對投資而言“以史為鑑”是最好的課程

段永平在《投資問答錄》中大概說過這樣一句話（大意是）：

能從別人的經歷中吸取經驗教訓的都是人才。

不管我們是不是人才，但從他人以及歷史中吸取經驗教訓是非常重要的。

在比較早的文章中，我曾經和大家分享推薦過一部經典的電影《大空頭》，我認為它是描述2008年那場曠世金融危機的一部絕佳作品。

但那場危機可能我們的讀者中有很多完全沒有經歷過，因此對它沒有切身的感受，即便看了也只是隔靴搔癢。

但中國的房地產危機和房產崩盤則是我們每一位讀者都親身經歷並且正在經歷的事件。這其中的經驗教訓值得我們每一位讀者（當然也包括我自己）認真地學習和研究。

在讀《價值投資經典戰例之中國恆大》（以下簡稱《價投恆大》）這本書之前，我曾經自信地以為自己對這場房產崩盤已經了解得不錯了，可在讀這本書的過程中我才發現其中很多細節對我的震撼還是大大超過了我此前的理解。

今天和大家分享一下原書中的一些細節（注意：該書出版於2019年）：

下面這部分提問和回答的節選是作者著述時對當時房產發展的思考和理解。

"中國房價是否已經高得離譜？"

"存在即合理。如果房價高得不合理，怎麼會有這麼多人買得起？怎麼會有這麼大的成交量？"

"中國政府會主動刺破房價泡沫嗎？"

"中國政府不可能主動刺破房價泡沫，這無異於經濟自殺，因為房價大跌的後果是中國經濟崩盤。"

"因此，站在政府的角度，過激的房價調控政策短期內根本不可能出台。"

"房價在什麼條件下才會崩盤？"

"可以說，筆者看好地產股，賭的是國運，賭的是中國經濟還能健康發展一二十年，短期不會硬著陸。"

"會出現地產商大面積破產跑路嗎？"

"地產是一個非常好的行業。其中一大好處就是輕資產，進入和退出門檻都很低。"

"破產跑路的開發商只是少數，大多數都是賺到錢後識時務地轉型了。"

下面這段是本書收錄的2017年瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬在一次公開會議上的演講：

"如果你試圖用經濟學來分析中國的房地產，無論你從供需關係入手，還是從庫存入手，無論你說人口結構還是可承受能力，結論只能有一個，泡沫。但是如果你用這些東西來分析，你就錯了。"

"日本在1990年房地產的頂峰期，所有房子的價值相當於日本GDP的200%；2006年美國房地產泡沫的頂峰期，全美國的房子價值相當於當年美國GDP的170%；咱們中國已經幹到咱們GDP的250%，這個是現代資本主義歷史上前所未有的一個數字。"

關於作者對房地產行業的思考，由於一些話題的敏感，我只談一點：作者認為房地產商不可能大面積破產跑路。但現在的狀況我們都看到了：包括萬科在內的民營房地產巨頭企業已經全面塌方。

關於陶冬的言論，有意思的是作為亞洲首席經濟分析師他已經從經濟學常識判斷出了房價泡沫，但他在面對市場的瘋狂時也動搖了自己的立場。

所有這些情形都和《大空頭》中反映的癲狂一模一樣，唯一的區別只是時間、地點、人物不同而已。

歷史真的總是在押韻。

然而事實一而再、再而三地證明，無論泡沫多麼癲狂，無論國情多麼特殊，常識和規律都是不可能違背的。

可存在類似問題的僅僅只是房地產行業嗎？

如果常識和規律終將發揮作用，那我們的未來會看到什麼？會經歷什麼？