채권 시장이 비명을 지르고 있다: 암호화폐와 미국 주식이 동시 하락하는 진짜 원인

작성자: 작은 과자
BTC가 82000달러를 하회하며, 알트코인은 피로 물들었다. 같은 시각, 나스닥은 연속 하락하며 기술주가 주도 하락했다. 이는 암호화폐 시장 자체의 문제가 아니라, 자금이 모든 위험 자산에서 철수하고 있다는 것을 의미한다.

이번 조정을 이해하려면, 먼저 한 가지 선을 명확히 해야 한다: 미국 30년 만기 국채 수익률, 5.70%, 2002년 이후 최고치.

채권 시장은 어떤 이야기를 하고 있나?

모든 자산 가격의 기준은 무위험 수익률이다. 미국 국채가 5.3%에서 5.7%의 연간 수익률을 제공하고, 정부 신용 보증이 있다면, BTC나 엔비디아에 돈을 투자할 이유가 매우 강해야 한다.

10월 첫 주, 10년 만기 미국 국채 수익률이 5.35%에 도달하며 24년 만에 최고치를 기록했다. 30년 만기는 더 심각하게 5.70%에 도달했으며, 이 숫자가 마지막으로 나타난 것은 인터넷 거품이 붕괴된 2002년이었다.

수익률이 왜 오르고 있는가? 두 가지 일이 겹쳐 있다.

유가가 도화선이다. 브렌트유는 10월에 110달러를 넘었고, 후세 무장세력이 리야드 공항을 공격했으며, 예멘 근처에서 유조선이 공격받았다. 이란의 호르무즈 해협에 대한 태도도 여전히 애매하다. 에너지 가격 상승은 인플레이션 기대치를 직접적으로 높이고, 채권 시장은 "연준이 금리를 인하하지 않을 뿐만 아니라, 오히려 인상할 가능성이 있다"고 가격을 책정하기 시작했다.

재정 압박은 바탕이다. 미국 정부의 부채는 계속해서 증가하고 있으며, 채권 공급 압박은 완화될 기미가 보이지 않는다. 몇 차례의 국채 경매에서 수요는 강하지 않았다. 공급이 수요를 초과하면 가격은 하락하고, 수익률은 상승한다.

그 후 연준은 9월에 25bp를 인상하여 3.75%-4.00%로 만들었고, 10월 7일 발표된 회의록에서 18명의 위원 중 9명이 연내에 한 번 더 인상해야 한다고 생각하고 있다. 시장은 현재 10월 28일 금리 인상 확률을 약 20%로 보고 있지만, 12월 금리 인상 확률은 이미 80%를 넘었다.

위험 자산에 대한 이 조합의 의미는 간단하다: 자금 비용이 비싸지고 있으며, 단기적으로 전환점을 볼 수 없다. 자금은 고변동성 자산에 무작정 머물지 않을 것이며, 예상 수익이 이 비용을 초과해야만 한다.

BTC: 83000에서 81000으로, 레버리지가 먼저 죽다

BTC는 10월 초반에 83000에서 87000달러의 구간에 갇혀 있었고, 상단을 여러 번 시험했으나 실패했다. 10월 8일 드디어 방향을 선택하며 하락세로 전환했다.

81500달러 지지선을 하회한 후, 레버리지 포지션이 연쇄적으로 청산되기 시작했다. CoinGlass의 데이터에 따르면, 24시간 내에 전체 네트워크에서 11.6억 달러가 청산되었으며, 그 중 90%가 롱 포지션이었다. 약 19만 개의 계좌가 영향을 받았다. 단일 최대 청산은 Hyperliquid에서의 ETH 포지션으로, 거의 2000만 달러에 달했다. 선물 미결제 약정은 24시간 내에 5.9% 줄어들어 1432억 달러로 감소했다.

같은 날, 미국 현물 BTC ETF에서 4.849억 달러가 순유출되었으며, 이는 6월 25일 이후 최대 단일일 유출이다. 블랙록 IBIT에서 약 2430개의 BTC가 유출되었고, 피델리티에서 약 1230개, ARK 21Shares에서 약 1190개가 유출되었다. ETH ETF는 더 심각하여, 9월 29일부터 매 거래일마다 순유출되고 있다.

BTC의 20일 이동평균선이 이미 하회되었다. 기술적으로 다음 강한 지지는 75000달러이며, 이 위치도 지켜지지 않으면 70000달러가 다음 방어선이다.

알트코인: 레버리지가 더 높고, 유동성이 더 얇아, 더 심하게 하락하다

BTC가 3% 하락하면, 알트코인은 10%에서 30% 하락하는 것이 이미 일상이 되었지만, 구체적인 숫자를 볼 때마다 여전히 충격적이다.

10월 13일 24시간 하락폭: BOME 30% 하락, BLUR 29% 하락, STRK 28% 하락, CKB 22% 하락, ENA 15% 하락, NEAR 13% 하락. ETH는 10월 8일에 5.3% 하락했으며, 일주일 내에 9.3% 하락했다. SOL은 108달러로 하락했고, DOGE는 0.083달러로 하락하며, 하락폭은 약 7%에 달했다.

알트코인이 왜 항상 더 심하게 하락하는가?

이유는 간단하다: 주문서가 얇다. 동일한 100만 달러의 매도 주문이 BTC 시장에서는 0.1%만 움직일 수 있지만, 하루 거래량이 몇 백만 달러인 알트코인에서는 직접적으로 5%의 격차를 만들어낼 수 있다. 영구 계약 시장의 소액 거래자는 레버리지가 높아 가격이 조금만 움직여도 청산이 발생하고, 청산이 다시 가격 하락을 가속화하여 나선형을 형성한다.

자금은 매우 명확한 일을 하고 있다: 소형 코인에서 철수하고 BTC와 스테이블코인으로 돌아가고 있다. BTC의 시가총액 비율이 상승하고 있다. 이번 조정의 승자는 USDT와 USDC뿐이다.

소수의 예외: 모네로는 이번 주에 2.2%만 하락했으며, 트론은 그날 하락폭이 1%도 되지 않았다. 이 두 프로젝트의 공통점은 실제 사용 사례와 지속적인 체인 상 활동이 있어, 공황 속에서 오히려 피난처가 되었다.

미국 주식: 암호화폐 문제만이 아니다

만약 암호화폐 시장이 진공 상태에서 하락하고 있다면, 이는 산업 자체의 문제로 귀결될 수 있다. 그러나 나스닥과 BTC가 동시에 약세를 보인다면, 문제는 더 상위의 곳에 있다.

10월 12일 미국 주식 마감: 나스닥 0.44% 하락, S&P 500은 0.06% 소폭 하락, 다우존스는 에너지와 필수 소비재 섹터 덕분에 간신히 상승했다. 기술주가 이날 가장 약한 섹터로 1.25% 하락했다. 러셀 2000은 0.45% 하락하며, 소형주가 더 큰 압박을 받고 있다.

가장 심각한 것은 한국 주식이다. 10월 13일 아침, 중동 상황의 격화와 반도체 섹터의 큰 하락 영향으로 한국 주식시장은 하락세를 이어갔고, 한국 KOSPI 지수는 개장 시 3.1% 급락하여 6186.08 포인트를 기록했으며, 이후 하락폭이 4% 이상으로 빠르게 확대되었다.

논리는 암호화폐 시장과 같다: 국채 수익률이 역사적 고점에 있고, 금리 인상 기대가 사라지지 않으며, 유가가 높은 상태다. 기술주와 암호화 자산은 모두 가장 긴 기간의 위험 자산으로, 금리에 가장 민감하다. 무위험 수익률이 3%에서 5% 이상으로 상승하면, "미래 성장"을 이야기하는 모든 자산은 재가격 책정을 받아야 한다.

나스닥은 10월 초에 역사적 최고치를 기록했지만, 이를 유지하지 못했다. 최고치를 기록한 후 하락한 것은 고점에서 매수세가 부족하고, 수익 실현이 선택되었음을 나타낸다.

다음에 무엇을 주목할 것인가

이번 주는 데이터가 집중된 주이다.

10월 14일, 9월 CPI 데이터가 발표된다. 이는 10월 28일 FOMC 회의 전에 가장 중요한 데이터 포인트이다. 만약 인플레이션이 예상보다 높다면, 시장은 즉시 10월 금리 인상 확률을 20%에서 올릴 것이며, 위험 자산은 추가 하락할 공간이 있다. 만약 인플레이션이 예상보다 낮다면, 시장은 안도의 한숨을 쉬고, BTC와 나스닥은 단기 반등을 맞이할 수 있다.

10월 15일에는 PPI와 소매 판매 데이터가 있으며, 10월 16일에는 연준 의장 워시가 IMF 연례 회의에서 연설한다. 워시는 9월 회의에서 "인플레이션이 너무 높고, 너무 오랫동안 지속되었다"고 언급했으며, 시장은 그의 태도가 완화되었는지 듣고 싶어 한다.

은행 실적 보고서도 이번 주에 집중적으로 발표된다. JP모건, 골드만삭스, 씨티가 화요일에 분기 보고서를 발표한다. 분석가들은 S&P 500 구성 종목의 이번 분기 전체 수익이 약 30% 증가할 것으로 예상하고 있다. 만약 실제 실적과 가이던스가 이 예상치를 지탱할 수 있다면, 미국 주식은 안정세를 찾을 수 있다; 만약 예상보다 낮다면, 높은 금리 환경과 겹쳐 조정이 심화될 수 있다.

결론적으로, BTC와 나스닥의 상관관계는 지난 2년 동안 지속적으로 높아지고 있다. 동반 상승과 하락의 패턴은 단기적으로 변하지 않을 것이며, 암호화폐 시장의 방향을 보려면 먼저 CPI 보고서를 확인해야 한다.