측할 수 있는 것과 정비례한다. 즉, 유동성이 높은 예측 시장은 더 빠르고 더 정확한 결과를 나타내는 경향이 있다.

2024년 미국 대통령 선거 기간 동안 Polymarket은 출시 후 15개월도 안 되어 33억 달러 이상의 거래를 처리했으며, 11월에는 25억 거래량의 정점을 기록했다. 원래 이 플랫폼은 정치 분야의 예측에 강점을 보였으나, 이제는 스포츠, 거시 경제 지표 및 문화 사건으로 확장되었으며, 연방준비제도(Fed)의 금리 결정부터 드라마의 대단원까지 모든 것을 포괄하고 있다.

이렇게 큰 거래량과 유동성이 주목받게 되면서, 한때 불법 온라인 도박으로 여겨졌던 예측 플랫폼은 금융 시장이 갈망하는 기반 시설로 변모했다. 현재 ICE는 Polymarket의 데이터를 내부 거래 시스템에 통합하려고 하며, 이러한 통합은 금융 분야가 블룸버그 단말기 서비스(Bloomberg Terminal)를 접목했던 것과 유사하다. 블룸버그 단말기는 데이터 공급자가 금융 전문가에게 즉각적인 금융 시장 데이터를 제공하는 서비스이다.

ICE는 본질적으로 금융 시장의 결핍을 보완하기 위해 노력하고 있다. Kalshi의 2025년 통계에 따르면, 인플레이션 데이터를 예측할 때 블룸버그 경제학자 합의의 정확도는 20%에 불과한 반면, 예측 시장의 정확도는 85%에 달해 65%포인트 차이가 난다. 경제학자들은 8개월 동안의 예측에서 인플레이션을 과소평가했지만, 예측 시장은 다양한 배경을 가진 참여자들이 시장 현실을 정확하게 포착했다.

양측이 협력한다면, 그들의 데이터는 전통 분석과 상호 보완적인 관계를 형성할 것이다.

뉴욕 증권거래소의 자구책은 본질적으로 전통 거래소의 사업 형태를 재정의하였다. IPO 시장에서의 이탈, 거래량 감소, 데이터 사업의 성장 둔화 등으로 인해 더 이상 전통 거래소의 수익 모델만으로 경쟁력을 유지할 수 없다.

ICE가 이러한 데이터를 헤지펀드, 투자은행 및 중앙은행에 판매할 때, 그들이 판매하는 것은 과거가 아니라 미래에 대한 가격 책정 권한이다. 점점 더 예측할 수 없는 이 세계에서, 이는 가장 가치 있는 상품이 될 수 있다.