Cuộc bầu cử giữa kỳ sắp đến, nhà đầu tư nên chú ý đến bốn tín hiệu nào?

Tiêu đề gốc: Các tín hiệu từ cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ mà các nhà đầu tư nên theo dõi

Tác giả gốc: Monica Guerra, Quản lý Tài sản Morgan Stanley

Biên dịch gốc: BlockBeats

Chú thích của biên tập viên: Khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ vào năm 2026 ngày càng gần, tin tức chính trị bắt đầu quay trở lại tầm nhìn của các nhà đầu tư. Nhưng đối với thị trường, câu hỏi quan trọng hơn việc theo dõi các phát ngôn trong chiến dịch hàng ngày là: Những tín hiệu nào thực sự đáng chú ý và chúng sẽ ảnh hưởng đến giá tài sản qua những con đường nào?

Morgan Stanley Wealth Management đưa ra câu trả lời là một bộ bốn chỉ số tạo thành Khung Giám sát Tín hiệu Bầu cử giữa nhiệm kỳ: ý kiến bỏ phiếu chung của Quốc hội, tỷ lệ ủng hộ Tổng thống, niềm tin của người tiêu dùng và giá xăng. Chúng tương ứng với sự ủng hộ của các đảng phái, mức độ hài lòng với chính quyền, cảm nhận kinh tế của cư dân và áp lực chi phí sinh hoạt trực tiếp nhất. Morgan Stanley nhấn mạnh rằng, những chỉ số này phù hợp hơn để đánh giá hướng đi của sự thay đổi trong môi trường chính trị, chứ không phải để dự đoán trực tiếp số ghế Quốc hội cuối cùng.

Bốn chỉ số này thực sự chỉ ra một vấn đề: Cảm nhận của cử tri Mỹ về nền kinh tế. Ngay cả khi tỷ lệ lạm phát đã giảm từ mức cao, giá thực phẩm, nhà ở, y tế và năng lượng vẫn rõ ràng cao hơn so với vài năm trước, do đó chi phí sinh hoạt trở thành một chủ đề quan trọng trong cuộc bầu cử này. Khảo sát của Reuters/Ipsos cũng cho thấy, chi phí sinh hoạt vẫn là vấn đề được cử tri rất quan tâm.

Đối với các nhà đầu tư, điều cần theo dõi cuối cùng không phải là một cuộc khảo sát cụ thể, mà là liệu những tín hiệu này có đủ để thay đổi cấu trúc quyền lực của Quốc hội hay không, và liệu chúng có thể chuyển hóa thành sự thay đổi trong quy định, thuế và chính sách ngành hay không. Morgan Stanley đặc biệt lưu ý đến độ nhạy cảm chính sách của các lĩnh vực công nghệ và năng lượng, nhưng đồng thời cho rằng, chu kỳ kinh doanh, nền tảng doanh nghiệp, lãi suất và chu kỳ đầu tư AI vẫn có thể quan trọng hơn cả cuộc bầu cử.

Dưới đây là biên dịch gốc:

Sau khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ bước vào giai đoạn cuối, các nhà đầu tư cần đối mặt với một câu hỏi quen thuộc: Chính trị nên ảnh hưởng đến định giá thị trường ở mức độ nào?

Câu trả lời của Morgan Stanley không phải là dự đoán ai sẽ kiểm soát Quốc hội cuối cùng, mà là trước tiên quan sát bốn tín hiệu.

Khung Giám sát Tín hiệu Bầu cử giữa nhiệm kỳ mà bộ phận quản lý tài sản của họ thiết lập chủ yếu theo dõi: ý kiến bỏ phiếu chung của Quốc hội (generic congressional polling), tỷ lệ ủng hộ Tổng thống, niềm tin của người tiêu dùng, và giá xăng.

Bốn dữ liệu này thực sự bao phủ những con đường truyền dẫn quan trọng nhất của cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ - cử tri có xu hướng ủng hộ đảng nào, đánh giá chính phủ đương nhiệm như thế nào, cảm nhận kinh tế hiện tại ra sao, và áp lực giá cả trực quan nhất trong cuộc sống hàng ngày.

Tính đến thời điểm bài viết được phát hành, những chỉ số này cho thấy môi trường chính trị của Mỹ đang có sự thay đổi rõ rệt. Nhưng Morgan Stanley cũng nhấn mạnh rằng, chúng chỉ có thể giúp đánh giá môi trường bầu cử, không thể đồng nghĩa với việc dự đoán quyền kiểm soát Quốc hội cuối cùng.

Tín hiệu đầu tiên: Khảo sát Quốc hội, thị trường thực sự quan tâm đến cấu trúc quyền lực

Tín hiệu đầu tiên là khảo sát ý kiến bỏ phiếu chung của Quốc hội, tức là khảo sát ý kiến không nhắm vào ứng cử viên cụ thể.

Khác với khảo sát trong một khu vực bầu cử đơn lẻ, nó thường hỏi cử tri, nếu hôm nay có cuộc bầu cử Quốc hội, họ sẽ có xu hướng ủng hộ đảng nào hơn. Do đó, dữ liệu này giống như một nhiệt kế đo lường xu hướng chính trị toàn quốc, chứ không phải là công cụ dự đoán số ghế cụ thể.

Dữ liệu từ Morgan Stanley cho thấy, từ tháng 8 đến tháng 9, tỷ lệ ủng hộ của Đảng Dân chủ trong khảo sát ý kiến bỏ phiếu chung mà họ theo dõi đã tăng từ 6.1 điểm phần trăm lên 8.1 điểm phần trăm.

Đối với các nhà đầu tư, trọng tâm không phải là những điểm phần trăm này, mà là liệu chúng có báo hiệu khả năng thay đổi cấu trúc quyền lực của Quốc hội hay không.

Lý do rất đơn giản: Thị trường không giao dịch trực tiếp "đảng nào dẫn đầu", điều thực sự ảnh hưởng đến giá tài sản là khả năng lập pháp và quy định sau cuộc bầu cử. Nếu đảng của Tổng thống kiểm soát cả Nhà Trắng và Quốc hội, các chương trình tài chính, thuế và quy định quan trọng thường có không gian thúc đẩy lớn hơn; ngược lại, nếu hình thành chính phủ chia rẽ, việc điều chỉnh chính sách quy mô lớn thường sẽ khó khăn hơn khi thông qua Quốc hội.

Vì vậy, khảo sát Quốc hội thực sự đáng để thị trường quan tâm là nó gợi ý về không gian chính sách trong tương lai.

Tín hiệu thứ hai: Tỷ lệ ủng hộ Tổng thống, quan sát "áp lực của đảng cầm quyền" trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ

Tín hiệu thứ hai là tỷ lệ ủng hộ Tổng thống.

Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ thường không chỉ là cuộc cạnh tranh của các ứng cử viên địa phương, mà còn bị ảnh hưởng bởi đánh giá của cử tri đối với chính phủ đương nhiệm. Do đó, tỷ lệ ủng hộ Tổng thống có thể giúp các nhà đầu tư quan sát môi trường chính trị mà đảng cầm quyền đang phải đối mặt.

Dữ liệu từ Morgan Stanley cho thấy, tỷ lệ ủng hộ Tổng thống mà họ theo dõi vào thời điểm bài viết được phát hành khoảng 40%, tăng nhẹ từ 39.5% trước đó, nhưng vẫn nằm trong khoảng thường có nghĩa là đảng cầm quyền phải đối mặt với áp lực lớn trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Cần tránh một hiểu lầm phổ biến ở đây: Tỷ lệ ủng hộ Tổng thống thấp không thể đơn giản suy ra rằng một đảng nhất định sẽ mất bao nhiêu ghế. Điều thực sự hữu ích là đặt nó cùng với khảo sát Quốc hội, tâm trạng người tiêu dùng và các chỉ số khác, xem liệu các tín hiệu khác nhau có chỉ ra cùng một hướng hay không.

Nếu nhiều chỉ số cùng xấu đi, thì thị trường có thể có sự điều chỉnh rõ rệt hơn về kỳ vọng đối với cấu trúc Quốc hội và con đường chính sách trong tương lai.

Tín hiệu thứ ba: Niềm tin của người tiêu dùng, dữ liệu kinh tế tốt không đồng nghĩa với việc cử tri cảm thấy tốt

So với các khảo sát chính trị, tín hiệu thứ ba có liên hệ trực tiếp hơn với kinh tế: niềm tin của người tiêu dùng.

Morgan Stanley trích dẫn dữ liệu cho thấy, niềm tin của người tiêu dùng đã giảm từ 51.7 vào tháng 8 xuống còn 47.8 vào đầu tháng 9, rõ ràng thấp hơn mức trung bình lịch sử trong năm bầu cử mà họ thống kê.

Tầm quan trọng của chỉ số này là nó có thể giúp giải thích một hiện tượng có vẻ mâu thuẫn: dữ liệu kinh tế vĩ mô và cảm nhận thực tế của cử tri không phải lúc nào cũng nhất quán. Ngay cả khi tỷ lệ lạm phát của Mỹ đã giảm rõ rệt từ mức cao, điều đó không có nghĩa là sự tăng giá trong những năm qua đã được đảo ngược.

Lạm phát giảm nói về việc giá tăng chậm hơn; mức giá vẫn cao nói về việc hàng hóa không trở nên rẻ hơn. Sau nhiều năm tăng giá tích lũy, các hộ gia đình vẫn phải đối mặt với chi phí hàng ngày cao hơn cho y tế, thực phẩm, nhà ở và năng lượng. Do đó, Morgan Stanley cho rằng, một chủ đề kinh tế cốt lõi trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ này không chỉ đơn thuần là "lạm phát", mà là khả năng chi trả rộng hơn, tức là gánh nặng chi phí sinh hoạt.

Đó cũng là lý do tại sao niềm tin của người tiêu dùng đáng được theo dõi riêng: nó không đo lường GDP hay lợi nhuận doanh nghiệp, mà là cách cử tri tự cảm nhận về nền kinh tế. Đối với thị trường, nếu tăng trưởng kinh tế vẫn ổn định nhưng tâm trạng người tiêu dùng tiếp tục xấu đi, điều đó có nghĩa là có thể xuất hiện sự phân hóa giữa nền tảng kinh tế và phản hồi chính trị.

Tín hiệu thứ tư: Giá xăng, chỉ số "ví tiền" trực tiếp nhất

Tín hiệu thứ tư có thể cũng là một trong những tín hiệu trực quan nhất: giá xăng.

Giá năng lượng khác với nhiều chỉ số vĩ mô. Người tiêu dùng không cần đọc báo cáo CPI, mỗi lần đổ xăng họ đều có thể cảm nhận sự thay đổi giá cả. Do đó, Morgan Stanley đã đưa giá xăng vào khung giám sát bầu cử giữa nhiệm kỳ. Dữ liệu của họ cho thấy, tính đến thời điểm bài viết được phát hành, mức giá xăng thông thường đã tăng thêm so với cùng kỳ năm trước.

Quan trọng hơn, tác động của giá nhiên liệu không chỉ dừng lại ở trạm xăng. Giá dầu diesel và chi phí vận chuyển tăng lên có thể tiếp tục truyền dẫn đến giá logistics, thực phẩm và các mặt hàng tiêu dùng khác. Do đó, giá năng lượng vừa là một chỉ số chi phí sinh hoạt độc lập, vừa có thể củng cố cảm nhận của người tiêu dùng về giá cả tổng thể.

Điều này có nghĩa là, trong vài tuần cuối trước ngày bỏ phiếu, xu hướng giá xăng có thể dễ dàng đi vào nhận thức của cử tri hơn một số dữ liệu vĩ mô tần suất thấp. Nhưng cũng cần lưu ý rằng, giá năng lượng chỉ là một trong nhiều yếu tố ảnh hưởng đến hành vi bỏ phiếu, không thể đơn thuần dùng để suy ra kết quả bầu cử.

Sau bốn tín hiệu, điều mà các nhà đầu tư thực sự cần xem là rủi ro chính sách

Khi đặt bốn chỉ số này lại với nhau, Morgan Stanley thực sự cung cấp cho các nhà đầu tư một chuỗi quan sát khá rõ ràng: Khảo sát Quốc hội xem sự ủng hộ của đảng phái → Tỷ lệ ủng hộ Tổng thống xem áp lực cầm quyền → Niềm tin của người tiêu dùng xem cảm nhận kinh tế → Giá xăng xem áp lực chi phí sinh hoạt trực tiếp nhất.

Nhưng chuỗi này cuối cùng vẫn phải rơi vào thị trường. Đối với các nhà đầu tư, ảnh hưởng quan trọng nhất của cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ không phải là kết quả vào ngày bỏ phiếu, mà là sau khi cấu trúc quyền lực của Quốc hội thay đổi, những kỳ vọng chính sách nào cần được định giá lại.

Morgan Stanley đặc biệt đề cập đến hai lĩnh vực.

Một là công nghệ. Nếu cấu trúc quyền lực của Quốc hội thay đổi, một số doanh nghiệp công nghệ có thể phải đối mặt với nhiều cuộc kiểm tra hơn về cạnh tranh, quyền riêng tư dữ liệu và trí tuệ nhân tạo. Ngay cả khi cuối cùng không hình thành luật mới quan trọng, các cuộc điều trần và thảo luận quy định của Quốc hội cũng có thể làm tăng sự không chắc chắn về chính sách.

Một lĩnh vực khác là năng lượng. Khi giá năng lượng đã trở thành một chủ đề chi phí sinh hoạt của cử tri, các doanh nghiệp năng lượng có thể phải đối mặt với nhiều sự quan tâm chính trị hơn liên quan đến giá cả, thuế và chính sách năng lượng hóa thạch.

Từ khóa ở đây vẫn là "có thể".

Việc thay đổi quyền kiểm soát Quốc hội không có nghĩa là chính sách mới nhất định sẽ được thông qua; việc tăng cường thảo luận quy định cũng không có nghĩa là lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ ngay lập tức thay đổi. Điều mà các nhà đầu tư thực sự cần quan sát là liệu sự thay đổi chính trị có thể từ các chủ đề tranh cử đi vào quy trình lập pháp và quy định hay không.

Tín hiệu cuối cùng: Đừng để cuộc bầu cử che khuất những biến số thực sự quyết định thị trường chứng khoán Mỹ

Cuối cùng, Morgan Stanley đưa ra lời nhắc nhở rằng không nên giao dịch quá mức vào cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Trong lịch sử, chính phủ chia rẽ không nhất thiết có nghĩa là thị trường chứng khoán sẽ hoạt động kém hơn. Thống kê lịch sử của tổ chức này cho thấy, trong mẫu thời gian của các tổng thống đảng Cộng hòa, trong năm sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, nếu Quốc hội được kiểm soát bởi hai đảng khác nhau, S&P 500 đã ghi nhận mức lợi nhuận trung bình lịch sử cao hơn. Một trong những giải thích mà Morgan Stanley đưa ra là, tình trạng bế tắc chính trị có thể làm giảm xác suất thay đổi chính sách đột ngột.

Nhưng hiệu suất trung bình lịch sử không thể được sử dụng để dự đoán lợi nhuận thị trường sau cuộc bầu cử lần này.

Do đó, khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang đến gần, các nhà đầu tư có thể tập trung theo dõi bốn tín hiệu: Khảo sát Quốc hội, tỷ lệ ủng hộ Tổng thống, niềm tin của người tiêu dùng và giá xăng. Trong đó, hai tín hiệu đầu tiên giúp đánh giá liệu cấu trúc chính trị có đang thay đổi hay không, hai tín hiệu sau giúp đánh giá liệu áp lực chi phí sinh hoạt có tiếp tục ảnh hưởng đến tâm trạng cử tri hay không.

Điều thực sự cần chờ xác nhận là bước tiếp theo: Những tín hiệu này cuối cùng có chuyển hóa thành sự thay đổi cấu trúc quyền lực của Quốc hội hay không, và liệu cấu trúc Quốc hội mới có thể thay đổi thêm thuế, quy định và chính sách ngành hay không.

Trước khi điều đó xảy ra, cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ phù hợp hơn như một biến số rủi ro chính sách, chứ không phải là một chỉ số hướng đi thị trường độc lập. Như Morgan Stanley đã nhấn mạnh, chu kỳ kinh doanh, nền tảng doanh nghiệp, lạm phát, lãi suất và chu kỳ đầu tư AI vẫn có thể là những yếu tố quan trọng hơn ảnh hưởng đến hiệu suất thị trường.