스테이블코인이 암호화폐에서 벗어나 글로벌 결제의 차세대 인프라로 자리잡고 있다

저자：Prathik Desai

편집：Block unicorn

서론

모두가 스테이블코인이 급성장하고 있다는 데 동의합니다. 그 유통 공급량은 두 배 이상 증가했으며, 조정된 거래량은 두 배 이상 성장했습니다. 이 모든 것은 단 2년 만에 이루어졌습니다. 지난달, 스테이블코인의 월간 조정 후 거래량은 역사적인 최고치를 기록했습니다. 일부 사람들은 이러한 데이터에 대해 회의적이지만, 암호화폐 트위터 커뮤니티(CT)는 이를 환호하고 있습니다.

하지만 숫자만으로는 얼마나 성장했는지를 설명할 수 없습니다. 성장의 배경, 즉 누가 스테이블코인을 사용하고, 어떤 용도로 사용하며, 사용 패턴이 변화하고 있는지가 동일하게 중요합니다. Allium은 스테이블코인 인프라에 대한 최신 보고서인 《스테이블코인: 새로운 결제 채널의 부상》을 미리 보여주었습니다. 이 보고서는 읽어볼 가치가 있으며, 그 안의 차트는 스테이블코인의 사용이 저비용의 해외 송금에서 일반 상업 활동 및 기업 간의 공급업체 결제로 전환되고 있음을 보여줍니다.

오늘날 스테이블코인을 둘러싼 대부분의 논의는 그것들이 금융 상품(예: 협소한 은행, 국채 포장, 수익 도구)인지 아니면 단순한 결제 인프라인지에 집중되고 있습니다. 정책 차원에서 스테이블코인의 전망에 대한 논의는 스테이블코인이 주로 금융 도구라는 전제에 기반하고 있습니다. 그러나 보고서의 데이터는 그렇지 않다는 것을 보여줍니다. 최근 스테이블코인 거래 활동의 구성은 점점 더 결제 채널에 가까워지고 있으며, 저축 상품이 아닙니다.

이는 자동 청산소(ACH) 네트워크의 발전 패턴과 유사합니다: 급여 명세서의 종이 수표를 대체하는 것에서 일반 상업, B2B 결제 및 소비자 청구서 결제의 인프라 기둥이 되는 것입니다.

오늘의 심층 분석에서, 저는 Allium 스테이블코인 인프라 보고서의 데이터를 결합하여 그것이 스테이블코인 발전 방향에 대한 제 관점을 어떻게 변화시켰는지를 설명하겠습니다.

속도 분화

2024년 1월 이후, 스테이블코인 유통 공급량(총 공급량에서 비유통 공급량을 뺀 값)은 100% 이상 증가했습니다. 같은 기간 동안, 조정된 거래량(허위 거래, 내부 유동성 및 왕복 송금을 제외한 값)은 317% 증가했습니다.

어떤 새로운 자산의 축적 단계에서 공급량은 일반적으로 사용량보다 빠르게 증가합니다. 자산이 성숙해짐에 따라 사용량의 증가 속도가 공급량을 초과하게 됩니다. 이는 자산 보유자가 해당 자산을 더 많이 사용하게 되기 때문입니다. 여기서 스테이블코인의 조정 후 거래량 증가 속도가 유통 공급량을 훨씬 초과하고 있다는 것은 스테이블코인이 가치 저장 자산에서 더 이상 가치 교환 또는 이전 매개체로 발전하고 있음을 나타냅니다.

이러한 전환은 스테이블코인의 유통 속도에서도 나타납니다. 즉, 조정된 거래량을 유통 공급량으로 나눈 값입니다.

지난 2년 동안, 스테이블코인의 거래 속도는 2.6배에서 6배 이상으로 증가했으며, 이는 1달러 스테이블코인의 회전율이 1월보다 2.3배 증가했음을 의미합니다. 전통적인 결제 시스템과 비교할 때, 스테이블코인의 응용은 이미 매우 성숙해졌습니다.

스테이블코인 사용 성숙도를 측정하는 또 다른 지표는 거래 수입니다. 이는 대규모 거래의 변동성에 가장 적은 영향을 받습니다. 따라서 결제 거래 수가 거래량 증가 속도를 초과할 때, 평균 결제 금액이 감소하고 있음을 나타냅니다. 이러한 현상은 일반적으로 결제 시스템이 점진적으로 안정적으로 운영되고 있음을 나타내며, 실험적인 도구가 거래소 간에 확산되고 있지 않음을 의미합니다.

이로 인해 질문이 제기됩니다: 누가 이러한 모든 금액을 지불하고 있으며, 그들이 지불하는 금액은 어떤 용도로 사용되고 있습니까?

2025년까지 소비자 간(C2C) 채널은 여전히 가장 큰 채널이 될 것이며, 소비자 대 기업(C2B), 기업 대 기업(B2B) 및 기업 대 소비자(B2C) 채널을 앞설 것입니다. 그러나 그 성장 속도는 네 가지 채널 중 가장 느립니다.

C2C 거래의 성장 둔화는 스테이블코인 응용의 성숙도를 강조합니다. 개인 간 송금은 가장 간단한 응용 시나리오이기 때문입니다. 이는 상인 통합, 송장 도구, API가 필요 없으며, 프로모션 응용의 과정 장애가 매우 적습니다. 모든 새로운 결제 기술은 일반적으로 이렇게 시작됩니다.

10년 전 인도가 통합 결제 인터페이스(UPI)를 도입했을 때, 소액 사용자들이 먼저 참여했으며, 이는 주로 캐시백 및 기타 고객 유치 전략 덕분이었습니다. 당시 사람들은 Google Pay(처음에는 인도에서 Tez로 알려짐)를 사용하여 자신의 두 계좌 간에 송금했습니다. 그때는 1달러의 캐시백을 제공했기 때문입니다. 상업 도구, 보고서 및 전용 결제 확인 음성 장치 시스템이 출시된 후에야 상점과 상인이 참여하기 시작했습니다.

인프라가 성숙해짐에 따라 상업적 응용 사례가 더 큰 시장 점유율을 차지하기 시작했습니다. 그리고 이러한 전환이 일어나고 있는 것 같습니다.

C2B 분야의 고속 성장은 점점 더 많은 사용자가 스테이블코인을 일반 상업 활동, 구독 서비스 및 상인 결제에 사용하고 있음을 나타냅니다. 동시에 B2B 분야의 성장은 상업 거래 상대방이 송장 발행, 공급망 결제 및 자금 운영에 스테이블코인을 적용하고 있음을 나타냅니다. C2B와 B2B의 성장률은 각각 131%와 87%로, 전체 결제 성장률 76%를 초과하여 상업 결제가 전체 결제량에서 차지하는 비율이 확대되고 있음을 보여줍니다.

지속적으로 증가하는 C2B 거래량과 C2B 거래의 평균 단가(456달러에서 256달러로 감소)를 결합해 보면, 사람들이 스테이블코인을 사용하여 정기적으로 구매하는 금액을 지불하고 있다는 경향을 나타냅니다.

비록 P2P(피어 투 피어) 모델이 절대적인 수치로 여전히 지배적이지만, 이는 빠르게 P2P 모델에 자리를 내주고 있습니다.

분기별 시장 점유율 데이터는 이러한 전환을 더욱 분명하게 보여줍니다.

2025년 1분기 50% 이하로 떨어진 이후, C2C 결제가 총 결제액에서 차지하는 비율은 50%를 초과한 적이 없습니다.

세계는 스테이블코인을 저위험, 비빈번한 P2P 송금의 실험 단계에서 벗어나, 지속적으로 빈번한 결제에 사용하는 단계로 넘어가는 것 같습니다.

하지만 데이터는 다른 상황을 보여줍니다. 제가 스테이블코인의 보급 상황에 주목하기 시작했을 때, 스테이블코인을 지지하는 주류 견해 중 하나는 그것이 해외 송금을 가능하게 하고, 선진 경제국의 노동자들이 집으로 송금할 수 있도록 하여 웨스턴 유니온의 모델을 전복할 수 있다는 것이었습니다. 그러나 데이터는 다른 결과를 보여줍니다.

현재 약 4분의 3의 스테이블코인 결제 거래가 국내에서 발생하고 있습니다. 지난 1년 동안, 해외 송금 거래량 비율은 44%에서 약 25-29%로 감소했습니다. 지역 차원에서, 84%의 결제 거래는 여전히 동일한 지리적 영역 내에서 이루어지고 있습니다.

이전의 모든 차트를 바탕으로, 스테이블코인이 SWIFT와 국제 결제 시장을 놓고 경쟁하고 있지 않다는 것이 분명합니다. 반대로, 74%의 국내 시장 점유율, 평균 거래 규모 감소, 급여 정산 응용 사례 증가 및 송장 응용 사례의 지속적인 확대와 같은 B2B 지표는 스테이블코인이 ACH와 같은 국내 결제 채널과 경쟁하고 있음을 나타냅니다.

참고로, 2025년 ACH의 B2B 결제는 약 10% 증가했으며, 같은 기간 스테이블코인의 B2B 결제는 87% 증가했습니다. 두 가지의 절대 규모를 직접 비교할 수는 없다는 것을 깨달았고, 스테이블코인의 낮은 기준선의 영향을 고려해야 합니다. 그러나 이러한 성장 추세는 무시할 수 없습니다.

앞으로의 길

오랫동안 저는 해외 송금과 P2P 송금이 스테이블코인 보급의 주요 동력이라고 생각해왔습니다. 아시아에 있는 누군가가 은행 공휴일 동안 7-8%의 중개 수수료를 지불하지 않고도 두바이에 있는 친척으로부터 송금된 달러를 받을 수 있다고 상상해 보십시오. 이는 정말 매력적인 이야기입니다. 이 이야기는 여전히 존재하지만, 아마도 더 이상 주류는 아닐 것입니다.

국내 상업 이론이 다른 모든 것을 빠르게 초월하고 있다는 점이 흥미롭습니다. C2C 범주의 시장 점유율은 1년 이상 50%를 회복하지 못했으며, 이는 암호화폐 분야의 논의에서 거의 알려지지 않았습니다. 그러나 바로 이 지표가 스테이블코인이 암호화 제품에서 소비자와 상인, 또는 상인 간의 상업 활동을 지원하는 금융 인프라로 전환되고 있음을 나타냅니다.

또한 주목할 점은 Allium이 표시한 결제량 분석이 그들이 커버하고, 식별하고, 표시한 지갑 데이터에 기반하고 있다는 것입니다. 이 분석은 결제량이 조정된 스테이블코인 총 거래량의 2-3%에 불과하다고 보여주지만, 이는 하한선에 불과하며, Allium이 커버하지 못하는 많은 지갑이 있을 가능성이 큽니다.

앞으로 저는 C2B와 B2B의 비율이 계속 증가하는지, 평균 거래액 축소 추세가 향후 몇 분기 동안 지속될 수 있는지를 주의 깊게 지켜볼 것입니다. 만약 이 두 가지 추세가 암호화폐 시장이 침체된 시기에도 유지된다면, 이는 스테이블코인 결제 인프라가 투기적 암호화폐 활동과 지속적으로 분리되기 시작했음을 나타냅니다.