Variant 創始人：演進中的代幣分配機制，漸進所有權的未來

原標題：《Progressive Ownership: A Model for Application Tokens》

作者：Li Jin \& Jesse Walden，Variant 創始合夥人

編譯：餅乾，ChainCatcher

Variant 的基本理念是：下一代互聯網將通過代幣化將用戶轉變為所有者。利用代幣作為用戶激勵對於引導比特幣和以太坊等基礎設施網絡非常有效。然而，應用層尚未看到使用代幣發展網絡的經過驗證的模型。相反，有很多例子表明，分發代幣實際上會吸引更多的投機者和空投獵人，而不是真正的用戶，從而阻礙了生態的持續增長，混淆了產品與市場的契合度。

失敗教訓告訴我們，許多人將應用程序中使用代幣視為一種類別錯誤，但我們並不這麼認為。相反，我們認為需要通過不斷迭代代幣設計，以逐步實現自下而上、自主選擇性的所有權分配模型，我們稱之為"漸進式所有權"（progressive ownership）。這種方法的重點是通過產品與市場的契合度來加深應用程序用戶的忠誠度。

在此框架中，我們概述了前幾個時代的代幣分配機制------PoW 挖礦、ICO 和空投------及其主要教訓和問題。然後，我們為新的代幣分配模型提出高級步驟和策略，我們相信該模型可以通過早期產品市場契合來可持續發展應用程序。通過漸進式所有權，應用程序可以加深用戶忠誠度，為進一步增長和保留鋪平道路。

代幣分配的三個時代

加密貨幣的代幣分配模式經歷了三個主要時代：

• 工作量證明 POW（2009 年至今）：硬體挖礦
• ICO（2014-2018）：資本效應
• 空投（2020-2023）：引導使用

每個模型都降低了用戶的參與難度，同時擴大了用戶基數，因此每個時代出現新一波的增長和發展。

1.工作量證明時代（2009年至今）

比特幣開創了這樣的想法：任何願意在其機器上運行軟體（"挖礦"）的人都可以操作無需許可的網絡，以換取代表網絡所有權的代幣。投入更多計算能力的礦工有更大的機會獲得獎勵，從而促進需要對計算資源進行有意義的投資的專業化。

PoW 時代表明，代幣激勵對於引導網絡供應非常有效，其中貢獻的價值可以量化，例如計算能力。重要的是，資本資產（硬體）與金融資產（BTC）不同，後者迫使礦工出售金融資產以彌補成本。隨著專用硬體成為必要成本，專業礦工在遊戲中擁有更多利益，但這種動態博弈也擠掉了普通用戶。

2.ICO時代（2014年- 2018年）

ICO（首次代幣發行）時代標誌著與工作量證明分配模式的重大背離：項目通過直接將代幣出售給潛在用戶來籌集資金和分配代幣。從理論上講，這種方法允許項目繞過風投和銀行家等中介機構，接觸到更廣泛的參與者，他們可以預先分享其產品和服務的優勢。

該模式的前景吸引了企業家和投資者，並激發了一波投機興趣。2014 年，以太坊通過 ICO 啟動，為隨後幾年的許多項目提供了藍圖，包括 EOS 和 Bancor 等 2017-2018 年大型 ICO。但 ICO 時代充斥著欺詐、盜竊和缺乏責任感。許多ICO項目的失敗，加上嚴格的監管審查，導致其迅速衰落。

ICO 強調了區塊鏈在無需許可的全球資本形成方面的能力。但這一時期也強調需要更完善的代幣設計和分配模型，優先考慮社區協調和長期發展，而不僅僅是資本供應。

3.空投時代（2020-2023 ）

與 ICO 分發代幣進行貨幣投資不同，空投獎勵用戶的歷史使用情況。2020年，該模式拉開了"DeFi Summer"的序幕，流動性挖礦（在金融市場提供流動性以賺取代幣）和收益挖礦（將賺取的代幣出售為短期收益）得到了普及。

雖然空投是向更加以用戶為中心和社區驅動的所有權分配模式的轉變，但用戶幾乎不需要參與遊戲，而且大多數用戶在收到空投代幣後拋售，將所有權轉化為收入。

許多項目在建立產品和市場的契合度之前都利用了空投方式。代幣吸引了專業的空投獵人、唯利是圖的用戶，這些用戶完全是受利益驅動的，網絡所有權並沒有真正交給那些與項目的長期保持一致的用戶手中。搶購和出售代幣的熱潮混淆了產品與市場契合度的信號，並導致了代幣價格的繁榮/蕭條。

一些急於推出代幣的項目，其創始團隊傾向於退至幕後，試圖遵守充分的去中心化監管。這使得項目決策需要進行治理公投，而大多數代幣持有者沒有時間或精力來充分理解事件背景。在達到產品與市場契合之前，甚至達到之後，項目產品都需要創始人繼續快速迭代。空投常常被證明是增長戰略與初創公司組織執行之間的不匹配。

我們認為空投時代的主要教訓是，對去中心化的過度追求導致許多項目偏離了產品與市場的契合度。相反，在驗證早期產品市場契合度後，代幣分配應該更加深思熟慮地針對高級用戶，並給予更重的權重。

代幣分發的每個時代都刺激了應用程序的增長和發展。
圖片來源：應用程序/基礎設施周期的啟發 [ USV ]

一種新穎的代幣分配框架：漸進式所有權

漸進式所有權（Progressive ownership）建立在漸進式去中心化的基礎上，這表明代幣不能替代產品和市場的契合度。這種方法在一定程度上採用經濟激勵措施來逐步提高用戶忠誠度和保留率，最終達到所有權。在這種模式下，用戶會得到收入分成（例如 ETH 或穩定幣）的激勵，但可以決定用個人收入換取代表社區收入比例份額的代幣。

這對用戶來說是有好處的，他們可以在收入和所有權之間流暢地轉換，比之前默認將代幣轉換為收入的步驟更少。該方式還使用戶能夠將風險和參與程度反映到整個生態經濟之中。

對於構建者來說也有優勢，他們可以利用收入分成激勵來推動增長、建立忠誠度、保留控制權並快速迭代，而不會因充分的去中心化而分心。此外，創始人仍然可以努力通過代幣實現流動性，同時嘗試減輕無針對性的代幣分配相關的風險。

對於那些具有早期產品市場契合度和收入可分享的項目，漸進式所有權只是一種主動選擇。雖然目前大多數加密項目的收入規模相對較小，但符合這一標準的項目名單正在不斷增加。Optimism 今年迄今已實現約 3000 萬美元的收入。MakerDAO 10 月份從該協議中收取了 1600 萬美元的費用，過去一年的月平均收入複合增長率為 25%。ENS 在過去一個月獲得了 110 萬美元的收入。

漸進式所有權將代幣分配從選擇退出模式轉變為選擇加入模式，由於遊戲中的利益更多，因此有可能產生更強的忠誠度和網絡效應。隨著忠誠的用戶升級為所有權，他們在經濟上與網絡的成功更加一致，並有動力鼓勵其他人加入，從而創建良性增長循環。選擇所有權的用戶或開發人員更有可能傾向於長期投資，就像擁有股票期權的初創公司員工的情況一樣。

相反，在空投模式中，由於大多數用戶選擇出售代幣並將其轉換為收入，用戶忠誠度可能會受到考驗，從而造成價格下行壓力。研究表明，作為股東遭受損失會降低客戶對公司的滿意度和忠誠度。通過選擇所有權，網絡可以緩解這些繁榮與蕭條周期以及隨之而來的對用戶商譽的侵蝕。

漸進式所有權策略

漸進式所有權涉及 3 個步驟：

1. 打造滿足用戶需求的產品
2. 利用鏈上收入分享來推動用戶增長、留存，並建立護城河
3. 允許高級用戶升級為經濟所有權（例如代幣的交易收入）

1. 打造滿足用戶需求的產品

這是最難的一步。漸進式所有權模式的基礎始於開發以新穎方式為用戶服務的產品和服務。正如 Li Jin 最近所寫："成功的初創公司提供了階梯式功能改進，使人們能夠實現核心需求。"

通過滿足從收入到尊重的這些需求，應用程序可以找到產品與市場的契合度，甚至培養心理所有權。

2. 利用鏈上收入分享來推動用戶增長、留存，並建立護城河

項目可以採用鏈上收入分享模型，讓用戶分享產品/服務的成功，加深他們的興趣和承諾。

一個例子是 Zora 的協議獎勵，它將一部分收入分配給創作者和開發者，以推動 NFT 鑄幣。這種方法不僅可以提高用戶保留率，還可以增強防禦性。

有些項目就到此為止了------事實上，這是 web2 公司的規範劇本，範圍從 Substack 到 OnlyFans 到 YouTube 到 X/Twitter。收入分成具有強大的吸引力，並且具有明顯的規模效應。

但比收入分成更進一步的原因是，經濟所有權可以更有意義地使用戶與平台的長期成功保持一致，而不是讓他們適應短期收益。擁有經濟所有權的用戶會更了解他們的貢獻如何推動平台的增長。這個方法來自矽谷古老的初創員工激勵策略。

3. 允許高級用戶升級為所有權

最忠誠的超級用戶可以通過包含經濟和治理權利的代幣選擇所有權。這種轉變不是自動和被動的，而是用戶選擇的。例如，以產生的收入衡量的最有價值的用戶可以選擇：1）以 ETH/穩定幣的形式賺取收入份額，或 2）在項目的原生代幣中按比例分配代幣。

在選擇後者時，用戶正在用他們的一些個人收入來交換社區總收入的一部分。如果網絡增長，社區的收入就會增長，代幣應該使他們能夠按比例參與。此外，代幣可能會提供對關鍵協議參數（例如費用或收入份額變量）的治理，以確保長期一致性。

此外，還有更多實施細節需要解決。（用戶是否應該抵押他們的代幣來賺取平台費用？代幣是否應該歸屬？）但是，在不深入討論的情況下，我們舉幾個假設的例子：

回到Zora ，迄今為止，協議獎勵已分發了約 1,008 枚 ETH （截至發布時接近 200 萬美元）。這些獎勵是收入分成，主要分配給推動鑄幣活動的 NFT 創造者，但也分配給開發者和策展人。在漸進所有權模型中（假設 Zora 推出代幣計劃），頂級 Zora 用戶的收入來源可以選擇索取 Zora 代幣，而不是 ETH 協議獎勵。有多少創作者和開發者會選擇這樣做？可能比例很小，但那些這樣做的人將在遊戲中擁有有意義的利益，並有可能變得更加積極和有動力發展網絡。

另一個假設是 Farcaster ，它向在網絡上存儲數據的個人用戶收取大約 7 美元的年費。想像一下，如果該協議與開發吸引注意力的客戶的開發者分享收入。然後，開發者可以選擇是否將該價值傳遞給最終用戶，類似於回扣。或者，開發者可以將部分收入份額轉換為協議代幣，從而使他們能夠參與生態系統的增長和對關鍵協議參數的治理。

Web2 忠誠度模型的先例

漸進式所有權模型與商業研究員 James Heskett 的客戶忠誠度階梯（2002）密切相關，該階梯包括四個階段："忠誠（重複購買）、承諾（願意向他人推薦產品或服務）、願意（採取行動去說服他人使用產品或服務）、所有權（願意推薦產品或服務改進）。"

漸進式所有權認識到客戶忠誠度需要不斷加深的客戶心理建設。隨著用戶從收入階梯上升到代幣，他們可能會感受到心理所有權的程度越來越高，最終會更加倡導其他人來體驗產品------就像產品的所有者一樣，並為產品的持續成功承擔更多責任。

這種情感聯繫可以通過財務槓桿（收入分成）以及產品元素（個性化體驗、互動功能和用戶輸入）來培養，使用戶更傾向於成為長期利益相關者。

利用經濟所有權來鞏固用戶忠誠度也與傳統股票的研究相一致，這表明股權可以提高現有用戶的品牌忠誠度。正如 Li Jin 所寫：

哥倫比亞商學院的一項研究發現，在一款金融科技應用程序中，讓用戶自主選擇在購買某些品牌後接收股票，用戶在這些品牌上的每週支出躍升了 40%……用戶有意選擇在其持有的股票品牌或商店購物並投入時間，而品牌則在股票方面回饋以獲得忠誠度。

過渡到代幣分配的新时代

漸進式所有權策略與之前的代幣分配時代有很大不同。雖然 ICO 和空投還是作為主流的用戶引導工具，但事實證明它們在激勵原生用戶方面往往無效，常常導致創始人在尋找產品與市場的契合點上誤入歧途。

在漸進式所有權模式中，收入共享刺激增長並鞏固忠誠度，最終導致用戶主動選擇所有權，確保只有最忠誠的用戶才能成為利益相關者。這為致力於網絡的長期成功投資的擁護者社區鋪平了道路。雖然這種模式可能會遇到不可預見的挑戰，但它與經濟所有權提高忠誠度的先例密切相關。

漸進所有權如何與充分去中心化的合規框架相關是另一篇文章的主題。該行業將需要新穎的合規性論據，使團隊能夠繼續構建出色的產品，同時通過所有權提升高級用戶。這是我們在 Variant 計劃推進的工作。

代幣分配的創新促進了生態系統新的增長和發展，而劇本仍在編寫中。我們很高興看到未來代幣分發的迭代將會出現。