《월스트리트 저널》에 전면 광고 게재: 주식 토큰화의 8대 위험

저자: Common Sense Leadership Fund

편집: 가환, ChainCatcher

2026년 10월 24일부터 25일까지, 《월스트리트 저널》 주말판 비즈니스 섹션 B5에 상장 기업 CEO를 대상으로 한 전면 유료 광고가 게재되었으며, 제목은 직설적이다: "당신의 주식, 그들의 토큰, 당신의 문제."

광고는 미국의 저명한 보수 비영리 단체 Common Sense Leadership Fund가 자금을 지원하였으며, 주식 토큰화가 초래할 수 있는 여덟 가지 위험을 나열하고 기업들이 즉시 이의 제기 권리를 행사할 것을 촉구하고 있다.

다음은 광고 본문의 번역과 함께 제공된 나스닥 FAQ의 배경 정보이다.

상장 기업 CEO 주목: 당신의 주식, 그들의 토큰, 당신의 문제

암호화폐 산업은 규제되지 않은 거래소에서 당신의 주식을 "토큰화"할 예정이다.

즉시 행동하여 당신의 회사와 투자자를 보호하세요.

여덟 가지 위험

1. 가격 편차

토큰 가격은 회사 주식의 실제 가격과 크게 편차가 날 가능성이 있으며, 이는 투자자의 혼란과 시장 변동성을 악화시킬 수 있다.

2. 주권 소유 불투명

토큰은 주식의 최종 소유자를 가릴 수 있으며, 이는 회사와 주주 간의 소통 능력을 약화시킬 수 있다.

3. 자금 조달 능력 저하

거래량이 실제 주식에서 토큰화된 복제품으로 이동함에 따라, 회사가 새로운 자본을 조달하는 능력이 손상될 수 있다.

4. 네트워크 도난

해커가 투자자가 보유한 토큰을 도난할 수 있으며, 이는 회사에 새로운 법적 및 평판 위험을 초래할 수 있다.

5. 시장 조작

이러한 거래소의 운영은 미국 증권 거래 위원회(SEC)의 시장 간 모니터링 및 투명성 프레임워크의 적용을 받지 않는다.

6. 자금 세탁 방지 및 고객 신원 확인의 허점

토큰은 어디서나 누구에게나 전송될 수 있으며, 범죄 조직에 전달되거나 제재된 사법 관할권으로 전송될 수 있다.

7. 투자자 보호 부족

SEC와 미국 금융 산업 규제국(FINRA)의 핵심 보호 조치, 즉 "최선의 실행" 프레임워크는 이러한 장소에 적용되지 않는다.

8. 법적 책임

당신이 탈퇴를 선택하지 않는다면, 문제가 발생할 경우 법적 책임을 질 수 있다.

당신이 취할 수 있는 행동은 무엇인가?

위험을 고려하여, SEC는 당신에게 "탈퇴 선택권"을 부여하였다.

하지만 당신은 30일 이내에 행동해야 하며, 이것이 당신의 유일한 기회이다.

"토큰화된 증권 거래소"로부터의 통지를 주의 깊게 살펴보고, 즉시 응답해야 한다.

배경 보충: 30일 이의 제기 기간은 어떻게 작동하는가?

광고에 첨부된 나스닥 FAQ는 2026년 9월 29일 업데이트되었으며, SEC의 "혁신 면제" 명령을 인용하고 상장 기업이 고려해야 할 사항에 대해 설명하고 있다.

문서에 따르면, SEC는 9월 17일에 임시 조건부 면제 조치를 발표하였으며, 이는 요건을 충족하는 토큰화된 증권 거래소(Tokenized Securities Venues, TSV)가 자동 시장 조성자 및 유동성 풀을 통해 토큰화된 주식을 거래할 수 있도록 허용한다.

광고에서 강조된 30일 기한은 이 조치에 따른 발행자의 이의 제기 기간이지만, 그 시작 방식과 적용 범위는 추가적인 구분이 필요하다.

30일은 회사가 통지를 받은 날부터 시작

TSV가 무관한 제3자가 토큰화한 회사 주식을 상장할 계획일 경우, 사전에 회사에 서면 통지를 해야 한다. 회사는 통지를 받은 날로부터 30일 이내에 평가하고 해당 거래소에 이의를 제기해야 한다.

회사가 기한 내에 이의를 제기하면, 해당 거래소는 이 면제를 근거로 관련 토큰화된 주식을 상장할 수 없다; 만약 회사가 제때 이의를 제기하지 않으면, 거래소는 다른 면제 조건을 충족할 경우 거래를 진행할 수 있다.

따라서 광고에서 언급된 30일은 모든 상장 기업이 동시에 직면하는 통일된 카운트다운이 아니다. 관련 통지를 받지 않은 회사는 즉시 탈퇴 신청을 제출할 필요가 없다.

탈퇴는 플랫폼별로 처리해야 함

회사가 특정 TSV에 이의를 제기하면, 이는 해당 거래소에만 유효하며 모든 플랫폼에서 토큰화된 주식 거래를 일괄적으로 중단할 수 없다.

이는 여러 거래소가 각각 통지를 발송할 경우, 회사가 각각 평가하고 응답해야 함을 의미한다. FAQ는 또한 나스닥이 상장 기업을 대신하여 이의를 제출하거나 처리할 수 없음을 명확히 하고 있다.

"혁신 면제"는 여전히 적용 조건이 있음

광고는 "규제되지 않음"이라는 표현을 사용하였지만, 첨부된 문서는 조건부 규제 면제를 설명하고 있다.

적용되는 토큰화된 주식은 보유자에게 동종 전통 주식과 동등한 주주 권리를 부여해야 하며, 여기에는 투표, 배당 및 청산 권리가 포함된다. 주가의 상승과 하락에 대한 노출만 제공하고, 기본 주식 소유권을 부여하지 않는 합성 제품은 이 면제의 적용 범위에 포함되지 않는다.

또한, TSV는 거래 품목 수, 거래량 한도 및 정보 공개 등의 조건에 구속되며, 사용하는 스마트 계약은 공개적이고 검토 가능해야 하며, 공개된 무허가 분산 원장에 배포되어야 한다.

나스닥이 우려하는 것은 무엇인가?

나스닥은 FAQ에서 현실 세계 자산의 토큰화 발전을 지지하지만, 발행자가 자신의 주식이 어떻게 표현되고 거래되는지를 결정하는 데 계속 참여해야 하며, 기존 주주 권리 및 필요한 규제 보호를 유지해야 한다고 밝혔다.

그들의 우려는 주로 시장 구조에 집중되어 있다. 전통적인 주식 시장은 실시간 매매 호가 및 거래 보고서를 통해 투자자가 다양한 장소의 가격을 비교할 수 있도록 돕는다. 문서에 따르면, TSV는 동일한 실시간 집중 호가 메커니즘을 채택할 필요가 없으며, 거래 데이터 공개는 최대 10분의 지연을 허용한다.

동시에, 면제는 서로 다른 TSV 간 또는 TSV와 전통 증권 시장 간의 상호 운용성을 강제하지 않는다. 특정 토큰화된 주식은 주로 한 플랫폼에서 거래되거나 심지어 해당 플랫폼 내에서만 유통될 수 있다. 이는 유동성을 분산시키고 서로 다른 장소 간 가격 편차의 위험을 증가시킬 수 있다.

나스닥은 이러한 변화가 유동성, 가격 발견 및 장기 주주 가치에 미치는 영향은 실험이 일정 기간 진행된 후에야 나타날 것이라고 생각하고 있다.