4E Labs｜Infini 退出，交易所加碼：U 卡的戰略價值剖析

作者：0xElora

2025 年，加密支付卡行業出現了有趣的分化：

• Infini 宣布全面退出 U 卡業務，理由是合規成本高、利潤太低、運營壓力大；
• 與此同時，Coinbase、Bybit、Bitget、Gate、KuCoin 等平台卻紛紛上線或升級卡產品，爭奪用戶支付入口；
• 而 4E Labs 更是逆勢加碼，繼續推進 U 卡業務，並強調"支付即理財"的新模式。

這到底是為什麼？為什麼有人退場，卻有更多交易所爭相入局？

這並非悖論：對很多交易所而言，U 卡不是利潤中心，而是生態入口 ，它牽動的是高頻觸達、資產沉澱（AUM）、交叉銷售、品牌與數據這四條增長曲線，因此"可做、且值得做"。

一、行業為什麼"能做"：供給側

1）技術門檻降低

從 Coinbase 早期的 Visa 借記卡到如今各類品牌卡，背後有 Marqeta 等"發卡即服務"提供商做賬戶、清結算、實時授權、合規模塊的"積木"，項目方通過 API 就能拼裝出一張卡。這使非銀行主體也能以合理成本進入"卡產品"的發行與運營。

2）合規逐步主流化

歐美地區的穩定幣與加密支付監管逐漸清晰，卡組織也在開放接口，合規風險不像早年那樣模糊。

3）交易所的天然優勢

主流平台擁有完善的 KYC/AML、風控、清結算對接 與大體量用戶池，可將卡業務"並到"現有合規與風控體系，其邊際集成成本 遠低於從零起步的獨立團隊。正因如此，U 卡更適合交易所/錢包來做，其作為"加分項"用於用戶綁定與 AUM 積累，哪怕短期不賺錢也"划算"。

二、平台為什麼"願意做"：需求側

1）高頻觸達：從"低頻交易"到"日用支付"的心智躍遷

交易行為是低頻的，而支付是高頻的。卡把平台從"你想起我再來"變為"每天都在你口袋裡"，這直接壓低流失率、抬高復訪率，並為後續金融產品觸達打開頻次入口。

2）資產沉澱（AUM）：支付即導流，導流即留存

用卡場景自帶資金留存 與資產周轉 ，平台由此增強出入金粘性 與資金停留時長 ；在券商入金、CEX 出入金、跨境收付等路徑打通後，AUM 與 GMV 形成正循環（錢包與交易所玩家均在以此為"加分項"經營長期賠率）。

3）交叉銷售：從"返現"到"資產管理"的級差收益

純"返現卡"的護城河很薄；真正的價值在於把卡與理財、質押、兌換、借貸、訂閱、跨境電商 等產品打通，實現費用、點差、收益管理多維增長。頭部 CEX 正在把卡、App 與收益賬戶打包，朝"交易即生活"的方向走。

4）品牌與數據：身份與消費畫像的第一方資產

支付數據是高價值一方數據 。在合規前提下，平台能更好地洞察消費偏好、流量去向、風險畫像 ，反向優化推薦與風控模型，長期拉升 LTV/CAC。

三、Infini 為什麼退場？

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Infini 的困境在於：

• 業務完全面向個人用戶（to-C），資源消耗巨大；
• 盈利模式單一，僅靠返現和手續費，邊際利潤極低；
• 缺乏生態聯動，卡業務無法反哺平台。

因此，Infini 的問題不是"卡沒價值"，而是把卡當獨立業務線來做，而非入口。

四、為什麼大家都在"搶卡位"

• Coinbase ：與 American Express 合作推出 Coinbase One Card ，面向會員提供 2%--4% BTC 返現，把"信用卡網絡權益"與"加密獎勵"合併，典型的生態綁定打法。
• Bybit ：在歐洲、澳洲等市場發行 Mastercard 借記卡 ，推廣期 2%--10% 返現，支持 Apple Pay / Google Pay，覆蓋多區域消費場景。
• Bitget ：雙線佈局 --- --- 錢包聯名 Mastercard 借記卡 與 Visa 信用卡（VIP） 並行，針對跨境消費與高淨值用戶，強調大額限額與會員權益。
• SafePal × Fiat24 ：走"賬戶為先"的合規路徑，提供 IBAN + Mastercard + SEPA 的"賬戶+卡"組合，凸顯出入金閉環能力。
• 4E Labs U 卡 ：與上述平台不同，4E 的亮點不在"返現力度"或"合規賬戶綁定"，而是首創 "支付即理財（Portfolio-as-Payment）" 模式：
• 理財餘額即支付 ：用戶無需預充值，卡片直接調用資產賬戶中的活期收益餘額，邊賺邊花；
• 資金效率最大化 ：消費行為不再切斷收益鏈路，資金在支付中仍持續工作；
• 生態聯動：支付只是入口，背後串聯的是交易、理財、資產管理的一體化閉環。

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行業橫向速覽

共同點：它們都沒有把"卡的利潤"當唯一目標，而是把卡當作 生態連接器：連接用戶、資產、清結算與現實消費網絡，從而放大平台的長期價值密度。

五、4E 的差異化打法：支付即理財

4E 選擇的不是"靠返現拉新"的舊路，而是"支付即理財（Portfolio-as-Payment）"的新路：活期理財餘額/持倉收益可直接用於支付，讓"每一筆消費"都處在"資金仍在工作"的狀態。其價值錨點不在補貼，而在資金效率與賬戶體驗本身：

• 支付即理財：用戶餘額可以繼續生息，消費時資金依然在產生收益。每一筆支付都讓用戶感受到"邊花邊賺"。
• 賬戶即支付：無需預充值或贖回，理財餘額就是消費餘額，降低了資金流轉摩擦。
• 生態聯動：U 卡和交易、理財、資產管理、跨境支付打通，讓資金在生態內循環。
• 心智升級：卡不再只是"花錢工具"，而是"資產管理終端"。

相比 Infini 的"返現思路"，4E 更像是在做一套資金效率革命。 Press enter or click to view image in full size
4E Card 活動

六、價值復盤：為什麼"交易所能、也值得做卡"，而 4E 的路子更可持續

1）商業引擎 ：卡的直接利潤有限，但高頻觸達 + AUM + 交叉銷售 + 品牌數據 四條曲線疊加後，LTV 顯著放大；對擁有交易、理財、出入金、賬戶體系的生態玩家而言，這是天然正和遊戲。

2）供給可得 ：CaaS 令發行與運營"工業化"，卡組織/合規銀行的接口更開放，合規與網絡逐步納入主航道，可做性大幅提升。

3）打法分化：

• 返現卡/預付卡型：短期見效、長期同質化嚴重；
• 賬戶型（卡+賬戶）：結構更穩（SafePal×Fiat24）；
• 4E 的 Portfolio-as-Payment ：用資金效率 替代補貼強度 當作核心價值錨點，把卡從"終點"變"入口"。

結語：卡不是終點，是入口

U 卡曾被當作"返現獲客"的營銷工具，如今它正在成為生態的入口 、資產的終端界面 。交易所"能做"，因為供給側已工業化；"願意做"，因為它能點亮四條長期增長曲線。 在這條路線上，4E 的關鍵，不是補貼力度，而是資金效率 ：讓"理財餘額即支付"成為日常，讓"消費在收益裡發生"。當用戶每一次刷卡都在與"資產"對話，卡的價值才真正被重估。