需求

ChainCatcher 消息，Coinbase 发布报告表示，BTC 获利了结规模升至年内最高水平，市场需求有所降温。9 月 22 日，持有者在单日实现 25,700 枚 BTC 的利润，为 2026 年以来单日最高水平。同时，短期交易者的未实现利润率升至 33%，为 2024 年 12 月以来最高。与此同时，过去 30 天 BTC 表观现货需求减少 17 万枚；投机性期货需求增量也从 9 月 14 日的 16.4 万枚降至 9 月 29 日的 1.6 万枚。

ChainCatcher 消息，美光科技董事长兼 CEO Sanjay Mehrotra 表示，除了数据中心，物理 AI 将是下一个巨大的增量市场。自动驾驶汽车是物理 AI 的首个重大部署，L4 级及以上自动驾驶汽车的内存容量通常超过 200GB，存储容量达到多个 TB。美光认为，物理 AI 将成为存储需求的重要驱动力。

ChainCatcher 消息，分析师 Darkfost 发文表示，比特币散户投资者（0 - 1 万美元交易量）需求在本轮 BTC 上涨过程中已迅速消失，30 天变化率从超 17% 转为 -3.5%。

ChainCatcher 消息，a16z crypto 发文表示，区块链的核心价值之一是“创造全新的市场”，通过无需许可的发行和全球化分发，突破传统金融市场长期受制于上市委员会、法律框架和地域分割等限制，使市场供给能够更好地匹配全球潜在需求。a16z crypto 认为，从永续合约、现货 DEX、预测市场到借贷、Meme 币、NFT 及现实世界资产代币化，几乎所有加密行业的代表性市场都受益于这一机制。其中，永续合约是这一趋势最直接的体现，今年 7 月链上 RWA 永续合约交易量达到 1.4 万亿美元年化规模，约占 Hyperliquid 交易量的一半。随着 HIP-3、HIP-4 等机制降低市场发行门槛，a16z crypto 预计，链上市场将继续扩展至商品、外汇、指数、24/7 股票敞口，以及 CPI、算力、音乐、社交趋势和体育等此前缺乏成熟金融表达的风险资产。

ChainCatcher 消息，多链 Meme 交易终端 GMGN 于 9 月 23 日发布招聘信息，面向全球招募人才，共开放 8 个关键岗位。 本次招聘聚焦产品经理与研发两大方向。产品经理方面设有社交社区、用户转化、链上交易三个岗位，工作地点为香港，均要求全职。研发方面设有 EVM 交易路由工程师、链上数据开发工程师、高级服务端开发工程师、高级区块链开发工程师（跨链方向）及智能合约工程师（Launchpad 方向）五个岗位，简历投递至 [email protected]。 GMGN 表示，团队致力于构建全球最快的多链 Meme 交易终端，成员自身即为深度链上用户。近期，GMGN 永续合约交易功能已于 9 月 21 日开放公测，并已支持 Robinhood Chain 上 Pons 等 7 个发射平台。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析师 Darkfost 指出，比特币价格虽在上涨，但持续买盘仍难重建，市场信号混杂。30 日累计现货需求为 -18 万枚 BTC，仍为负值，期货需求为 +5.4 万枚，仍为正但略微下降。总平均需求从 -18.8 万枚改善至 -12.6 万枚，差距收窄但整体仍处负值区间。价格与总需求近期出现背离，比特币价格上涨，但总需求尚未转正，表明上涨更多由卖压减轻而非买盘强劲驱动。分板块看，需求回暖并不均匀。机构方面，地缘与宏观环境不佳，但按成交量加权的 Coinbase Premium 出现短暂转正，显示美国现货相对其他市场偶尔溢价，机构抛压明显缓和。ETF 是本轮得最大变化，与今夏相比需求完全翻转，近期已净买入约 7 万枚 BTC，2026 年累计净流入仍约 -1.7 万枚，但已接近翻回正值。交易平台方面，整个 9 月以净流出为主，偏向积累而非分发，比特币离开交易平台通常意味着短期卖压较轻。分析师 Darkfost 总结称，当前价格上涨主因不是因为买盘增强，而是投资者没有继续在更高价格区间增加卖压，市场结构仍旧脆弱。

ChainCatcher 消息，瑞银策略师指出，Meta 面向消费者的新型 AI 智能体 Muse 广受欢迎，预示着 AI 供应链的产品需求将增长。策略师表示，AI 产品领域竞争激烈，将推动算力和 AI 基础设施需求，利好半导体及硬件行业龙头企业。

ChainCatcher 消息，据 Money Today 9 月 21 日报道，三星电子因 HBM 市场增长正推进晶圆代工先进制程产能扩张，为应对 HBM4 基座芯片需求上升正在评估 4 纳米制程扩产。三星 HBM4 由 10 纳米级 6 代（1c）DRAM 核心芯片与 4 纳米逻辑基座芯片组成，基座芯片负责与 GPU 等 AI 加速器高速交换数据。与 SK 海力士采用台积电 12 纳米不同，三星对 HBM4 基座芯片使用自有 4 纳米制程。该产线已满负荷运转并承接英伟达 Groq 3 LPU 等订单，公司近期上调了 4 纳米新订单及 HBM4 基座芯片报价。三星预计第三季度 HBM4 营收环比增逾 3 倍，下半年 HBM 营收中 HBM4 占比将明显高于 60%。平泽 P4 追加扩产大部分将用于 HBM 用 1c DRAM，晶圆代工 4 纳米产能一半以上已分配给 HBM4 基座芯片。HBM4E 同样采用 4 纳米基座芯片，三星已于 5 月向客户提供样品。公司还在评估为 HBM5 建设 2 纳米新产线，目标以 GAA 结构 2 纳米制程并提高 TSV 密度，使运行速度较 HBM4E 提升 50% 以上。三星去年下半年启动 2 纳米第一代量产，今年下半年推进第二代产品。花旗预计明年全球 HBM 比特需求达 752 亿 Gb、同比增 62%，供应约 594 亿 Gb、缺口约 21%；

ChainCatcher 消息，Arthur Hayes 发布新长文《Safety First》，核心论点是：Anthropic、OpenAI 和 SpaceX 宣称“安全优先”引导其放缓 AGI 开发，并非出于对人类福祉的关切，而是经济现实使然，市场并非不想要 AI，而是想要“中国价格”的 AI，即需要比当下便宜 100 倍的智能。Hayes 指出，“安全优先”本质上就是算力需求毁灭，如果训练新模型的支出下降、实验室转向效率优化，客户在算力上的花费将减少。而三大 AI 实验室不产生任何利润，其算力需求支撑着超 1 万亿美元的投资级债务和数千亿美元低质量债务，这些债务依赖英伟达、博通、谷歌、微软等盈利科技公司提供表外背书。真正的接盘侠是美国保险保单持有人。Hayes 引用 Nick Nameth 的分析揭示了一个“自保保险骗局”：PE 巨头（Apollo、KKR、Brookfield 等）收购保险公司，将 AI 数据中心债务和受 AI 冲击的 SaaS 私人信贷塞进保险资产，再通过关联自保再保险公司以极少资本提供虚假背书。Nameth 估计这类虚假再保险资产总额达 1.54 万亿美元。一旦 AI 数据中心债务因算力需求不足被评级机构降级，保险公司将被迫追加资本，而关联再保险公司根本无力支付，导致保险公司资不抵债。美国多数州保险保障上限仅 25 万至 30 万美元，且存续保险公司在事后才向保障基金付款，这鼓励了所有参与方的最大化风险承担。2008 年 AIG 被救助时，TARP 资金最终流向高盛并催生创纪录奖金，而普通民众只拿到止赎通知，Hayes 认为这一幕将重演。对加密投资者而言，结论是双赢。如果美国政府选择成为“算力最后买家”，将以国家安全名义印钞资助不具生产力的经济品，推高金融投机和比特币价格；如果政府选择救助资不抵债的保险公司，同样需要印钞覆盖不良 AI 债务，增加货币供应并推高比特币。Hayes 特别指出，美联储上周一致投票加息 25 个基点、RMP 购债已于 8 月 14 日停止，但商业银行已接棒创造超 1000 亿美元货币，且加息使银行每年额外获得 75 亿美元超额准备金利息，这些资金将用于扩大贷款和市场投机，综合来看净效应仍是刺激性的。加密市场在 8 月底小涨后的震荡即将结束，美元供应将继续增长，比特币和部分精选山寨币将上涨。Hayes 还称这一局面“无比美妙”，政府不会允许自由市场停止建设 AI 数据中心，算力现货将出现过剩，AI 代理使用量增加，而印钞激增将推动投资者追逐加密资产。

ChainCatcher 消息，美国证券交易委员会（SEC）在《CLARITY 法案》未能推进数日后，建立代币化股票交易五年期框架。投资银行 TD Cowen 表示，美国投资者已能便捷获取股票，发行方对代币化表现出的兴趣有限，预计短期采用率不高。TD Cowen 指出，永续合约仍是获取加密资产股票敞口的更大吸引力，其交易量远高于代币化现货产品。

ChainCatcher 消息，摩根大通分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 团队在周三报告中表示，若 ETF 对冲需求下降，比特币相较黄金可能获得更多支撑。报告称，美联储 7 月底会议后“贬值交易”回归，比特币与黄金 ETF 均出现资金流入。黄金 ETF 已收回 2026 年早些时候的全部流出，比特币 ETF 则收回约一半。贝莱德 iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）空头头寸仍接近年内高位，而 SPDR Gold Shares ETF（GLD）空头头寸低于历史均值，IBIT 的看跌/看涨期权比率也高于 GLD。分析师称：从持仓角度看，IBIT 相对 GLD 更高的空头头寸，若对冲需求减少，可能为比特币相对黄金提供更多支撑。

ChainCatcher 消息，英国央行（BoE）金融政策委员会成员 Carolyn Wilkins 表示，美元稳定币增长可能强化美元全球主导地位，并增加美国国债需求。她在贝尔法斯特女王大学演讲时指出，美元稳定币可便利跨境结算，扩大美国以外地区对美元资产的获取渠道。稳定币发行商 Tether 的 USDT 与金融科技公司 Circle 的 USDC，截至 2025 年末持有近 1500 亿美元美国国债，并于当年买入约 330 亿美元。Wilkins 指出，大规模稳定币赎回可能迫使发行商出售国债，从而放大承压市场的波动。目前稳定币总流通量已超过 3000 亿美元，其中 98% 的价值与美元挂钩。Wilkins 表示，这使美元获得显著的先发优势，稳定币市场的发展影响已超出加密货币领域。英镑稳定币的发展速度相对较慢。英国金融行为监管局已通过专门监管沙盒测试潜在发行商，并于 6 月敲定英国稳定币发行规则；英国央行也测试了稳定币与模拟数字英镑协同用于跨境贸易支付的可行性。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 数据显示，三只美国狗狗币 ETF 在近 10 个月内累计净流入仅约 1200 万美元，而 XRP 基金仅在 9 月 9 日单日就吸引了 1229 万美元。在统计覆盖的 199 个交易日中，狗狗币基金有 166 天净流量为零，占比超过 83%，8 月 13 日至 9 月 10 日期间还录得约 10.8 万美元的净流出。 相比之下，自 2025 年 11 月上市以来，XRP 基金累计净流入达 17 亿美元，SOL 基金自 2025 年 10 月推出以来累计吸金 13.6 亿美元，均超过狗狗币基金总额的 100 倍。8 月 13 日至 9 月 10 日的 20 个交易日内，XRP 基金新增 1.905 亿美元，SOL 基金流入 1.99 亿美元，而狗狗币基金录得净流出。即便狗狗币价格在 8 月最后两周上涨逾 30%，也未能显著改变这一局面。 需求疲软已导致产品线收缩。加密资产管理公司 Bitwise 宣布将关闭其狗狗币 ETF BWOW，该基金自 2025 年 11 月推出不到一年，截至 9 月 9 日资产规模仅 68.77 万美元，预计 10 月 14 日停止交易，剩余股东将于 10 月 22 日获得现金。Bitwise 发言人表示，公司决定清算该基金，以继续优化产品线满足不断变化的投资者需求。

ChainCatcher 消息，Arthur Hayes 在 X 平台发文称，在 AI 安全风险之外，若 Anthropic、OpenAI 和 SpaceX 等企业不再充当算力买家，美国政府就可能需要接手这一角色；另一种情况是，若算力需求消失导致相关 AI 债务违约，美联储可能需要通过“印钱”救助持有这些债务的保险机构。Hayes 表示，无论选择哪种方案，最终都需要通过增发货币来解决，并以“Yachtzee”调侃这一局面。

ChainCatcher 消息，韩国主要证券交易所将于下周一试行晚间交易，将几乎所有本地股票的交易时间延长至晚上 8 点，此前常规收盘时间为下午 3点 30 分。 此次调整在亚洲主要交易所中尚属首次，也是韩国交易所迈向 2027年 12 月实现 24 小时交易计划的一步。新交易时段将检验市场能否在交易时间延长后维持充足流动性，以及投资者是否存在对额外交易时段的实际需求。 伦敦百达资产管理公司高级投资经理李英宰表示，更长的交易窗口能够提高投资者的灵活性，可能吸引交易导向更强、换手率较高的投资者以及对冲基金参与。美国银行韩国股票销售主管爱德华·金则表示，这是韩国资本市场持续发展并提升全球投资者可及性的又一步。

ChainCatcher 消息，摩根士丹利表示，尽管市场预期数据中心投资将放缓，但由于先进芯片封装需求保持强劲，AI 半导体供应商的增长到 2028 年可能持续超过更广泛的云支出增长。预计 2028 年先进封装总产能将增长约 50%，而云服务提供商的资本支出增幅为 12%。

ChainCatcher 消息，据彭博社报道，戴尔科技正寻求通过发行投资级债券筹资约 40 亿美元，用于现有债务再融资。知情人士称最终发行规模尚未确定，将根据市场需求调整。 此次发债正值 AI 驱动服务器需求持续增长之际，戴尔受益于 AI 基础设施投资热潮，业绩获得提振。

ChainCatcher 消息，印尼 AI 基础设施平台 Zankore 获得英伟达公司支持，签署 31 亿美元贷款协议用于购买先进芯片，凸显亚洲计算能力需求激增。花旗集团、荷兰国际银行等承销此贷款，花旗为唯一债务顾问。这是亚洲最大 AI 基础设施融资之一。