스테이블코인 물결에 발을 들인 지 6년, 그가 본 결제 미래의 초형

핵심 관점

문제 우선, 기술 우선이 아니다

이 모든 것의 시작점을 찾으려면, 2019년이라고 생각한다.

그때 나는 비자에 있었고, 금융 산업의 분위기는 매우 미묘했다. 페이스북이 갑자기 리브라 스테이블코인 계획을 발표했다. 그 이전에 대부분의 전통 금융 기관은 암호화폐를 보거나, 극한의 장난감으로 여기거나, 투기 도구로 여겼다. 그러나 리브라는 달랐다. 그것은 모든 이에게 이 카드 테이블에 앉지 않으면 미래에 당신의 자리가 없을 것이라는 것을 인식하게 했다.

비자는 리브라 프로젝트의 협력 파트너로 공개적으로 나열된 최초의 기업 중 하나였다. 리브라는 당시 매우 특별했으며, 초기이자 대규모의 매우 야심찬 시도로, 많은 다양한 회사들이 처음으로 블록체인과 암호화에 대해 모이게 했다. 비록 마지막 결과가 모두가 처음 예상한 대로 이루어지지는 않았지만, 그것은 전통 기관들이 암호를 진지하게 다루어야 할 주제로 처음으로 인식하게 한 매우 중요한 분수령 사건이었다.

물론, 그에 따라 엄청난 규제 압력이 뒤따랐고, 이후 비자, 마스터카드, 스트라이프 등은 2019년 10월에 차례로 철수했다.

하지만 리브라가 발생한 이후, 비자뿐만 아니라 마스터카드와 리브라의 다른 구성원들도 암호 팀을 보다 체계적으로 정규화하기 시작했다. 한편으로는 파트너와 관계 네트워크를 더 잘 관리하기 위해서였고, 다른 한편으로는 진정으로 제품을 만들고 이를 더 전체적인 전략으로 발전시키기 위해서였다.

내 직업의 시작은 사실 네트워크 보안과 결제의 교차점에 있다. 비자에서의 전반부 시간 동안, 나는 주로 은행이 데이터 유출, 취약점 악용 및 해킹 공격을 이해하고 대응하는 데 도움을 주는 보안 플랫폼을 구축하는 일을 했다. 핵심은 위험 관리였다. 바로 이 과정에서 나는 결제를 이해하고 금융 기술의 관점에서 블록체인을 바라보게 되었고, 이를 오픈 소스 결제 시스템으로 간주하게 되었다. 가장 충격적인 점은, 나는 가치가 이렇게 높은 속도로 전 세계적으로 7×24 계속 흐르는 기술을 본 적이 없다는 것이다.

동시에 나는 비자의 기본이 여전히 은행 시스템, 메인프레임, 전신환과 같은 상대적으로 오래된 기술 스택에 의존하고 있다는 것을 명확히 보았다. 나에게는 가치도 「운반」할 수 있는 오픈 소스 시스템이 매우 매력적이었다. 그 당시 내 직관은 간단했다: 미래에 비자와 같은 시스템이 의존하는 인프라는 블록체인과 같은 시스템에 의해 점차 재작성될 가능성이 높다는 것이었다.

비자 크립토 팀이 설립된 후, 우리는 기술을 서두르지 않았다. 이 팀은 내가 본 가장 똑똑하고, 가장 실천적인 건설자들 중 하나였다. 그들은 전통 금융과 전통 결제 시스템을 이해할 뿐만 아니라, 암호 생태계에 대해 깊은 존중과 이해를 가지고 있었다. 암호 세계는 결국 매우 강한 「커뮤니티 속성」을 가지고 있다. 여기서 무언가를 이루고 싶다면, 이해하고 통합하는 것이 매우 어렵지 않다.

결국 비자는 결제 네트워크이며, 우리는 파트너인 결제 서비스 제공업체, 은행, 핀테크 회사, 그리고 우리가 국제 결제 프로세스에서 어떤 효율성 문제를 가지고 있는지에 집중해야 한다.

그래서 우리의 생각은 특정 기술을 비자에 강제로 밀어넣는 것이 아니라, 비자 내부의 실제 문제를 먼저 찾아낸 후, 블록체인이 특정 단계에서 이를 해결할 수 있는지를 살펴보는 쪽으로 더 기울어졌다.

결제 링크에 시선을 두면, 매우 직관적인 문제가 보인다. 자금 흐름이 T+1, T+2라면, 왜 「초 단위 결제」를 할 수 없는가? 초 단위 결제가 가능하다면, 자금 및 재무 팀에 어떤 이점을 가져다줄 수 있을까? 예를 들어, 은행이 오후 5시에 문을 닫는다면, 재무 팀이 저녁에도 결제를 시작할 수 있다면 어떻게 될까? 또 예를 들어, 주말에는 결제가 전혀 이루어지지 않는데, 만약 일주일 내내 결제가 가능하다면 어떻게 될까?

이것이 비자가 USDC로 전환하게 된 이유이다. 우리는 이를 비자 시스템 내의 새로운 결제 메커니즘으로 삼기로 결정했다. 많은 사람들이 비자가 왜 이더리움에서 결제 테스트를 하려 했는지 이해하지 못할 수도 있다. 2020년, 2021년 그 시점에서는, 이건 매우 미친 짓처럼 들렸다.

예를 들어, Crypto.com은 비자의 대고객사로, 전통적인 결제 프로세스에서는 Crypto.com이 매일 암호 자산을 팔아 법정 화폐로 바꾼 후, SWIFT나 ACH 전신환을 통해 비자에게 송금해야 했다. 이 과정은 매우 고통스러웠다. 첫째는 시간 문제였다. SWIFT는 실시간이 아니며, 이 사이에 T+2 또는 그 이상의 지연이 발생한다. 결제가 이행되지 않도록 보장하기 위해, Crypto.com은 은행에 대규모 보증금을 예치해야 했다. 이것이 바로 「사전 자본화」라고 불리는 것이다.

이 돈은 본래 비즈니스를 통해 수익을 올릴 수 있었지만, 이제는 느린 결제 주기를 대응하기 위해서만 계좌에 잠자고 있어야 했다. 우리는 생각했다. Crypto.com의 비즈니스가 USDC에 기반하고 있다면, 왜 직접 USDC로 결제하지 못하는가?

그래서 우리는 연방 면허를 가진 디지털 자산 은행인 앤커리지 디지털을 찾았다. 우리는 이더리움에서 첫 번째 테스트 거래를 시작했다. 그 USDC가 Crypto.com의 주소에서 비자의 앤커리지 주소로 전송되고 몇 초 내에 최종 결제가 완료되었을 때, 그 느낌은 매우 신비로웠다.

인프라의 단층

비자에서 스테이블코인 결제를 경험하면서, 나는 산업 인프라가 너무 미성숙하다는 것을 고통스럽게 깨달았다.

나는 결제와 자금 흐름을 「완전히 추상화된 경험」으로 이해해왔다. 예를 들어, 당신이 커피숍에서 커피를 사면, 사용자는 카드를 긁고 거래를 완료한 후 커피를 받는다; 상인은 돈을 받는다, 그게 전부다. 사용자는 기본적으로 얼마나 많은 단계가 발생했는지 알지 못한다: 당신의 은행과 통신하고, 네트워크와 상호작용하고, 거래를 확인하고, 결제를 완료하는 등의 과정이 있다……이 모든 것은 완전히 숨겨져야 하며, 사용자에게는 보이지 않아야 한다.

그래서 나는 블록체인을 바라보는 것도 마찬가지다. 그것은 확실히 훌륭한 결제 기술이지만, 궁극적으로는 인프라와 애플리케이션 계층 서비스를 통해 추상화되어야 하며, 사용자가 체인의 복잡성을 이해할 필요가 없도록 해야 한다. 이것이 내가 비자를 떠나 포털을 창립하기로 결정한 이유이며, 개발자를 위한 플랫폼을 만들어 어떤 핀테크 회사도 API를 접속하듯 스테이블코인 결제를 쉽게 사용할 수 있도록 하려는 것이다.

솔직히 말해, 나는 포털이 인수될 것이라고는 상상하지 못했다. 나에게는 이것이 더 큰 사명감처럼 느껴졌고, 나는 「오픈 소스 결제 시스템을 구축하는 것」을 내 인생의 목표로 삼았다. 그 당시 나는 체인에서 거래를 더 쉽게 만들고, 오픈 소스 시스템이 실제 사용 시나리오에 진정으로 적용될 수 있도록 한다면, 비록 작은 역할이라도 여전히 거대한 기회라고 생각했다.

우리의 고객은 월드리밋과 같은 전통 송금 대기업부터 많은 신생 네오뱅크까지 다양하다. 그러나 비즈니스가 깊어지면서 우리는 이상한 순환에 빠지게 되었다.

누군가는 왜 애플리케이션을 만들지 않고 인프라를 선택했는지 물어볼 수 있다. 결국 지금 많은 사람들이 「인프라가 너무 많이 지어졌고, 애플리케이션은 부족하다」고 불평하고 있다. 나는 이것이 주기적인 문제라고 생각한다. 일반적으로는 더 나은 인프라가 먼저 존재하고, 그 인프라가 새로운 애플리케이션을 촉진한다; 새로운 애플리케이션이 등장하면 다시 다음 라운드의 새로운 인프라를 촉진하게 된다. 이것이 「애플리케이션---인프라」의 순환이다.

당시 우리는 인프라 계층이 아직 충분히 성숙하지 않다고 보았기 때문에, 인프라에서 시작하는 것이 더 자연스럽다고 생각했다. 우리의 목표는 두 가지 노선을 병행하는 것이었다. 한편으로는 이미 배급, 생태계, 거래량이 있는 대형 애플리케이션과 협력하고, 다른 한편으로는 초기 기업과 개발자들이 매우 쉽게 개발에 착수할 수 있도록 하는 것이었다.

성능을 추구하기 위해 포털은 솔라나, 폴리곤, 트론 등 다양한 체인을 지원했다. 그러나 돌아다니며 결국 항상 같은 결론에 도달했다: EVM(이더리움 가상 머신)의 생태계 네트워크 효과가 너무 강력하여, 개발자들이 여기에서 활동하고, 유동성도 여기에서 발생한다는 것이다.

이것은 역설을 구성한다: EVM 생태계는 가장 강력하지만, 너무 느리고 비싸다; 다른 체인은 빠르지만 생태계가 분리되어 있다. 우리는 그 당시 생각했다. 언젠가 EVM 표준을 호환하면서도 고성능, 밀리초 수준의 확인을 할 수 있는 시스템이 등장한다면, 그것이 결제의 궁극적인 답이 될 것이다. 그래서 올해 7월, 우리는 모나드 재단의 포털 인수를 수락했고, 나도 모나드에서 결제 업무를 담당하게 되었다.

많은 사람들이 지금 공공 블록체인이 과잉이 아닌가? 왜 새로운 체인이 필요한가? 이 질문 자체가 잘못된 것일 수 있다. 「왜 새로운 체인이 필요한가」가 아니라, 「기존의 체인이 정말로 결제의 핵심 문제를 해결하고 있는가」라고 물어야 한다.

대규모 자금 이동을 실제로 하는 사람들에게 물어보면, 그들은 가장 중요하게 여기는 것이 체인이 얼마나 새롭고, 이야기가 얼마나 잘 전달되는지가 아니라, 단위 경제 모델이 계산이 되는지 여부라는 것을 알게 될 것이다. 각 거래의 비용은 얼마인가? 확인 시간이 상업적 요구를 충족할 수 있는가? 서로 다른 외환 통로 간의 유동성이 충분히 깊은가? 이러한 것들은 매우 현실적인 문제들이다.

예를 들어, 밀리초 수준의 최종성은 기술 지표처럼 들리지만, 그 뒤에는 실제 돈이 있다. 만약 결제가 확인되기 위해 15분을 기다려야 한다면, 그것은 상업적으로 사용할 수 없는 것이다. 그러나 이것만으로는 충분하지 않다. 결제 시스템 주위에 대규모 생태계를 구축해야 한다. 스테이블코인 발행자, 입출금 서비스 제공자, 시장 조성자, 유동성 제공자, 이러한 역할은 하나도 빠져서는 안 된다.

나는 종종 비유를 사용한다. 우리는 화폐의 이메일 순간에 있다. 이메일이 처음 등장했을 때의 장면을 기억하는가? 그것은 단순히 편지를 더 빠르게 쓰게 한 것이 아니라, 정보를 몇 초 안에 지구 반대편으로 전달할 수 있게 하여 인류의 소통 방식을 완전히 변화시켰다.

나는 스테이블코인과 블록체인도 마찬가지로 바라본다. 이것은 인류 문명 역사상 한 번도 보지 못한, 인터넷 속도로 가치를 이동시키는 능력이다. 우리는 지금 그것이 무엇을 촉발할지조차 완전히 생각해내지 못하고 있다. 그것은 글로벌 공급망 금융의 재편성을 의미할 수도 있고, 송금 비용의 제로화를 의미할 수도 있다.

하지만 가장 중요한 다음 단계는 이 기술이 어떻게 유튜브에, 당신의 스마트폰에 있는 모든 일상 앱에 무감각하게 통합되는가이다. 사용자가 블록체인의 존재를 느끼지 못하면서도 인터넷 속도의 자금 흐름을 즐길 수 있을 때, 그것이야말로 우리가 진정으로 시작하는 순간이다.

흐름 속에서 생명을 잉태하다, 스테이블코인 비즈니스 모델의 변화

올해 7월, 미국은 「GENIUS 법안」을 서명했으며, 산업의 판도가 미묘하게 변화하고 있다. 서클이 한때 구축한 어떤 성곽의 이점이 점차 희미해지고 있으며, 그 뒤에 있는 핵심 동력은 비즈니스 모델의 근본적인 변화이다.

과거에는 테더와 서클과 같은 초기 스테이블코인 발행자들의 비즈니스 논리가 매우 간단하고 직접적이었다. 사용자가 돈을 예치하면, 그들은 이 돈을 미국 국채를 사는 데 사용하고, 발생한 모든 이자 수익은 발행자에게 귀속되었다. 이것이 첫 번째 단계의 게임 규칙이었다.

하지만 지금, 팍소스에서 M0와 같은 새로운 프로젝트를 관찰하면, 게임 규칙이 바뀌었다는 것을 알 수 있다. 이러한 새로운 플레이어들은 기본 자산에서 발생하는 이자 수익을 직접 사용자와 수신자에게 양도하기 시작했다. 이것은 단순한 수익 분배의 조정이 아니라, 우리가 한 번도 보지 못한 새로운 금융 원리를 창출했다고 생각한다------새로운 통화 공급 형태이다.

전통 금융 세계에서 돈은 은행에 예치되며, 예금이 움직이지 않을 때만 이자가 발생한다. 일단 당신이 송금이나 결제를 시작하면, 이 돈은 흐르는 과정에서 일반적으로 이자를 발생시키지 않는다.

하지만 스테이블코인은 이 제한을 깨뜨렸다. 자금이 흐르거나 결제되거나 고속 거래되는 과정에서도, 기본 자산은 여전히 지속적으로 이자를 생성한다. 이것은 완전히 새로운 가능성을 열어주며, 더 이상 단순히 정지된 상태에서 이자를 발생시키는 것이 아니라, 흐름 속에서도 이자를 발생시킬 수 있게 된다.

물론 우리는 아직 이러한 새로운 모델의 초기 실험 단계에 있다. 나는 일부 팀이 더 과감한 접근을 시도하고 있는 것을 보았다. 그들은 배후에서 대규모 미국 국채 관리를 수행하고, 심지어 이자를 100% 사용자에게 양도할 계획을 세우고 있다. 당신은 그들이 무엇으로 수익을 얻는지 물어볼 수 있다. 그들의 논리는 스테이블코인을 중심으로 구축된 다른 부가가치 제품과 서비스에 의존하여 수익을 얻는 것이지, 이자 차익으로 수익을 얻는 것이 아니다.

그래서 현재는 시작일 뿐이지만, GENIUS 법안 이후 트렌드는 매우 명확해졌다: 모든 대형 은행, 모든 대형 핀테크 회사가 이 게임에 어떻게 참여할지를 진지하게 고민하고 있다. 미래의 스테이블코인 비즈니스 모델은 단순히 돈을 예치하고 이자를 받는 것에 그치지 않을 것이다.

스테이블코인 외에도 암호화 신형 은행도 올해 큰 주목을 받고 있다. 과거 결제 관련 경험을 결합하여, 나는 전통 핀테크와 암호 핀테크 사이에 가장 핵심적인 차이가 있다고 생각한다.

1세대 금융 기술 회사인 브라질의 누뱅크나 미국의 차임은 본질적으로 각자의 시장에 있는 현지 은행 인프라를 기반으로 구축되었다. 그들은 지역 은행 시스템에 의존하고 있다. 이것은 필연적으로 결과를 초래한다. 그들의 서비스 대상은 엄격하게 제한되어 있으며, 기본적으로 현지 사용자만을 서비스할 수 있다.

하지만 스테이블코인과 블록체인을 기반으로 제품을 구축할 때, 상황은 완전히 달라진다.

당신은 사실상 글로벌 결제 궤도에서 제품을 구축하고 있다. 이것은 금융 역사상 한 번도 보지 못한 것이다. 이것이 가져오는 변화는 파괴적이며, 당신은 더 이상 단일 국가의 핀테크 기업이 될 필요가 없다. 첫날부터 다국적 사용자, 심지어 전 세계 사용자를 대상으로 하는 글로벌 신형 은행을 구축할 수 있다.

이것이 내가 생각하는 가장 큰 잠금 해제 포인트이다. 금융 기술 역사에서 우리는 거의 이런 수준의 시작을 글로벌로 보지 못했다. 이러한 모델은 새로운 창립자, 건설자 및 제품을 탄생시키고 있으며, 그들은 더 이상 지리적 장벽에 제한받지 않고, 코드의 첫 줄을 작성하는 순간부터 목표는 글로벌 시장이다.

에이전트 결제와 고빈도 금융의 미래

미래 3~5년 동안 가장 흥미로운 것이 무엇인지 묻는다면, 그것은 반드시 AI 에이전트(Agentic Payments)와 고빈도 금융(High Frequency Finance)의 결합일 것이다.

몇 주 전, 우리는 샌프란시스코에서 AI와 암호화폐의 결합을 주제로 해커톤을 개최했다. 현장에서는 미국 배달 플랫폼 도어대시와 블록체인 결제를 결합한 프로젝트와 같은 많은 개발자들이 등장했다. 우리는 이러한 조짐을 이미 보기 시작했다. 에이전트는 더 이상 인간의 처리 속도에 제한되지 않는다.

고처리량 시스템에서 에이전트가 자금을 이동시키고 거래를 완료하는 속도는 인간의 뇌가 실시간으로 이해할 수 없을 정도로 빠르다. 이것은 단순히 빠른 문제만이 아니라, 작업 흐름의 근본적인 전환이다: 우리는 「인간 효율성」에서 「알고리즘 효율성」으로 업그레이드되고 있으며, 궁극적으로는 「에이전트 효율성」으로 나아가고 있다. 이러한 밀리초에서 마이크로초로의 효율성 도약을 지원하기 위해서는 기본 블록체인 성능이 충분히 강력해야 한다.

동시에 사용자의 계좌 형태도 통합되고 있다. 과거에는 투자 계좌와 결제 계좌가 분리되어 있었지만, 이제 그 경계가 모호해지고 있다.

이것은 사실 제품 차원의 자연 선택이며, 코인베이스와 같은 거대 기업이 가장 하고 싶어하는 일이다. 그들은 당신의 「모든 것 앱」이 되고 싶어한다. 돈을 예치하고, 코인을 사고, 주식을 사고, 심지어 예측 시장에 참여하는 모든 행동이 동일한 계좌에서 이루어지도록 하려 한다. 이렇게 하면 그들은 사용자를 자신의 생태계에 단단히 묶어두고, 예금과 행동 데이터를 쉽게 넘겨주지 않을 수 있다.

이것이 바로 인프라가 여전히 중요한 이유이다. 왜냐하면 암호의 기본 구성 요소를 진정으로 추상화해야만, DeFi 거래, 결제, 수익 창출 등의 모든 일이 통합된 경험으로 쌓일 수 있으며, 사용자는 거의 그 뒤에 있는 복잡성을 느끼지 못하게 될 것이기 때문이다.

내 동료 중 일부는 깊은 고빈도 거래 배경을 가지고 있으며, CME나 주식 거래 플랫폼에서 극히 낮은 지연으로 대규모 거래를 하는 데 익숙하다. 그러나 내가 흥미롭게 생각하는 것은 거래를 계속하는 것이 아니라, 이러한 엄격한 엔지니어링 능력과 알고리즘 기반의 의사 결정 메커니즘을 현실 세계의 일상 금융 작업 흐름으로 이전하는 것이다.

상상해보라. 다국적 자금을 관리하는 재무 책임자가 있다. 그는 다양한 은행에 분산되어 있고 여러 외환 통화 쌍을 포함하는 대규모 자금을 처리해야 한다. 과거에는 많은 인력 조정이 필요했지만, 미래에는 LLM과 고성능 공공 블록체인이 결합된다면, 시스템은 배후에서 자동으로 대규모 알고리즘 거래와 자금 조정을 수행하여 전체 자금 관리 작업에서 더 많은 수익을 올릴 수 있게 된다.

「고빈도 거래」의 능력을 추상화하여 더 다양한 현실 작업 흐름으로 이전하는 것이다. 이것은 더 이상 월스트리트의 전유물이 아니라, 알고리즘이 극히 높은 속도와 규모로 기업의 모든 자금을 최적화하는 것이 진정으로 기대되는 새로운 범주가 될 것이다.

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