솔라나 두 대 대출 선두가 갈등을 빚고, 재단이 중재에 나섰다

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OdailyNews

2025-12-08 21:10:20

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조용히 해, 더 시끄럽게 하면 이더리움이 이득 볼 거야!

저자：Azuma，Odaily 스타일보

방금 지나간 주말, Solana에서 두 대출 선두주자인 Jupiter Lend와 Kamino가 "갈등"을 벌였습니다.

주: Defillama 데이터에 따르면, Jupiter와 Kamino는 현재 Solana 생태계에서 TVL이 가장 높은 두 개의 프로토콜입니다.

사건의 발단: Jupiter가 조용히 삭제한 트윗

사건의 발단은 올해 8월로 거슬러 올라갑니다. 당시 Jupiter 공식은 대출 제품 Jupiter Lend 출시 전 여러 차례 해당 대출 제품이 "위험 분리"의 특성을 가지고 있다고 강조했습니다(관련 게시물은 삭제됨). 즉, 각 대출 풀 간에 위험의 교차 감염이 발생하지 않는다는 것입니다.

그러나 Jupiter Lend가 실제로 구현된 디자인은 시장의 일반적인 인식에서의 위험 분리 모델과 일치하지 않습니다. 시장의 일반적인 관념에서, 위험 분리라고 할 수 있는 DeFi 대출 풀은 서로 다른 자산이나 시장의 위험을 분리하여 단일 자산의 디폴트나 특정 시장의 붕괴가 전체 프로토콜에 영향을 미치지 않도록 설계된 대출 풀 구조입니다. 이 구조의 주요 특징은 다음과 같습니다:

풀 분리: 서로 다른 자산 유형(예: 스테이블코인, 변동성 자산, NFT 담보 등)이 독립적인 대출 풀에 배분되며, 각 풀은 독립적인 유동성, 부채 및 위험 매개변수를 가집니다.
담보 분리: 사용자는 동일한 풀 내의 자산만을 담보로 사용하여 다른 자산을 대출할 수 있으며, 풀 간의 위험 전파가 차단됩니다.

하지만 사실, Jupiter Lend는 디자인상 재담보(프로토콜의 다른 곳에서 이미 예치된 담보를 재사용)를 지원하여 자금 효율성을 높이는 것을 의미하며, 이는 금고에 예치된 담보가 완전히 서로 분리되어 있지 않음을 의미합니다. Jupiter 공동 창립자 Samyak Jain은 이에 대해 Jupiter Lend의 대출 풀이 "어떤 의미에서" 분리되어 있다고 설명했습니다. 각 풀은 자체 구성, 한도, 청산 임계값, 청산 벌금 등을 가지고 있으며, 재담보 메커니즘은 자금 활용 효율성을 최적화하기 위한 것이라고 합니다.

Jupiter는 Jupiter Lend에 대한 제품 문서에서 보다 자세한 설명을 제공했지만, 객관적으로 볼 때 초기 홍보에서 언급된 "위험 분리"는 실제로 시장의 일반적인 인식과 일정한 차이가 있으며, 오해의 소지가 있습니다.

격렬한 전투: Kamino의 공격

12월 6일, Kamino 공동 창립자 Marius Ciubotariu는 이 기회를 이용해 Jupiter Lend를 비판하는 글을 발표하고 Kamino의 Jupiter Lend로의 이동 도구를 차단했습니다.

Marius는 "Jupiter Lend는 자산 간에 교차 오염이 없다고 반복해서 주장하지만, 이는 완전히 터무니없는 이야기입니다. 실제로, Jupiter Lend에서 SOL을 예치하고 USDC를 대출하면, 당신의 SOL은 JupSOL, INF를 사용하여 순환 대출을 하는 다른 사용자에게 대출됩니다. 당신은 이러한 순환 대출의 붕괴나 자산 폭락의 모든 위험을 감수해야 합니다. 여기에는 분리 조치가 없으며, 완전한 교차 감염이 존재합니다. 이는 광고와 사람들이 알려진 상황과 반대입니다… 전통 금융(TradFi) 및 탈중앙화 금융(DeFi) 분야에서 담보가 재담보되는지, 전염 위험이 존재하는지 등의 정보는 중요한 정보에 해당하며, 반드시 명확히 공개되어야 하며, 누구도 이를 모호하게 설명해서는 안 됩니다."

Kamino 측의 공격 이후, Jupiter Lend 제품 디자인에 대한 논의가 커뮤니티에서 빠르게 폭발했습니다. 일부는 Jupiter가 허위 광고를 했다고 동의했습니다 ------ 예를 들어 Penis Ventures CEO 8bitpenis.sol은 격렬하게 비난하며 Jupiter가 처음부터 사용자에게 거짓말을 했다고 주장했습니다; 또한 일부는 Jupiter Lend의 디자인 모델이 안전성과 효율성을 모두 고려했으며, Kamino의 공격은 단순히 시장 경쟁을 위한 것이라며 동기가 불순하다고 생각했습니다 ------ 예를 들어 해외 KOL letsgetonchain은 의견을 밝혔습니다: "Jupiter Lend의 디자인은 자금 풀 모델의 자본 효율성을 실현할 수 있으며, 모듈화된 대출 프로토콜의 특정 위험 관리 능력도 갖추고 있습니다… Kamino는 사람들이 더 나은 기술로 이동하는 것을 막을 수 없습니다."

압박 속에서 Jupiter 측은 조용히 초기 게시물을 삭제했지만, 이는 오히려 더 큰 규모의 FUD를 초래했습니다. 그 후, Jupiter COO Kash Dhanda도 나서서 팀이 이전에 소셜 미디어에서 Jupiter Lend의 "제로 전염 위험"이라는 표현이 정확하지 않다고 인정하며 사과했습니다. 그는 게시물을 삭제할 때 더 정정된 성명을 발표했어야 했다고 밝혔습니다.

핵심 모순: "위험 분리"의 정의

현재 커뮤니티의 대립적인 태도를 종합해보면, 본질적인 분쟁은 서로 다른 집단이 "위험 분리"라는 용어를 다르게 정의하는 데 있는 것 같습니다.

Jupiter와 그 지지자들에 따르면, "위험 분리"는 완전히 정적인 개념이 아니며, 그 안에는 일정한 설계 공간이 존재할 수 있습니다. Jupiter Lend는 일반적인 인식에서의 위험 분리 모델은 아니지만, 완전히 개방된 자금 풀 모델에 속하지도 않습니다. 재담보를 허용하는 공통 유동성 층을 공유하지만, 각 대출 풀은 독립적으로 구성할 수 있으며, 각자의 자산 한도, 청산 임계값, 청산 벌금을 가집니다.

반면 Kamino와 그 지지자들은 재담보를 허용하는 것은 "위험 분리"를 완전히 부정하는 것이라고 주장합니다. 프로젝트 측은 모호한 공개와 허위 광고로 사용자를 속여서는 안 됩니다.

상위 의식: 누군가는 불을 지르고, 누군가는 중재한다

양측 및 커뮤니티 간의 논쟁을 제외하고, 이 사태에서 주목할 만한 또 다른 점은 Solana 생태계 내 여러 상위 의식의 태도입니다.

먼저 Solana 생태계 내에서 가장 큰 발언권을 가진(거의 제약이 없는) 벤처 캐피탈 펀드 Multicoin입니다. Kamino의 투자자로서, Multicoin 파트너 Tushar Jain은 Jupiter를 "바보이거나 나쁜 사람, 어떤 경우든 용서할 수 없다"고 직접 비판하는 글을 발표했습니다. 객관적으로 볼 때 그의 발언은 이 사태를 상당히 악화시켰습니다.

Tushar는 "Jupiter Lend를 둘러싼 논란에는 두 가지 가능한 설명이 있습니다. 첫째, Jupiter 팀이 담보 분리의 의미를 이해하지 못하는 것입니다. 담보 처리 방식은 대출 프로토콜에서 가장 중요한 위험 매개변수입니다. 만약 그들이 대출 시장의 이 핵심 원칙조차 이해하지 못한다면, 그들이 이해하지 못하는 것이 무엇이겠습니까? 그들의 전문성이 자금을 안전하게 맡길 수 있을 만큼 신뢰할 수 있습니까? 대출 프로토콜에 있어 담보 분리의 의미를 이해하지 못하는 것은 완전히 용납할 수 없는 일입니다. 두 번째 가능성은 Jupiter 팀이 능력이 부족한 것이 아니라, 사용자를 오도하고 예금을 유치하기 위해 의도적으로 프로토콜의 핵심 부분을 왜곡하고 있다는 것입니다."

분명히, Tushar의 동기는 매우 명확하며, 이 기회를 이용해 Kamino가 경쟁자를 타격하도록 돕고자 하는 것입니다.

또 다른 중요한 상위 의식의 발언은 Solana 재단에서 나왔습니다. 모태 생태계로서, Solana는 생태계 내 두 대형 선수가 과도하게 대립하는 것을 원하지 않으며, 생태계 전체가 내부 소모전으로 빠지는 것을 원하지 않습니다.

어제 오후, Solana 재단의 총재 Lily Liu는 X 플랫폼에 두 프로젝트에 대해 화해를 촉구하는 글을 올리며 "여러분을 사랑합니다. 전반적으로 우리의 대출 시장 규모는 현재 약 500억 달러 정도이며, 이더리움 생태계의 규모는 대략 10배입니다. 전통 금융의 담보 시장은 그 숫자의 수많은 배에 달합니다. 우리는 서로 공격할 수 있지만, 더 먼 곳을 바라볼 수도 있습니다 ------ 먼저 함께 암호화 시장에서 점유율을 확보한 후, 전통 금융의 광활한 세계로 함께 나아갑시다.

간단히 요약하자면 ------ 싸우지 마세요, 더 싸우면 이더리움이 이득을 볼 것입니다!

배후 논리, Solana 대출 선두주자 간의 경쟁

Jupiter Lend와 Kamino의 데이터 발전 및 시장 환경을 종합해보면, 이 사태는 갑작스럽게 발생했지만, 시간 문제로 필연적인 충돌인 것 같습니다.

한편으로, Kamino(아래 그림 빨간색)는 오랫동안 Solana 생태계 대출 선두주자로 군림했지만, Jupiter Lend(아래 그림 파란색)는 출시 이후 상당한 시장 점유율을 차지하며 현재 Solana 생태계 내에서 전자를 도전할 수 있는 유일한 존재가 되었습니다.

다른 한편으로, 10월 11일의 대규모 청산 이후, 시장 유동성이 크게 축소되었고, Solana 생태계 전체 TVL은 지속적으로 하락했습니다. 여러 프로젝트의 폭락이 연쇄적으로 발생하면서 DeFi 시장은 "안전"에 대해 매우 민감해졌습니다.

시장 환경이 좋고 자금이 충분할 때, Jupiter Lend와 Kamino는 상대적으로 화합했지만, 결국 모두가 이익을 얻을 수 있었고, 더 많은 이익을 얻을 것처럼 보였습니다… 그러나 시장이 기존 자산 간의 경쟁으로 전환되면서, 양측 간의 경쟁 관계는 더욱 긴장해졌고, 안전 문제는 현재 가장 효과적인 공격의 기회가 되었습니다 ------ 비록 Jupiter Lend가 역사적으로 안전 문제를 겪지 않았지만, 단지 디자인상의 의혹만으로도 사용자들의 경계를 불러일으키기에 충분했습니다.

어쩌면 Kamino는 현재가 적을 타격할 절호의 기회라고 생각할지도 모릅니다.