通脹全面超預期，美國 9 月 PPI 同比上漲 6.3%，創四年來最高紀錄，核心漲幅擴大至 5%

作者：卜淑情，華爾街見聞

美國生產者通脹指標再度大幅超出市場預期，通脹壓力持續向供給端蔓延，令美聯儲加息路徑進一步趨於確定。

據美國勞工統計局週四公布的數據，9月PPI同比上漲6.3%，遠超市場預期的5.4%，創2022年12月以來最高紀錄；環比上漲1.3%，為2022年3月以來最大單月漲幅，同樣大幅超出預期的0.6%。

與此同時，剔除食品和能源的核心PPI同比上漲5.0%，高於預期的4.4%及前值4.6%，環比上漲0.7%，亦超出預期的0.3%。

數據公布後，美債價格擴大漲勢，股指期貨則延續跌勢。

此次PPI數據發布於消費者價格指數（CPI）超預期報告後的次日，兩份報告共同指向通脹壓力的頑固性。分析人士指出，上述數據將強化美聯儲官員在未來數月繼續推進加息的立場，尤其是在能源成本持續攀升、通脹議題主導11月中期選舉的背景下。

能源價格主導漲勢，單月飆升逾 10%

9月PPI大幅走高，能源價格是核心驅動力。

據勞工統計局數據，9月能源PPI環比上漲10.8%，能源分項指數已升至歷史高位，走勢與柴油價格的相關性尤為突出。

與此同時，運輸與倉儲價格環比上漲3.4%，食品價格環比上漲1.2%，多個分項均呈現較強的價格壓力。

能源成本的快速傳導，折射出供應鏈各環節所承受的成本壓力，並預示著通脹向下游消費端進一步滲透的風險。

通脹"擴散"跡象令市場擔憂

更令市場警惕的是，價格壓力已不再局限於能源領域。

服務業成本隨能源價格上漲向經濟各環節傳導，核心PPI的超預期上行印證了通脹"擴散化"的趨勢。

據彭博報導，航空票價單月跳漲5%，而醫療保健相關分項則相對溫和。

從價格管道來看，中間需求價格的大幅攀升預示未來生產者價格壓力仍將持續。據報導，未來六個月價格預期指標已升至2022年以來最高水平，表明通脹壓力短期內難以消退。

CPI-PPI 剪刀差收窄，企業利潤承壓

CPI與PPI之間的價差走勢持續發出警示信號------生產者成本上漲速度超過消費端價格傳導速度，意味著企業利潤空間面臨擠壓。

這一結構性壓力對企業盈利前景構成潛在風險，尤其是在能源密集型及運輸相關行業。

美聯儲加息預期進一步鞏固

此次PPI數據與前一日CPI數據共同構成對美聯儲鴿派立場的雙重打壓。

據彭博報導，該報告表明，在中期選舉前夕------生活成本已成為核心政治議題------通脹壓力依然頑固，美聯儲官員在未來數月內繼續加息的路徑基本確定。

同日公布的另一項數據顯示，紐約聯儲10月製造業景氣指數大幅攀升17.9點至25.5，超出彭博調查中所有經濟學家的預期，為近五年來最強勁增長，新訂單與出貨量均顯著擴張，顯示實體經濟活動仍具韌性，這在一定程度上為美聯儲維持緊縮立場提供了額外支撐。