中國賣方銷售：AI 硬體或處高波動，而非確認崩盤

ChainCatcher 消息，半導體分析師 Jukan 分享一篇經其英譯的評論，作者為中國本地賣方機構銷售人士。該人士：9 月中下旬硬體快速轉入 B 浪下跌，中國與韓國率先調整且跌幅更深、持續時間更長，日本、台灣及半導體 ETF SOXX 隨後走弱；市場對 AI 是否進入中周期崩盤分歧很大，但對行業仍在推進爭議較小。

該人士歸納受訪投資者觀點：美國長端利率偏高、資本開支開始依賴外部融資並與市場爭奪資金、多層槓桿疊加以及資金偏緊，是本輪下跌主因，CoreWeave 等公司融資結構與成本負擔明顯惡化。模型調用價格下降，但資本開支和供應鏈成本難以快速下降，投資回報短期難以兌現。ASML 與台積電本季指引強勁，並不排除近端壓力，牛鞭效應和價值鏈層級差異可能使波動大於預期。

該人士還稱，編碼以外的企業用例正出現在 SaaS 與 AI 藥物研發等場景，或逐步緩解投資回報疑慮並擴大需求。其個人判斷：在更多證據出現前，當前更像高波動階段而非崩盤已經開始，下跌或尚未結束，硬體領導地位可能讓給應用。中期選舉即使兩院易手，影響或主要限於部分數據中心項目約束，美股財報季需核驗大型科技公司表現。