Visa Crypto 책임자 Cuy Sheffield가 스테이블코인의 현재와 미래에 대해 이야기하다

핵심 관점

Raj의 시작 회상

Raj:
먼저, 저는 Cuy를 여러 해 동안 알고 지냈습니다. Cuy는 제 좋은 친구이자 멘토이며, 이전에 Visa에서 제 상사였습니다. 먼저 이야기를 하나 하겠습니다.

이제 사람들은 스테이블코인과 프로그래머블 화폐를 당연하게 여기지만, 6년 전에는 그렇지 않았습니다. Visa Crypto의 초기 단계는 제 경력에서 가장 중요한 순간 중 하나였으며, Cuy는 그 핵심 인물이었습니다.

Cuy는 Visa 내부에서 진정한 "환자 제로(patient zero)"로, 전체 회사에 블록체인, 암호화폐 및 스테이블코인을 전파했습니다. 그때 저는 Visa에서 제품 관리자였고, 암호화에 관심이 있었지만 깊이 알지는 못했습니다. Cuy가 저를 끌어들였습니다. 지금도 그가 만든 "Stablecoin 101"을 기억합니다------USDT, USDC를 소개한 것이었고, 그때는 5, 6년 전이었습니다. 우리는 Visa의 각 부서 사람들을 모아 이러한 기초 설명을 듣게 했습니다. 그 단계에서 Cuy가 전체 주제를 어떻게 추진하는지를 직접 보는 것은 매우 특별한 경험이었습니다.

Cuy:
감사합니다. 저는 항상 Visa에서 "암호화 미친 사람"이라고 생각했습니다. 저는 Visa가 TrialPay를 인수하면서 회사에 합류했습니다. 그때 저는 결제에 대해 전혀 모르고, 암호화에 대해서도 전혀 알지 못했습니다. 낮에는 Visa를 배우고 ------ 회사 역사, 구조, Dee Hock의 문화, 결제 네트워크가 어떻게 작동하는지; 저는 《One from Many》(Dee Hock의 책)를 읽으며 Visa의 역사에 매료되었습니다.

밤에는 샌프란시스코에서 친구들이 알트코인을 거래하는 것을 보며, 다양한 암호화 모임에 참석하기 시작했습니다. 그래서 매우 신기한 교차 경험이 생겼습니다: 낮에는 결제를 배우고, 밤에는 암호화를 배우는 것이었습니다. 배우면 배울수록: 결제와 암호화의 교차점은 향후 수십 년간 가장 중요한 방향 중 하나라는 것을 깨달았습니다.

저는 깨달았습니다:

저는 절대 Visa 내에서 결제를 가장 잘 아는 사람이 되지 않을 것입니다.
또한 암호화圈에서 기술적으로 가장 강한 사람이 되지 않을 것입니다.
그러나 저는 "결제를 조금 알고, 암호화를 조금 아는" 그런 사람이 될 수 있습니다.
그리고 이는 업계에서 매우 희귀합니다.

그래서 저는 결심했습니다:

앞으로 10년간의 제 직업 경로는 결제와 체인 사이의 교차점에 서는 것입니다.

그때 우리는 일을 추진하기 위해 "내부 전도자"가 필요했습니다. 공식적으로 이 임무를 우리에게 할당한 사람은 없었고, 우리는 스스로 시작했습니다. 이것이 대기업 혁신의 현실입니다: 당신은 이 일을 스스로 가져가서 앞으로 나아가야 합니다. 제가 가장 자랑스러워하는 것은 우리가 "Visa Crypto Mafia"를 형성했다는 것입니다. Visa Crypto에서 일했던 많은 사람들이 나중에 창업을 했고, 최소 5명이 자금을 조달했으며, 그 중 2명은 이미 퇴출되었습니다. 우리는 결제를 이해하고 체인도 이해하는 사람들을 양성했습니다. 이는 업계에서 가장 부족한 것입니다. 과거 스테이블코인 팀은 결제 경험이 없었고, 이는 큰 문제였습니다.

결제자와 암호화자의 인식 차이

Cuy:
그 당시 저는 결제 산업의 사람들과 암호화 산업의 사람들 두 그룹과 동시에 대화했습니다. 결제 산업의 사람들에게 물었습니다: "암호화에 대해 어떻게 생각하십니까?" 그들은 말했습니다: "이상하고, 미친 것 같고, 뭘 하는지 모르겠다."

저는 암호화圈의 사람들에게 물었습니다: "결제에 대해 어떻게 생각하십니까?" 그들은 말했습니다: "모두가 앞으로 비트코인으로 결제할 것이며, 카드는 필요 없다." 그때 저는 두 세계가 결국 반드시 만날 것이라는 것을 깨달았습니다. 이 두 세계를 동시에 이해할 수 있는 사람은 거의 없으며, 이것이 기회입니다.

Raj: 결제자 vs 암호화자, 차이는 어디에 있을까요?

Raj:
정말 흥미롭습니다. 이 교차점을 잘 모르는 청중을 위해, 당신이 말할 수 있나요:

결제 산업에서 "명백한" 것들이지만, 암호화자들은 종종 전혀 모르는 것들은 무엇인가요?

결제 네트워크의 진정한 장벽

Cuy: 물론입니다. 결제 산업에서 가장 과소평가되는 점은: "전 세계 가맹점 수용 네트워크"는 기술이 아니라 생태계이며, 수십 년에 걸쳐 축적된 네트워크 효과입니다. 많은 암호화 프로젝트는 TPS에만 집중하며 말합니다:

"우리 체인의 TPS가 Visa보다 빠르니, 우리는 Visa를 대체할 수 있다."

하지만 진정한 어려움은:

전 세계 1억 5천만 가맹점이 어떻게 당신을 지원할 수 있을까요?
각 국가의 PSP, 결제 게이트웨이, 수취 기관은 어떻게 연결될까요?
환불(chargeback)? 분쟁 처리?
거래 대조 파일 형식?
리스크 관리? 사기? 규제? 세금? KYC? AML?

이것들은 백서를 작성하고 EVM 호환성을 갖추는 것으로 해결될 문제가 아닙니다.

Cuy: 지갑 결제의 경제 모델은 부정적 유인입니다

더 나아가, 많은 암호화 프로젝트는 결제 산업의 가장 핵심적인 경제 메커니즘인 Interchange(발급 은행 수익 분배)를 전혀 이해하지 못하고 있으며, 이는 매우 중요한 점으로 이어집니다:

사용자가 스테이블코인으로 가맹점에서 결제하면, 지갑은 돈을 벌지 못하고 오히려 손해를 봅니다.

이유는:

돈이 지갑 잔액에서 유출됨→지갑 AUM 감소
interchange 없음→0 수익
그러나 지갑은 여전히 리스크 관리, 고객 서비스, 기술 비용을 부담해야 합니다.

이는 경제 모델상의 치명적인 문제입니다. 지갑이 "온체인 결제"를 추진하고 싶지 않은 것은 전혀 이상한 일이 아닙니다.

진행자:
네, 완전히 맞습니다. 결제와 암호화의 교차점에는 간과하기 쉬운 세부 사항이 너무 많습니다. 좀 더 깊이 들어가 봅시다------결제 산업의 "상식" 중에서 많은 암호화 종사자들이 완전히 무시하는 것들은 무엇인가요?

Cuy:
Visa의 관점에서 보면, 암호화 산업이 거의 이해하지 못하는 몇 가지가 있습니다. 첫째, 가맹점 수용 능력(merchant acceptance)과 전 세계 보급도입니다. 이는 기술 문제가 아니라 "네트워크 문제"입니다. 암호화圈의 많은 사람들이 말합니다:

"나는 새로운 체인이 있으며, TPS가 Visa보다 빠르니, Visa를 대체할 수 있다."

하지만 결제 네트워크는 TPS의 경쟁이 아니라:

어떻게 전 세계 1억 5천만 가맹점이 당신을 지원하게 할 것인가?
어떻게 PSP, 수취 은행, 결제 게이트웨이가 모두 동일한 표준에 연결될 것인가?
어떻게 분쟁, 환불, 사기를 처리할 것인가?
어떻게 가맹점에 대조 파일, 정산, 대조 배치를 제공할 것인가?
어떻게 KYC, AML, 리스크 계층화를 보장할 것인가?

전체 결제 시스템은:

수십 년에 걸쳐 형성된 생태계 조정이며, 단순히 "더 빠른 체인"으로 대체될 수 있는 것이 아닙니다.

둘째는 거버넌스(governance)와 비즈니스 모델(business model)입니다.

Cuy: 스테이블코인 지갑 서비스 제공자의 관점에서, 만약 당신의 사용자가 직접:

스테이블코인으로 가맹점에서 소비한다면------당신의 자금은 플랫폼을 떠나게 되고------당신은 아무런 돈도 벌지 못합니다.

심지어는 부정적 유인입니다. 고객이 거래를 하나 했습니다→돈이 더 이상 당신의 지갑에 있지 않게 됩니다→당신의 AUM이 감소합니다; 동시에 당신은:

interchange 수익 분배가 없습니다.
보상 메커니즘이 없습니다.
리스크 관리, 사기, 고객 서비스, KYC 비용을 부담해야 합니다.

그래서:

스테이블코인 지갑은 사실 사용자가 직접 스테이블코인으로 소비하기를 원하지 않습니다.

이 점은 매우 중요하지만, 많은 암호화 프로젝트는 전혀 인식하지 못하고 있습니다. 전통적인 카드 조직은 interchange 메커니즘을 통해 모든 참여자가 "이익을 얻을 수 있도록" 합니다. 이것이 결제 네트워크가 수십 년 동안 운영될 수 있었던 이유입니다.

Interchange(발급 수익 분배)가 전체 시스템을 어떻게 구동하는가

진행자:
아마도 당신은 청중에게 interchange가 무엇인지, 그리고 왜 그렇게 중요한지 설명해 줄 수 있을까요?

Cuy:
물론입니다. Interchange는 전체 결제 생태계의 "유인 엔진"입니다.

사용자가 카드를 한 번 긁으면:

가맹점이 비용을 지불합니다(가맹점 서비스 수수료)
그 중 일부 비용(interchange)이 발급 은행에 반환됩니다.
발급 은행은 포인트 보상, 캐시백 등의 방식으로 소비자가 카드를 사용하도록 유도합니다.
지갑, 은행도 리스크 관리, 고객 서비스, 제품 경험에 투자할 동기가 생깁니다.

Visa는 interchange에서 수익을 얻지 않습니다(이 점은 많은 사람들이 오해합니다). Visa의 역할은:

네트워크 표준을 제공하고 전체 시스템이 효율적으로 운영되도록 보장하는 것입니다.

바로 이러한 수익 분배 메커니즘 덕분에 은행, 핀테크 기업, 지갑 모두가:

더 나은 사용자 경험(UX)에 투자하고
더 강력한 리스크 관리를 하고
사용자에게 더 많은 보상을 제공하고
소비 증가를 촉진할 동기를 갖게 됩니다.

스테이블코인 결제는 이 메커니즘이 부족하여 규모화할 수 없습니다.

왜 "온체인 가맹점 결제"가 단기적으로 카드를 대체할 수 없는가?

Cuy: 누군가가 "스테이블코인 결제가 더 저렴하니, 이길 것이다."라고 말할 때, 저는 반문합니다:

가맹점은 스테이블코인 환불을 어떻게 처리할 것인가?
소비자가 KYC를 어떻게 확인할 것인가?
스테이블코인은 어떤 것인가? USDC? USDT? 누구의 버전인가?
어떤 체인인가? 체인이 중단되면 어떻게 할 것인가? 가스 비용이 급등하면 어떻게 할 것인가?
스테이블코인을 법정화폐로 어떻게 교환할 것인가? 누가 수용할 것인가? 비용은 얼마인가?
리스크는 어떻게 처리할 것인가? 도난당하면 어떻게 할 것인가?
사용자가 POS 기기에서 어떻게 지갑 서명을 사용할 것인가?

이 질문들은 각각 가맹점이 스테이블코인을 수용하는 것을 주저하게 만들기에 충분합니다. 소비자의 입장에서 보면: 결제 습관을 바꾸는 것은 매우 어렵습니다.

미국 소비자가 "탭 투 페이(Tap to Pay)"에서 "지갑 열기 → 서명 연결 → 사기 걱정"으로 바꾸는 것은 완전히 불가능합니다. 그래서:

온체인 결제는 필요하지만 대체는 아니다; 스테이블코인 카드(stablecoin-linked card)가 현실적인 경로이다.

스테이블코인 카드의 폭발

진행자:
당신이 방금 언급한 중요한 점은: 스테이블코인 카드가 새로운 카테고리가 되고 있다는 것입니다. 왜 이렇게 빠르게 성장하고 있는지 이야기해 주실 수 있나요?

Cuy:
물론입니다. 암호화 카드는 처음에는 "비트코인으로 소비하기", "비트코인 캐시백 받기"와 같은 화려한 요소에 불과했습니다. 하지만 지금은 스테이블코인 카드가 진정한 규모화 제품으로 변모하고 있습니다.

그 논리는 완벽합니다:

사용자는 계속해서 온체인 스테이블코인(실제 온체인 잔액)을 보유합니다.
소비할 때 Visa 카드 네트워크를 통해 완료됩니다(1억 5천만 가맹점 즉시 사용 가능).
지갑은 AUM을 잃지 않습니다.
사용자 경험은 일반 카드 결제와 동일합니다.
지갑과 발급 은행 모두 interchange 수익을 얻을 수 있습니다.
리스크 관리, 환불 시스템은 모두 카드 네트워크를 따릅니다.

이로 인해:

스테이블코인 지갑 → 진정한 글로벌 "신세대 카드" 발행자로 변모합니다.

당신은 이것을 2015년의 Stripe, Revolut, Marqeta와 비교할 수 있습니다------단지 지금은 온체인 버전으로 변모한 것입니다. 이는 거대한 새로운 생태계가 될 것입니다.

사람들은 "스테이블코인 가맹점 결제"만 이야기하지만, 이는 오해입니다

진행자:
네, 암호화圈에서는 종종 "가맹점이 스테이블코인을 수용하면 폭발할 것이다"라고 말합니다. 하지만 사실 이것이 가장 큰 사용 사례는 아니죠, 그렇죠?

Cuy: 완전히 맞습니다. 가맹점 결제는 너무 많은 주목을 받고 있지만, 그것이 가장 중요한 사용 사례는 아닙니다. 가장 중요한 것은 사실: 전 세계 달러 접근성(Dollar Access)입니다.

스테이블코인의 첫 번째 주요 사용 사례는 "전 세계 달러 저장"

Cuy:
미국에서는 사람들이 달러 접근성에 대한 감각이 없습니다. 하지만 전 세계 대부분의 국가에서는 안전하고 저렴하며 빠르게 달러를 보유하는 것이 매우 어려운 일입니다. 스테이블코인이 이 문제를 해결합니다.

지난 몇 년 동안 우리는 다음과 같은 것을 보았습니다:

USDT는 약 5억 명의 보유 사용자가 있습니다.
많은 시장에서 스테이블코인을 안전 자산으로 보고 있습니다.
심지어 일반 소비자들도 "USDT 구매"를 저축 행동으로 삼고 있습니다.

우리는 전 세계 스테이블코인 사용자가 2-3년 내에 10억을 초과할 것이라고 생각합니다. 이는 실제 수요이며, 과대 광고가 아닙니다.

국경 간 결제의 실제 상황은?

진행자:
"달러 접근" 외에도, 국경 간 결제는 또 다른 인기 있는 분야입니다. 당신은 어떻게 생각하십니까?

Cuy:
국경 간 결제는 다층 구조입니다. 단기적으로 우리는 다음과 같은 것을 볼 것입니다:

모델 1: 법정화폐 → 스테이블코인(온체인 이동) → 법정화폐

즉:

지불자는 법정화폐를 사용합니다.
스테이블코인을 국경 간 통로로 사용합니다.
수취자는 다시 법정화폐로 교환합니다.

이 모델은 이미 많은 회사들이 진행하고 있으며, 개선되고 있습니다.

모델 2: 스테이블코인 지갑 간 직접 결제(지갑 간)

이는 미래에 더 큰 시장이 될 것이지만, 다음에 따라 달려 있습니다:

전 세계 사용자가 모두 스테이블코인 지갑을 보유하고 있는지
지갑이 상호 운용되는지
기업과 기업이 온체인 회계를 수용할 의향이 있는지

이것은 몇 년이 걸릴 것입니다. 하지만 추세는 분명합니다:

국경 간 결제는 점점 더 온체인 송금처럼 될 것입니다.

진행자(Raj):
당신은 방금 전 세계 스테이블코인 채택이 빠르게 상승하고 있다고 언급했습니다. 그렇다면 은행의 관점에서: Visa는 전 세계 은행들과 많은 접촉을 하고 있는데, 그들은 현재 이 추세를 어떻게 보고 있습니까? 그들은 "스테이블코인이 곧 조 단위 자산 클래스가 될 것"이라는 것을 인식하고 있습니까?

Cuy:
좋은 질문입니다. 각 은행의 반응은 매우 다르며, 주로 다음에 따라 달려 있습니다:

해당 국가
규제 환경
고객이 실제로 스테이블코인을 필요로 하는지

미국 은행: "규제의 채찍질"을 겪으며 반복

미국 은행 쪽에서 제가 본 것은:

2021: 그들은 스테이블코인 연구 팀을 구성했습니다.
2022--2023: 규제가 갑자기 강화되면서, 그들은 어떤 온체인 자산도 다룰 수 없게 되었습니다.
많은 사람들이 다른 일로 전환되었습니다.
2024: 미국 의회가 갑자기 스테이블코인 관련 법안을 통과시켰습니다.
은행은 다시 빠르게 "보충"해야 했습니다.
하지만 그들의 고객은 실제로 스테이블코인에 대한 수요가 크지 않았습니다(원래 달러 계좌가 있었기 때문입니다).

이것은 일종의:

"해야만 하지만, 어디로 가야 할지 모르는" 수동적 자세입니다.

신흥 시장 은행: 오히려 가장 긴급함

Cuy:
브라질, 아르헨티나, 필리핀, 나이지리아 등 시장에서는 상황이 완전히 다릅니다. 왜냐하면:

현지 소비자들이 대량으로 스테이블코인으로 달러를 저장하고 있습니다.
현지 핀테크(디지털 지갑, 암호화 신은행 등)가 빠르게 성장하고 있습니다.
현지 은행들은 젊은 사용자를 잃어가고 있습니다.

이 은행들은 느끼고 있습니다:

스테이블코인은 새로운 장난감이 아니라 경쟁자입니다.

하지만 그들은 난처합니다:

규제가 불확실합니다.
자신들은 스테이블코인을 발행할 수 없습니다.
고객이 온체인에서 자산을 보유하는 것을 허용할 수 없습니다.
반면 해외 지갑(자기 관리)은 이를 할 수 있습니다.

이런 불공정 경쟁 압박은 매우 강력합니다.

은행은 규제를 추진해야 하며, 규제를 기다려서는 안 된다

은행들은 점차 인식하고 있습니다:

"만약 우리가 규제를 추진하지 않고, 은행이 스테이블코인을 발행하고 보관할 수 있도록 하지 않으면, 현지 시장은 외국 핀테크에 의해 점령될 것입니다."

스테이블코인이 결국 국가 금융 인프라에 어떻게 들어갈 것인가?

진행자:
은행들이 사실상 가속화되고 있는 것 같습니다. 그렇다면 앞으로 몇 년 동안 금융 시스템이 스테이블코인을 어떻게 흡수할 것이라고 생각하십니까? 현지 은행이 스테이블코인을 발행할까요? 아니면 자기 관리 지갑이 시장을 주도할까요?

Cuy: 저는 결국 두 가지 유형의 스테이블코인이 형성될 것이라고 생각합니다:

트랙 1: 글로벌 핀테크/자기 관리 지갑이 제공하는 "달러 스테이블코인 계좌"

예를 들어:

OKX 지갑
Binance 지갑
글로벌 독립 지갑
제3자 핀테크가 발행한 달러 잔액(예: USDC)

이러한 제품은 국경을 초월하며, 현지 은행이 필요 없습니다. 이들은 다음을 충족합니다:

달러 저장
P2P 송금
국경 간 수취 및 지급
가맹점 결제(카드 네트워크를 통해)
환전 수요

트랙 2: 현지 은행이 발행하는 자국 통화 스테이블코인(Local Stablecoins)

예를 들어:

브라질 레알 스테이블코인(BRL)
싱가포르 달러 스테이블코인(SGD)
한국 원 스테이블코인(KRW)
등등.

이는 몇 가지 이점을 가져올 것입니다:

자국 통화가 온체인에서 USD 스테이블코인과 더 투명한 FX 시장을 형성할 수 있습니다.
은행은 계속해서 예금 및 신용을 주도할 수 있습니다.
"달러화"가 너무 빠르게 침식되지 않을 것입니다.

이는 규제자에게 매우 중요합니다.

Cuy: 규제가 더 개방적일수록, 현지 은행은 더 경쟁력을 갖게 된다

만약 규제자가 은행이:

스테이블코인을 보유할 수 있도록 하고
스테이블코인을 발행할 수 있도록 하며
온체인 결제를 수행할 수 있도록 하고
온체인 계좌를 제공할 수 있도록 한다면:

은행은 사용자를 유지할 수 있으며, 핀테크에 의해 빼앗기지 않을 것입니다.

만약 규제자가 계속해서 차단한다면:

사용자는 직접 글로벌 핀테크와 자기 관리 지갑을 사용하게 되어, 오히려 더 위험해질 것입니다.

진행자:
그래서 지금은 세 가지 경쟁이 있는 것 같습니다:

현지 은행
글로벌 핀테크
암호화 지갑/온체인 지갑

누가 가장 빨리 온체인 인프라에 적응하느냐가 승자가 될 것입니다.

Cuy:
완전히 맞습니다. 매년 핀테크가 선제적으로 배치한 우위는 더욱 커질 것입니다. 은행이 늦게 진입할수록 따라잡기 더 어려워질 것입니다.

온체인 신용(On-chain lending)과 DeFi의 미래

진행자:
우리는 스테이블코인이 결제와 국경 간 결제에서의 응용에 대해 이야기했습니다. 하지만 또 다른 분야가 폭발하고 있습니다. 바로 당신들이 언급한: ------온체인 신용(On-chain Credit & Lending)입니다. Visa는 최근 연구 논문을 발표했으며, 스테이블코인으로 평가된 온체인 대출의 누적 규모가 이미 6700억 달러에 달한다고 언급했습니다. 이 일이 왜 그렇게 중요한지 설명해 주실 수 있나요?

Cuy: DeFi(온체인 대출)는 사실 "실전 검증"이 이루어졌습니다. 이 숫자는 우리가 많은 시간을 들여 계산한 것입니다. 우리가 연구한 문제는:

"지금까지 전 세계에서 얼마나 많은 대출이 스마트 계약을 통해 스테이블코인으로 발행되었는가?"입니다.

우리는 다음을 분석해야 했습니다:

여러 체인(이더리움, 솔라나, BSC 등)
여러 프로토콜(Aave, Compound, Morpheus, Maker, Morpho 등)
다양한 스테이블코인(USDC, USDT, DAI 등)
서로 다른 계약 구조(담보, 청산 모듈, 금리 모델)

결국 우리는 약 6700억 달러의 대출이 온체인에서 스테이블코인으로 발행되었다고 계산했습니다. 이는 놀라운 숫자입니다.

비록 이러한 대출이:

대부분 암호 자산을 담보로 하고
주로 거래 및 레버리지에 사용되며
"실제 세계 자산" 대출은 아니지만

이는 매우 중요한 사실을 증명합니다:

온체인 신용의 기술 모델이 완전히 검증되었습니다. 자동화된 청산, 담보 관리, 금리 곡선, 대출 시장이 수년간 운영되어 왔습니다.

온체인 신용의 가능한 미래는?

진행자:
온체인 대출이 이제 실험이 아니라 성숙한 시스템이 된 것 같습니다. 그렇다면 Visa의 관점에서 이 기술이 전통 금융에 들어갈 가능성이 있습니까?

온체인 신용은 "온체인 결제"보다 더 중요해질 것이다

Cuy: 네, 저는 심지어 이렇게 생각합니다:

스테이블코인이 전 세계 신용 시스템에 미치는 영향은 결제 시스템에 미치는 영향보다 클 것입니다.

그 이유는 간단합니다: 결제는 "낮은 수익, 높은 규제"의 사업입니다; 하지만 신용은 은행의 수익의 핵심 사업입니다. 만약 온체인 대출이:

담보를 더 저렴하게 관리할 수 있다면
자동화된 대출 및 청산을 가능하게 한다면
전 세계적으로 자금을 매칭할 수 있다면
자산(금, 주식, 송장)을 토큰화하여 담보로 사용할 수 있다면
청산 주기를 단축하고 투명성을 높일 수 있다면

그렇다면 금융의 핵심 구조를 재편할 것입니다. 즉, 전 세계 신용은 "국가별 고립"에서 "국경 간 온체인으로 유동하는 담보 시스템"으로 변화할 것입니다.

진행자:
만약 미래에 정말로 "수조 달러 규모의 온체인 신용"에 도달해야 한다면, 현재 가장 부족한 것은 무엇이라고 생각하십니까?

Cuy:
현재의 DeFi 대출은:

누구나
완전 익명
담보 자산은 주로 암호화폐
프로토콜은 완전히 권한이 개방되어 있습니다.

하지만 현실 세계의 대출은 반드시:

대출자가 누구인지 알아야 합니다(KYC/AML)
규정 준수에 따라 리스크를 결정해야 합니다.
자산을 동결할 수 있어야 합니다.
긴급 중단(circuit breaker)을 허용해야 합니다.
법원이 개입할 수 있어야 합니다.

이는 미래에 다음과 같은 구조가 나타날 것임을 의미합니다:

DeFi 프로토콜 위에 "권한층(permissioned layer)"이 겹쳐질 것입니다.

유사하게:

화이트리스트 유동성 풀
KYC 사용자 대출 풀
은행이 참여할 수 있는 온체인 담보 시장
동결, 롤백, 중재할 수 있는 메커니즘

기술적으로 완전히 가능하다고 생각합니다.

진행자: 온체인 신용 + 스테이블코인 카드, 개발도상국에서 신용 카드의 폭발을 가능하게 할까요?

미래에 누군가 온체인 대출로 스테이블코인을 얻고, Visa 카드를 통해 직접 소비할 수 있다면, 이는 신용 카드가 신흥 국가에서 두 번째 폭발을 맞이할 수 있다는 것을 의미합니까?

Cuy: 완전히 가능하다고 생각합니다. 왜냐하면:

많은 국가에는 성숙한 신용 평가 시스템이 없습니다.
은행은 사용자에게 신용을 부여하는 것을 두려워합니다.
하지만 온체인 담보는 자동화된 대출을 가능하게 합니다.
대출은 스테이블코인으로 발행됩니다.
Visa 카드는 소비자 경험을 담당합니다.

이 모델은 매우 강력합니다. 미래에는 "온체인 담보 대출 + 스테이블코인 잔액 + Visa 카드 소비"의 조합 제품이 등장할 수 있습니다. 이는 신흥 시장의 거대한 기회입니다.

진행자(Raj):
다음 주제로 넘어가기 전에, 마지막 질문을 드리고 싶습니다: 국경 간 결제, 달러 접근 등 주요 사용 사례 외에도, 많은 사람들이 질문할 것입니다:

"스테이블코인에는 어떤 더 장기적이고 미래적인 사용 사례가 있을까요?"

최근 Visa가 발표한 기사에서도 온체인 대출(on-chain lending)과 당신이 이전에 언급한 자본 시장(capital markets) 응용이 언급되었습니다.

하지만 또 하나 빠르게 떠오르는 방향은: Agentic Commerce(AI 대리 상거래/Agent-to-Agent 결제)입니다.

오늘날 우리는 X42와 같은 "AI 대리 결제 프로토콜"이 프로토타입을 시작하는 것을 보고 있습니다. 당신은 Visa가 AI 대리 경제와 기계 결제를 어떻게 보고 있는지 이야기해 주실 수 있나요? 그것이 스테이블코인의 다음 수요가 될까요?

Agentic Commerce는 현재 가장 "창의적"이지만 가장 잠재력이 큰 방향 중 하나입니다

Cuy:
이는 매우 흥미로운 방향이며, 현재 가장 "지적 흥미(intellectually interesting)"가 있는 분야 중 하나라고 생각합니다. 솔직히 말해, 현재 이를 진정으로 이해하는 사람은 많지 않습니다.

위험 경고

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블록체인 비즈니스 리더를 위한 심층 인터뷰 및 관찰

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