Báo cáo Galaxy: Sự thật về lợi nhuận và thua lỗ của nhà đầu tư nhỏ lẻ Polymarket sau 1.27 tỷ giao dịch

• tác giả: Will Owens, nhà phân tích Galaxy Research *

• biên soạn: Gia Hoan, ChainCatcher *

Giới thiệu

Kể từ khi ra mắt vào năm 2020, nền tảng Polymarket phiên bản quốc tế đã kết nối 3,07 triệu ví với 1,27 tỷ đơn hàng, tổng giá trị giao dịch đạt 82,8 tỷ USD. Vì tất cả các giao dịch đều được thanh toán trên chuỗi, chúng tôi có thể xem hồ sơ đầy đủ, bao gồm từng vị thế, giá mua, thời gian nắm giữ và số tiền thanh toán, từ đó hiểu được hành vi thực tế của người dùng trên thị trường dự đoán. Báo cáo này sẽ thu hẹp phạm vi nghiên cứu xuống còn 2,9 triệu tài khoản có nhịp giao dịch phù hợp với đặc điểm thao tác thủ công.

Báo cáo này đưa ra năm câu hỏi xung quanh những tài khoản này: Sau khi kiếm tiền, các nhà giao dịch sẽ rút lui hay tiếp tục theo đuổi chiến thắng? Lợi nhuận có khiến họ táo bạo hơn, còn thua lỗ có khiến họ thu hẹp lại không? Lợi nhuận và thua lỗ phân bố như thế nào? Các nhà giao dịch có thường tập trung vào một lĩnh vực cụ thể không, và sự tập trung này có mang lại lợi nhuận tốt hơn không? Giữa các nhà giao dịch có lợi nhuận và thua lỗ, có sự khác biệt nào không?

Nghiên cứu hành vi giao dịch của nhà đầu tư nhỏ lẻ thường phụ thuộc vào thông tin do các công ty chứng khoán công bố hoặc dữ liệu khảo sát. Trong khi Polymarket thanh toán trên chuỗi, do đó không cần phải tranh luận về tính hợp lý của phạm vi mẫu.

Kết luận chính là: 69% tài khoản nhà đầu tư nhỏ lẻ cuối cùng thua lỗ, nhóm này tổng cộng thua lỗ 339 triệu USD.

Vào năm 2024, Polymarket chủ yếu được biết đến nhờ đêm bầu cử Mỹ. Sau đó, công ty đã trở lại thị trường Mỹ thông qua một công ty con có giấy phép của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Mỹ (CFTC), và vào đầu năm 2026 lần đầu tiên giới thiệu phí giao dịch. Những gì được thảo luận dưới đây đều là nền tảng phiên bản quốc tế, nó hoàn toàn độc lập với ứng dụng phiên bản Mỹ, có sổ lệnh riêng.

Polymarket đã điều chỉnh cấu trúc phí giao dịch vào đầu năm nay. Do dữ liệu trong báo cáo này bao phủ toàn bộ lịch sử của nền tảng, một số tài khoản đã thực hiện toàn bộ giao dịch trước khi nền tảng bắt đầu thu phí.

Đây cũng là mùa giải NFL hoàn chỉnh đầu tiên sau khi Polymarket và đối thủ Kalshi gia nhập thị trường Mỹ. Cả hai nền tảng cũng đã tăng cường đầu tư. Khi mùa giải bắt đầu, Polymarket đã mời các ngôi sao thể thao như LeBron James, Eli Manning và Derek Jeter làm "đối tác quảng bá", và chiến dịch quảng bá này cũng đã gây ra một số phản đối.

Cùng với chiến dịch quảng bá này, còn có tính năng xã hội Squads trong ứng dụng phiên bản Mỹ. Squads là nhóm riêng tư, nơi người dùng có thể thảo luận về thị trường dự đoán và giao dịch dựa trên lựa chọn của các thành viên khác mà không cần rời khỏi Polymarket. Tính năng này nhằm mục đích đưa các cuộc thảo luận trong nhóm chat lên nền tảng. Một nền tảng khác cũng bắt đầu thêm tính năng giao dịch xã hội, xu hướng tương tự cũng có thể thấy ở thông báo gần đây của pump.fun thông báo.

Đối mặt với khối lượng giao dịch tiềm năng lớn như vậy, cả hai nền tảng đều đang chi tiền để mở rộng cơ sở người dùng, và họ thu hút chính là nhóm nhà giao dịch có hiệu suất lợi nhuận kém nhất trong báo cáo này. Trong năm tới, liệu cơ cấu của các nhà giao dịch có thay đổi đáng kể hay chỉ đơn giản là số lượng tăng mạnh, đáng để tiếp tục quan sát.

Tóm tắt chính

• Trong 2,9 triệu tài khoản "nhà đầu tư nhỏ lẻ", 69,2% cuối cùng thua lỗ.

• Nhóm này tổng cộng thua lỗ 338,9 triệu USD.

• Thua lỗ dường như làm tăng tỷ lệ rời bỏ người dùng.

• Sau khi thua lỗ, 15,2% tài khoản không giao dịch lại trong vòng 30 ngày.

• Sau khi có lợi nhuận, tỷ lệ này là 6,1%.

• Nếu nhà giao dịch thực sự có lợi thế trong một lĩnh vực nào đó, việc tập trung vào lĩnh vực đó có thể mang lại lợi nhuận tốt hơn.

• 44,1% nhà giao dịch tập trung hơn 60% hoạt động giao dịch vào một lĩnh vực.

• Các nhà giao dịch tập trung vào thể thao có hiệu suất lợi nhuận kém nhất, có thể vì nhiều người trong số họ chỉ là người đam mê hoặc tham gia một cách ngẫu nhiên, không phải là nhà tạo lập thị trường hay nhà đầu tư chênh lệch giá.

• Các nhà giao dịch tập trung vào công nghệ và khoa học có hiệu suất lợi nhuận tốt nhất, trong đó một số người có thể nắm giữ thông tin nội bộ, trong khi những người khác có thể là chuyên gia trong lĩnh vực liên quan.

• Các nhà giao dịch có lợi nhuận đầu tư mỗi giao dịch lớn hơn.

• Số tiền đầu tư trung vị của họ là 13,96 USD, trong khi của các nhà giao dịch thua lỗ là 10 USD.

Phương pháp nghiên cứu

Tập dữ liệu: Polymarket thanh toán trên chuỗi, điều này có nghĩa là mỗi đơn hàng, vị thế, giá mua và số tiền thanh toán đều có hồ sơ công khai. Tất cả các phân tích trong báo cáo này đều dựa trên những hồ sơ này.

Đối tượng nghiên cứu: Chúng tôi muốn nghiên cứu hành vi của con người, vì vậy cần loại bỏ các tài khoản tự động giao dịch thông qua kịch bản. Mặc dù không thể xác định chính xác tài khoản nào đang sử dụng giao dịch tự động, nhưng có thể ước lượng thông qua "số lượng đơn hàng mỗi ngày hoạt động". Chỉ số này bằng tổng số đơn hàng của tài khoản chia cho số ngày mà tài khoản thực sự đã thực hiện giao dịch.

Số lượng đơn hàng mỗi ngày hoạt động có phân bố liên tục, không có điểm phân chia tự nhiên. Do đó, tiêu chí phân chia cần do nhà nghiên cứu tự quyết định. Chúng tôi lấy 50 đơn hàng mỗi ngày hoạt động làm ranh giới, loại bỏ 125.429 tài khoản, chiếm 4,1% tổng số. Mặc dù những tài khoản này "chỉ" chiếm 4,1%, nhưng đã đóng góp 80,8% tổng số đơn hàng và 41% tổng giá trị giao dịch. Cách lọc này nhằm xác định một số ít tài khoản chịu trách nhiệm cho một tỷ lệ lớn hoạt động giao dịch.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ: Tiêu chí lọc của chúng tôi là tần suất giao dịch. Ngay cả khi một nhà giao dịch có đủ vốn, chỉ cần tự quyết định và nhấn nút đặt hàng, họ cũng sẽ được xếp vào nhà đầu tư nhỏ lẻ. Do đó, kết luận nghiên cứu nhắm đến các tài khoản giao dịch theo nhịp độ thao tác thủ công, chứ không phải là "nhà đầu tư nhỏ lẻ" được định nghĩa một cách kinh tế.

Đo lường lợi nhuận: Chỉ cần giá trị của một vị thế của tài khoản tại thời điểm thanh toán cao hơn chi phí mua vào, chúng tôi sẽ coi đó là có lợi nhuận, bất kể người nắm giữ có thực sự rút tiền hay không. Các vị thế hết hạn về 0 thường sẽ không được rút, nếu chỉ thống kê hồ sơ rút tiền, phần lớn thua lỗ sẽ bị loại trừ, dẫn đến hiệu suất lợi nhuận của nhóm này trông có vẻ tốt hơn thực tế.

Báo cáo này có một hạn chế quan trọng: Chúng tôi xác định nhà giao dịch thông qua địa chỉ ví, nhưng không thể đáng tin cậy xác định hai địa chỉ có thuộc về cùng một người hay không. Do đó, một người sử dụng nhiều ví để giao dịch sẽ được tính là "nhiều tài khoản" trong phân tích này.

Khi hiểu kết luận "những người thua lỗ dễ ngừng giao dịch", đặc biệt cần lưu ý điều này. Một tài khoản có vẻ như đã rút lui, có thể chỉ là đã chuyển sang ví mới.

Lợi nhuận và thua lỗ phân bố như thế nào?

Trong số các tài khoản nhà đầu tư nhỏ lẻ, 69,2% cuối cùng thua lỗ. Nhóm này tổng cộng thua lỗ 338,9 triệu USD.

Lợi nhuận và thua lỗ trung vị của các tài khoản nhà đầu tư nhỏ lẻ khoảng thua lỗ 3 USD, một nửa tài khoản có lợi nhuận và thua lỗ nằm trong khoảng thua lỗ 36,64 USD và lợi nhuận 0,40 USD. Những số tiền này không đủ để thay đổi cuộc sống của bất kỳ ai. Như dự đoán, các khoản lợi nhuận và thua lỗ lớn tập trung ở hai đầu phân phối: tài khoản ở phần trăm 1 thua lỗ 4.804 USD, trong khi tài khoản ở phần trăm 99 có lợi nhuận 3.381 USD.

Tính theo số tiền đầu tư, tài khoản ở mức trung vị đã mất khoảng 0,5% số vốn đầu tư, trong khi tài khoản ở phần trăm 10 đã mất 90%. Tổng thể, phần lớn các tài khoản chỉ thua lỗ một số tiền nhỏ, chỉ có một số ít tài khoản thua lỗ hàng nghìn USD.

Chúng tôi đã phân loại 125.429 tài khoản là "tài khoản tự động", chúng cuối cùng tổng cộng có lợi nhuận 246,8 triệu USD. Phân bố lợi nhuận và thua lỗ của chúng cũng phù hợp với dự đoán: nhiều tài khoản đã kiếm được phần thưởng giao dịch thông qua giao dịch lặp đi lặp lại, trong khi số tài khoản thực sự thực hiện tạo lập thị trường và chênh lệch giá thì ít hơn nhiều.

Hai nhóm này không hoàn toàn bù đắp cho nhau. Khoảng 92 triệu USD chênh lệch đến từ các yếu tố bên ngoài nhóm nhà giao dịch, chủ yếu là các vị thế chưa được thanh toán.

Sau khi kiếm tiền, nhà giao dịch sẽ rút lui hay tiếp tục giao dịch?

Phần lớn sẽ tiếp tục. Lợi nhuận thường khiến người dùng ở lại nền tảng: sau khi có lợi nhuận, chỉ 6,1% tài khoản không thiết lập lại vị thế trong vòng 30 ngày; sau khi thua lỗ, tỷ lệ này là 15,2%. Khả năng rời bỏ của tài khoản thua lỗ khoảng 2,5 lần so với tài khoản có lợi nhuận.

Theo trực giác, kiếm tiền sẽ khiến nhà giao dịch đầu tư nhiều hơn trong giao dịch tiếp theo. Nhưng dữ liệu chưa điều chỉnh lại cho thấy kết quả ngược lại: sau khi có lợi nhuận, có 46,6% số tiền đầu tư cho vị thế tiếp theo lớn hơn; sau khi thua lỗ, tỷ lệ này là 50,2%. Tuy nhiên, sự so sánh này bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác.

Giá mua của các vị thế thua lỗ thấp hơn nhiều so với các vị thế có lợi nhuận, với trung vị lần lượt là 0,43 USD và 0,86 USD. Do đó, khi giá mua thấp hơn, số tiền đầu tư cho giao dịch tiếp theo dễ dàng tăng lên hơn. (Nếu dự đoán đúng, mỗi hợp đồng thanh toán sẽ là 1 USD; nếu không sẽ là 0. Do đó, giá 0,43 USD có nghĩa là thị trường cho rằng xác suất xảy ra của sự kiện này là 43%; người mua với giá này thì cho rằng xác suất thực tế cao hơn.)

Sau khi kiểm soát giá mua, kết luận đã đảo ngược. Trong cùng một khoảng giá, nhà giao dịch có lợi nhuận thường tăng đầu tư nhiều hơn so với nhà giao dịch thua lỗ. Hiện tượng này chủ yếu tập trung trong khoảng giá mua lớn hơn 0,50 USD. Dưới mức giá này, phản ứng do lợi nhuận và thua lỗ mang lại gần như tương đương, có thể vì nhà giao dịch đã xem những giao dịch này như những thử nghiệm có xác suất nhỏ, không quá giải thích bất kỳ kết quả nào.

Lợi nhuận có khiến nhà giao dịch dám mạo hiểm hơn không? Những người thua lỗ có đầu tư thêm không?

Những người thua lỗ thường sẽ thu hẹp lại. Ở đây, "rủi ro" chỉ định nghĩa là tổn thất dự kiến, chứ không phải là toàn bộ vốn có thể mất. Giả sử mua t mã thông báo với giá trung bình p, tổn thất dự kiến của người mua là t × p × (1 − p). Điều này có nghĩa là một vị thế có xác suất xảy ra sự kiện dự đoán là 99%, với số tiền là 100.000 USD, mặc dù quy mô rất lớn, nhưng theo tiêu chuẩn này, không thuộc về vị thế rủi ro cao.

Bất kể giao dịch trước đó có lãi hay lỗ, rủi ro của các nhà giao dịch thường sẽ giảm. Khi giao dịch lại, rủi ro mà họ phải chịu thường thấp hơn một chút so với vị thế vừa được thanh toán. Tuy nhiên, mức độ thu hẹp sau khi có lãi rõ ràng nhỏ hơn nhiều: sau khi có lãi, 48.4% rủi ro của vị thế tiếp theo cao hơn vị thế trước; sau khi lỗ, tỷ lệ này là 44.7%. Trung vị của sự thay đổi rủi ro ở cả hai nhóm đều là không, vì vậy, phần lớn các nhà giao dịch chỉ trở lại mức độ rủi ro trước đó.

Chúng tôi phân loại các nhà giao dịch thành năm nhóm có số lượng người bằng nhau dựa trên rủi ro vị thế mà họ thường phải chịu. Q1 thường chịu rủi ro nhỏ nhất, Q5 lớn nhất. So sánh hành vi sau khi có lãi và lỗ được thực hiện trong từng nhóm, do đó, so sánh là giữa hiệu suất của chính các nhà giao dịch sau các kết quả khác nhau.

Các nhà giao dịch tập trung vào một lĩnh vực hay tham gia nhiều lĩnh vực? Hiệu suất lợi nhuận khác nhau như thế nào?

Chúng tôi định nghĩa các nhà giao dịch là "nhà giao dịch trong một lĩnh vực" nếu họ tham gia ít nhất năm thị trường dự đoán đã được phân loại, trong đó hơn 60% thuộc cùng một lĩnh vực. Theo định nghĩa này, 44.1% các nhà giao dịch thuộc về nhà giao dịch trong một lĩnh vực, 55.9% thuộc về "nhà giao dịch đa lĩnh vực".

Chúng tôi có thể trả lời những câu hỏi này vì Polymarket đã thêm nhãn cho mỗi thị trường dự đoán. Để tránh việc tất cả các nhà giao dịch đều được xếp vào "nhà giao dịch trong một lĩnh vực", chúng tôi đã hợp nhất các nhãn này thành mười lĩnh vực: tiền điện tử, thể thao, chính trị, tài chính, kinh tế, thời tiết, văn hóa, quan hệ quốc tế, công nghệ và khoa học, cũng như thương mại. Các phân loại con thường cũng mang nhãn của phân loại cấp trên, ví dụ như thị trường dự đoán bóng đá cũng sẽ được đánh dấu là thể thao.

Hiệu suất của các nhà giao dịch trong một lĩnh vực kém hơn một chút, tỷ lệ có lãi cuối cùng là 28.1%, trong khi nhà giao dịch đa lĩnh vực là 30.4%. Nguyên nhân là 61% các nhà giao dịch trong một lĩnh vực tập trung vào ba lĩnh vực có hiệu suất kém: thể thao, chính trị và văn hóa.

Một người chỉ giao dịch dự đoán các trận NFL vào Chủ nhật có lẽ không thực hiện phân tích định lượng.

Rõ ràng, nếu một nhà giao dịch thực sự có lợi thế trong một lĩnh vực nào đó, việc tập trung vào lĩnh vực đó sẽ mang lại lợi nhuận tốt hơn. Một người chỉ giao dịch các thị trường dự đoán liên quan đến mô hình OpenAI có thể có một số lợi thế, và điều này không nhất thiết là lợi thế thông tin nội bộ, mà có thể chỉ là khả năng phân tích thông tin công khai tốt. Một người chỉ giao dịch dự đoán các trận NFL vào Chủ nhật có lẽ không thực hiện phân tích định lượng.

Chỉ riêng thể thao đã chiếm 47% tổng số nhà giao dịch trong một lĩnh vực, trong đó tỷ lệ tài khoản có lãi là 25.1%, là tỷ lệ thấp nhất trong tất cả các lĩnh vực. Ngoài thể thao, chính trị và văn hóa, tỷ lệ có lãi của các nhà giao dịch trong một lĩnh vực khác đều cao hơn tỷ lệ 30.4% của nhà giao dịch đa lĩnh vực. Trong đó, lĩnh vực tài chính là 36.8%, lĩnh vực công nghệ và khoa học là 41.2%. Cần lưu ý rằng, công nghệ và khoa học là một phân loại có quy mô nhỏ hơn, với mẫu cũng ít hơn.

Số lượng thị trường dự đoán mà các nhà giao dịch trong một lĩnh vực tham gia có trung vị là 18, trong khi nhà giao dịch đa lĩnh vực là 4. Do yêu cầu các nhà giao dịch tham gia ít nhất năm thị trường dự đoán đã được phân loại để xác định xem họ có tập trung vào một lĩnh vực hay không, nên các tài khoản có hoạt động thấp sẽ mặc định được xếp vào nhà giao dịch đa lĩnh vực.

Sự khác biệt giữa nhà giao dịch có lãi và nhà giao dịch thua lỗ là gì?

So sánh thời gian nắm giữ và số tiền nắm giữ trung vị của nhà giao dịch có lãi và thua lỗ, có thể rút ra một số kết luận.

Về số tiền nắm giữ, số tiền nắm giữ trung vị của nhà giao dịch có lãi là 13.96 đô la, trong khi của nhà giao dịch thua lỗ là 10.00 đô la. Tuy nhiên, nhà giao dịch có lãi cũng giao dịch thường xuyên hơn, vì vậy, sự khác biệt này có thể chỉ là do mức độ hoạt động khác nhau, chứ không phải là sự khác biệt về số tiền đầu tư. Sau khi phân nhóm theo số lượng vị thế mà các nhà giao dịch đã tích lũy, trong mỗi nhóm, số tiền nắm giữ của nhà giao dịch có lãi không thấp hơn nhà giao dịch thua lỗ, và trong hầu hết các nhóm thì rõ ràng cao hơn.

Trong số các nhà giao dịch đã tích lũy từ 5 đến 9 vị thế, số tiền nắm giữ trung vị của người thắng và người thua lần lượt là 12.53 đô la và 7.05 đô la; trong số các nhà giao dịch đã tích lũy từ 50 đến 99 vị thế, hai con số này lần lượt là 13.14 đô la và 8.90 đô la.

Thời gian nắm giữ thì không thể giải thích rõ ràng vấn đề. Khi nhìn tất cả các nhà giao dịch cùng nhau, thời gian nắm giữ của nhà giao dịch có lãi ngắn hơn, trung vị khoảng 20 giờ, trong khi của nhà giao dịch thua lỗ khoảng 25 giờ.

Nhưng khi phân nhóm theo mức độ hoạt động, mối quan hệ về thời gian nắm giữ đã thay đổi. Trong một số nhóm, nhà giao dịch có lãi nắm giữ lâu hơn; trong một số nhóm khác, nhà giao dịch thua lỗ nắm giữ lâu hơn. Do đó, chúng tôi không thể rút ra mối quan hệ rõ ràng giữa "kiên nhẫn hơn" và "dễ có lãi hơn" từ những dữ liệu này.

Điều này khác với giao dịch tiền Meme. Trong thị trường tiền Meme, việc thực hiện giao dịch "cắt lỗ" siêu ngắn hạn, hoặc giao dịch nhanh các cặp giao dịch mới, có hiệu suất lợi nhuận tốt hơn. Họ thường là những nhà giao dịch nhắm mục tiêu hoặc những nhà giao dịch có kinh nghiệm, chỉ nắm giữ vài giây để nhanh chóng thu lợi.

Về loại nhà giao dịch này, bạn có thể tham khảo Báo cáo tiền Meme; về bản chất của KOL và hành vi giao dịch do đó, bạn có thể tham khảo Báo cáo giao dịch xã hội. Cần lưu ý rằng, cách "giao dịch" này khác rất nhiều so với giao dịch hợp đồng vĩnh viễn hoặc thị trường dự đoán.

Triển vọng

Mục tiêu ban đầu của thị trường dự đoán là tổng hợp thông tin, phát huy trí tuệ tập thể. Nhưng trong những năm gần đây, chúng ngày càng bị chỉ trích là nền tảng cược thuần túy. Báo cáo này trình bày phân bố lãi lỗ của nhóm người dùng Polymarket: trong đó 69% cuối cùng thua lỗ, trong khi nhóm người dùng lớn nhất tập trung vào một lĩnh vực chủ yếu giao dịch các thị trường dự đoán liên quan đến thể thao.

Polymarket bắt đầu thu phí giao dịch cho các thị trường dự đoán về biến động giá tiền điện tử từ tháng 1 năm 2026, và đến cuối tháng 3, phạm vi thu phí đã bao phủ hầu hết các loại. Lấy ví dụ với giá 0.50 đô la cho mỗi hợp đồng, khi mua 100 hợp đồng trên thị trường tiền điện tử, bên ăn đơn cần phải trả 1.75 đô la phí giao dịch, tương đương với 3.5% số tiền đầu tư.

Các lĩnh vực chính trị, tài chính và công nghệ có tỷ lệ phí thấp nhất, là 2.0%; thể thao là 2.5%. Tỷ lệ tiền mà các tài khoản nhỏ mất trong toàn bộ lịch sử giao dịch, trung vị khoảng 0.5% tổng số tiền đầu tư. Ngày nay, trong trường hợp xác suất xảy ra sự kiện là 50%, chỉ một giao dịch ăn đơn đã có phí gấp nhiều lần tỷ lệ này.

Báo cáo này không phủ nhận giá trị của thị trường dự đoán như một công cụ phát hiện sự thật.

Có thể nói, trong điều kiện không có hình thức trợ cấp nào khác, phần lớn người tham gia thua lỗ, chính là điều kiện để tổng hợp thông tin được thực hiện. Những quỹ nắm giữ lợi thế thông tin cần giao dịch với những nhà giao dịch không có lợi thế này. Nếu tất cả người tham gia Polymarket đều thông minh như nhau, sẽ không có ai giao dịch. Báo cáo này không phủ nhận giá trị của thị trường dự đoán như một công cụ phát hiện sự thật. Polymarket hoàn toàn có thể để phần lớn người tham gia thua lỗ, trong khi cung cấp tham khảo dự đoán cho những người không tham gia giao dịch. Những người chịu chi phí dự đoán chính là những giao dịch gây nhiễu này.

Báo cáo này chỉ giới hạn ở nền tảng phiên bản quốc tế. Sàn giao dịch Polymarket tại Mỹ độc lập và cũng là hướng đầu tư chính của công ty gần đây. Ví dụ, số tiền công ty đầu tư để mời LeBron James hợp tác đã thể hiện điều này. Theo báo cáo của Front Office Sports, Polymarket trả cho James 15 triệu đô la mỗi năm, gấp 4 lần thu nhập của anh trong NBA năm nay. Để tuân thủ quy định của NBA, nội dung quảng bá của anh cũng chỉ giới hạn trong các thị trường dự đoán liên quan đến bóng bầu dục. Jet và Manning cũng đã ký hợp đồng hợp tác với nền tảng.

Những khoản đầu tư tiếp thị này nhằm thu hút nhóm có hiệu suất lợi nhuận kém nhất trong tập dữ liệu này. Từ góc độ thương mại, điều này không khó hiểu. Polymarket có lẽ không quan tâm đến việc người dùng có lợi nhuận hay không. Ít nhất trong ngắn hạn, nền tảng có động lực lớn hơn để thu hút những người dùng ăn đơn tham gia giao dịch mà không qua chọn lọc, thay vì những nhà giao dịch chuyên nghiệp hơn.

Tại Polymarket, đối tác của mỗi giao dịch đều là địa chỉ công khai. Bất kỳ ai không đồng ý với phân tích trong báo cáo này đều có thể tự kiểm tra.

Gần đây, một tranh cãi của Kalshi cũng đáng chú ý. Vào ngày 20 tháng 9, một nhà giao dịch định lượng có tên trên X là beniduboss đã cáo buộc sàn giao dịch này phóng đại khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử. Đây là một cáo buộc nghiêm trọng.

Dữ liệu được Beni trích dẫn là: Khối lượng giao dịch trong 24 giờ của ETH-PERP khoảng 538,6 triệu USD, trong khi số tiền hợp đồng chưa thanh lý chỉ khoảng 3,1 triệu USD, điều này rất không bình thường trong thị trường hợp đồng vĩnh viễn. Để so sánh, ETH-PERP của Hyperliquid thường có khoảng 1,3 tỷ USD khối lượng giao dịch trong 24 giờ và khoảng 3,1 tỷ USD số tiền hợp đồng chưa thanh lý.

Kalshi chính thức phủ nhận cáo buộc này, cho rằng bên kia đã nhầm lẫn giữa số lượng hợp đồng của thị trường dự đoán và giá trị giao dịch danh nghĩa của hợp đồng vĩnh viễn. Tính đến thời điểm viết bài này, các cơ quan quản lý vẫn chưa có hành động nào.

Điều đáng chú ý là, những người bên ngoài sàn giao dịch thực sự không thể làm rõ vấn đề này. Dòng dữ liệu công khai của Kalshi sẽ không chỉ rõ danh tính của các bên trong mỗi giao dịch, do đó, không thể chỉ dựa vào những dữ liệu này để xác định xem hai bên giao dịch có được kiểm soát bởi cùng một thực thể hay không. Trong khi đó, trên Polymarket, đối tác của mỗi giao dịch đều là địa chỉ công khai. Điều này có nghĩa là, bất kỳ ai không đồng ý với phân tích trong báo cáo này đều có thể tự kiểm tra.

Khi thị trường dự đoán tiếp tục phát triển và bước vào các nền tảng giao dịch được quản lý sử dụng sổ lệnh độc quyền, việc những người bên ngoài có thể xác minh dữ liệu khối lượng giao dịch không còn là điều hiển nhiên nữa.