宏观环境

ChainCatcher 消息，Bitwise 首席执行官 Hunter Horsley 在接受 CNBC 采访时表示，“比特币单日跌幅达到两位数，目前已处于熊市状态，年初至今跌幅接近 30%。 至于原因，我认为当前加密市场正被整体宏观环境所裹挟，投资者正在抛售所有具备流动性的资产。黄金在下跌，纳斯达克 100 在下跌，亚马逊也在被抛售。 过去几个月，加密领域确实出现了一些自身因素，比如部分离岸交易平台发生运行中断，但就当下而言，加密资产更多是在与其他高流动性资产一起交易、同步波动。我觉得长期持有者正在感到不确定；而新进入的机构投资者反而觉得自己迎来了“第二次机会”，看到了他们曾经以为永远错过的价格。我认为现在正处在一个过渡阶段。 归根结底，加密资产仍然是一个规模很小的资产类别，大多数投资者尚未真正配置。因此，整体的长期格局非常扎实，只是当前正在经历这个过渡期中的震荡与反复。

ChainCatcher 消息，Matrixport 发布周报表示，比特币快速回撤后触及关键下行目标区间，但行情仍在“宏观环境改善”与“技术修复不足”之间拉扯。增长指标回升，财政力度走强，美元走弱，本应对风险资产形成支撑；但比特币迟迟未给出清晰，可延续的反转确认。技术面上，过去用来区分“阶段性反弹”与“结构性下行”的关键趋势位已被跌破并失守，前期支撑区也转化为上方阻力。因此，近期反弹更像是下跌后的修复性回升，而非趋势或结构层面的切换。仓位结构同时进一步放大了上行压力：大量资金在更高价格区间入场，回撤期间减仓幅度有限。在缺乏有说服力的新叙事或催化剂的情况下，这部分存量更可能转化为上方供给压力，而非有效的支撑来源。从周期角度来看，当前更像处在周期后段的顶部区域。历史上类似阶段，即便宏观条件改善，价格也未必立刻止跌，往往还会经历一段回落或弱势整理，重心最终进一步下移。原因来自资金结构与参与度：筹码偏拥挤，参与度走弱时，高位入场的资金在反弹中倾向于回本降风险，抛压容易盖过新增资金的承接，宏观利好也更难在短期内转化为持续的上行动能。

ChainCatcher 消息，Wintermute 于 X 发文表示，可以明确的是，我们已经身处熊市，而且事实上已经持续了一段时间 —— 尤其从山寨币表现、反弹的极端集中性，以及 X 上的市场情绪来看。但本轮熊市的不同之处在于，这一次并非由 FTX、Luna、3AC 这类结构性爆雷所引发，而是由宏观环境和周期性趋势变化推动的、相对自然的去杠杆过程，其核心驱动力来自仓位、风险偏好与市场叙事的变化。 这一点非常关键。由于没有破产清算和系统性传染，本轮周期可能比以往的熊市更快结束。基础设施更为稳健，稳定币采用仍在增长，机构兴趣并未消失，只是暂时退居观望。一旦环境改善，注意力和资金都可能迅速回归——大概率发生在 2026 年下半年，届时宏观不确定性下降，美联储政策路径也将更加清晰。 短期来看，清算过后仓位已经明显变轻，但市场信心依然不足。在经历了两个月的区间震荡后，我们重新回到价格发现阶段。现在谈论任何有意义的上行趋势都还为时尚早，但如果出现，其形态可能会比以往熊市中看到的反转更加清晰——因为这一次，加密生态并未遭受结构性破坏。

ChainCatcher 消息，Binance Research 发布 2025 年回顾及 2026 年展望报告，其中提及：“展望 2026 年，我们对几个关键主题特别感兴趣，并预计这些领域在全年将取得显著进展。如与宏观环境和比特币相关的主题、机构采用、政策和监管、稳定币、代币化、去中心化交易、预测市场等。”

ChainCatcher 消息，据 DL News 报道，CF Benchmarks 研究主管 Gabe Selby 表示，受机构买盘和宏观经济向好影响，比特币价格预计将从目前的 9 万美元上涨 15% 至 10.2 万美元。劳动力成本下降预示通胀降温，将促使美联储在 2026 年进一步降息，这种金发姑娘环境利好风险资产。目前比特币较 2025 年创下的 12.6 万美元历史高点下跌近 30%。 DefiLlama 数据显示，投资者于周四从比特币现货 ETF 中撤出 4 亿多美元。Gabe Selby 指出，机构将成为 2026 年市场的主要驱动力，目前美国 14 只现货 ETF 已累计持有超 1000 亿美元资产，其中 BlackRock 旗下的 iShares Bitcoin Trust 以 670 亿美元管理资产规模领先。后续阶段机构将把数字资产整合至全权委托策略和模型授权中。此外，SEC 文件显示 Morgan Stanley 正准备推出比特币等加密货币支持的新 ETF。

ChainCatcher 消息，据市场消息，灰度表示，由减半驱动的比特币定价模式，这种塑造了比特币早期历史的规律，正在失去影响力。随着更多比特币进入流通，每次减半的相对冲击正在变小。灰度指出，当下的比特币市场更多由机构资本主导，而不是过去周期中占主导地位的散户投机。 与 2013 年和 2017 年那种爆发式上涨不同，比特币最近一轮涨势更为可控。灰度认为，随后出现的 30% 回调也更像是典型的牛市修正。利率预期、美国两党推动的加密监管进展，以及比特币融入机构投资组合的趋势，正在越来越多地塑造市场走势。

ChainCatcher 消息，加密资产管理公司 CoinShares 研究主管 James Butterfill 发布报告表示，数字资产财库公司（DAT）泡沫已基本破裂，2025 年夏季部分以市值净资产价值（mNAV）3 至 10 倍价格交易的公司，如今已回落至约 1 倍或更低水平，这一曾将代币金库视作增长引擎的交易模式经历了剧烈回调。未来这些公司的走势取决于市场行为：要么价格下跌引发无序抛售，要么企业维持持仓并等待反弹，如果宏观环境改善，以及 12 月可能降息，这将对加密货币形成支撑。

ChainCatcher 消息，比特币和以太坊已经抹去了今年以来的全部涨幅——这对一个在两个月前才见证比特币飙升至 12.6 万美元历史高点的市场来说，是一次急转直下的变化。VC 们指出，本轮修正背后主要有两个原因：10 月 11 日的清算事件和愈发艰难的宏观环境。 Dragonfly 的普通合伙人 Rob Hadick 表示，这场由低流动性、糟糕的风险管理以及薄弱的预言机或杠杆机制引发的去杠杆事件造成了重大损失，并带来了巨大的不确定性。 Tribe Capital 的普通合伙人兼董事总经理 Boris Revsin 也持相同观点，称这是一场“杠杆清洗”，并在整个市场中产生了连锁反应。同时，宏观环境也变得不再友好：短期降息预期消退、通胀表现顽固、就业市场走弱、地缘政治风险上升、消费者压力上升。VC 们指出，这一系列因素导致过去两个月大部分风险资产表现疲弱。 Robot Ventures 的合伙人 Anirudh Pai 进一步强调了对美国经济放缓的担忧。关键增长指标——包括花旗经济意外指数和 1 年期通胀互换（用于对冲通胀风险的衍生品）——已经开始走弱。Pai 表示，这一模式在以往的衰退担忧前也曾出现，推动了更广泛的风险回避情绪。 CMS Holdings 联合创始人 Dan Matuszewski 表示，除了被回购机制支撑的代币外，加密市场几乎没有“增量资金流入”，DAT（数字资产财库）公司除外。随着新需求枯竭、ETF 流入不再提供有效支撑，价格下跌更加迅速。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，加密货币市场在较为平静的宏观环境、流动性改善和机构资金流入缓慢复苏的背景下趋于稳定，比特币价格维持在 105,000 美元以上。 多位分析师认为，100,000 美元关口已形成近期下跌的结构性底部。BRN 研究主管 Timothy Misir 表示，比特币在 10 万至 10.8 万美元区间可能成为中期底部，上涨势头正在增强，但除非资金流入加速，否则上涨空间仍将受限于 10.85 万至 11.1 万美元附近。

ChainCatcher 消息，新加坡加密投资机构 QCP Capital 发文分析称，比特币隔夜跌破 10 万美元关键支撑，带动全球风险资产下行。本轮下跌主要受美元走强与美联储政策不确定性影响，市场风险偏好普遍受挫。宏观压力迅速传导至加密市场，美国现货比特币 ETF 连续四日净流出约 13 亿美元，使其由年初的重要推动力转为短期阻力。市场出现现货需求疲软与强制去杠杆并存的现象，价格探底期间多头平仓超 10 亿美元，随后逢低买盘介入。期权市场结构亦加剧波动，交易商在 10 万美元行权价附近维持净空 gamma 头寸，其对冲行为放大了价格震荡。当前 10 万美元已成为关键心理关口，若 ETF 资金流趋稳，市场情绪有望快速修复。宏观层面，受美国政府停摆影响，10 月非农数据推迟发布，市场依赖私营指标判断经济走势。停摆前数据显示经济韧性：二季度 GDP 上修至 3.8%，就业增长放缓但生产率提升，三季度 GDP Now 预测维持在 4% 高位。高频指标显示经济仍呈温和扩张。政策前景不明，美联储 10 月降息 25 个基点但释放谨慎信号，12 月再降息预期减弱。目前市场对后续降息预期为 60–65%，若静默期延长，暂停降息的可能性将上升，进一步支撑美元、收紧信贷。比特币若欲重启涨势，需等待 ETF 流出逆转与风险情绪回暖。

ChainCatcher 消息，据 4E 观察，比特币十月表现强劲，创下历史新高。从历史数据看，10 月平均涨幅约 21%。Bitfinex Alpha 报告指出，本轮上涨背后主要来自 抛售压力减弱 与 宏观环境改善——巨鲸抛售明显放缓，美联储转鸽、通胀回落、ETF 资金重新流入，均显示市场回调阶段或已结束。 比特币已恢复与黄金的高相关性，近期两者同创历史高点。黄金年内涨幅超 50%，而比特币约为 33.5%。分析人士认为，若比特币继续跟随黄金走势，年底或将迎来显著上行。Lightspark 联合创始人 David Marcus 表示，若比特币市值与黄金持平，其价格将达 130 万美元，“突破七位数只是时间问题”。 德意志银行 经济学家进一步预测，至 2030 年，比特币或将像黄金一样出现在 央行资产负债表 中。该行指出，比特币的稀缺性与抗通胀特征使其正从投机资产向 储备资产 转型。 同时，纽交所上市公司 Hyperscale Data（NYSE American: HSDT） 宣布扩大其 比特币财库至 4100 万美元，目前共持有 90.6 枚 BTC，并计划继续在公开市场增持。 4E 提醒投资者：比特币叙事正从“风险资产”向“储备资产”转变，宏观宽松与机构增持双重支撑下，四季度行情值得关注。

ChainCatcher 消息，Bitfinex Alpha 报告指出，比特币十月开局强劲，创下历史新高，从历史上看比特币平均涨幅约为 21%。比特币近期上涨背后的一个主要因素是抛售压力开始减弱，巨鲸抛售已大幅放缓。此外宏观环境也在转好，比如鸽派的美联储、通胀的缓解、ETF 资金的重新流入等，这些都表明加密市场回调阶段可能已经过去。

ChainCatcher 消息，Matrixport 发文分析称，随着黄金走强、美债收益率下滑、美元转弱，宏观环境正向有利于风险资产的方向发展。分析师 Markus Thielen 指出，在这类环境中，投资者通常先通过黄金对冲增长风险，随后配置比特币等高贝塔资产。历史经验表明，比特币在此类宏观背景下表现突出，短暂盘整后往往能释放可观的上行空间。当前市场信号指向政策宽松与经济放缓，加密市场对这些宏观变化尤为敏感。

ChainCatcher 消息，根据 4E 观察， Ark Invest 昨日增持价值约 2011 万美元的 BitMine 股票，同时减持 Coinbase 与 Robinhood ，资金配置进一步向以太坊资产倾斜。 CEA Industries 与 10X Capital 则完成 5 亿美元私募融资，计划建立 BNB 生态财库，认购方包括 Pantera、Arche、GSR、Blockchain.com 等 140 家机构。 宏观方面，美联储官员本周料将维持利率不变，“美联储传声筒”称降息需更多数据支撑。 CFTC 主席任命再度推迟，加密监管路径仍存变数。 NFT 板块方面， CryptoPunks 交易量突破 2460 万美元，创下四个月新高。 市场分析指出，财库机制正成为链上项目吸引机构资金的关键抓手。以太坊年化财库收益可达 5000 万美元，将推动更多项目探索“质押＋资本效率”模式。 ETH 与 BNB 等核心资产因此受益。 4E 提醒投资者：机构资金布局主流资产生态信号明确，短期波动仍需警惕监管变数与市场情绪反复。