Chương trình mới nhất của Delphi Digital: Mùa giả mạo đã đến chưa?

Tiêu đề gốc: The Hivemind - Mùa Alt đã đến rồi

Tác giả gốc: Kevin Kelly, Jose Maria Macedo, Yan Liberman, Ceteris, Jason Pagoulatos

Biên soạn gốc: Luồng BlockBeats

Chú thích của biên tập viên: Trong vài tuần qua, cuộc thảo luận về thị trường tiền điện tử đã chuyển từ "Bitcoin có thể tăng bao nhiêu" sang "Mùa alt có thực sự bắt đầu không". BTC sau một đợt tăng giá đã chuyển sang giai đoạn dao động, trong khi các tài sản như ZEC, HYPE, Lighter vẫn tiếp tục mạnh lên, các hoạt động giao dịch và đầu cơ trên Robinhood Chain, Solana cũng nhanh chóng gia tăng. Theo kinh nghiệm truyền thống, điều này thường được hiểu là tín hiệu rằng khẩu vị rủi ro đang lan rộng từ BTC sang các đồng tiền thay thế. Nhưng khi "các đồng tiền thay thế bắt đầu vượt trội" đã trở thành một thực tế mà thị trường có thể quan sát trực tiếp, một vấn đề cơ bản hơn bắt đầu nổi lên: Đằng sau đợt tăng giá này, liệu có phải là vốn mới đang gia nhập thị trường tiền điện tử, hay là vốn hiện có đang được phân bổ lại một cách tích cực hơn?

Delphi Digital trong số mới nhất của "The Hivemind" đã thảo luận trực tiếp về vấn đề này. Những người tham gia cuộc trò chuyện Kevin Kelly, Jose Maria Macedo, Yan Liberman, Ceteris và Jason Pagoulatos đã thảo luận về trạng thái thực sự của cái gọi là "Mùa Alt" từ góc độ vĩ mô, dòng vốn trên chuỗi, cơ bản của token và cấu trúc thị trường.

Trong cuộc trò chuyện này, điều đáng chú ý nhất của Delphi là đã phân tích "Mùa alt có thực sự đến không" thành một loạt các vấn đề cấu trúc cơ bản hơn: Vốn đến từ đâu, khẩu vị rủi ro được truyền tải như thế nào, tài sản nào thực sự có thể thu hút hoạt động kinh tế mới, và trong bối cảnh không có thanh khoản gia tăng toàn diện, thị trường altcoin có thể đi xa đến đâu.

Thứ nhất, mùa alt đang chuyển từ "Beta toàn diện" sang "Alpha cấu trúc". Mùa alt điển hình trong quá khứ thường lan rộng từ BTC, ETH, các đồng tiền thay thế có vốn hóa lớn đến các tài sản có vốn hóa nhỏ hơn, động lực chính là thanh khoản gia tăng liên tục vào thị trường. Nhưng tình hình hiện tại không hoàn toàn phù hợp với mô hình này: BTC, ETH, SOL không đồng thời xuất hiện sự bứt phá lớn, nhưng vốn lại tập trung cao độ vào một số tài sản mạnh như ZEC, HYPE, Lighter, cũng như các cơ hội giao dịch trên chuỗi có độ biến động cao. Điều này có nghĩa là, thị trường hiện tại không phải là "mua gì cũng tăng", mà gần gũi hơn với môi trường "người chọn alt" mà Yan đã nói------thị trường chọn coin. Khi thanh khoản Beta đồng nhất suy yếu, thu nhập, chi phí, phát hành token và cơ chế thu hút giá trị bắt đầu trở thành nguyên nhân tạo ra sự khác biệt giữa các tài sản.

Thứ hai, sự phục hồi của khẩu vị rủi ro trên chuỗi không đồng nghĩa với việc toàn bộ thị trường tiền điện tử đã chào đón vốn mới. Trong quá khứ, một trong những tiêu chí quan trọng để đánh giá xem thị trường bò có mở rộng hay không là liệu vốn bên ngoài có liên tục gia nhập hay không. Nhưng Jose lại có cái nhìn thận trọng hơn về tình hình hiện tại: Nhiều lệnh mua có thể chỉ là những nhà đầu tư tiền điện tử đã rời bỏ trước đó quay trở lại, chứ không phải là vốn mới theo nghĩa thực sự. Trong khi đó, các sản phẩm như FOMO, Robinhood Chain thực sự đã bắt đầu tiếp cận những người dùng trước đây không thuộc về tầng lớp Crypto Twitter truyền thống. Hai hiện tượng này có thể đồng thời tồn tại------thị trường cục bộ có người dùng mới, nhưng toàn bộ loại tài sản vẫn chưa hình thành xu hướng vốn gia tăng đủ rõ ràng. Do đó, việc BTC, ETH, SOL có thể mở rộng trở lại hay không trở thành điều kiện quan trọng để xác định liệu đợt tăng giá này là "xoay vòng" hay "mở rộng".

Thứ ba, Tokenization và cổ phiếu trên chuỗi đang thay đổi cách thức mang khẩu vị rủi ro. Phần lớn ứng dụng trong thị trường tiền điện tử trước đây xoay quanh các token gốc, tài sản, thanh khoản và nhu cầu giao dịch tự lặp lại. Cổ phiếu trên chuỗi và các cách chơi phái sinh gần đây xuất hiện trên Robinhood Chain, Solana đã lần đầu tiên rõ ràng đưa các tài sản có giá trị kinh tế ngoài chuỗi vào hệ thống giao dịch gốc của tiền điện tử. Trong ngắn hạn, điều này vẫn chứa đựng nhiều Meme, đòn bẩy và cơ chế đầu cơ; nhưng từ góc độ dài hạn, sự thay đổi nằm ở chỗ các ứng dụng trên chuỗi có thể bắt đầu xây dựng các sản phẩm giao dịch, thu nhập và xã hội mới xung quanh tài sản truyền thống. Điều thực sự đáng quan sát không phải là một cách chơi nào có thể kéo dài bao lâu, mà là liệu tài chính trên chuỗi có bắt đầu chuyển từ "giao dịch tài sản tiền điện tử" sang "giao dịch mọi tài sản bằng cơ sở hạ tầng tiền điện tử".

Thứ tư, "lợi ích từ câu chuyện" và "thu hút giá trị" đang được phân biệt lại. Sự phát triển của RWA, Tokenization, cổ phiếu trên chuỗi lý thuyết có thể có lợi cho toàn bộ hệ sinh thái chuỗi công cộng, nhưng Delphi không nghĩ rằng giá trị sẽ chảy đều đến tất cả các tài sản cơ sở. Ngược lại, ai có thể trực tiếp nhận được phí giao dịch, thu nhập ổn định và lệnh mua liên tục có thể quan trọng hơn "xu hướng này xảy ra trên chuỗi nào". Cũng chính vì lý do này, chương trình khi thảo luận về các tài sản như ETH, HYPE thực sự so sánh không phải là câu chuyện nào vĩ đại hơn, mà là ai có thể chuyển đổi hoạt động mới thành giá trị kinh tế có thể định lượng. Sự thay đổi này, về bản chất cũng là một sự chuyển mình của thị trường altcoin từ câu chuyện giao dịch đơn thuần sang dòng tiền giao dịch và cấu trúc cung cầu.

Nếu tóm gọn cuộc thảo luận này thành một đánh giá, đó là: Thị trường altcoin đã xảy ra, nhưng một mùa Alt thực sự có ý nghĩa toàn diện vẫn cần vốn mới và sự lan tỏa rủi ro rộng rãi hơn để chứng minh.

Trong ý nghĩa này, đối tượng thảo luận của bài viết này không chỉ là "đồng altcoin nào sẽ tăng tiếp theo", mà là thị trường tiền điện tử đang hình thành một cấu trúc vốn mới: Khi thanh khoản tăng đồng loạt không còn là động lực duy nhất, sự phân hóa giữa các tài sản, khả năng thu hút giá trị, và người mua tiếp theo thực sự đến từ đâu sẽ quan trọng hơn cả nhãn mác "Mùa alt".

Dưới đây là nội dung gốc (để dễ đọc và hiểu, nội dung gốc đã được chỉnh sửa):

TL;DR

Hiện tại "Mùa alt" gần giống với thị trường cấu trúc hơn là tăng trưởng đồng loạt, bản chất là vốn chuyển từ Beta đồng nhất sang một số tài sản mạnh và các lĩnh vực cụ thể.

Altcoin vượt trội không đồng nghĩa với việc vốn mới gia nhập quy mô lớn, bản chất vẫn cần phân biệt dòng vốn bên ngoài và sự xoay vòng nội bộ trong thị trường tiền điện tử.

BTC, ETH, SOL chưa đồng thời bứt phá, cho thấy khẩu vị rủi ro mặc dù đã lan tỏa, nhưng vẫn chưa đủ để chứng minh thị trường đã bước vào giai đoạn tăng trưởng do thanh khoản toàn diện.

Hiện tại giống như một thị trường "người chọn alt", sự khác biệt trong hiệu suất tài sản đang ngày càng được quyết định bởi thu nhập, chi phí, phát hành token và cơ chế thu hút giá trị.

Cổ phiếu trên chuỗi và Tokenization không chỉ đơn thuần là thêm một loại tài sản mới, mà bản chất là cơ sở hạ tầng tiền điện tử bắt đầu chuyển từ "giao dịch tài sản tiền điện tử" sang "chứa đựng nhiều giao dịch tài sản truyền thống hơn".

RWA và Tokenization sẽ không đồng đều có lợi cho tất cả các chuỗi công cộng và token, điều thực sự quyết định độ co giãn giá trị là ai có thể chuyển đổi hoạt động mới thành thu nhập liên tục và lệnh mua thực sự.

Liệu đợt tăng giá này có thể từ "xoay vòng" nâng cấp thành "Mùa Alt toàn diện" hay không, điều quan trọng không phải là altcoin đã tăng bao nhiêu, mà là sau này có xuất hiện vốn mới rộng rãi hơn và tài sản cốt lõi có tiếp tục dẫn dắt hay không.

Khi thanh khoản tăng đồng loạt không còn là động lực duy nhất, vấn đề cốt lõi của thị trường cũng chuyển từ "mua gì sẽ tăng" sang "ai thực sự thu hút giá trị, người mua tiếp theo đến từ đâu".

Điểm chính trong bài viết

Trong vài tuần qua, Bitcoin không phải là phần sôi động nhất trong thị trường tiền điện tử.

Jason Pagoulatos của Delphi Digital đã quan sát thấy rằng một số điều kiện trước đây thúc đẩy sự tăng giá của Bitcoin vẫn còn tồn tại: Dòng vốn ETF giao ngay tương đối ổn định, các sản phẩm phái sinh không xuất hiện mức độ đòn bẩy quá mức tương đương, và trong khi Bitcoin tăng giá sau đó chuyển sang dao động, một số altcoin bắt đầu tiếp nhận đợt tăng giá.

Theo ông, điều này thực sự phù hợp với một con đường lan tỏa rủi ro điển hình: BTC tăng trước, sau đó vào giai đoạn tích lũy, vốn lại tìm kiếm các tài sản có Beta cao hơn. Điểm khác biệt là, lần tăng giá này không lan tỏa đều đến tất cả các altcoin, mà tập trung vào một số tài sản mạnh và các kịch bản đầu tư mới trên chuỗi.

Dữ liệu từ thị trường bên ngoài cũng cho thấy, cuộc thảo luận đã diễn ra sau một đợt tăng giá altcoin cực kỳ mạnh mẽ. Thống kê của The Block vào ngày 9 tháng 9 cho thấy, ZEC đã tăng khoảng 86% trong 30 ngày qua, trong khi HYPE tăng khoảng 53%; ZEC đã từng vượt qua 1000 USD. Sau đó, môi trường vĩ mô yếu đi, vào ngày 11 tháng 9, ZEC đã giảm từ mức cao xuống khoảng 1134 USD, HYPE giảm xuống khoảng 79 USD, nhưng ZEC vẫn ghi nhận mức tăng khoảng 34% trong tuần và 145% trong tháng. Điều này có nghĩa là, mức giá được đề cập trong chương trình chủ yếu là bức tranh nhanh của thị trường tại thời điểm ghi hình, chứ không phải là giá hiện tại.

Mùa alt đã bắt đầu, nhưng không phải "tất cả các đồng đều tăng"

Ceteris mô tả cấu trúc thị trường hiện tại như một "cái cân".

Một đầu là các tài sản như ZEC, HYPE, Lighter đã thiết lập xu hướng; đầu kia là các hoạt động đầu cơ trên chuỗi rất năng động như Robinhood Chain, Solana. Ngược lại, các tài sản lớn truyền thống như BTC, ETH, SOL không đồng thời xuất hiện sự bứt phá ở cùng cấp độ.

Điều này có nghĩa là, cái gọi là "Mùa alt" hiện tại, ít nhất vẫn chưa phải là sự tăng trưởng đồng loạt như trước đây.

Lo ngại của Jose cũng nằm ở đây. Ông cho rằng, mặc dù thị trường rõ ràng đã trở nên mạnh mẽ hơn, nhưng vẫn chưa thấy lý do đủ rõ ràng để chứng minh rằng vốn mới quy mô lớn từ bên ngoài thị trường tiền điện tử đang gia nhập. Nhiều vốn có thể đến từ những nhà đầu tư đã từng nắm giữ tài sản tiền điện tử, sau đó rời bỏ và giờ quay lại mua lại.

Nói cách khác, sự tăng giá và việc vốn mới gia nhập không phải là một điều giống nhau.

Quan sát của Ceteris có phần khác. Ông cho rằng, một số ứng dụng mới trên chuỗi thực sự đang tiếp cận những người dùng trẻ trước đây không thuộc về tầng lớp Crypto Twitter truyền thống, vì vậy thị trường cục bộ đã xuất hiện người dùng và vốn mới. Nhưng nếu mở rộng vấn đề ra toàn bộ thị trường tiền điện tử, ông cũng cho rằng bằng chứng vẫn chưa đủ.

Tiêu chí đánh giá của ông rất đơn giản: Nếu trong tương lai BTC, ETH, SOL có thể tiếp tục bứt phá, thì có lý do hơn để tin rằng có vốn mới rộng rãi hơn đang gia nhập; nếu sự tăng giá vẫn tiếp tục tập trung vào một số tài sản, thì tình hình hiện tại vẫn gần giống như một sự xoay vòng vốn.

Yan Liberman thì cho rằng, điều này không cản trở altcoin tiếp tục thể hiện.

Lý do là, thị trường tiền điện tử không cần phải đợi "tất cả vốn bên ngoài cùng vào", thì một số token mới có không gian tăng giá. Nếu một dự án có TVL, thu nhập và chi phí tăng lên, trong khi phát hành token giảm, thì cung cầu có thể tự thay đổi.

Do đó, ông gọi thị trường hiện tại là một môi trường "người chọn alt": thay vì đơn giản đặt cược vào sự tăng trưởng đồng loạt của altcoin, tốt hơn là tìm kiếm các tài sản có cải thiện cơ bản, áp lực cung giảm, nhưng giá chưa phản ánh đầy đủ.

Điều này cũng có nghĩa là, từ khóa của đợt tăng giá này có thể không phải là "Beta", mà là sự phân hóa.

Cổ phiếu trên chuỗi, đang trở thành cổng vào mới cho khẩu vị rủi ro.

Nếu như các đồng tiền ảo mạnh mẽ đại diện cho việc vốn hiện có tìm kiếm lợi nhuận cao hơn, thì những thay đổi gần đây của Robinhood Chain và Solana đại diện cho một xu hướng khác đáng chú ý hơn: tài sản truyền thống bắt đầu được đưa vào hệ thống đầu cơ trên chuỗi.

Chương trình đã dành một khoảng thời gian đáng kể để thảo luận về cổ phiếu trên chuỗi.

Trong đó, điển hình nhất là Robinhood Chain. Robinhood chính thức ra mắt mạng lưới này vào tháng 7 và đã đưa Stock Tokens làm một trong những tài sản cốt lõi. Theo thông tin chính thức từ Robinhood, các Stock Tokens này được phát hành bởi Robinhood Assets (Jersey) Limited, về bản chất là chứng khoán nợ được mã hóa, tài sản tương ứng được thế chấp theo tỷ lệ 1:1, nhưng người nắm giữ không vì thế mà có được quyền sở hữu pháp lý hoặc quyền lợi của công ty niêm yết liên quan.

Điều này rất quan trọng.

"Cổ phiếu trên chuỗi" không đồng nghĩa với việc "chuyển một chứng chỉ cổ phiếu thực sự lên blockchain". Nhà đầu tư nhận được quyền tiếp cận kinh tế của cổ phiếu cơ sở trên chuỗi, chứ không phải là danh tính cổ đông trực tiếp theo nghĩa truyền thống.

Nhưng từ góc độ giao dịch, điều này đã đủ để mở ra nhiều cách kết hợp mới.

Giám đốc điều hành Robinhood, Vlad Tenev, vào ngày 9 tháng 9 cho biết, Robinhood Chain khi đó đã có khoảng 200 loại Stock Tokens và phục vụ cho hơn 120 quốc gia và khu vực đủ điều kiện. Dữ liệu từ The Block cho thấy, tính đến ngày 4 tháng 9, giá trị tài sản được mã hóa trên Robinhood Chain đã tăng từ 11,9 triệu USD vào ngày 1 tháng 7 lên 149,4 triệu USD, trong đó khoảng 77% đến từ các token cổ phiếu.

Sau đó, các cách chơi quen thuộc trong thị trường tiền điện tử nhanh chóng được áp dụng lên những tài sản này.

Trong chương trình, Ceteris đã đề cập đến việc một số dự án bắt đầu kết hợp Meme Token với tài sản cổ phiếu, thiết lập cấu trúc giao dịch mới giữa cổ phiếu, tiền meme và các pool thanh khoản; cũng đã xuất hiện các Launchpad mới trên Solana xoay quanh tài sản cổ phiếu và Meme Token.

Nhiệt độ này không chỉ là câu chuyện. Vào ngày 2 tháng 9, nền tảng phát hành token Pons trên Robinhood Chain đã đạt mức phí giao dịch lên tới khoảng 5,95 triệu USD trong một ngày, với khối lượng giao dịch khoảng 544 triệu USD, gần 25.000 token đã được tạo ra.

Theo Ceteris, trong ngắn hạn, những cách chơi này vẫn mang tính đầu cơ và đánh bạc rất rõ ràng, nhưng điều đáng chú ý hơn không phải là một Meme Coin nào đó có thể tăng giá bao lâu, mà là các tài sản như cổ phiếu có giá trị cơ bản ngoài chuỗi, bắt đầu thực sự trở thành nguyên liệu nền tảng cho các ứng dụng trên chuỗi.

Trước đây, nhiều ứng dụng Crypto có tính "tự tham chiếu" cao: tài sản tiền điện tử cung cấp thanh khoản cho các giao thức tiền điện tử, sau đó người dùng tiền điện tử giao dịch các tài sản tiền điện tử mới.

Cổ phiếu trên chuỗi cung cấp một con đường khác - các nhà phát triển có thể xây dựng giao dịch, cho vay, lợi nhuận, tài sản thế chấp và sản phẩm xã hội xung quanh tài sản thế giới thực. Do đó, Ceteris đánh giá rằng, ngay cả khi cơn sốt Meme hiện tại nhanh chóng hạ nhiệt, "cổ phiếu trên chuỗi" vẫn có thể là một hướng quan trọng trong một đến hai năm tới.

Tokenization có lợi cho ETH? Delphi quan tâm hơn đến ai thực sự nhận được thu nhập

Điều này cũng đặt ra một câu hỏi khác: nếu Tokenization và RWA trở thành câu chuyện quan trọng trong giai đoạn tiếp theo, có phải điều đó có nghĩa là ETH sẽ tự nhiên trở thành người hưởng lợi lớn nhất?

Khách mời của Delphi không đưa ra câu trả lời trực tiếp như vậy.

Ceteris cho rằng, nếu thị trường tiếp tục giao dịch xung quanh việc mất giá tiền tệ và mở rộng tài sản trên chuỗi, ETH thực sự có khả năng lấy lại câu chuyện "tiền tệ trên chuỗi". Nhưng từ góc độ phân bổ thực tế, anh không vì thế mà tăng đáng kể vị thế ETH.

Phán đoán của Jason thì đi xa hơn: ngay cả khi Tokenization có lợi cho toàn bộ hệ sinh thái trên chuỗi, thì các giao thức thực sự nắm bắt được khối lượng giao dịch, phí giao dịch và thanh khoản, chưa chắc đã là ETH.

Ví dụ, các tài sản như HYPE, Lighter trực tiếp tiếp nhận hoạt động giao dịch, dưới cùng một logic RWA và Tokenization, có thể thể hiện độ đàn hồi hiệu suất và giá Beta cao hơn.

Nói cách khác, từ góc độ định giá tài sản, "một xu hướng xảy ra trên chuỗi nào" và "ai cuối cùng nắm bắt giá trị kinh tế do xu hướng này tạo ra", là hai câu hỏi khác nhau.

Đây cũng là một trong những ý nghĩa khác của cái gọi là "thị trường chọn coin".

Khi toàn bộ thị trường không còn phụ thuộc vào làn sóng thanh khoản đồng nhất để tăng giá, các nhà đầu tư bắt đầu đặt lại câu hỏi: dòng thu nhập đi đâu? Ai nhận được phí? Token có tồn tại việc phát hành liên tục không? Thu nhập có hình thành cơ chế mua lại hoặc các cơ chế nắm bắt giá trị khác không?

Trong một thị trường như vậy, một câu chuyện có thể đồng thời có lợi cho nhiều dự án, nhưng cuối cùng, hiệu suất giá có thể rất phân hóa.

Điều thực sự cần xem tiếp theo không phải là "chỉ số mùa altcoin", mà là người mua mới

Khách mời của Delphi vẫn có cái nhìn tích cực tổng thể về thị trường, nhưng những rủi ro mà họ thảo luận ở cuối chương trình thực sự tiết lộ điều kiện xác thực quan trọng nhất của đợt sóng này.

Đầu tiên, đó là môi trường chính sách vĩ mô.

Chương trình đã nhiều lần đề cập đến cái gọi là giao dịch mất giá (debasement trade). Điều này không có nghĩa là chính phủ Mỹ chính thức tuyên bố sẽ thúc đẩy việc mất giá đồng đô la, mà là thị trường liên kết các chính sách như áp lực tài chính, quản lý nợ và hỗ trợ thanh khoản với các tài sản khan hiếm như vàng, bitcoin.

Bối cảnh này không hoàn toàn xuất hiện từ hư vô. Bộ Tài chính Mỹ đã thông báo vào ngày 19 tháng 8 rằng sẽ nâng giới hạn mua lại hỗ trợ thanh khoản cho trái phiếu chính phủ kỳ hạn từ 10 đến 30 năm từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD, có hiệu lực từ ngày 9 tháng 9. Reuters sau đó đã đưa tin rằng, chính sách liên quan đã một thời gian làm giảm lợi suất dài hạn và đồng đô la, đồng thời củng cố câu chuyện "giao dịch mất giá" của vàng và bitcoin.

Jason vì vậy cho rằng, điều thực sự có khả năng thay đổi môi trường ưa rủi ro hiện tại không nhất thiết là một sự kiện gốc tiền điện tử nào đó, mà là điều kiện chính sách đột ngột đảo ngược. Ví dụ, nếu lạm phát tiếp tục tăng cao, khiến chính sách tiền tệ phải thắt chặt hơn so với dự đoán của thị trường, thì các điều kiện hỗ trợ tài sản rủi ro trước đó có thể thay đổi.

Phán đoán của Yan cụ thể hơn: nếu BTC tiếp tục tăng, nhưng kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách hơn nữa không đồng bộ tăng lên, anh sẽ càng thận trọng hơn.

Logic rất đơn giản - giá tài sản càng cao, yêu cầu đối với "người mua tiếp theo" cũng càng cao. Nếu giá liên tục tăng nhưng không thể giải thích được sức mua mới đến từ đâu, thì độ khó để đợt sóng tiếp tục mở rộng sẽ tăng lên.

Điều thứ hai cần quan sát là BTC, ETH và SOL có thể tiếp tục dẫn dắt hay không.

Nếu những tài sản cốt lõi này vượt qua ngưỡng, đồng thời mức độ hoạt động trên chuỗi tiếp tục tăng, thì khả năng hiện tại của thị trường altcoin cục bộ sẽ có khả năng nâng cấp thành dòng vốn rộng rãi hơn.

Ngược lại, nếu thị trường duy trì cấu trúc "một số đồng coin mạnh tăng giá + tài sản trên chuỗi đầu cơ cao" trong thời gian dài, thì cái gọi là mùa altcoin có thể vẫn chỉ là một trò chơi tập trung cao độ.

Cũng chính vì vậy, đánh giá có giá trị nhất của Hivemind trong kỳ này không phải là "mùa altcoin đã đến" bản thân nó. Nói chính xác hơn, thị trường altcoin đã đến, nhưng liệu một thị trường bò toàn diện có đến hay không, vẫn cần vốn mới để chứng minh.

Và trước khi câu trả lời xuất hiện, điều này giống như một thị trường nơi việc chọn coin, luân chuyển và quản lý rủi ro diễn ra đồng thời: tìm ra tài sản tăng giá nhanh nhất chắc chắn là quan trọng, nhưng khi giá đã tăng mạnh, ai còn muốn tiếp tục mua, vốn đến từ đâu, và khi nào bắt đầu hiện thực hóa lợi nhuận, có thể mới là biến số thực sự quyết định đợt sóng này có thể đi xa đến đâu.