암호화 성년식: 2025, 기관, 자산 및 규제의 재구성

원문 저자: https://x.com/stacy_muur
원문 편집: 심조 TechFlow

요약:

• 기관이 암호 자산의 한계 구매자가 되다.
• 실물 자산(RWAs)이 서사적 개념에서 자산 클래스로 발전하다.
• 스테이블코인이 "킬러 앱"이자 시스템적 약점으로 존재하다.
• 제2계층 네트워크(L2) 통합이 "승자 독식"의 패턴으로 나타나다.
• 예측 시장이 장난감 같은 응용 프로그램에서 금융 인프라로 진화하다.
• 인공지능과 암호화(AI × Crypto)가 과대 광고 서사에서 실제 인프라로 전환되다.
• 런치패드(Launchpads) 산업화, 인터넷 자본 시장으로 발전하다.
• 높은 완전 희석 가치(FDV)와 낮은 유통량의 토큰이 구조적으로 투자 불가능함이 입증되다.
• 정보 금융(InfoFi)이 번영과 팽창 후 붕괴하다.
• 소비자 수준의 암호화가 대중의 시야로 돌아오지만, Web3 응용 프로그램이 아닌 새로운 디지털 은행(Neobanks)을 통해 실현되다.
• 전 세계적으로 규제가 점차 정상화되다.

내 생각에 2025년은 암호 분야의 전환점이다: 투기적 주기에서 기초적이고 기관급 규모의 구조로 전환된다.

우리는 자본 흐름의 재편성, 인프라의 재구성, 그리고 신흥 분야의 성숙 또는 붕괴를 목격했다. ETF 자금 유입이나 토큰 가격에 대한 헤드라인 뉴스는 단지 표면에 불과하다. 내 분석은 2026년 새로운 패러다임을 지탱하는 심층 구조적 트렌드를 드러낸다.

다음으로, 이 전환의 11대 기둥을 하나씩 분석할 것이며, 각 항목은 2025년의 구체적인 데이터와 사건에 의해 뒷받침된다.

1. 기관이 암호 자금 흐름의 주도 세력이 되다

나는 2025년이 기관이 암호 시장 유동성을 완전히 장악한 해라고 생각한다. 수년간의 관망 끝에 기관 자본이 드디어 개인 투자자를 초월하여 시장의 주도 세력이 되었다.

2025년, 기관 자본은 단순히 암호 시장에 "진입"한 것이 아니라 중요한 경계를 넘었다. 암호 자산의 한계 구매자는 처음으로 개인 투자자에서 자산 배분자로 변화했다. 4분기 동안 미국 현물 비트코인 ETF의 주간 자금 유입은 350억 달러를 초과했으며, 블랙록(BlackRock)의 IBIT와 같은 제품이 선두에 섰다.

이 자금 흐름은 무작위가 아니라 구조적으로 승인된 위험 자본의 재분배를 통해 이루어졌다. 비트코인은 더 이상 호기심에 의해 움직이는 자산으로 간주되지 않고, 포트폴리오 효용을 가진 거시적 도구로 여겨지게 되었다: 디지털 금, 인플레이션 헤지 도구, 또는 단순히 비상관 자산 노출로서.

그러나 이러한 전환은 이중적인 영향을 가져왔다.

기관 자금 흐름은 반응성이 낮지만 금리에 더 민감하다. 이들은 시장 변동성을 압축하면서 암호 시장을 거시 경제 주기에 묶어버렸다. 한 최고 투자자의 말처럼: "비트코인은 이제 규제 외피를 가진 유동성 스펀지다." 세계적으로 인정받는 가치 저장 자산으로서 그 서사적 위험은 상당히 줄어들었지만, 반면 금리 위험은 여전히 존재한다.

이러한 자금 흐름의 변화는 깊은 영향을 미친다: 거래소의 수수료 압축에서부터 수익형 스테이블코인과 실물 자산 토큰화(RWAs)에 대한 수요 곡선의 재구성까지.

다음 질문은 기관이 진입할 것인가가 아니라, 프로토콜, 토큰 및 제품이 샤프 비율(Sharpe Ratio) 기반의 자본 수요에 어떻게 적응할 것인가이다.

2. 실물 자산(RWAs)이 개념에서 실제 자산 클래스로 발전하다

2025년, 토큰화된 실물 자산(RWAs)은 개념에서 자본 시장의 인프라로 전환되었다.

우리는 이제 실질적인 공급을 목격했다: 2025년 10월 기준, RWA 토큰의 총 시가총액은 230억 달러를 초과하며, 전년 대비 거의 4배 증가했다. 그 중 약 절반은 토큰화된 미국 국채와 화폐 시장 전략이다. 블랙록(BlackRock)과 같은 기관이 5억 달러의 국채를 발행하여 BUIDL을 진행하면서, 이는 더 이상 마케팅 수사에 그치지 않고, 체인 상의 보험 채무를 담보로 한 금고로 자리잡았다.

동시에, 스테이블코인 발행자는 단기 채권으로 준비금을 지원하기 시작했으며, Sky(구 Maker DAO)와 같은 프로토콜은 체인 상의 상업 어음도 담보 자산 풀에 통합하고 있다.

국채로 지원되는 스테이블코인은 더 이상 주변화된 존재가 아니라 암호 생태계의 기초가 되었다. 토큰화된 펀드의 관리 자산 규모(AUM)는 12개월 내에 거의 4배 증가하여, 2024년 8월의 약 20억 달러에서 2025년 8월의 70억 달러를 초과하게 되었다. 동시에, JP모건(JPMorgan)과 골드만삭스(Goldman Sachs)와 같은 기관의 실물 자산 토큰화(RWA) 인프라는 테스트넷에서 생산 환경으로 공식 전환되었다.

다시 말해, 체인 상의 유동성과 체인 하의 자산 클래스 간의 경계가 점차 허물어지고 있다. 전통 금융의 자산 배분자는 더 이상 실물 자산과 관련된 토큰을 구매할 필요가 없으며, 이제는 체인 상의 원주율 형태로 발행된 자산을 직접 보유하고 있다. 합성 자산의 표상에서 실제 자산의 토큰화로의 전환은 2025년 가장 영향력 있는 구조적 진보 중 하나이다.

3. 스테이블코인: "킬러 앱"이자 시스템적 약점

스테이블코인은 그 핵심 약속을 실현했다: 대규모 프로그래밍 가능한 달러. 지난 12개월 동안 체인 상의 스테이블코인 거래량은 46조 달러에 달하며, 전년 대비 106% 증가하여 평균 매달 거의 4조 달러에 이른다.

국경 간 결제에서 ETF 인프라, 그리고 DeFi 유동성에 이르기까지, 이들 토큰은 암호 분야의 자금 중심이 되어 블록체인이 실제로 기능하는 달러 네트워크가 되었다. 그러나 스테이블코인의 성공은 시스템적 취약성의 드러남과 함께했다.

2025년은 수익형 및 알고리즘 스테이블코인의 위험을 드러냈으며, 특히 내생적 레버리지에 의존하는 스테이블코인에서 두드러졌다. Stream Finance의 XUSD는 0.18달러로 폭락하며 사용자 9300만 달러의 자금을 증발시켰고, 2.85억 달러의 프로토콜 수준의 부채를 남겼다.

Elixir의 deUSD는 대규모 대출의 채무 불이행으로 붕괴되었고, AVAX의 USDx는 조작 혐의로 무너졌다. 이러한 사례들은 불투명한 담보, 재질권 재담보화(rehypothecation), 그리고 집중 리스크가 어떻게 스테이블코인을 탈선하게 만드는지를 드러냈다.

2025년의 이익 추구 열풍은 이러한 취약성을 더욱 부각시켰다. 자본이 수익형 스테이블코인으로 대거 유입되었으며, 그 중 일부는 복잡한 금고 전략을 통해 연 20%에서 60%의 수익률을 제공했다. ++@ethenalabs++, ++@sparkdotfi++, ++@pendlefi++와 같은 플랫폼은 수십억 달러의 자금을 흡수하며, 거래자들은 합성 달러를 기반으로 한 구조적 수익을 추구했다. 그러나 deUSD, XUSD 등의 붕괴와 함께, 사실 DeFi는 진정으로 성숙하지 않았고 오히려 집중화되고 있는 것으로 드러났다. 이더리움의 총 잠금 자산(TVL)에서 거의 절반이 @aave와 @LidoFinance에 집중되어 있으며, 나머지 자금은 수익형 스테이블코인(YBS)과 관련된 몇몇 전략에 모여 있다. 이는 과도한 레버리지, 재귀적 자금 흐름, 그리고 얕은 다양성에 기반한 취약한 생태계를 초래했다.

따라서 스테이블코인이 시스템에 동력을 제공했지만, 동시에 시스템의 압력을 가중시켰다. 우리는 스테이블코인이 이미 "파산"했다고 주장하는 것이 아니다; 그들은 산업에 필수적이다. 그러나 2025년은 스테이블코인의 설계가 그 기능성과 동등하게 중요하다는 것을 증명했다. 2026년으로 접어들면서, 달러 표시 자산의 완전성이 최우선 관심사가 되었으며, 이는 DeFi 프로토콜뿐만 아니라 모든 자본을 배분하거나 체인 상의 금융 인프라를 구축하는 참여자에게도 해당된다.

4. L2 통합과 체인 스택 환멸

2025년, 이더리움의 "롤업 중심" 로드맵이 시장 현실과 충돌했다. L2Beat에는 수십 개의 L2 프로젝트가 있었으나, 이제는 "승자 독식"의 상황으로 발전했다: @arbitrum, @base, @Optimism이 대부분의 신규 잠금 자산(TVL)과 자금 흐름을 흡수하고 있으며, 규모가 작은 롤업 프로젝트는 인센티브 종료 후 수익과 활동량이 70%에서 90% 감소했다. 유동성, MEV 봇, 그리고 차익 거래자들은 깊이와 좁은 가격 차이를 따라가며 이 플라이휠 효과를 강화하여 주변 체인의 주문 흐름을 고갈시켰다.

동시에, 크로스 체인 브릿지의 거래량이 급증하여 2025년 7월에만 561억 달러에 달했으며, 이는 "모든 것이 롤업이다"라는 것이 실제로는 "모든 것이 파편화되어 있다"는 것을 명확히 보여준다. 사용자는 여전히 고립된 잔액, L2 원주 자산, 그리고 반복되는 유동성 문제에 직면해야 했다.

명확히 할 점은, 이것이 실패가 아니라 통합의 과정이라는 것이다. Fusaka는 5-8배의 Blob 처리량을 달성했으며, @Lighter_xyz와 같은 zk 응용 체인은 24,000 TPS에 도달했고, Aztec/Ten과 같은 일부 신흥 전용 솔루션은 프라이버시 기능을 제공하며 MegaETH는 초고성능을 제공한다. 이 모든 것은 소수의 실행 환경이 두각을 나타내고 있음을 나타낸다.

다른 프로젝트는 "휴면 모드"에 들어가, 그들이 스스로의 방어벽을 충분히 깊게 증명할 수 있을 때까지, 선두주자가 단순히 포크하여 그들의 이점을 복제할 수 없도록 한다.

5. 예측 시장의 부상: 주변 도구에서 금융 인프라로

2025년의 또 다른 큰 놀라움은 예측 시장의 공식적인 합법화이다.

한때 주변화된 기이한 존재로 여겨졌던 예측 시장이 이제 금융 인프라에 점차 통합되고 있다. 오랜 업계 선두주자인 ++@Polymarket++은 규제된 형태로 미국 시장에 다시 진입했다: 그 미국 지사는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 승인을 받아 지정 계약 시장(Designated Contract Market)이 되었다. 또한, 보도에 따르면, 인터컨티넨탈 거래소(ICE)는 수십억 달러의 자본을 투입하여 거의 100억 달러의 가치를 평가받았다. 자금 흐름이 뒤따랐다.

예측 시장은 "재미있는 소수 시장"에서 주간 수십억 달러의 거래량으로 도약했으며, 단지 @Kalshi 플랫폼 하나가 2025년에 수백억 규모의 사건 계약을 처리했다.

나는 이것이 블록체인 상의 시장이 "장난감"에서 진정한 금융 인프라로 변화하는 것을 나타낸다고 생각한다.

주류 스포츠 베팅 플랫폼, 헤지 펀드, 그리고 DeFi에서 원주한 관리자는 이제 Polymarket과 Kalshi를 오락 제품이 아닌 예측 도구로 간주하고 있다. 암호 프로젝트와 DAO도 이러한 주문서를 실시간 거버넌스 및 리스크 신호의 출처로 보기 시작했다.

그러나 이러한 DeFi의 "무기화"는 양면성을 지닌다. 규제 검토는 더욱 엄격해질 것이며, 유동성은 여전히 특정 사건에 집중되어 있고, "예측 시장으로서의 신호"와 현실 세계 결과 간의 상관관계는 압박 상황에서 검증되지 않았다.

2026년을 전망할 때, 우리는 사건 시장이 이제 옵션 및 영구 계약과 함께 기관의 관심 범위에 들어갔다는 것을 명확히 알 수 있다. 포트폴리오는 이러한 노출을 어떻게 할당할 것인지에 대한 명확한 관점을 필요로 할 것이다.

6. AI와 암호의 융합: 열띤 논의 개념에서 실제 인프라로의 탈바꿈

2025년, AI와 암호의 결합이 소란스러운 서사에서 구조화된 실제 응용으로 전환되었다.

나는 세 가지 주제가 올해의 발전을 정의한다고 생각한다:

첫째, 에이전트 경제(Agentic Economy)가 투기적 개념에서 실행 가능한 현실로 전환되었다. 프로토콜 x402는 AI 에이전트가 스테이블코인으로 자율 거래를 할 수 있도록 한다. Circle의 USDC 통합, 그리고 오케스트레이션 프레임워크, 신뢰 계층 및 검증 가능한 시스템(예: EigenAI 및 Virtuals)의 부상은 유용한 AI 에이전트가 단순히 추론 능력뿐만 아니라 협력이 필요함을 강조한다.

둘째, 분산형 AI 인프라가 이 분야의 핵심 기둥이 되었다. Bittensor의 동적 TAO 업그레이드와 12월의 반감기는 이를 "AI 세계의 비트코인"으로 재정의했으며; NEAR의 체인 추상화(Chain Abstraction)는 실제 의도 거래량을 가져왔다; @rendernetwork, ICP 및 @SentientAGI는 분산형 컴퓨팅, 모델 추적 및 혼합 AI 네트워크의 가능성을 검증했다. 인프라가 프리미엄을 얻고 있으며, "AI 포장"의 가치는 점차 감소하고 있다.

셋째, 실용적인 수직 통합이 가속화되고 있다.

++@almanak++의 AI 커뮤니티는 양적 수준의 DeFi 전략을 배포했으며, @virtuals_io는 Base에서 260만 달러의 수수료 수익을 창출했다. 로봇, 예측 시장 및 지리 공간 네트워크는 신뢰할 수 있는 에이전트 환경이 되었다.

"AI 포장"에서 검증 가능한 에이전트 및 로봇 통합으로의 전환은 제품과 시장의 적합도가 점차 성숙하고 있음을 나타낸다. 그러나 신뢰 인프라는 여전히 핵심 결여 요소이며, 환각(hallucination)의 위험은 여전히 자율 거래의 머리 위에 드리워진 구름이다.

전반적으로 2025년 말의 시장 정서는 인프라에 대해 낙관적이며, 에이전트의 실용성에 대해 신중하며, 일반적으로 2026년이 검증 가능하고 경제적 가치가 있는 체인 상 AI의 돌파구가 될 것이라고 보편적으로 인식하고 있다.

7. 런치 플랫폼의 귀환: 소매 자본의 새로운 시대

우리는 2025년의 런치 플랫폼 열풍이 "ICO의 귀환"이 아니라 ICO의 산업화라고 생각한다. 시장에서 소위 "ICO 2.0"은 실제로 암호 자본 형성 스택(capital formation stack)의 성숙을 의미하며, 점차 인터넷 자본 시장(Internet Capital Markets, ICM)으로 발전하고 있다: 프로그래밍 가능하고 규제된, 24시간 운영되는 인수 경로로, 단순한 "복권식" 토큰 판매가 아니다.

SAB 121의 철회로 인해 규제의 명확성이 가속화되었고, 토큰은 단순한 발행물이 아닌 귀속 기간, 정보 공개 및 추적권이 있는 금융 도구로 변모했다. Alignerz와 같은 플랫폼은 공정성을 메커니즘 층에 통합했다: 해시화 경매, 환불 창구, 내부 채널 분배가 아닌 잠금 기간에 기반한 토큰 귀속 일정. "VC의 매도 없음, 내부자 이익 없음"은 더 이상 구호가 아니라 구조적 선택이 되었다.

동시에, 우리는 런치 플랫폼이 거래소와 통합되고 있다는 점에 주목하고 있으며, 이는 구조적 전환의 신호이다: Coinbase, Binance, OKX 및 Kraken 관련 플랫폼은 KYC/AML(고객 알기/자금 세탁 방지) 규정 준수, 유동성 보장, 그리고 기관이 접근할 수 있는 정교하게 기획된 발행 경로를 제공하고 있다. 독립적인 런치 플랫폼은 게임, 밈 및 초기 인프라와 같은 수직 분야로 집중될 수밖에 없다.

서사적 측면에서, AI, RWA(실물 자산) 및 DePIN(분산형 사물인터넷)이 주요 발행 경로를 차지하고 있으며, 런치 플랫폼은 서사의 라우터처럼 보인다. 진정한 이야기는 암호 분야가 기관급 발행과 장기적 이익 일치를 지원하는 ICM 층을 조용히 구축하고 있다는 것이다. 이는 2017년의 향수를 재현하는 것이 아니다.

8. 높은 FDV 프로젝트의 비투자성은 구조적이다

2025년의 대부분 동안, 우리는 간단한 규칙이 반복적으로 검증되는 것을 목격했다: 높은 FDV(완전 희석 가치, Fully Diluted Valuation)와 낮은 유통량의 프로젝트는 구조적으로 투자 불가능하다.

많은 프로젝트, 특히 새로운 L1(1계층 블록체인), 사이드체인 및 "실질 수익" 토큰은 10억 달러 이상의 FDV와 단일 자릿수의 유통 공급량으로 시장에 진입했다.

한 연구 기관의 말처럼, "높은 FDV와 낮은 유통량은 유동성 시한폭탄이다"; 초기 구매자의 대규모 매도가 주문서를 직접 파괴할 수 있다.

결과는 예상대로였다. 이러한 토큰은 상장 시 가격이 급등했지만, 잠금 기간이 끝나고 내부자가 탈퇴함에 따라 가격은 급속히 하락했다. Cobie의 유명한 말------"부풀려진 FDV(완전 희석 가치) 토큰 구매를 거부하라"------는 네트워크 농담에서 위험 평가의 프레임워크로 변모했다. 시장 조성자는 매도-매수 가격 차이를 확대하고, 개인 투자자는 아예 참여하지 않게 되었으며, 많은 이와 같은 토큰의 시장은 다음 해 동안 거의 아무런 변화가 없었다.

반면, 실제 용도, 디플레이션 메커니즘 또는 현금 흐름과 연결된 토큰은 구조적으로 "높은 FDV"라는 유일한 판매 포인트를 가진 동종 토큰보다 훨씬 더 뛰어난 성과를 보였다.

나는 2025년이 구매자가 "토큰 경제 드라마"에 대한 내성을 영구적으로 재구성했다고 믿는다. FDV와 유통량은 이제 무관한 주석이 아닌 강력한 제약으로 간주된다. 2026년을 전망할 때, 만약 프로젝트의 토큰 공급이 거래소의 주문서를 통해 소화되지 않고 가격 추세를 해치지 못한다면, 그 프로젝트는 사실상 투자할 수 없는 것이다.

9. InfoFi: 부상, 열광 및 붕괴

나는 2025년 InfoFi의 번영과 붕괴가 "토큰화된 주목"에 대한 가장 명확한 주기적 스트레스 테스트가 되었다고 생각한다.

InfoFi 플랫폼인 ++@KaitoAI++, ++@cookiedotfun++, ++@stayloudio++ 등은 포인트와 토큰을 통해 분석가, 창작자 및 커뮤니티 관리자에게 "지식 작업" 보상을 제공하겠다고 약속했다. 짧은 시간 동안 이 개념은 뜨거운 위험 투자 주제가 되었고, Sequoia(세쿼이아), Pantera(판테라), Spartan(스파르탄) 등 기관들이 거액을 투자했다.

암호 산업의 정보 과부하와 AI와 DeFi의 결합이라는 유행은 체인 상 콘텐츠의 큐레이션이 명백한 결여된 기본 모듈처럼 보이게 했다.

그러나 주목을 측정 단위로 삼는 이러한 설계 선택은 양날의 검이다: 주목이 핵심 측정 기준이 될 때, 콘텐츠 품질은 붕괴된다. Loud와 같은 플랫폼과 그 유사한 것들은 AI가 생성한 저품질 콘텐츠, 로봇 농장 및 상호 작용 연합에 의해 압도당했다; 소수의 계정이 대부분의 보상을 차지하고, 긴 꼬리 사용자들은 게임 규칙이 그들에게 불리하다는 것을 깨닫게 되었다.

여러 토큰의 가격은 80-90% 하락을 겪었고, 심지어 완전 붕괴(예: WAGMI Hub가 9자리 자금을 모은 후 중대한 취약점 공격을 당함) 상황도 발생하여 이 분야의 신뢰성을 더욱 손상시켰다.

최종 결론은 InfoFi(정보 금융)의 첫 번째 세대 시도가 구조적으로 불안정하다는 것이다. 핵심 개념인------가치 있는 암호 신호를 화폐화하는------것은 여전히 매력적이지만, 인센티브 메커니즘은 재설계되어야 하며, 검증된 기여를 가격 책정의 기초로 삼아야 한다. 단순히 클릭 수에 의존해서는 안 된다.

나는 2026년까지 다음 세대 프로젝트가 이러한 교훈을 받아들이고 개선할 것이라고 믿는다.

10. 소비자 암호의 귀환: 새로운 패러다임을 이끄는 신형 은행

2025년, 소비자 암호의 귀환은 점점 더 신형 은행(Neobanks)에 의해 주도되는 구조적 전환으로 여겨지고 있으며, 이는 지역 Web2 응용 프로그램에 의해 촉발된 결과가 아니다.

나는 이러한 전환이 더 깊은 인식을 반영한다고 생각한다: 사용자가 이미 익숙한 금융 용어(예: 예금, 수익)를 통해 입문할 때, 채택률이 가속화되며, 기본적인 결제, 수익 및 유동성 경로가 조용히 체인 상으로 이동한다.

결국 나타나는 것은 혼합형 은행 스택(Hybrid Banking Stack)으로, 신형 은행은 가스 요금, 보관 및 크로스 체인 브릿지의 복잡성을 차단하면서 사용자에게 스테이블코인 수익, 토큰화된 국채 및 글로벌 결제 경로에 직접 접근할 수 있는 방법을 제공한다. 결과적으로 수백만 사용자를 "더 깊은 체인 상"으로 끌어들이는 소비자 퍼널이 형성되지만, 그들이 숙련된 사용자처럼 복잡한 기술 세부 사항을 생각할 필요는 없다.

전체 산업의 주류 관점은 신형 은행(Neobanks)이 점차 주류 암호 수요의 사실 표준 인터페이스가 되고 있다는 것을 나타낸다.

++@etherfi++, ++@Plasma++, ++@URglobal++, ++@SolidYield++, ++@raincards++ 및 Metamask Card와 같은 플랫폼은 이러한 전환의 전형적인 예이다: 이들은 즉시 입금 경로, 3-4% 캐시백 카드, 토큰화된 국채를 통한 5-16% 연환산 수익률(APY), 그리고 자가 관리 스마트 계정을 제공하며, 모든 서비스는 규제 준수 및 KYC를 지원하는 환경에서 패키징된다.

이러한 응용 프로그램은 2025년의 규제 재설정의 혜택을 누리며, SAB 121의 철회, 스테이블코인 프레임워크의 확립, 그리고 토큰화된 펀드에 대한 보다 명확한 지침을 포함한다. 이러한 변화는 운영 마찰을 줄이고, 특히 수익률, 외환 저축 및 송금과 같은 실제 문제점이 두드러진 지역에서 새로운 경제체에서의 잠재적 시장 규모를 확대한다.

11. 글로벌 암호 규제의 정상화

나는 2025년이 암호 규제가 결국 정상화된 해라고 생각한다.

상충하는 규제 지침은 점차 세 가지 식별 가능한 규제 모델을 형성했다:

1. 유럽식 프레임워크: 시장 암호 자산 법안(MiCA) 및 디지털 운영 회복력 법안(DORA)을 포함하며, 50개 이상의 MiCA 라이센스가 발급되었고, 스테이블코인 발행자는 전자 화폐 기관으로 간주된다.
2. 미국식 프레임워크: GENIUS Act와 유사한 스테이블코인 법률, SEC/CFTC의 지침, 그리고 현물 비트코인 ETF의 출시를 포함한다.
3. 아시아 태평양 지역의 조합식 모델: 홍콩의 전액 준비 스테이블코인 규정, 싱가포르의 라이센스 최적화, 그리고 더 광범위한 FATF(금융 행동 특별 작업 그룹) 여행 규칙의 채택을 포함한다.

이는 표면적인 것이 아니라, 위험 모델을 완전히 재구성했다.

스테이블코인은 "그림자 은행"에서 규제된 현금 등가물로 전환되었으며; 시티은행(Citi)과 미국은행(BoA)과 같은 은행은 이제 명확한 규칙 하에 토큰화된 현금 파일럿을 운영할 수 있다; Polymarket과 같은 플랫폼은 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제 하에 다시 온라인으로 진입할 수 있다; 미국 현물 비트코인 ETF는 생존 위험 없이 350억 달러 이상의 안정적인 자금 유입을 유치할 수 있다.

규정 준수는 부담에서 방어벽으로 변모했다: 강력한 규제 기술(Regtech) 구조, 명확한 주식 표(Cap Table), 그리고 감사 가능한 준비금을 보유한 기관은 갑자기 더 낮은 자본 비용과 더 빠른 기관 접근 속도를 누릴 수 있게 되었다.

2025년, 암호 자산은 회색 지대의 호기심에서 벗어나 규제 대상이 되었다. 2026년을 전망할 때, 논쟁의 초점은 "이 산업이 존재할 수 있는가"에서 "구체적인 구조, 공개 및 위험 통제를 어떻게 시행할 것인가"로 이동했다.