基差交易

ChainCatcher 消息，芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨市場持續走弱，數據顯示 2026 年 3 月日均未平倉合約（OI）已降至 80 億美元以下，4 月初進一步降至約 72 億美元，創 2024 年 2 月以來新低，且已連續第五個月下滑，同時 3 月月度交易量降至 1630 億美元，較 2025 年 1 月峰值近乎腰斬。市場分析指出，此輪下滑主要源於"基差交易"（basis trade）的大規模平倉，此前機構通過買入現貨 ETF 並做空 CME 期貨獲取價差收益，是推動 CME 持倉增長的核心動力，但隨著比特幣價格自 12 萬美元高位回落至 7 萬美元下方，年化基差收益顯著壓縮。當前約 5% 的基差收益已接近約 4.5% 的無風險利率水平，在疊加資金成本與對手方風險後，套利空間基本消失，促使槓桿資金撤出。

ChainCatcher 消息，据金十報導，ETF 發行商 Defiance 已向美國證券交易委員會提交申請，計劃推出兩支圍繞 "基差交易" 構建的交易所交易基金，一支與比特幣掛鉤，另一支與以太坊掛鉤。該策略旨在利用現貨市場與期貨合約之間的價差獲利，Defiance 為這兩支 ETF 設定的交易代碼分別為 "NBIT"（比特幣相關）和 "DETH"（以太坊相關）。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，在關稅引發的美股動盪中，比特幣近期保持穩定，讓市場參與者對這種加密貨幣作為避險資產的潛力感到興奮，但短期內不排除出現大幅下行的可能，尤其是"美債市場基差交易"因債券價格動盪加劇而面臨風險。分析認為，1 萬億美元美國國債基礎交易的潛在爆發可能引發全球現金搶購，可能導致包括比特幣在內的所有資產被拋售，據悉 2020 年 3 月中旬也出現了類似的情況，當時基礎交易額達到 5000 億美元。

ChainCatcher 消息，在關稅引發的美股動盪中，比特幣近期保持穩定，讓市場參與者對這種加密貨幣作為避險資產的潛力感到興奮，但短期內不排除出現大幅下行的可能，尤其是"美債市場基差交易"因債券價格動盪加劇而面臨風險。分析認為，1 萬億美元美國國債基礎交易的潛在爆發可能引發全球現金搶購，可能導致包括比特幣在內的所有資產被拋售，據悉 2020 年 3 月中旬也出現了類似的情況，當時基礎交易額達到 5000 億美元。

比特幣 ETF 連續六天流出約 21 億美元，創下去年 6 月以來最長的資金流出周期。VanEck 數字資產研究主管 Matthew Sigel 認為，創紀錄的資金流出可能源於對沖基金解除一種名為"基差交易"的流行策略，該策略利用現貨和期貨市場之間的價格差異獲利。一些基金使用 ETF 從加密貨幣的波動中獲利或對沖衍生品的空頭頭寸，他解釋說："這種策略包括買入比特幣現貨（通常通過 ETF），同時做空比特幣期貨以鎖定低風險回報。然而，這種交易的利潤最近崩潰，使其吸引力大大降低。因此，使用 ETF 進行這種交易的對沖基金可能已經平倉，導致大量贖回。"

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，10x Research 創始人 Markus Thielen 表示，估計比特幣 ETF 的平均入場價格為 60,000 美元至 61,000 美元，重新測試這一水平可能會引發一波清算潮。此外，30% 的資金流入屬於一種非定向套利策略，即基差交易，而非直接看漲押注。Markus Thielen 補充稱："比特幣在 5 月 2 日跌至 56,500 美元時，貝萊德聲稱'主權財富基金和養老基金'即將到來，這有助於阻止跌勢，但現在貝萊德表示，他們購買的比特幣 IBIT ETF 中 80% 都是來自散戶，而不是機構。"

ChainCatcher 消息，据 DL News 報導，對沖基金巨頭 Millennium 此前持披露有價值 20 億美元的比特幣現貨 ETF，其中包括 8.44 億美元貝萊德 IBIT 和 8.06 億美元富達 FBTC 份額。兩位機構交易員表示， Millennium 可能部署"基差交易"的交易策略。Millennium 並非押注比特幣價格將進一步上漲，而是可能在 CME 對比特幣現貨價格和期貨價格進行套利。換句話說，Millennium 並不一定因為喜歡比特幣而投資 ETF，只是利用市場效率低下而獲利。上述交易員並不在 Millennium 任職，但擁有華爾街交易公司的相關經驗。據悉，基差交易是一種金融術語，用於描述特定商品現貨價格與期貨價格之間的差額。假設比特幣的交易價格為 70,000 美元，但 CME 上相應期貨合約價格為 77,000 美元，那麼兩者之間的價格差異為 10%。機構交易商如果相信比特幣的價格會趕上期貨合約的價格，就會買入比特幣現貨 ETF 份額，並在 CME 上賣出比特幣期貨合約；如果他們認為期貨合約價格會下跌直到達到現貨價格，就會在現貨市場上賣出比特幣，並在 CME 上買入比特幣期貨合約。這樣他們就能利用現貨和期貨價格之間 10% 的價差。但是，如果他們押注第一種情況，而第二種情況發生了，或者反之亦然，他們仍然可能虧損。