詳解Coinbase第一季度財報：4.4億美元的虧損是如何產生的？

作者： 麟奇、胡韬，鏈捕手

Coinbase今日公布第2022年第一季度財報。該季度Conbase淨收入約為11.65億美元，環比下降53%，歸屬於普通股股東的淨虧損為4.297億美元，同比扭虧，月活用戶為920萬，環比下降19.2%；交易量為3090億美元，環比下降43.5%。

作為加密行業最賺錢的賽道，行業頭部加密貨幣交易所Coinbase卻交出了一份季度虧損達4.4億美元的成績單，這無疑是非常尷尬與慘淡的。

那麼，Coinbase 為什麼會形成如此多的虧損？這份財報還透露了哪些信息？下面鏈捕手將對該財報進行信息解讀。

在Coinbase收入結構中，核心收入來源是交易收入，本季度總交易收入大幅縮水至9.6億美元，較去年第四季度的22.77億美元下跌55.5%。

過去Coinbase曾多次表示將收入來源多元化，但目前交易收入占總收入的占比（83%）較去年年初的占比（85.8%）並未實質性減少，這也導致Coinbase的收入狀況與市場行情綁定過深。

具體到市場交易量，一季度Coinbase交易總量為3090億美元，相較於一季度5470億美元環比銳減43.5%。

其中零售用戶（散戶）交易量為740億美元，占比僅僅23%；機構用戶交易量則占了絕大多數，達到2350億美元。

相比於上個季度，無論是散戶交易量還是機構，都有大幅的下降，基本回歸至去年第三季度水平，作為全球最大的加密貨幣交易所之一所顯示出的這種數據，表明無論是機構還是散戶都對市場行情表現出了消極狀態。

從收入結構方面來看，Coinbase的交易收入仍然由散戶交易所主導。數據顯示，一季度面向散戶的交易收入為9.66億美元，面向機構的收入為4700萬美元。

隨著Coinbase第一季資產平台下降的還有其每月交易用戶。數據顯示，月交易用戶為920萬，環比減少220萬（-19.3%）。因此，第一季度無論是散戶還是機構交易量，以及交易收益數據都創下了自2021年以來的新低。

與此同時，由於市場走熊，Coinbase的之前所擴張的營收來源各數據也都有所降低。此外，Coinbase的訂閱和服務收入在第一季度為1.519億美元，與去年第四季度環比降低了28.8%。

由於市場走熊等因素，導致Coinbase在交易收入等方面大幅降低超50%，但與此同時，Coinbase在第一季度在企業管理、技術研發等方面的支出仍在增長，達17.2億美元，這也是導致其虧損超過4億美元的原因之一。

具體來看，Coinbase第一季度最大的支出在於技術和開發支出，為5.71億美元，較去年第四季度增長24%，其中主要是由於在產品創新和平台基礎設施方面的持續投資導致；其次是一般和行政開支為4.14億美元，環比增長39%，主要是由於員工數量大增（截至第一季度有4,948名全職員工，比上一季度增長了33%），以及加大了對法律、合規和業務支持功能的投資；再次是交易成本，儘管環比下降45%，但仍有2.78億美元。

此外，其他運營費用為2.59億美元，同比增長252%，除了加密貨幣資產減值外，Coinbase的一些平台相關的事件和損失，導致其產生了其他運營支出的增加。

對於慘淡的收入狀況，Coinbase表示，"鑒於加密貨幣行業的價格周期，你可以預期我們的財務狀況會出現波動。這並不困擾我們，因為我們一直對加密貨幣的採用採取長期的視角。我們正在尋找對我們的使命有信心、並能堅持度過價格周期的長期投資者。"

不過，大部分投資者對這份財報與說辭並不買賬。由於各項數據普遍低於分析師的預期，Coinbase股價在盤後交易中暴跌12.6%，報價約72.99美元，市值跌至162億美元。自去年上市以來，Coinbase股價已下跌71%。

Coinbase 預測下一季度，月用戶交易量、總交易量交易成本等將進一步降低，但同時會加大在技術研發和行政等方面的費用。同時，Coinbase 表示其目標是將2022年潛在的調整後息稅折舊攤銷前利潤損失全年控制在5億美元左右，這意味著 Coinbase 在接下來三個季度的預期虧損金額不超過1億美元，這將對該交易所的開源節流措施帶來嚴峻考驗。

從Coinbase近幾個月的舉措，我們也能看到該交易所對拓展收入來源的焦慮。例如 Coinbase 不僅大幅加快的上新幣的頻次，還曾在4月初公布了一份上幣名單，其中包含了數十個知名度低的山寨幣，意圖吸引更多山寨幣交易用戶。

同時，Coinbase 在經歷近半年的開發後，于四月正式上線 Coinbase NFT 市場，意圖迎合NFT市場趨勢，從NFT交易中獲取更多收入費收入，但根據Dune Analytics數據顯示，該NFT市場近5日的平均交易僅有5.2萬美元，總戶數量為1830，沒有明顯的增長幅度。

或許是考慮到資金流的壓力，Coinbase 可能還將進行新一輪股票融資。Coinbase 今日宣布向SEC提交了一份關於"貨架註冊"的文件。貨架註冊允許美國公司更容易快速發行和出售新股票的過程，使公司可以更靈活地選擇發行股票的時間。

Coinbase 的發展狀況很大程度代表著加密行業發展狀況，如何面對市場走熊後在收入來源、市场信心等方面的挑戰，將是行業的共同命題。